Cómo manejar la “expansión sin empleos”: Implicaciones para la asignación de recursos en 2026

La economía de los Estados Unidos en 2026 se encuentra en una situación paradójica: un crecimiento robusto del PIB, pero además una situación caracterizada por bajas contrataciones y alta productividad. Este cambio estructural, impulsado por la automatización, la inteligencia artificial y las políticas fiscales, está transformando los mercados de valores, lo que requiere una redefinición de las estrategias de rotación de sectores. Mientras los inversores luchan con valores elevados y resultados divergentes de los diferentes sectores, la interacción entre los aumentos en la productividad y las dinámicas del mercado laboral determinará las prioridades en la asignación de activos este año.

Contexto económico: Crecimiento impulsado por la productividad y cambios estructurales

El panorama económico para el año 2026 se basa en una proyección de crecimiento del PIB del 2.2%. Este crecimiento está respaldado por una reducción de las tasas de interés por parte de la Fed, así como por políticas favorables a las empresas, como la Ley One Big Beautiful Bill (OBBBA).Incentiva la inversión de capital y el desarrollo e investigación.Sin embargo, este crecimiento está desconectado de los indicadores tradicionales del mercado laboral. El mercado laboral en Estados Unidos ha entrado en un equilibrio de “baja contratación y baja despidos”.Aberturas de empleo en sus niveles más bajos desde finales de 2024.Y las tasas de desempleo siguen siendo elevadas. Esta divergencia refleja una tendencia más general: las empresas dan prioridad a la productividad en lugar de aumentar el número de empleados.Aprovechando la inteligencia artificial y la automatización para compensar las limitaciones laborales.Español:

El crecimiento de la productividad ha aumentado significativamente.La productividad del sector empresarial no agrícola está aumentando a una tasa anual del 4.9%.En el tercer trimestre de 2025, el ritmo de crecimiento fue el más rápido en dos años, gracias a la integración de la inteligencia artificial y a las mejoras en la eficiencia. Aunque esto ha ayudado a proteger la economía de una caída brusca, también ha generado un mercado laboral frágil.El crecimiento de los salarios y la participación en la fuerza laboral se han estancado.El enfoque de “esperar y ver” del Banco Federal en cuanto a las políticas de tipos de interés.Destaca la tensión que existe entre la reducción de la inflación y la preservación del empleo.Español:

Rotación de sectores: De la dominación tecnológica a la ampliación de las oportunidades

El mercado de valores del año 2026 está experimentando una rotación hacia empresas que no pertenecen a los gigantes tecnológicos de la “Magnífica 7”. El entusiasmo por las tecnologías relacionadas con la inteligencia artificial se extiende también a sectores que no son tecnológicos. Aunque las acciones de las grandes empresas tecnológicas siguen dominando el mercado, sus valoraciones siguen siendo elevadas, con un índice P/E de 26.8x.Expresar preocupaciones sobre una sobrevaloración.Los inversores están cada vez más diversificando sus inversiones en sectores que podrán beneficiarse de la productividad generada por la IA.Automatización industrial, robótica, y sector aeroespacial y de defensa.Español:

Los sectores de defensa e industria se han convertido en los principales beneficiarios de esta expansión laboral. La industria de defensa, impulsada por grandes presupuestos de adquisiciones y esfuerzos de modernización,…Ordena evaluaciones de valoración de primer nivel.Compradores estratégicos pagan un precio de 14 veces o más el valor de las empresas en relación con su EBITDA. De manera similar, la automatización industrial y la robótica están ganando importancia, ya que las empresas ven estas tecnologías como una oportunidad importante para su desarrollo.Es esencial para la competitividad, y no para actualizaciones discrecionales.Español:

Los sectores no relacionados con la tecnología, como los de bienes de consumo discreto y los industriales, también muestran signos de mejoría. Por ejemplo, los sectores de bienes de consumo discreto se están beneficiando de esto.El gasto de los consumidores sostenido, impulsado por los aumentos en la productividad.Y un dólar estadounidense más débil. Mientras tanto, los sectores industriales se ven respaldados por los gastos en infraestructura y las mejoras en la eficiencia gracias al uso de la inteligencia artificial. Los sectores relacionados con maquinaria y equipos eléctricos también se benefician de esto.Las acciones se negocian a los múltiplos de EV/EBITDA de 14.78 y 19.98., respectivamente.

