El resurgimiento de Nasdaq supera el aumento en los precios del petróleo. Un optimismo frágil, en medio del miedo y mientras la Reserva Federal permanece inactiva.

El mercado está enviando señales contradictorias. El martes, el índice Nasdaq subió.105.35 puntos, es decir, el 0.5%Cerró a 22,479.53, lo que representa su mejor día desde el inicio de la guerra con Irán. Sin embargo, la opinión general sigue siendo muy cautelosa. El Índice de Miedo y Añejo de CNN permanece en un nivel alto.“Miedo extremo”Esto crea una situación de tensión clásica: un rally técnico en medio de la ansiedad constante de los inversores.

La interrupción del patrón habitual es especialmente significativa. Durante gran parte del conflicto, los aumentos en los precios del petróleo han sido un verdadero obstáculo para las acciones, ya que los altos costos de combustible amenazan el crecimiento económico. Pero ese día, esa relación inversa se rompió. Mientras tanto…El precio del petróleo crudo aumentó en más del 3%, hasta los 96.21 dólares.Las acciones se mantuvieron estables. Esta divergencia sugiere que existe una separación temporal entre las expectativas de los inversores y la realidad del mercado. El aumento de los precios parece ser impulsado más por noticias relacionadas con empresas específicas, como el hecho de que Delta Air Lines haya revisado sus proyecciones de ingresos, y por la expansión de la alianza de Uber con tecnologías de IA. No hay indicios de un cambio significativo en las expectativas sobre los efectos económicos de la guerra.

La pregunta clave es si este movimiento tiene sustancia real. El aumento del 1.7% semanal de Nasdaq, así como su valoración del 0.5% el martes, parecen ser un rebote técnico, una reacción de alivio después de un período de bajas. Sin embargo, dado que el índice sigue cayendo un 3.3% en términos anuales, y el sentimiento general sigue siendo de miedo, el mercado aún no está convencido. La situación presenta una asimetría importante: el rebote es frágil, respaldado por un optimismo aislado, mientras que el miedo a un shock petrolero prolongado y sus consecuencias económicas sigue siendo un factor importante que influye en los precios.

La sombra de la Fed: ¿Qué ya está incluido en los precios?

Las expectativas actuales del mercado respecto de la Reserva Federal han cambiado drásticamente. Este cambio ya se refleja claramente en el sistema financiero. Los operadores han abandonado por completo las esperanzas de que se produzca una reducción de los tipos de interés en junio. Este cambio coincidió con los ataques de Estados Unidos e Israel contra Irán, y con el posterior aumento de los precios del petróleo. La opinión general ahora es que habrá una reducción gradual de los tipos de interés, pero sin reducciones adicionales hasta bien entrado en 2027 o incluso 2028.

Esto representa un marcado retroceso con respecto a la perspectiva que existía hace solo unas semanas. Antes del conflicto, el mercado esperaba una reducción de un cuarto de punto en junio, seguidamente por otra reducción en septiembre. La nueva realidad, como indica la herramienta CME FedWatch, es una actitud de gran paciencia. La expectativa de una reducción en septiembre ya no está presente en las previsiones del mercado. Este cambio en las percepciones del mercado es una respuesta directa a los temores relacionados con la inflación, provocados por la escalada en Oriente Medio y el aumento de los costos energéticos.

El mercado asigna una probabilidad cercana al 100% de que la Fed mantenga las tasas de interés estables durante su reunión del 18 de marzo. Esta certeza refleja un consenso claro: luchar contra la inflación seguirá siendo la principal preocupación de la banco central en el futuro inmediato. Como señalaron los economistas de Goldman Sachs, una mayor inflación dificulta que la Fed comience a reducir las tasas de interés pronto. Incluso con el cambio en el liderazgo, lo más probable es que haya una pausa en las medidas de política monetaria.

En resumen, el mercado ya ha tenido en cuenta la posibilidad de un período prolongado de altas tasas de interés. El aumento de los precios de las acciones esta semana, incluso mientras los precios del petróleo también subían, indica que los inversores están ignorando este limitación monetaria a corto plazo. Pero la influencia de la Fed sigue siendo importante; la expectativa de una reducción de las tasas de interes en diciembre, sin ninguna otra medida adicional hasta 2027, es ahora el escenario base. Cualquier desviación de este camino –ya sea un ciclo de relajación más rápido si la inflación disminuye, o una postura más agresiva si los shocks petroleros persistan– sería algo sorprendente, algo que actualmente no está incluido en las predicciones.

