El descenso de precios durante 3 días en Nasdaq: ¿Se trata de una rotación táctica o de un reajuste estructural para los portafolios?

Las turbulencias recientes en el mercado son una corrección brusca y específica para cada sector, no un colapso generalizado. El Nasdaq Composite cayó aproximadamente…1.6% esta semanaEsto marca su peor caída en tres días desde abril. El alcance de esta movilización es impresionante: el índice, que se basa principalmente en empresas tecnológicas, ha perdido mucho valor.Más de 1.5 billones de dólares en valor de mercado.Solo esta semana ya se ha producido algo similar. No se trata de un evento relacionado con la liquidez del mercado; se trata de una rotación concentrada, provocada por un conjunto específico de temores.

El catalizador inmediato fue una ola de temores relacionados con la disrupción causada por la inteligencia artificial. El índice iShares Expanded Tech-Software Sector cayó casi un 5% en una sola sesión, y desde entonces ha continuado bajando durante ocho días consecutivos. La caída semanal del sector, que supera el 11%, representa el descenso más pronunciado desde el año 2008. El motivo real fue la publicación de una nueva herramienta de inteligencia artificial, lo que sugirió que las suscripciones a software especializado podrían quedar obsoletas. Esto causó que los inversores actúen primero con ventas, y luego planteen preguntas sobre cómo se resolverá esa situación.

Esta venta de acciones destaca la extrema concentración de las empresas en el sector tecnológico, así como su vulnerabilidad en cuanto a las valoraciones de sus acciones. La caída en las valoraciones es una consecuencia directa de dos factores: primero, existe preocupación sobre el costo de invertir en AI, ya que los inversores dudan de la rentabilidad de los enormes gastos de capital realizados por empresas como Amazon, Microsoft y Alphabet. Segundo, el sector tecnológico está sufriendo de “fatiga de valoraciones”, después de años de fuertes ganancias, lo que lo hace más susceptible a cambios en las opiniones de los inversores. El resultado es una rotación táctica hacia nombres de empresas tecnológicas con menor concentración de capital, y hacia una evaluación más selectiva de las empresas que tendrán éxito o fracasará en el ámbito de la IA.

El efecto rebote: catalizadores, liderazgo y las implicaciones en el portafolio

El rebote del viernes fue un indicio poderoso, pero selectivo, de que el capital estaba volviendo a los mercados de riesgo. El mercado en general experimentó un aumento decisivo en sus cotizaciones.La media industrial de Dow Jones aumentó un 2.47%, hasta los 50,115.66 puntos.La cotización superó los 50,000 por primera vez. El S&P 500 y el Nasdaq también registraron fuertes ganancias, lo que indica que la caída no fue un colapso sistémico. Sin embargo, el comportamiento de los líderes en ese mercado revela la verdadera naturaleza de esa situación.

Este movimiento fue liderado, de forma explícita, por las industrias relacionadas con la infraestructura de IA y los activos relacionados con criptomonedas. Las empresas líderes en el sector de semiconductores, como Nvidia, contribuyeron a la recuperación del mercado de hardware tecnológico. Por su parte, MicroStrategy aumentó sus precios en aproximadamente un 25%, debido al fuerte aumento del precio de Bitcoin. Esta diferencia con respecto a la situación del mercado de software durante esa semana es crucial. Indica que el capital se está desplazando de las empresas de software vulnerables y con alto valoración hacia activos más tangibles, como la infraestructura de IA y otros activos que cuentan con motores de crecimiento claros y a corto plazo.

Para los asignadores institucionales, esto constituye una señal táctica para que se invierta más en infraestructuras de IA y en activos relacionados con criptomonedas. Al mismo tiempo, es necesario mantener precaución frente a aquellos sectores que no generen ingresos significativos en el corto plazo. La sostenibilidad de esta recuperación depende de si esta rotación se convierte en un cambio positivo en la evaluación de las empresas ganadoras en el sector de la IA, o si simplemente se trata de un aumento temporal antes del análisis más detallado de los resultados financieros y los gastos de capital que tendrá lugar la próxima semana.

Valoración y perspectivas ajustadas según el riesgo

La volatilidad reciente ha comprimido los valores de algunas empresas, pero la situación, ajustada por el riesgo, sigue siendo favorable. En cuanto al hardware relacionado con la inteligencia artificial, las pruebas indican que existe una fuerte demanda en este sector. La acción de Nvidia, aunque ha disminuido un 3% en cinco días, ha aumentado un 61.6% en el último año. Esta resiliencia sugiere que la demanda por infraestructuras de inteligencia artificial sigue siendo alta, incluso en medio de las rotaciones sectoriales. El alto volumen de transacciones y la volatilidad de la acción destacan su condición de inversiones de alto riesgo. Sin embargo, su precio-precio futuro, de casi 50, y su multiplicador de precio con respecto a las ventas, superior a 24, reflejan el precio que los inversores están dispuestos a pagar por una visión de crecimiento en este sector.

