Gas Natural: Evaluación del riesgo geopolítico en comparación con la realidad de la oferta

El mercado se encuentra entre dos fuerzas poderosas. Por un lado, los precios han aumentado considerablemente; el precio en Henry Hub está en una situación de equilibrio.$7.72 por MMBtu en febrero de 2026Eso representa un aumento del 23% en comparación con las previsiones anteriores de la Administración de Información Energética de los Estados Unidos para este año. Este incremento está directamente relacionado con la tormenta de invierno que ocurrió el mes pasado, la cual provocó una demanda récord y eliminó el exceso de reservas durante el invierno.

Por otro lado, la situación de los suministros físicos sigue siendo estable. A fecha del 20 de febrero, Estados Unidos…2,018 Bcf de gas en estado activo.Se encuentra en estado de almacenamiento. Eso está muy por encima del promedio de los últimos cinco años y se encuentra dentro del rango histórico correspondiente. Esto constituye un respaldo importante contra la volatilidad a corto plazo. Este contexto favorable se ve reforzado por una producción constante y fuertes flujos de exportaciones. Todo esto contribuye a crear un mercado fundamentalmente equilibrado.

La tensión en este ámbito es evidente. Los temores geopolíticos y las condiciones climáticas extremas pueden provocar movimientos bruscos en los precios. Pero estos factores no afectan los niveles de inventario reales. La AIE señala que el aumento del suministro mundial de GNL, del casi 7% en 2025, ya ha comenzado a disminuir la tensión que presionaba los precios durante el año anterior. Se espera que esta tendencia se acelere aún más.Se proyecta que el crecimiento del suministro mundial de GNL superará el 7% en el año 2026.Esta cadena de suministro global en expansión constituye un contrapeso estructural a las interrupciones regionales. Ofrece un marco de referencia a largo plazo para los precios, algo que no se refleja completamente en el aumento actual de los precios.

En resumen, el reciente aumento en los precios parece ser un resultado de factores geopolíticos y climáticos, que han contribuido a generar un incremento en los precios de este mercado, que de otro modo estaría bien abastecido. Los fundamentos físicos, como el gran espacio de almacenamiento, la capacidad de producción resistente y el aumento en el flujo mundial de GNL, indican que este aumento en los precios puede volver a disminuir con el retorno a condiciones climáticas normales y con un flujo constante de nueva oferta de suministro.

Presiones geopolíticas: Riesgos específicos y precedentes históricos

El aumento actual en los precios no ocurre en un entorno sin influencias externas. Esto se ve intensificado por una mayor inseguridad energética, causada por tensiones geopolíticas específicas que los analistas consideran como una fuente importante de volatilidad en los precios del petróleo. La inestabilidad que persiste en el Medio Oriente, especialmente las preocupaciones sobre posibles conflictos entre Estados Unidos e Irán, ha llevado a los analistas a elevar sus pronósticas de precios del petróleo para el año 2026. Esto ha contribuido a la volatilidad en los precios del petróleo.Prima de riesgo geopolítico: de $4/barril a $10/barrilLos precios del petróleo también son un factor importante en este contexto. Mientras que los mercados de gas natural se centran más en aspectos regionales, la misma incertidumbre en cuanto a la oferta de gas afecta al conjunto energético en general, aumentando así la sensibilidad del mercado ante cualquier tipo de perturbación.

Históricamente, los precios del gas natural han mostrado una marcada fluctuación durante períodos de inseguridad en la oferta. Los precios en Henry Hub llegaron a superar ciertos niveles.$13/MMBtu en el año 2005En el año 2008, los precios alcanzaron los 11 dólares por millón de barriles de petróleo equivalente, en tiempos de tensión geopolítica y escasez de mercado. Estos picos sirven como recordatorio de que el mercado físico puede volver a establecer sus precios rápidamente, bajo presiones continuas. La IEA señala que…Tensiones geopolíticas y condiciones climáticasSon fuentes clave de volatilidad. Este patrón es claramente visible en los movimientos bruscos de precios que se observaron a principios de 2026.

Las dinámicas específicas que están en juego ahora incluyen la decisión de la Unión Europea de eliminar gradualmente las importaciones de gas ruso para finales de 2027. Este cambio de política ha modificado los flujos de suministro y ha aumentado la demanda por fuentes alternativas, como el GNL estadounidense. Esta transición crea una nueva dimensión de importancia estratégica para los mercados mundiales de gas. Sin embargo, mientras aumentan estas presiones geopolíticas, el informe de la IEA destaca que se espera que el crecimiento del suministro de GNL aumente aún más en 2026. Este creciente flujo de suministro constituye un contrapeso importante, proporcionando una base estructural a largo plazo para los precios, lo cual no se refleja completamente en el aumento actual de los precios.

En resumen, los temores geopolíticos son un factor importante que contribuye a la volatilidad de los precios, como se puede observar en el aumento reciente de los mismos. Pero el contexto histórico muestra que estos picos en los precios suelen ocurrir en un contexto de escasez de suministros. La situación actual es diferente: el mercado físico está bien abastecido, y la tendencia estructural de crecimiento del LNG a nivel mundial es una fuerza duradera. El precio actual puede ser más vulnerable a un regreso a condiciones normales del clima y a un flujo constante de nuevos suministros, en comparación con los picos históricos.

