La rotación del Nasdaq por 24 horas y sus implicaciones para los inversores minoristas e institucionales

El modelo comercial 23/5 propuesto por Nasdaq, que se lanzará en la segunda mitad de 2026, marcará una evolución fundamental en la estructura del mercado de valores de EE. UU. Al extender el horario de negociación a 23 horas diarias, dividido en una sesión diurna (4:00 a. m. a 8:00 p. m. ET) y una sesión nocturna (9:00 p. m. a 4:00 a. m. ET), con una pausa técnica de 8:00 p. m. a las 9:00 p. m.: Nasdaq busca atender la demanda global de acceso continuo a los mercados reglamentados mientras supera los desafíos operativos y de liquidez.de acuerdo con el anuncio oficial de NasdaqEste cambio refleja tendencias más amplias de la industria, ya que los competidores comoCboey NYSE Arca [también] están explorando horas de negociación extendidas, y plantea preguntas críticas acerca de cómo los inversores minoristas e institucionales se adaptarán a un panorama de liquidez redefinido.

Evolución de la estructura del mercado: un impulso global para el comercio 24/5

El movimiento hacia horarios comerciales más extensos no es exclusivo deNasdaqPor ejemplo, el mercado de valores EDGX en la bolsa de valores de ChicagoIntrodujo el comercio de primera horaEn 2021, capturando el 1% del volumen total consolidado (TCV) para 2024. Del mismo modo, Eurexexpandió su negociación de futuros de referenciaen las zonas horarias asiáticas en 2018, alentando a los proveedores de fluidez a alinearse con los ciclos comerciales globales. Estas iniciativas resaltan un imperativo compartido de la industria: adaptarse a los inversores en regiones como Asia, donde históricamente la demanda de acceso nocturno se ha satisfecho a través de lugares fragmentados fuera de la bolsa.

El modelo 23/5 de Nasdaq, por el contrario, introduce un marco más ambicioso. Al estructurar el comercio en torno a un calendario de 24 × 5, que realmente abarca desde el domingo a las 9:00 p. m. hasta el viernes a las 8:00 p. m. ET, redefine los límites de la fecha de negociación. Lo que es crucial, es queoperaciones ejecutadas entre las 9:00 p.m. y las 12:00 a.m. ETse clasificará como si ocurriera el día siguiente, un cambio con implicaciones significativas para la liquidación, conciliación e informes reguladores. Este cambio estructural refleja los esfuerzos de los Procesadores de Información de Valores (SIP) para alinearse con la extensión horaria, mientras queSistema de captura comercial universal de DTCCse prepara para respaldar el procesamiento comercial 24 × 5 para mediados de 2026.

Dinámica de liquidez: oportunidades y riesgos en horario de apertura extendido.

La extensión del horario de negociación altera intrínsecamente la dinámica de la liquidez. Durante las sesiones no básicas, las diferencias de oferta y demanda tienden a ampliarse y el flujo de órdenes se fragmenta más. Por ejemplo, el comercio de Cboe durante las primeras horas experimenta un aumento de volumen a las 04:00 p. m. ET.impulsado por pedidos de espera hechos a partir de las 2:30 a. m. ETEn tanto que la liquidez fuera del horario de atención se mantendrá relativamente en niveles bajos. Esta pauta sugiere que la liquidez en la sesión nocturna puede ser menor que en la sesión diurna, particularmente en las horas de la noche cuando la participación minorista es mínima.

Los inversores institucionales, equipados con herramientas avanzadas y acceso a datos en tiempo real, están mejor posicionados para aprovechar estas dinámicas.La investigación indicaque las instituciones a menudo aprovechan las horarios extensos para ejecutar grandes órdenes de manera discreta, evitando el impacto en el mercado durante las sesiones principales. Por el contrario, los inversores minoristas se enfrentan a desventajas estructurales. Durante los períodos de divergencia del mercado, como la liquidación de 2025, los comerciantes minoristas han mostrado una tendencia a malinterpretar las señales, manteniendo posiciones alcistas incluso cuando las instituciones adoptan la precauciónSegún el análisis de JPMorganEl comercio extendido puede exacerbar esta brecha, puesto que los inversores minoristas navegan por diferencias más amplias y deslizamientos durante las bajas temporadas de liquidez.

Implicaciones para inversores minoristas e institucionales

Parainversores minoristas, el modelo 23/5 ofrece tanto flexibilidad como riesgo. Por un lado, permite la participación en eventos del mercado global, como informes de ganancias de Asia u otros desarrollos geopolíticos, sin depender de lugares fragmentados. Por otro lado, requiere una mayor disciplina. Los comerciantes minoristas pueden tener dificultades con los desafíos psicológicos y técnicos de operar durante horas no tradicionales, particularmente cuando la liquidez es escasa.Como se indica en los estudios académicosLa participación minorista en las primeras horas de negociación de Cboe ha aumentado significativamente, ya que más de la mitad de la participación previa a la comercialización de EDGX ahora abarca pedidos minoristas certificados. Esta tendencia subraya la necesidad de marcos sólidos de gestión de riesgos ajustados a las estrategias minoristas.

Inversores institucionalesMientras tanto, se beneficiarán de una mayor relevancia en el mercado. Su capacidad de operar de manera constante a través de los husos horarios les permite capitalizar oportunidades de arbitraje global y responder rápidamente a datos macroeconómicos internacionales. Sin embargo, esta ventaja viene con una complejidad operativa. Las entidades deberán ajustar sus sistemas de compensación y liquidación para adaptarse al calendario de 24 horas por 5 días, un procesoEl DTCC se está preparando paraAdemás, deben refinar las estrategias de ejecución para tener en cuenta la volatilidad fuera del horario de atención y los patrones de liquidez, asegurándose de que las operaciones durante la sesión nocturna se alineen con los objetivos de la cartera.

Conclusión: Una nueva era de participación en el mercado

El modelo 23/5 de Nasdaq representa una audaz reinventación de la estructura de valores de EE. UU., impulsada por la demanda global y las presiones competitivas. Aun cuando promete mayor accesibilidad, también introduce complejidades que pondrán a prueba la adaptabilidad de los inversores minoristas e institucionales. Para los participantes minoristas, la clave será equilibrar la flexibilidad con la gestión de riesgos, mientras que las instituciones deberán aprovechar sus ventajas tecnológicas e informativas para navegar por el panorama en evolución. A medida que la industria avance hacia el comercio 24 × 5, los marcos regulatorios y la infraestructura del mercado desempeñarán un papel fundamental para garantizar la transparencia y la estabilidad. Los próximos años revelarán si este cambio democratiza el acceso a los mercados globales o profundiza las asimetrías existentes.