Resiliencia en la valoración: el crecimiento de las ganancias como nuevo referente.

Las valoraciones de equidad siguen siendo un arma de doble filo. El S&P 500 se cotiza a un precio futuro P/E de 23.1 veces su valor actual neto, lo cual representa un nivel históricamente alto. Además, el objetivo de precios para el índice en 2026 también es bastante elevado.Depende de que el beneficio por acción alcance los 305 dólares.Esta expansión en la valoración está motivada por las expectativas relacionadas con los gastos de capital asociados a la inteligencia artificial.Se proyecta que llegue a los 520 mil millones de dólares en el año 2026.Impulsando el PIB y los ingresos de los sectores relacionados.

Sin embargo, la sostenibilidad de estas valoraciones depende del hecho de que el crecimiento de las ganancias supere las expectativas. Por ejemplo, el ratio P/E de 26.8 veces para el sector de tecnología de la información está justificado por sus sólidos fundamentos.Queda poco margen para errores si el gasto en IA disminuye.Por el contrario, sectores como los financieros y el energético, que cotizan a precios más bajos,…Ofrecer puntos de entrada más atractivos, en medio de un aumento generalizado del mercado.Español:

Los mercados emergentes también están ganando importancia, gracias a los aumentos en la productividad logrados con el uso de la IA, y a la liquidez más elevada. Países como la India y Arabia Saudita son ejemplos de este fenómeno.Invirtiendo de manera agresiva en infraestructura de IA.Se espera que su desempeño sea mejor, aunque los riesgos políticos y las incertidumbres macroeconómicas persisten.

Riesgos y consideraciones estratégicas

El modelo de expansión sin empleados no está exento de vulnerabilidades. Una desaceleración en la adopción de la inteligencia artificial, o una desviación entre los aumentos en la productividad y los ingresos, podría provocar correcciones en las valoraciones de las empresas. Además…Restricciones de inmigración e incertidumbres relacionadas con los aranceles.Esto está reduciendo la cantidad de talento disponible y limitando las proyecciones de crecimiento del PIB. Los inversores también deben enfrentarse al riesgo de una recuperación de tipo “K”.Los sectores relacionados con la tecnología prosperan, mientras que las industrias no relacionadas con la tecnología se estancan.Español:

Para enfrentar estos desafíos, las estrategias de asignación de recursos equitativas deben dar prioridad a lo siguiente:
1. Español:DiversificaciónAvanzando más allá de los sectores basados en narrativas (por ejemplo, la IA), para incluir también los sectores que facilitan el desarrollo y los subsectores industriales.
2.Disciplina de ValoraciónFavorecer a los sectores con múltiplos atractivos (por ejemplo, el sector financiero, el sector energético), manteniendo al mismo tiempo una exposición en los sectores relacionados con la inteligencia artificial, que son de alto crecimiento.
3.Equilibrio geográficoAprovechar las oportunidades ofrecidas por la inteligencia artificial en los mercados emergentes, al mismo tiempo que se evitan los riesgos relacionados con las políticas gubernamentales.

Conclusión

El mercado de valores de 2026 se definirá por su capacidad para adaptarse a una situación de desempleo generalizado. Aunque la inteligencia artificial y la automatización están impulsando el crecimiento de la productividad y del PIB, también generan desequilibrios en las valoraciones de las empresas, además de vulnerabilidades en el mercado laboral. Los inversores deben adoptar un enfoque cauteloso, equilibrando su exposición a los sectores de alto crecimiento con disciplina en la evaluación de las valoraciones y con una perspectiva macroeconómica clara. Mientras que la Reserva Federal enfrenta sus dos mandatos, y los mercados mundiales se reajustan hacia un modelo basado en la productividad, la rotación de sectores y la asignación estratégica de capitales serán cruciales para obtener rendimientos en este entorno en constante cambio.