Fundamentos de oferta y demanda: El panorama resistente en los Estados Unidos y en todo el mundo

El mercado físico se caracteriza por dos tendencias claras: una oferta resistente en los Estados Unidos y una perspectiva de demanda global que parece estar a punto de experimentar un repunte. En cuanto al lado de la oferta, los Estados Unidos continúan manteniendo una posición firme.La producción de L48 sigue siendo resiliente, cerca de los niveles de 108-108.5 Bcf/d.La producción en la región del Nordeste está volviendo a alcanzar los 36 BCF/día. Este flujo constante, combinado con las fuertes exportaciones, que rondan los 19.8 BCF/día, refuerza el contexto de suministro adecuado para el mercado. Ahora, la atención del mercado se centra en las dinámicas de inyección estacionales, ya que el clima más cálido y las temperaturas más moderadas afectan la demanda a corto plazo.

A nivel mundial, la situación se puede describir como una mercado que se está ajustando después de una desaceleración económica. En el año 2025…El crecimiento de la demanda global de gas se desaceleró significativamente, hasta el punto de ser inferior al 1%.La actividad industrial se ha visto afectada negativamente por la disminución de las condiciones económicas y por los precios más altos, especialmente en Asia. Este descenso en la actividad industrial es una respuesta directa a la reducción en el suministro de gas natural y a los precios elevados del mercado. Sin embargo, el informe de la IEA señala que hay un punto de inflexión claro en este contexto. Se espera que el crecimiento del suministro de GNL aumente aún más en 2026, alcanzando más del 7%, su ritmo más rápido desde 2019. Este aumento en el suministro, impulsado principalmente por la capacidad de producción de Norteamérica, tendrá como resultado un mayor crecimiento de la demanda mundial de gas natural, con un incremento de casi 2% en 2026.

En resumen, se trata de un mercado en transición. Estados Unidos sigue siendo una fuente constante de suministro, mientras que el sistema mundial está experimentando una situación de escasez de recursos. El punto clave de presión radica en la brecha entre la expansión de la oferta y la recuperación de la demanda. Como señala la IEA, la creciente proporción de GNL flexible está fortaleciendo los vínculos entre los diferentes mercados. Sin embargo, la recuperación de la demanda no es inmediata. Esto crea una oportunidad para que el amplio almacenamiento de combustible y la producción resiliente ayuden a mantener los precios bajos, incluso cuando persistan los temores geopolíticos. La tendencia estructural es hacia mercados más equilibrados e interconectados, lo cual debería proporcionar un marco estable para los precios.

Catalizadores y riesgos: ¿Qué podría sostener o destruir este nivel de precio premium?

El precio actual representa una apuesta por una presión sostenida sobre el mercado. Su supervivencia depende de algunos factores clave, mientras que su destrucción podría ocurrir debido al regreso a la normalidad. El riesgo principal es un cambio rápido en las condiciones climáticas y la constante entrada de nuevas cantidades de producto en el mercado. A medida que las temperaturas aumenten y comience la temporada de inyección de productos en primavera, la atención del mercado se centrará en lo que ocurre en verano, en lugar de en lo que ocurre en invierno. Los datos recientes indican que este cambio ya está en curso.Los precios del gas natural están disminuyendo.Las pérdidas debido al calor excesivo y las perspectivas de un mayor calentamiento afectan la demanda en las últimas etapas del año.

El contrapeso estructural se debe a la creciente demanda mundial de GNL. La IEA señala que…Se espera que el crecimiento del suministro global de GNL se acelere aún más en el año 2026, hasta superar los 7%.Es el ritmo más rápido desde el año 2019. Este aumento en la demanda, impulsado principalmente por la capacidad de Norteamérica, está destinado a equilibrar los mercados y se espera que conduzca a un crecimiento más fuerte de la demanda mundial de gas. Para el mercado estadounidense, esto significa que una continua corriente de exportaciones, cercana a los 19.8 BCF/día, seguirá apoyando los precios, al absorber la producción nacional. Pero también significa que el sistema de suministro sigue siendo sólido, lo que proporciona un punto de apoyo duradero para los precios del gas.

La señal clave a observar en el corto plazo será la tasa de inyecciones semanales. El informe semanal sobre el almacenamiento de gas natural del EIA nos indicará si el mercado está reduciendo el excedente más rápido de lo esperado, o si lo está aumentando nuevamente. Un aumento rápido del excedente confirmaría el cambio estacional y haría que los precios bajaran. Sin embargo, un aumento lento podría indicar una fuerte demanda o restricciones en el suministro, lo que podría mantener los precios elevados.

Por otro lado, el precio del LNG podría verse afectado por una importante perturbación geopolítica en los flujos de este combustible, o por un período prolongado de fríos extremos. El informe de la IEA destaca que las tensiones geopolíticas y las condiciones climáticas siguen siendo fuentes importantes de volatilidad en los precios del LNG. Un evento significativo que amenace los flujos de LNG, o que obligue a una nueva oleada de demanda en invierno, podría rápidamente eliminar el déficit actual de almacenamiento y provocar picos de precios. La sensibilidad reciente del mercado ante tales riesgos es evidente.

En resumen, se trata de una situación en la que diferentes fuerzas compiten entre sí. El precio de los productos de alta calidad es vulnerable a cambios climáticos favorables y al aumento continuo en el suministro de GNL. Estos factores podrían presionar los precios de los productos almacenados. Sin embargo, este mercado está respaldado por la tendencia estructural de un mercado mundial más interconectado y líquido. La dirección futura del mercado estará determinada por la interacción entre los patrones climáticos estacionales y el constante y predecible aumento en el suministro global.