Navegando por los fondos cotizados de pequeña capitalización: la participación activa y las retornos ajustados al riesgo en el centro de atención

El segmento de valores de pequeña capitalización ha cautivado a los inversores durante mucho tiempo, gracias a su potencial para generar rendimientos superiores, debido a las ineficiencias estructurales y al potencial de crecimiento de valores subvaluados. Sin embargo, la interacción entre el manejo activo de las acciones, que representa una medida del desviación del rendimiento del fondo con respecto al indicador de referencia, y los retornos ajustados por riesgo sigue siendo un criterio crucial para evaluar estos instrumentos de inversión. Análisis académicos e industriales recientes revelan una imagen más compleja: aunque el manejo activo en ETFs de valores de pequeña capitalización puede aprovechar las fluctuaciones del mercado, su capacidad para generar rendimientos superiores ajustados por riesgo no está garantizada.

Participación activa: Una espada de doble filo

La “cuota activa” cuantifica el grado en que la cartera de un fondo se desvía del índice de referencia. En el sector de los fondos de bajo capitalización y valor, donde la cobertura por parte de los analistas es escasa y las ineficiencias en los precios son más pronunciadas, una mayor cuota activa puede, teóricamente, mejorar la generación de alfa.Un estudio realizado en 2023 sobre los fondos cotizados en EE. UU.Se destaca que la participación activa es un factor clave para diferenciar el rendimiento de las acciones, especialmente en mercados menos eficientes. Por ejemplo, el Avantis U.S. Small Cap Value ETF (AVUV) y el JPMorgan Active Small Cap Value ETF (JPSV)…Utilización de estrategias distintas para la selección de acciones.Para aprovechar estas ineficiencias. Sin embargo, el mismo estudio advierte que un aumento en la participación activa no garantiza necesariamente un rendimiento mejor; se requiere una ejecución hábil para evitar una sobreconcentración o apostas erróneas.

Retornos ajustados al riesgo: el ratio de Sharpe como referencia

Los retornos ajustados por riesgo, medidos mediante la relación Sharpe, proporcionan una visión más completa del rendimiento. Por ejemplo, el Vanguard Small Cap Value ETF (VBR)…Demostró un ratio de Sharpe de 0.55 durante un período de 3 años.Superando en rendimiento a muchos competidores en su categoría. Este indicador refleja la capacidad del fondo para generar ganancias en relación con su volatilidad, algo muy importante en los mercados de pequeñas capitalizaciones, donde las fluctuaciones de precios son más pronunciadas. Sin embargo, la categoría de fondos de valor de pequeñas capitalizaciones en Estados Unidos muestra grandes diferencias entre sus miembros.En solo un mes, el fondo con los mejores resultados logró una rentabilidad del 14.33%.Mientras que el rendimiento más bajo fue del 4.59%. Esta volatilidad destaca la importancia de evaluar no solo los retornos brutos, sino también la eficiencia con la que se gestiona el riesgo.

El Paradojo de la Gestión Activa

Aunque las ineficiencias estructurales en los mercados de pequeñas capitalizaciones crean oportunidades para los gestores activos, la evidencia empírica sobre su eficacia a largo plazo es mixta.El informe SPIVA 2024 señala lo siguiente:El 92.5% de los fondos mundiales tuvieron un rendimiento inferior al del Índice Mundial de S&P durante los últimos 15 años. En particular, los fondos de valor de pequeñas empresas tuvieron un rendimiento inferior al indicador de referencia en un 1.23% anual. Esto se ajusta a tendencias generales…Un análisis empírico realizado en 2023 reveló que…Que el 95% de los fondos mutuos activos no lograron superar la performance de una combinación de 3–5 ETFs, después de incluir los costos de gestión y transacciones. La dificultad, como destacó Morningstar, radica en…Sostenimiento de la generación de alfa.-Un logro que la mayoría de los gestores activos tienen dificultades para alcanzar de manera constante.

Implicaciones estratégicas para los inversores

Para los inversores, lo más importante es que los fondos de inversión en acciones de pequeña capitalización requieren un análisis detallado. Los fondos con un alto número de acciones en manos del gestor y con rendimientos ajustados por riesgo, como VBR, merecen una atención especial. Sin embargo, su desempeño debe analizarse en el contexto de las dinámicas del mercado en general.Las estrategias sistemáticas de “Smart-Beta” desarrolladas por Dimensional Fund AdvisorsEstos enfoques, que combinan métodos activos y pasivos, demuestran cómo la innovación puede abordar estas dificultades. Además…El auge de los fondos cotizados activos-Se proyecta que los activos alcancen los 4.2 billones de dólares para el año 2030; esto refleja la creciente demanda de estrategias que equilibren la generación de rendimiento y la reducción de riesgos.

Conclusión

Los ETF de valor de pequeñas empresas siguen siendo una clase de activos interesante, pero su potencial depende de que se logre una alineación entre la gestión activa y una gestión disciplinada del riesgo. Aunque las ineficiencias estructurales ofrecen un entorno favorable para obtener rendimientos superiores, los datos advierten contra la sobreconfianza en la gestión activa. Los inversores deben priorizar aquellos fondos que cuenten con estrategias transparentes, altos índices de Sharpe y una capacidad demostrada para manejar la volatilidad inherente a los mercados de pequeñas empresas. En una era en la que las asignaciones pasivas aumentan, el sector de los ETF de valor de pequeñas empresas sigue poniendo a prueba los límites de la inversión activa. Esto nos recuerda que, cuando se logra un rendimiento superior, ese rendimiento suele ser el resultado tanto de habilidades como de casualidades.