Gas Natural: Las condiciones climáticas adversas frente a las debilidades estructurales

El reciente aumento en los precios del gas natural fue un acontecimiento táctico y estratégico. Comenzó el jueves, cuando los futuros volvieron a subir.Mínimo de los futuros a 3 mesesLa cotización cerró con un aumento del 0.26%. El catalizador para este movimiento fue un cambio en las previsiones meteorológicas: se esperaba que las condiciones climáticas en las regiones central y oriental de los Estados Unidos fueran inferiores a lo normal. Esto generó una ola de ventas de acciones. Esta reacción fue una respuesta directa al informe semanal de EIA, que indicaba un descenso en las existencias de petróleo, algo menor de lo esperado: -71 bcf.

Sin embargo, la situación se mostró frágil. Hasta el día anterior, el precio había disminuido drásticamente, y ahora se estabilizó en un nivel determinado.$3.11/MMBtuSe registró una disminución del 0.69% en comparación con el día anterior. Este movimiento refuerza la vulnerabilidad subyacente del mercado. La recuperación fue puramente especulativa, motivada por una esperanza momentánea relacionada con las condiciones climáticas, pero esa esperanza se desvaneció rápidamente, ya que los operadores volvieron a enfocarse en las presiones estructurales persistentes: inventarios excesivos, reducción de la demanda de exportaciones y aumento de la producción.

La imagen general se define por un nuevo nivel más bajo de referencia. La previsión de media de invierno actualizada por la Administración de Información Energética es la siguiente:$3.56 por MMBtuSe trata de una revisión negativa significativa, lo que indica un cambio estructural hacia niveles de precios más bajos durante la temporada. Por lo tanto, el aumento de precios del jueves fue solo un rebote técnico a corto plazo, en medio de una situación fundamentalmente negativa. Esto no modificó la tendencia bajista indicada por las previsiones de EIA, ni el exceso de oferta en el mercado.

El problema estructural: Suministro, almacenamiento y demanda

La situación climática es un factor técnico que puede influir en el mercado, pero se trata de un factor pasajero. La configuración fundamental del mercado consiste en una abundante oferta que no logra satisfacer la demanda, lo que crea un contexto bajista que, en última instancia, determinará la dirección de los precios.

La producción nacional sigue siendo un pilar clave de este exceso de oferta. La producción promedio en los estados de los Lower 48 ha mantenido niveles cercanos al récord.109.1 mil millones de pies cúbicos por día (bcfd)Hasta ahora, en este mes de enero, el flujo de gas sigue siendo constante y elevado. Esto garantiza un suministro constante de gas al sistema, lo que, a su vez, aumenta los precios del gas. Aunque hay pequeñas fluctuaciones diarias, la tendencia general es positiva: los niveles de producción son históricamente altos, y las cantidades de gas producidas han alcanzado un nivel récord en dos años.

Esta abundante cantidad de suministro se suma a un sistema de almacenamiento que ya cuenta con un suministro adecuado. Según el último informe, los inventarios de gas en uso eran los siguientes:3,185 BcfEsto representa un aumento de 106 Bcf con respecto al promedio de los últimos cinco años. Este “búfer” constituye una reserva importante para enfrentar picos de demanda en el corto plazo, debido al clima más frío. En otras palabras, incluso si una tormenta fría provoca una retirada mayor de lo esperado, el sistema tiene suficiente capacidad para absorber esa situación, sin que esto genere un aumento brusco en los precios.Un resultado más bajo de lo esperado: -71 bcf.El descenso en los niveles de almacenamiento fue el resultado directo de esta sobreoferta. El mercado ya había asignado un precio mucho más alto por los productos disponibles.

Sin embargo, el punto de presión más crítico es la demanda proveniente del sector de exportación de gas natural licuado. Históricamente, este sector ha sido una importante fuente de suministro de gas para Estados Unidos. Pero los datos recientes indican que ahora se ha convertido en una fuente de debilidad para el mercado nacional. Los flujos de gas hacia las principales terminales de exportación han disminuido en los últimos días. Los flujos hacia las terminales de Cheniere en Corpus Christi y Freeport LNG están por debajo de lo normal debido a problemas operativos. Esta reducción en la demanda de exportación afecta directamente los precios en el mercado interno, ya que se elimina a un importante comprador del mercado. Mientras que los flujos de gas siguen siendo…Recuperándome.Este episodio destaca la vulnerabilidad del sector a las interrupciones y a los mantenimientos necesarios, lo que lo convierte en un punto de apoyo poco confiable para el soporte de precios.

En pocas palabras, el problema estructural se debe a un desequilibrio en tres aspectos. La oferta es alta y constante. Los almacenes están llenos. Además, uno de los principales factores que influyen en la demanda está en declive. Esto genera una presión constante que cualquier tipo de aumento en los precios debe superar. El reciente descenso del mercado, incluso teniendo en cuenta las predicciones de temperaturas más bajas, es la señal más clara de que estas presiones fundamentales están ganando terreno.

El 2027: Un contraponto a largo plazo

La presión bajista inmediata es innegable, pero el análisis a largo plazo muestra algo diferente. Las perspectivas actualizadas de la Administración de Información Energética indican que existe un punto de inflexión claro en los precios. Se espera que el precio promedio en Henry Hub aumente.$4.59/MMBtu en el año 2027Esta recuperación proyectada no es algo que se debe a factores estacionales relacionados con el clima. Se trata de un cambio estructural causado por una demanda cada vez mayor, especialmente en el sector energético y en las exportaciones.

