El Nasdaq 100 está perdiendo los “catalizadores” que lo hacían fácil, y un septiembre peligroso pone en riesgo un nivel psicológico importante.

El mercado de acciones entra en septiembre con menos protección que durante la temporada de resultados financieros. Los buenos resultados en el área de la inteligencia artificial han mantenido la posición favorable para las tecnologías, pero esa información ya no es suficiente para controlar la dirección del mercado. El Nasdaq 100 se está estabilizando cerca de un área de soporte importante. Mientras tanto, los precios del petróleo, los rendimientos de los bonos del Tesoro y la credibilidad de la Fed en cuanto a la inflación recuperan su poder de determinación de precios. Esto no significa que el mercado de tecnología esté terminado. Sin embargo, significa que los inversores deben dejar de considerar cada declive como una oportunidad automática para comprar activos, ya que el próximo movimiento podría depender más del entorno macroeconómico que de otro indicador que demuestre que la demanda por inteligencia artificial sigue siendo fuerte.

Desde un punto de vista técnico, el Nasdaq 100 actualmente cotiza alrededor del nivel de 29,400. Pero el nivel más importante es el de 29,000, que representa un punto psicológico importante. El índice ha atraído compradores repetidamente en el rango de 28,950 a 29,000, lo que hace que este nivel sea una línea clave para distinguir entre una consolidación normal y una caída más grave. Mientras el nivel de 29,000 se mantenga estable, la debilidad reciente puede considerarse como una fase de recuperación después de la última subida. Sin embargo, si se prueba repetidamente ese nivel, su soporte se debilitará gradualmente. Un cierre decisivo por debajo de este nivel sería una advertencia seria de que los compradores están perdiendo el control. En ese caso, 28,550 sería el próximo objetivo de caída, seguido por el área de soporte más fuerte de 28,400. Una ruptura decisiva por encima de estos niveles indicaría una corrección más profunda, en lugar de simplemente una retracción. En el lado positivo, la primera señal significativa de recuperación sería un movimiento hacia arriba por encima de los 29,800 a 29,900. Recuperar el nivel de 30,000 fortalecería aún más el momentum. Una ruptura decisiva por encima de los 30,300 a 30,350 invalidaría el riesgo actual de consolidación y abriría el camino hacia nuevos máximos.

El cambio clave que los inversores deben entender es que los ingresos de las hyperscalers ya no tienen tanto peso como catalizador para el mercado. Microsoft, Amazon y otras grandes empresas tecnológicas han demostrado que la inversión en IA puede contribuir al crecimiento de las nubes y a la monetización futura de sus activos. Ese progreso fundamental sigue siendo importante para el caso positivo a largo plazo, pero gran parte del optimismo inmediato ya ha sido incluido en los precios de los activos. El mercado ya no se pregunta simplemente si la IA puede generar ingresos. Ahora se pregunta si esos flujos de efectivo futuros pueden justificar las valoraciones actuales, especialmente cuando la tasa de descuento vuelve a aumentar. En otras palabras, la narrativa relacionada con la IA sigue siendo favorable, pero quizás ya no sea suficiente para compensar una tendencia negativa en los rendimientos del petróleo y de los bonos.

El petróleo está ganando importancia cada vez más, ya que su impacto se extiende mucho más allá del sector energético. La actividad militar en la zona del Estrecho de Hormuz ha hecho que el precio del crudo Brent vuelva a superar los 90 dólares por barril, después de haber caído por debajo de los 80 dólares a principios de agosto. Mientras tanto, la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años ha aumentado hasta el 4.75%, y la rentabilidad de los bonos a 2 años es de aproximadamente el 4.34%. Un aumento temporal en el precio del petróleo probablemente solo causaría una reacción breve en el mercado. El verdero peligro sería que el precio del Brent permaneciera por encima de los 90 dólares, porque eso aumentaría los costos de transporte, producción y consumo, al tiempo que frenaría la disminución de la inflación.

Esto pone a Kevin Warsh, presidente de la Fed, en una posición más difícil. En Jackson Hole, Warsh dijo que la medida preferida por la Fed para medir la inflación era de 3.7% en términos anuales y 4.1% en los seis meses anteriores. Argumentó que la estabilidad de precios debe ser el enfoque principal de la banco central. Su mensaje oficial fue claramente proactivo, aunque no comprometió a la Fed a aumentar las tasas de interés de inmediato. Lo incómodo es que ahora el petróleo puede poner a prueba la credibilidad de la Fed. Si los encargados de la política monetaria ignoran este impacto energético y se mantienen pacientes, las expectativas de inflación y los rendimientos a largo plazo podrían aumentar aún más. Si reaccionan de manera agresiva, correrían el riesgo de endurecer las condiciones del mercado laboral. Cualquiera de estos escenarios generaría presión sobre las acciones tecnológicas de larga duración. Esto significa que los inversores deben observar con mayor atención la reacción del mercado de bonos, en lugar de centrarse en cualquier declaración específica del presidente de la Fed.

