Navegando por la encrucijada del cobre en Perú: aranceles, turbulencias y oportunidades

La economía de Perú, impulsada durante mucho tiempo por su condición de segundo mayor productor de cobre del mundo, ahora enfrenta una prueba fundamental. La imposición por parte de EE. UU. de un arancel del 50 % a las importaciones de cobre, a partir de agosto de 2025, y las continuas interrupciones de los bloqueos mineros informales han ensombrecido al sector. Para los inversionistas, la pregunta es clara: ¿Cómo deben ponderarse los riesgos a corto plazo como estos frente al potencial a largo plazo de la economía impulsada por la minería de Perú? Este análisis desglosa el cálculo, ofreciendo información manipulable para navegar en esta encrucijada de mercados emergentes.

Riesgos a corto plazo: aranceles, protestas y presiones sobre las ganancias

Los aranceles de EE. UU. –que afectan al 45% de las exportaciones de cobre de Perú a EE. UU. por valor de 900 millones de dólares– son un impacto directo. Aun cuando el FMI estima que los aranceles podrían reducir entre 0,3 y 0,5 puntos porcentuales el crecimiento del PIB de Perú, el dolor inmediato recaerá desproporcionadamente en las empresas que dependen de las ventas en EE. UU. Por ejemplo, los productores de aguacates, que ya enfrentan los aranceles del 30% sobre las exportaciones de EE. UU., ahora ven que sus márgenes se reducen aún más, mientras que los mineros diversificados con redes globales de ventas pueden aguantar mejor la tormenta.

Estas presiones se suman a las protestas internas. Los recientes bloqueos de mineros informales a lo largo del corredor de cobre de Antamina interrumpieron la producción, lo que ilustra cómo el malestar social puede amplificar los riesgos de la cadena de suministro. El banco central de Perú ya advirtió que tales interrupciones podrían retrasar su pronóstico de crecimiento del PIB de 3,1% para 2025, acercándolo a la línea base de 2,8% del FMI.

Oportunidades a largo plazo: diversificación y resiliencia macroeconómica

Los fundamentos de Perú siguen siendo sólidos. Con una deuda pública que representa el 32,8% del PIB y reservas internacionales de 79.200 millones de dólares, el gobierno tiene espacio fiscal para amortiguar las conmociones. Mientras tanto, la meta de inflación del BCRP del 2%, clavada a pesar de la volatilidad mundial, sostiene un clima estable de inversión.

La resiliencia del sector depende de la diversificación.empresas comoCobre del SurCorp (NYSE: SCCO) y Antofagasta (LSE: ANTOL) ya están girando hacia los mercados asiáticos, donde la demanda continúa siendo sólida. Los inversores deberían favorecer a las empresas con estrategias de cobertura o exposición al cobalto y al litio, críticos para las baterías de vehículos eléctricos, para compensar los riesgos específicos del cobre.

Escenarios de prueba de estrés: pérdida de ingresos, respuestas de política y cambios en el mercado

Escenario 1: continúan los aranceles, la protesta se intensifica
- Las exportaciones de cobre a EE. UU. caen un 40%, lo que le cuesta a Perú alrededor de US$ 360 millones anuales.
- El BCRP recorta las tasas del 4,0 % al 3,5 % para estimular el crecimiento, arriesgándose a que se deslice la inflación.
- Represión de los mercados de renta variable:

Escenario 2: incremento de la demanda global, retorno de la calma nacional
- La infraestructura de China impulsará los precios de cobre a $4,50/lb, compensando las pérdidas de EE. UU.
- El BCRA mantiene la estabilidad tarifaria, aprovechando el control de la inflación para atraer capital extranjero.
- Mineras infravaloradas como Volcan Compañía Minera (BCV: VOLC) ofrecen un 20% de subida.

Estrategia de inversión: equilibrar riesgo y recompensa

Selecciones de acciones:
-Sobrepeso:Mineras diversificadas con exponencial mundial y bajo endeudamiento (por ejemplo, Southern Copper y Antofagasta).
-Bajo peso:Los productores de aguacates y de las empresas del cobre puro dependen de la demanda de EE. UU.

Herramientas de cobertura:
- Usar futuros de cobre para asegurar el precio, mitigando las desventajas de los aranceles.
- Considere bonos denominados en dólares de Perú (por ejemplo, vencimiento 2040) para la preservación de ingresos y capital.

Momento del mercado:
El pronóstico de crecimiento del PIB del 3,1% del BCRP implica un caso base de recuperación gradual. Los inversores deberían aprovechar la volatilidad a corto plazo, impulsada por la incertidumbre arancelaria y las noticias de protestas, para acumular posiciones en acciones infravaloradas.

Conclusión: La volatilidad como punto de entrada

El sector del cobre de Perú se encuentra en una encrucijada, pero sus amortiguadores macroeconómicos y su flexibilidad estratégica apuntan a una posición alcista a largo plazo. Aunque los riesgos a corto plazo justifican la cautela, la combinación de una deuda baja, reservas sólidas y esfuerzos de diversificación crea una argumentación convincente para que los inversores vean la turbulencia actual como una oportunidad de compra. Para aquellos con un horizonte más allá de 12-18 meses, las acciones mineras y los futuros de materia prima de Perú ofrecen una rara combinación de mitigación de riesgos y potencial de crecimiento en un mundo incierto.

El camino a seguir es claro: navegar la encrucijada con disciplina y posición para el próximo capítulo del Perú.