Gas Natural a $3: El equilibrio temporal entre el almacenamiento y las condiciones climáticas

El mercado se encuentra en un equilibrio temporal, con los precios fluctuando alrededor de los 3 dólares. Este equilibrio es frágil; se basa en una semana de retiroes de almacenamiento ligeros, además de un inicio inusualmente cálido del año. Para la semana que terminó el 9 de enero…Se proyecta una retirada de 86 Bcf de combustible del almacenamiento en las regiones del Bajo 48.Esa cantidad es una fracción de la cantidad registrada el año pasado, y está muy por debajo del promedio estacional. Esa baja cantidad se debe a condiciones climáticas más favorables que lo habitual. Como resultado, los inventarios siguen siendo superiores al promedio de los últimos cinco años: 18 Bcf. Además, la cantidad todavía supera en 91 Bcf el nivel normal de los últimos cinco años. El precio promedio en Henry Hub fue de 2.90 dólares por millón de BTU, lo cual representa una disminución significativa en comparación con el mes anterior.

Este nivel de precios es una función directa de la disminución en la demanda.Un comienzo cálido para el año 2026 ha causado una reducción en la demanda de calefacción.Los sectores residencial y comercial han experimentado una disminución del 27% en el uso de la energía durante este año. El clima también respeta esta tendencia: las previsiones para la próxima semana indican temperaturas altas, entre los 40 y 70 grados, en la mayor parte del país. Solo en el norte habrá escasos casos de heladas. Este calor continuo es el factor que impulsa directamente la disminución en el consumo de energía y, por lo tanto, en los precios.

En resumen, se trata de una solución temporal. El rango actual de los precios, de 3 dólares por barril, refleja un mercado en el que la oferta se mantiene estable, mientras que la demanda está reducida debido al clima. Pero este equilibrio prepara el camino para un cambio estructural. Con los excedentes de almacenamiento en aumento y la temporada de retiro de los productos aún no haber comenzado, el mercado está en camino a un nivel de inventarios que superará los 2 Tcf durante el invierno. Ese tipo de excedente representa una situación que, con el tiempo, presionará a los precios hacia abajo. Por lo tanto, la estabilidad actual es solo un preludio a un período más difícil.

Perspectivas a corto plazo: Volatilidad climática y dinámicas de almacenamiento

La estabilidad del mercado depende de una sola variable volátil: el clima. Las acciones de precios recientes son una clara demostración de esa sensibilidad del mercado al clima. Cuando las previsiones de la semana pasada indicaban que el clima sería más frío…Los precios de Henry Hub han vuelto a rondar los 3.57 dólares por millón de barriles de petróleo crudo.Esto indica el poder inmediato que tienen las fluctuaciones de temperatura para perturbar ese equilibrio frágil. La helada, que se espera que afecte la Costa Este y el Medio Oeste a finales de enero, ya está motivando a los operadores del sistema eléctrico a advertir a las compañías de servicios públicos sobre un mayor consumo de energía. Este es el principal instrumento del mercado para salir de su actual situación.

Ahora, todos los ojos se dirigirán hacia los informes semanales sobre el almacenamiento de gas. Estos informes son clave para eliminar el exceso de gas acumulado durante el año. El mercado necesita una serie de caídas en la demanda, no solo normales, sino que superiores al promedio estacional, para poder comenzar a reducir ese exceso de gas acumulado. La última encuesta sugiere que habrá una disminución en la demanda de gas.-87 a -91 bcfEsto es considerablemente más ligero que el promedio de los últimos cinco años, que fue de -146 Bcf. Si este patrón de retiros más leves continúa, esto acelerará la tendencia hacia un déficit mayor. Por el contrario, una serie de retiros superiores a las expectativas podría proporcionar un punto de apoyo sólido y permitir que el precio se mueva hacia arriba, por encima de los 3 dólares.

Sin embargo, incluso en este entorno con una sobreoferta de recursos, sigue existiendo un nivel mínimo de demanda que debe ser satisfecho.Las exportaciones de GNL siguen absorbiendo una parte significativa de la producción.Funciona como un “búfer” para contrarrestar los efectos negativos causados por el exceso de inventario. Este flujo continuo proporciona una demanda estable, lo que ayuda a moderar las bajas en los precios, incluso cuando los inventarios siguen siendo elevados. Se trata de un factor crucial para mantener la estabilidad del mercado. La situación actual es de tensión: el mercado se encuentra entre la volatilidad inmediata causada por la demanda determinada por los factores meteorológicos y la presión estructural derivada del alto nivel de inventario. El rango actual de $3 representa una fase temporal de espera, en la cual se espera que ocurran cambios significativos, ya sea debido a otro período de bajas temperaturas o a nuevos informes que puedan influir en la situación del mercado.

El ajuste estructural en el año 2027: las exportaciones de GNL y la demanda de energía

El exceso de almacenamiento actual y el rango de precios entre 3 y… no son más que un breve período de calma en un ciclo más largo y cada vez más acelerado. El cambio fundamental ya está en marcha, impulsado por dos poderosos factores de demanda que, con el tiempo, superarán este exceso de stock. El horizonte de inversión está determinado por este reequilibrio estructural, y se proyecta que los precios aumentarán significativamente hasta el año 2027.