El rendimiento histórico de septiembre agrega otra capa de riesgo. Desde 1985, el Nasdaq ha registrado una rentabilidad promedio negativa del 0.9% en septiembre, con 18 meses positivos y 22 meses negativos. Desde el año 2000, la disminución promedio se ha ampliado a aproximadamente el 1.9%, lo que hace que septiembre sea el único mes del calendario con una rentabilidad promedio negativa para el Nasdaq durante ese período. La estacionalidad histórica no garantiza otro descenso de valores, pero indica que las acciones tecnológicas suelen tener dificultades cuando la liquidez de verano disminuye y los inversores reajustan sus carteras antes del final del tercer trimestre. Los semiconductores también han sido el grupo con peor rendimiento en cinco meses de septiembre desde 1999, según Nasdaq Dorsey Wright. Por lo tanto, la advertencia estacional es especialmente relevante, ya que la posición dominante de los chips ya no es tan consistente.

Sin embargo, la estacionalidad debe considerarse como un factor de riesgo, y no como una señal para operar en el mercado. Un promedio histórico débil por sí solo no es suficiente para justificar la venta de acciones relacionadas con tecnología. De la misma manera, los fundamentos sólidos de la IA ya no son suficientes para justificar la compra de acciones en cada momento. Este septiembre es un período más sensible, ya que varios riesgos están presentes, mientras que el Nasdaq 100 se mantiene cerca de la mitad inferior de su rango. El precio del petróleo está elevado, los rendimientos de los bonos estatales están cerca de los máximos del ciclo económico, la Fed ha reabrierto la posibilidad de endurecer las tasas de interés, y los datos sobre el empleo e la inflación podrían cambiar rápidamente las expectativas sobre las tasas de interés. Si los rendimientos bajan, a pesar de que el precio del petróleo sigue alto y el índice se mantiene cerca de los 29,000, entonces el mercado mostrará una verdadera resiliencia. Pero si las tasas de interés continúan aumentando, mientras que el Nasdaq rompe el nivel de soporte, la debilidad estacional podría amplificar el movimiento que ya ha sido iniciado por los fundamentos del mercado.

Para los inversores, la mejor estrategia es operar alrededor del nivel psicológico de 29,000, en lugar de reaccionar a cada noticia importante. Mientras el Nasdaq 100 se mantenga cerca de este nivel, la debilidad actual puede considerarse como una fase de consolidación. Pero el riesgo-beneficio no es atractivo en medio de este rango. Una ruptura decisiva por debajo de 29,000 no debería ser tomada como algo importante, ya que podría indicar que los intentos de apoyo repetidos han fallado y podría revelar el área de 28,550, seguido por un mayor apoyo cerca de 28,400. Por otro lado, una recuperación por encima de aproximadamente 29,800 a 29,900 sería la primera señal de que el momentum está mejorando. Además, recuperar el nivel de 30,000 pondría a los inversores en una posición más favorable. Un movimiento decisivo por encima de 30,300 a 30,350, especialmente si los rendimientos de bonos del gobierno se estabilizan, confirmaría que la presión macroeconómica no ha logrado romper la estructura alcista general.

Por lo tanto, la acción correcta no es abandonar el mercado alcista de tecnología, sino reconocer que las condiciones que lo sustentan se han vuelto más exigentes. La monetización de la IA sigue siendo un factor importante, mientras que el precio del petróleo, los rendimientos de los bonos del Tesoro y las políticas del Fed determinan cada vez más cuánto están dispuestos los inversores a pagar por ese crecimiento. La debilidad histórica del septiembre podría aumentar la volatilidad, especialmente si el Nasdaq pierde el nivel psicológico de 29,000, mientras que los rendimientos permanecen elevados. Hasta que eso ocurra, es mejor tener paciencia en lugar de buscar movimientos a corto plazo. Una reversión confirmada cerca del nivel de soporte crearía una oportunidad más clara para comprar en momentos de baja, mientras que una recuperación sostenida por encima de 30,000 y un salto posterior hacia 30,300 a 30,350 proporcionaría evidencia más sólida de que el siguiente período alcista está listo.