Gas Natural: Las condiciones climáticas adversas frente a las debilidades estructurales

El reciente aumento en los precios del gas natural fue un acontecimiento táctico y planificado. Comenzó el jueves, cuando los futuros de gas natural recuperaron su valor.Menor precio en futuros a 3 mesesLa caída fue de +0.26%. El catalizador para esta situación fue un cambio en las previsiones meteorológicas: las predicciones indicaban que el clima en las regiones central y oriental de los Estados Unidos sería inferior al normal. Esto provocó una oleada de venta de contratos de opción. Esto fue una reacción directa a un informe semanal de la EIA que indicaba un descenso en los inventarios de petróleo, con una disminución de 71 bcf, en comparación con las expectativas.

Pero el mercado resultó ser frágil. Hasta ayer, el precio había bajado drásticamente.$3.11/MMBtuSe registró una disminución del 0.69% en comparación con el día anterior. Este movimiento destaca la vulnerabilidad subyacente del mercado. La recuperación fue puramente especulativa, impulsada por una esperanza momentánea relacionada con las condiciones climáticas. Pero esa esperanza desapareció rápidamente, ya que los operadores volvieron a enfocarse en las presiones estructurales constantes: inventarios excesivos, reducción de la demanda de exportaciones y aumento de la producción.

La situación general se define por un nuevo punto de referencia más bajo. La previsión actualizada de la Administración de Información Energética para el invierno indica que…$3.56 por MMBtuSe trata de una reducción significativa en los precios, lo cual indica un cambio estructural hacia niveles de precios más bajos durante la temporada. Por lo tanto, el aumento de precios que ocurrió el jueves fue solo un rebote técnico a corto plazo, en medio de una situación fundamentalmente negativa. Esto no modificó la tendencia bajista prevista por el EIA, ni la situación de exceso de oferta en el mercado.

El caso de estructura problemática: Suministro, almacenamiento y demanda

La situación de mercado es bastante complicada: se trata de una situación técnica que ocurre en un entorno donde el viento de dirección contraria es muy fuerte y persistente. La configuración fundamental del mercado consiste en una abundante oferta de productos, pero una demanda que no logra seguir el ritmo de esa oferta. Esto crea un contexto bajista, lo cual, en última instancia, determinará la dirección de los precios.

La producción nacional sigue siendo un pilar clave de este exceso de suministro. La producción promedio en los 48 estados del norte ha mantenido niveles cercanos al récord.109.1 mil millones de pies cúbicos al día (bcfd)Hasta ahora, en este mes de enero, el flujo de gas sigue siendo constante y elevado. Esto garantiza una continua entrada de gas en el sistema, lo que, a su vez, aumenta los precios del gas. Aunque existen pequeñas fluctuaciones diarias, la tendencia general es positiva: los niveles de producción siguen siendo altos, y las plataformas de extracción han alcanzado un nivel récord en dos años.

Esta abundante provisión de gas se está utilizando en un sistema de almacenamiento que ya cuenta con suficiente suministro. Según el último informe, los inventarios de gas disponible eran los siguientes:3,185 BcfEsto representa un aumento de 106 Bcf en comparación con el promedio de los últimos cinco años. Este “búfer” constituye una medida importante para contrarrestar las picadas de demanda que podrían ocurrir debido al clima más frío en el futuro próximo. En otras palabras, incluso si una situación climática adversa provoca una retirada de reservas mayor de lo esperado, el sistema cuenta con suficiente capacidad para absorber esa cantidad, sin que esto genere un aumento brusco en los precios.Un resultado más bajo de lo esperado: -71 bcf.La reducción en el almacenamiento fue el resultado directo de esta sobreoferta. El mercado ya había fijado un precio mucho más alto para los productos disponibles.

Sin embargo, el punto de presión más crítico es la demanda proveniente del sector de exportación de gas natural licuado. Históricamente, este sector ha sido una importante fuente de suministro de gas para los Estados Unidos. Pero datos recientes indican que ahora se ha convertido en una fuente de debilidad para el mercado nacional. Los flujos de gas natural hacia las principales terminales de exportación han disminuido en los últimos días. Los flujos hacia las terminales de Cheniere en Corpus Christi y Freeport LNG están por debajo del nivel normal, debido a problemas operativos. Esta reducción en la demanda de exportación afecta directamente los precios en el mercado interno, ya que se elimina un importante comprador del mercado. Mientras tanto, los flujos de gas natural siguen siendo…RecuperándomeEste episodio destaca la vulnerabilidad de este sector a los cortes de servicio y a las necesidades de mantenimiento. Por lo tanto, no constituye una opción confiable para proporcionar soporte a los precios.

En pocas palabras, el problema estructural se debe a un desequilibrio en tres aspectos: la oferta es alta y constante; los almacenes están llenos; y un factor clave que determina la demanda está en declive. Esto genera una presión constante que cualquier tipo de aumento en los precios debe superar. La reciente caída del mercado, incluso teniendo en cuenta las predicciones de temperaturas más bajas, es la señal más clara de que estas presiones fundamentales están ganando terreno.