El primer avance es una gran expansión en la capacidad de exportación. Se prevé que las exportaciones de gas natural licuado de los Estados Unidos aumentarán.De 14–15 Bcf/d en 2025, a 16+ Bcf/d en 2026.A medida que nuevos trenes de licuefacción comiencen a operar, esto no representa simplemente un crecimiento gradual. Se trata de una reorientación fundamental en la forma en que se suministra el gas natural a los mercados globales. La nueva capacidad, incluyendo instalaciones como Plaquemines LNG y Corpus Christi Stage 3, permite fijar la demanda mediante contratos a largo plazo. Esto proporciona un nivel de seguridad para los precios internos. Este aumento en las exportaciones es la principal fuente de crecimiento de la demanda durante el período previsto. Esto crea un canal de absorción constante y creciente, lo que permitirá reducir gradualmente el excedente de almacenamiento.

El segundo factor, y posiblemente el más importante, es la demanda en el sector energético. Esto incluye no solo el crecimiento constante de la generación de energía a base de gas natural, con el objetivo de equilibrar las energías renovables, sino también la enorme demanda que proviene de las redes de inteligencia artificial y los centros de datos. Los operadores del sector midstream ya están planificando un aumento de 45 Bcf/d de demanda en América del Norte para el año 2035. En este contexto, los centros de datos desempeñarán un papel crucial. Se espera que esta nueva demanda superará el crecimiento de la oferta, lo cual representa un punto crítico.La demanda total de gas natural en los Estados Unidos aumentará en un 2% en el año 2027.Mientras que la producción aumenta solo en un 1%. Este desequilibrio, en el que la demanda supera la oferta total en más de 1 Bcf/día, hará que los inventarios de almacenamiento se mantengan por debajo del promedio de los últimos cinco años. Esto alterará fundamentalmente el equilibrio del mercado.

La señal de precio para este cambio es clara. Se espera que el precio spot en Henry Hub sea de aproximadamente 4.60 dólares por millón de pies cúbicos en el año 2027, lo cual representa un aumento del 33% en comparación con el promedio proyectado para el año 2026. Esto significa un regreso completo al régimen de precios previos a 2025. Esto indica que la oferta limitada y la demanda sólida son las normas en el mercado. El camino hacia ese precio está marcado por los mismos factores que actualmente están debilitando los precios: la baja demanda y el alto nivel de almacenamiento. A medida que esos inventarios sean consumidos por las exportaciones de GNL y la nueva demanda de energía, el ajuste estructural será la tendencia dominante. El equilibrio actual es temporal; las perspectivas para el año 2027 son de presión constante.

Catalizadores y puntos clave a considerar

El camino que conduce desde el equilibrio actual de 3 dólares hasta el aumento de los precios en 2027 no es una línea recta. Este camino estará marcado por una serie de acontecimientos y indicadores específicos, los cuales pondrán a prueba tanto el rango de precios a corto plazo como la tesis a largo plazo. Los comerciantes e inversores deben monitorear estos tres factores clave.

En primer lugar, los informes semanales sobre el almacenamiento son la forma más directa de evaluar la situación fundamental del mercado. Lo importante es si las diferencias entre los precios pueden disminuir.18 Bcf de superávit por año.Una serie de retiros más ligeros de lo esperado, como por ejemplo…Proyección de una reducción de emisiones de 87 a 91 barriles de petróleo equivalente.Para la semana que terminó el 9 de enero, se espera que la situación económica empeore. Este patrón, impulsado por una persistencia en el calor, mantendrá los inventarios elevados y los precios bajos, lo que reforzará la situación de sobreoferta. Por el contrario, un aumento sorprendente en las demandas del mercado podría proporcionar un mayor apoyo y permitir que los precios superen los 3 dólares.

En segundo lugar, las predicciones meteorológicas que indican temperaturas más bajas de lo normal siguen siendo el factor más importante para provocar aumentos en los precios. La reacción del mercado la semana pasada es un claro ejemplo de esto: cuando las predicciones indicaban temperaturas más bajas, el mercado reaccionó de manera negativa.Los precios de Henry Hub han vuelto a subir, hasta alrededor de $3.57 por MMBtu.Esta volatilidad destaca el poder del clima para perturbar el equilibrio económico. Los comerciantes deben estar atentos a estos episodios de bajas temperaturas, ya que no solo aumentan la demanda de calefacción en los países del continente, sino que también pueden impulsar las compras adicionales de GNL en Asia. Esto, a su vez, contribuye a mantener los precios mundiales y proporciona un apoyo para las exportaciones de Estados Unidos.

Por último, la tesis a largo plazo depende del ritmo con el que la nueva oferta se alinea con la nueva demanda. El ajuste estructural depende de que se logre la construcción y expansión de las instalaciones de exportación de GNL. El mercado necesita ver esto con claridad.Nuevos trenes de licuefacción entran en funcionamiento.Es importante apoyar la previsión de que las exportaciones aumentarán de 14-15 Bcf/d en 2025 a 16+Bcf/d en 2026. Cualquier retraso en la finalización de los trenes o cualquier problema en los flujos de exportación reales podría causar una discrepancia entre oferta y demanda, lo cual socavaría las perspectivas para el año 2027. Es esencial monitorear el cronograma de finalización y los volúmenes de envío para determinar si el suministro puede seguir el ritmo creciente de la demanda, tanto en los mercados globales como en el sector eléctrico nacional.