La venta de acciones ha generado oportunidades de valor en el sector de las soluciones informáticas. Sin embargo, la alta volatilidad y la sensibilidad del sector a los ciclos de adopción de la inteligencia artificial mantienen un riesgo constante. La rotación táctica de las inversiones, alejándose de aquellos nombres de empresas relacionados con el sector informático, es una respuesta racional a este riesgo elevado. Para los portafolios institucionales, esto significa que el aumento de los rendimientos de los bonos representa un factor negativo en términos macroeconómicos.Las notas del tesoro con vencimiento de 2 años han subido hasta el 3.48%.Y el período de 10 años muestra una tasa de rendimiento del 4.2%. Esto hace que los activos de alta calidad y que generan efectivo sean más atractivos en comparación con las acciones de crecimiento. Este entorno favorece la elección de aquellos activos que cuenten con flujos de caja duraderos y que sean menos sensibles a los cambios en las tasas de interés.

En resumen, la caída de los precios ha llevado a una reajuste de las valoraciones, pero no de los factores fundamentales que determinan el valor de las empresas. La oportunidad ahora radica en otorgar más importancia a aquellos activos relacionados con la infraestructura de inteligencia artificial y las criptomonedas, ya que estos han demostrado su capacidad para aprovechar las oportunidades durante el rebote económico. Por otro lado, se debe minimizar la exposición a aquellos activos que se dedican exclusivamente a desarrollar software, y aquellos que enfrentan una carga significativa de gastos de capital en el corto plazo. La sostenibilidad de esta estrategia quedará a prueba durante las resultados financieros de la próxima semana. Pero, por ahora, esta estrategia favorece la adquisición de acciones en aquellos sectores que tienen un mejor potencial para generar ingresos a partir del uso de la inteligencia artificial.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta durante el reequilibrado del portafolio

La rotación que hemos observado es una medida táctica para realinear las capacidades de los diferentes componentes del mercado. Pero su sostenibilidad como nueva estructura de distribución depende de dos factores importantes: el flujo institucional y la calidad de los ingresos generados. El mercado se encuentra ahora en una fase de asignación selectiva de capital. Las próximas semanas revelarán si esta es una transformación duradera o simplemente un ajuste temporal.

El flujo principal que se debe monitorear es el de los capitales que se dirigen hacia infraestructuras tangibles relacionadas con la IA. Por otro lado, hay una continua salida de capitales del sector de software puro. La posición dominante de empresas en el mercado de semiconductores y compañías relacionadas con criptomonedas es algo positivo. Pero los inversores institucionales analizarán si este movimiento de capitales es generalizado o concentrado en ciertos sectores. Es importante observar los flujos de fondos hacia tecnologías relacionadas con la IA y centros de datos, así como los flujos hacia fondos dedicados al software. El principal riesgo de este flujo es un movimiento de “riesgo” generalizado, si los rendimientos de los bonos del Tesoro continúan aumentando.Las notas del Tesoro con una vigencia de 2 años han subido hasta el 3.48%.Y el aumento a lo largo de 10 años sería del 4.2%. Un aumento sostenido en estas tasas ejercería presión sobre todos los activos orientados al crecimiento, lo que obligaría a una rotación defensiva de dichos activos. Esto podría influir negativamente en la calidad de los mismos.

El segundo indicador crítico es la calidad de los ingresos, específicamente cómo los gastos en inteligencia artificial afectan a las márgenes de beneficio. Los informes futuros pondrán a prueba esta nueva situación del mercado. Las pruebas indican que existen dos escenarios posibles: las empresas de software podrían enfrentar una reducción en sus márgenes de beneficio si las herramientas de inteligencia artificial erosionan sus modelos de suscripción. Por otro lado, los proveedores de hardware e infraestructura podrían experimentar un aumento en sus márgenes de beneficio, gracias a una mayor utilización y a su capacidad para fijar precios más altos. El mercado ya ha castigado a aquellas empresas que no logran cumplir con estos requisitos.AmazonY Micron Technology, en cuanto a los costos de capital y las necesidades específicas del mercado. Para que la rotación de activos se vuelva más sólida, necesitamos ver evidencia clara de que el crecimiento de los ingresos generados por el uso de la IA en el área de hardware se traduce en ganancias sostenibles. Eso validaría la estrategia de orientación hacia la calidad.

En resumen, el reequilibrado del portafolio implica que las inversiones se orientan hacia aquellos activos relacionados con la tecnología de la inteligencia artificial y los criptoactivos, que han demostrado una buena performance durante el período de recuperación. Sin embargo, el camino no es sin obstáculos. El riesgo principal radica en una caída generalizada de los precios de las acciones si las tasas de rendimiento de los bonos del gobierno aumentan, lo cual ejercería presión sobre todos los sectores de crecimiento. Las instituciones actualmente prefieren invertir en aquellos sectores que tienen un claro potencial de monetización relacionado con los gastos en tecnologías de la inteligencia artificial. Al mismo tiempo, mantienen cautela frente a aquellas empresas que enfrentan grandes cargas de gastos de capital en el corto plazo. La próxima temporada de resultados financieros nos dará datos definitivos para confirmar o cuestionar esta nueva distribución de recursos.