El 2027: Un contrapunto a largo plazo

La presión bajista inmediata es innegable, pero el análisis a largo plazo muestra algo diferente. Las perspectivas actualizadas de la Administración de Información Energética indican un punto de inflexión claro: se espera que el precio promedio en Henry Hub aumente.$4.59/MMBtu en el año 2027Esta recuperación proyectada no es algo que se debe a factores climáticos estacionales; se trata de un cambio estructural causado por una demanda cada vez mayor, especialmente en el sector energético y en las exportaciones.

El factor clave es una divergencia fundamental en la situación de la demanda. Aunque el clima templado de este invierno y la abundante oferta de energía mantienen los precios bajos, las previsiones para el año 2027 indican que esa debilidad desaparecerá. La demanda en el sector energético va a aumentar, y se proyecta que la generación de gas natural también crezca.Aumentará en un 1% en el año 2027.Después de haber permanecido estable en el año 2026, este aumento es parte de una transición más amplia. La generación de energía carbón ha disminuido en un 9% este año. El mercado no solo está reemplazando la energía carbón, sino que también está incrementando la utilización de energía gas para satisfacer el creciente consumo de electricidad. Se prevé que este consumo aumente en un 3% en el año 2027.

Esto crea una contra-narración poderosa frente al actual exceso de suministro. El EIA indica claramente que el crecimiento de la demanda, impulsado por el aumento de las exportaciones de gas natural licuado y el mayor consumo de gas natural en el sector eléctrico, superará el crecimiento de la producción. El sector de exportación de GNL, que ha sufrido problemas operativos recientemente, se espera que sea un importante motor de este crecimiento de la demanda. Mientras los mercados mundiales buscan combustibles más limpios, las exportaciones estadounidenses constituyen una línea de suministro crucial, lo que permite crear un nuevo punto de apoyo para la demanda.

En resumen, se trata de un sistema en dos fases. El invierno de 2026 fue un año en el que los precios fueron bajos debido al clima suave y al alto nivel de almacenamiento de energía. Pero las previsiones para 2027 indican un retorno a situaciones más favorables, a medida que la transición hacia el uso de energía renovable se acelera y los volúmenes de exportación aumentan. Para los inversores, esto significa que el actual aumento en los precios es solo una reacción táctica. Pero la verdadera oportunidad radica en el cambio estructural que la EIA prevé que ocurrirá el próximo año.

Catalizadores y riesgos: probar la tesis

El delicado equilibrio entre las condiciones climáticas y la tendencia bajista en el mercado se verá puesto a prueba en las próximas semanas, gracias a algunos signos claros. La trayectoria inmediata del mercado depende de si los condiciones climáticas a corto plazo podrán causar un descenso significativo en el sistema de almacenamiento, o si los factores fundamentales seguirán dominando la situación.

El dato más importante en el corto plazo es el informe semanal de almacenamiento de EIA. Si la cantidad de almacenamiento disminuye continuamente, y esa disminución supera significativamente el promedio de los últimos cinco años, eso sería una señal positiva, indicando que la demanda supera con creces la oferta disponible. El informe reciente indicó que la cantidad de almacenamiento disminuyó solo…71 BcfEsto fue mucho menor que el promedio de los últimos cinco años.-167 bcfPara que la tesis bajista se desvanezca, el mercado necesita ver un cambio en esta tendencia: una serie de informes que indiquen que los valores se acercan o superan la norma histórica. Esto podría erosionar el margen de maniobra del mercado y proporcionar una razón concreta para que los precios permanezcan más altos.

Al mismo tiempo, es necesario supervisar la situación de salud del sector de exportación de GNL. Los flujos de gas que llegan a las principales terminales han disminuido recientemente a aproximadamente 18 Bcf/días, debido a problemas operativos y a una reducción en la demanda de energía. Una recuperación sostenida hasta los niveles recordados de 18.5 Bcf/días, como ocurrió en diciembre, sería un indicio positivo para los fundamentos que respaldan las previsiones a largo plazo. Esto significaría que este importante destino vuelve a desempeñar su papel como un comprador estable, lo que ayudaría a reducir los inventarios nacionales y a mantener los precios estables. Cualquier más mínima caída en esta área reforzaría la tendencia bajista actual.

Sin embargo, el riesgo principal para toda la tesis es un período prolongado de clima más cálido que lo normal en todo el territorio de los Estados Unidos. El patrón actual ha sido uno de extremos climáticos a nivel regional; el oeste del país experimenta condiciones climáticas extremas.Temperaturas inusualmente cálidas.Y el Este, por su parte, enfrentará períodos de temperaturas más bajas. Si el calor en el Oeste persiste y se extiende, esto contribuiría aún más al aumento de los niveles de almacenamiento de bienes. Esto contradiría directamente las previsiones de invierno actualizadas por EIA, las cuales ya anticipan que…3.56 dólares por MMBtu, en promedio.Debido a las condiciones favorables, se espera que esta tendencia continúe. Esto podría agudizar aún más la debilidad estructural actual y, probablemente, llevar a que los precios se desplacen hacia el límite inferior del rango estacional.

En esencia, las próximas semanas pondrán a prueba la capacidad del mercado para salir de su rango actual. Para que haya una confirmación de la tendencia alcista, es necesario que haya un cambio en los volúmenes de almacenamiento y una recuperación en la demanda de exportaciones. El riesgo principal sigue siendo que el calor persistente continúe favoreciendo el aumento de los volúmenes de almacenamiento, lo que validaría la tendencia bajista y haría que el repunte climático no fuera más que un fenómeno técnico pasajero.