Los especuladores del gas natural están en una posición bajista muy pronunciada. ¿Qué implica eso para las acciones relacionadas con la energía?

El informe de las Comisiones de Comercio de Futuros y Productos Básicos de los Estados Unidos, titulado “Commitments of Traders”, relativo al mercado del gas natural, ha sido durante mucho tiempo un indicador importante de la actitud del mercado. Los datos más recientes muestran que, a fecha del 23 de septiembre de 2025, existía una posición especulativa neta de -172,300 millones de unidades térmicas británicas. Este número refleja un cambio profundo en la actitud especulativa del mercado. Este dato, basado en la diferencia entre las posiciones largas y cortas no comerciales, indica no solo una reevaluación de los fundamentos del mercado del gas natural, sino también un posible reajuste de los flujos de capital en las industrias que dependen de la energía. Para los inversores, esta situación requiere una reevaluación estratégica de su exposición al sector y de sus prácticas de cobertura de riesgos.

El señal bajista y sus implicaciones

La posición neta negativa de -172,300 refleja un desequilibrio significativo entre los diferentes actores del mercado. Los corredores de swap, que suelen ser especuladores institucionales, tienen una posición netamente negativa de -3.005 millones de contratos. En cambio, los productores/mercaderes/procesadores/refinerías tienen una posición netamente positiva de 1.786 millones de contratos. Este desequilibrio destaca la división en el mercado entre aquellos que apuestan por una disminución de los precios y aquellos que intentan protegerse de los riesgos relacionados con la oferta física de energía. Históricamente, tales desequilibrios han precedido a cambios drásticos en las tendencias del mercado. Por ejemplo, cuando las posiciones netamente positivas de los especuladores en el mercado de gas natural cayeron por debajo de 1.5 millones de contratos en 2024, empresas como Kinder Morgan y Energy Transfer tuvieron resultados insatisfactorios. En cambio, acciones relacionadas con la energía renovable, como NextEra Energy y Brookfield Renewable Partners, experimentaron un aumento significativo en sus valoraciones.

La percepción bajista se ve exacerbada por los contratos de base regionales. Por ejemplo, el mercado de SOCAL BORDER FIN BASIS, con una posición corta neta de -101,536 millones de m3, indica una volatilidad prolongada en los precios del gas en el sur de California. Dichas diferencias regionales complican las estrategias de cobertura de riesgos para las empresas de servicios públicos y fabricantes que dependen de la energía local.

Rotación del sector: De los combustibles fósiles a la descarbonización

La situación de baja en el mercado del gas natural ha acelerado la reasignación de capital hacia aquellos sectores que contribuyen a la transición energética. A medida que los comerciantes no comerciales incrementan sus posiciones cortas, los productores de energía tradicionales y las empresas relacionadas con la modernización de las redes eléctricas enfrentan presiones en sus márgenes de beneficio. Por otro lado, los sectores relacionados con la descarbonización, como la infraestructura para el uso de hidrógeno, la captura de dióxido de carbono y la modernización de las redes eléctricas, han recibido ingresos adicionales. Los análisis históricos muestran que, cuando el número de posiciones cortas es superior a 3 millones de contratos, las cotizaciones de los fondos de inversión relacionados con las energías renovables como XLE son inferiores al promedio; en cambio, las cotizaciones de los fondos de inversión relacionados con la tecnología y la infraestructura de IA, como XLK, aumentan significativamente.

Por ejemplo, la división de almacenamiento de energía de Tesla experimentó un aumento del 40% en los ingresos en el segundo trimestre de 2025. Al mismo tiempo, hubo un aumento del 30% en las posiciones long en los futuros del índice S&P 500. Esta correlación destaca cómo la volatilidad de los precios de la energía puede impulsar la innovación en tecnologías eficientes desde el punto de vista energético. Los inversores ahora deben considerar los riesgos asociados con los combustibles fósiles, en comparación con el potencial de crecimiento de las empresas que se centran en la descarbonización.

Estrategias de cobertura para las industrias que dependen de la energía

El entorno especulativo bajista requiere marcos de cobertura sólidos para los sectores que dependen de la energía.

1. Exposición a activos relacionados con el gas naturalLa exposición excesiva a los productores de energía y a las empresas de gestión de activos con posiciones en el medio del mercado implica mayores riesgos de corrección en los precios de las acciones. Los inversores deben evaluar sus carteras para detectar cualquier tipo de concentración excesiva y considerar reducir sus posiciones si la sentimiento negativa persiste.

2. Diversificar hacia las energías renovables y la transición energéticaAsignar capital a empresas que tienen contratos a largo plazo relacionados con recursos renovables, como Brookfield Renewable Partners (BEP), y a empresas innovadoras en el área del almacenamiento de energía, como Enphase Energy (ENPH), puede contribuir a reducir la volatilidad de los combustibles fósiles.

3. Utilice derivados y fondos cotizados en bolsa.Los ETF inversos como SH (energía corta) y las estrategias de opciones pueden ayudar a mitigar los riesgos de tipo “bajista” en los sectores relacionados con la energía. Estos instrumentos ofrecen flexibilidad para responder a los cambios en el mercado.

4. Se monitorean los informes de COT semanalmente.El seguimiento de los posicionamientos especulativos a través de los informes semanales de COT es fundamental para determinar el momento adecuado para realizar operaciones en el sector. Por ejemplo, un aumento neto en la cantidad de contratos de futuros del S&P 500 que supera los 250,000, históricamente indica una posibilidad de retroceso del mercado. En cambio, una disminución en esa cantidad, por debajo de los 200,000 contratos, puede señalar la llegada de oportunidades de compra.

El papel de los cambios regulatorios y estructurales

Las limitaciones de posiciones establecidas por la CFTC para los derivados en el año 2020 tienen como objetivo frenar la especulación excesiva. Pero estas medidas también destacan los desafíos regulatorios que implican equilibrar la integridad del mercado con las necesidades legítimas de cobertura de riesgos. A medida que evolucionan las tendencias de especulación, los inversores deben permanecer atentos a cualquier cambio regulatorio que pueda afectar la dinámica del mercado.

Conclusión: Adaptarse a un nuevo paradigma energético

La posición neta de 172.300 unidades de gas natural en manos de especuladores no es simplemente un dato estadístico; es una señal de cambio estructural en el mercado energético. Las industrias que dependen de la energía deben adaptarse a un entorno en el que los sentimientos de especulación no solo causan volatilidad en los precios, sino también una reasignación del capital. Para los inversores, el camino hacia el futuro pasa por la realización de coberturas estratégicas, la rotación de sectores hacia procesos de descarbonización y un enfoque disciplinado para monitorear las tendencias especulativas. En una era de transición energética acelerada, aquellos que alinean sus carteras con estas señales estarán en mejor posición para enfrentar las incertidumbres que se presentarán en el futuro.