El principal factor que impulsa este desarrollo es una divergencia fundamental en la situación de la demanda. Aunque el clima templado de esta temporada y la abundante oferta de energía mantienen los precios bajos, las previsiones para el año 2027 indican que esa debilidad desaparecerá. La demanda en el sector eléctrico seguramente aumentará, y se espera que la generación de gas natural también crezca.Aumentar en un 1% en el año 2027.Después de haber permanecido estable en el año 2026, este aumento es parte de una transición más amplia. La generación de energía carbón ha disminuido en un 9% este año. El mercado no solo está reemplazando la energía carbón, sino que también está aumentando la utilización de energía gas para satisfacer la creciente demanda de electricidad. Se prevé que esta demanda aumente en un 3% en el año 2027.

Esto crea una contra-narrativa poderosa frente al actual exceso de suministro. La EIA indica claramente que el crecimiento de la demanda, impulsado por el aumento de las exportaciones de gas natural licuado y el mayor consumo de gas natural en el sector eléctrico, superará el crecimiento de la producción. El sector de exportación de LNG, que ha tenido problemas recientemente debido a cuestiones operativas, se espera que sea un importante motor del crecimiento de la demanda. Mientras los mercados mundiales buscan combustibles más limpios, las exportaciones estadounidenses constituyen una línea de suministro crucial, lo que contribuye a crear una nueva y más estable base de demanda.

En resumen, se trata de un sistema en dos fases. El invierno de 2026 fue un año de bajos precios, debido al clima templado y a un sistema de almacenamiento completo. Pero las previsiones para el año 2027 indican un retorno a niveles más altos, a medida que se acelera la transición hacia el uso de energía renovable y aumentan los volúmenes de exportación. Para los inversores, esto significa que el actual aumento de precios es solo una reacción táctica. La verdadera oportunidad radica en el cambio estructural que la EIA prevé que ocurrirá el próximo año.

Catalizadores y riesgos: probar la tesis

El delicado equilibrio entre las fluctuaciones climáticas y la tendencia bajista en el mercado se verá sometido a prueba en las próximas semanas, gracias a algunos indicadores claros. La trayectoria inmediata del mercado depende de si los condiciones climáticas a corto plazo podrán causar una reducción significativa en el sistema de almacenamiento ya saturado, o si los factores fundamentales seguirán dominando el mercado.

El dato más importante en el corto plazo es el informe semanal sobre el almacenamiento de petróleo, proporcionado por la EIA. Si la cantidad de suministro disminuye constantemente, y esta disminución supera significativamente el promedio de los últimos cinco años, eso sería una señal positiva, indicando que la demanda supera con creces la oferta disponible. El informe reciente mostró que la cantidad de suministro disminuyó apenas…71 BCFEsto fue mucho menor que el promedio de los últimos cinco años.-167 BCFPara que la tesis bajista se vaya al traste, el mercado necesita ver un cambio en esta tendencia: una serie de informes que indiquen que los valores están acercándose o incluso superando la norma histórica. Esto podría erosionar el “búfer de almacenamiento” y proporcionar una razón concreta para que los precios permanezcan más altos.

Al mismo tiempo, es necesario monitorear la situación del sector de exportación de GNL. Los flujos de gas que llegan a las principales terminales han disminuido recientemente a aproximadamente 18 Bcf/días, debido a problemas operativos y a una menor demanda de energía. Una recuperación sostenida hasta los niveles recordados de 18.5 Bcf/días, como ocurrió en diciembre, sería un indicio positivo para las perspectivas a largo plazo. Esto significaría que este importante destino comercial vuelve a desempeñar su papel como un comprador estable, lo cual ayudaría a reducir los inventarios nacionales y a estabilizar los precios. Cualquier otra debilidad en esta área podría reforzar la tendencia bajista actual.

Sin embargo, el principal riesgo para toda la tesis es un período prolongado de clima más cálido de lo normal en todo Estados Unidos. El patrón actual ha sido uno de extremos climáticos en diferentes regiones; el oeste del país está experimentando condiciones climáticas muy adversas.Temperaturas inusualmente cálidasY el este también sufrirá períodos de frío más intensos. Si el calor en el oeste continúa y se extiende, eso contribuiría a que la acumulación de reservas de alimentos disminuyera aún más. Esto contradiría directamente las previsiones de invierno actualizadas por EIA, las cuales ya anticipan que…3.56 dólares por MMBtu, promedio.Debido a las condiciones moderadas, la continuación de esta tendencia podría agravar la debilidad estructural actual y, probablemente, llevar los precios hacia el extremo inferior del rango estacional.

En esencia, las próximas semanas pondrán a prueba la capacidad del mercado para salir de su rango actual. Para que haya una confirmación de tendencia alcista, es necesario que haya un cambio en las cantidades de almacenamiento y una recuperación en la demanda de exportaciones. El riesgo principal sigue siendo que el calor persistente continúe favoreciendo la acumulación de almacenamiento, lo que validaría la tendencia bajista y haría que el aumento de precios sea solo un fenómeno técnico pasajero.