El factor del petróleo: un shock en la oferta que se avecina

El reciente aumento en el precio del mercado se produce en un contexto de un shock energético significativo y en constante crecimiento. La interrupción en el Estrecho de Ormuz ha causado una reducción en las cantidades de energía disponibles.De 180 a 250 millones de barriles de suministro mundialEse déficit equivale a 16 a 22 días de flujo normal por el punto crítico del paso. Como referencia, aproximadamente 20 millones de barriles pasan por ese paso en condiciones normales. Se trata de una interrupción significativa y a gran escala en el suministro.

Una liberación coordinada de los créditos provenientes de la Reserva Estratégica de Petróleo, liderada por la Agencia Internacional de Energía, podría ayudar a mitigar el impacto inicial. Según Erik Johnson, economista sénior de BMO, una liberación de 400 millones de barriles desde la Reserva Estratégica podría sustituir aproximadamente lo que corresponde a tres semanas de flujo normal de petróleo. Esto constituye un respaldo temporal, pero también define un cronograma: Estados Unidos e Israel tienen aproximadamente tres semanas para encontrar una solución antes de que la presión sobre los precios del petróleo aumente aún más.

La pregunta clave ahora es si este aumento en los precios del petróleo será algo temporal o una tendencia inflacionaria permanente. El aumento inicial en los precios ya es significativo: los futuros del crudo WTI para el mes en curso han subido casi un 44%. El riesgo es que los altos precios del combustible puedan desencadenar una espiral inflacionaria más amplia. Como señala Johnson, el petróleo es un insumo fundamental para el transporte marítimo. Además, los precios mundiales de los alimentos estaban disminuyendo antes del conflicto. Existe una fuerte correlación entre los precios del petróleo y el Índice de Precios Alimentarios de la FAO. Por lo tanto, una presión prolongada sobre los precios del combustible podría provocar una nueva aceleración de la inflación mundial en los alimentos.

Para la Fed, esta es una vulnerabilidad importante. Un aumento en la inflación general, causado por los precios de la energía y los alimentos, complicaría la política monetaria. Esto podría ampliar la diferencia entre la inflación general y la inflación de base, lo que obligaría al banco central a posponer su ciclo de relajación monetaria. El mercado ya ha tomado en cuenta una reducción en las tasas de interés en diciembre, pero un choque petrolero prolongado podría hacer que esa fecha se retrase. El actual aumento de los precios de las acciones, que se mantuvo a pesar del aumento en los precios del petróleo, sugiere que los inversores están considerando este problema a largo plazo. Sin embargo, el propio choque petrolero es una fuente importante de incertidumbre que podría cambiar rápidamente la trayectoria de la política monetaria de la Fed, y por ende, la visión futura del mercado.

Catalizadores y riesgos: ¿Qué podría romper el equilibrio?

El catalizador inmediato es la decisión de la Reserva Federal el 18 de marzo. El mercado ya ha tenido en cuenta esta posibilidad, asignándole una probabilidad cercana al 100%. Cualquier indicio de un cambio hacia una política más acomodaticia sería una sorpresa que podría amplificar el aumento de los precios. Sin embargo, una pausa en las políticas monetarias sigue siendo la expectativa básica. La verdadera prueba será lo que sucederá a continuación. El principal riesgo es que el impacto del shock en los precios del petróleo sea más prolongado de lo que indica el margen de tres semanas establecido por la Reserva Federal. Si los precios del crudo continúan elevados, esto podría desencadenar nuevos temores sobre la inflación y obligar a reevaluar el cronograma de políticas monetarias de la Fed. La expectativa de una reducción en las tasas de interés en diciembre podría verse rechazada rápidamente, lo que representaría un nuevo obstáculo para los valores.

Un riesgo secundario, y a menudo pasado por alto, es el propio sentimiento extremo. El Índice de Miedo y Ganancia de CNN se encuentra en un estado crítico.“Miedo extremo”Esto crea la posibilidad de un cambio rápido en las percepciones de los inversores. Si el aumento de precios se acelera, el índice podría pasar de un estado de miedo extremo a uno de codicia extrema en cuestión de días. Tal reacción rápida indicaría que el mercado se ha excedido en sus operaciones, lo cual lo hace vulnerable a un retroceso brusco cuando la realidad vuelva a imponerse.

En resumen, se trata de un equilibrio basado en supuestos frágiles. La situación puede mantenerse mientras la Fed continúe sin tomar medidas y mientras el impacto del shock del petróleo se mantenga bajo control. Pero ambas condiciones son temporales. El plazo de tres semanas para una solución en Oriente Medio es muy breve. Si ese plazo se agota, la presión inflacionaria debida al precio de los combustibles y los alimentos podría hacerse más intensa, rompiendo así el actual estado de calma. Por ahora, el mercado ignora las disputas inmediatas. Sin embargo, la situación es muy sensible: cualquier pequeña cambio en la política de la Fed o en la trayectoria de los precios del petróleo podría cambiar rápidamente toda la situación.