La apuesta de 100 millones de dólares de Nasdaq en favor de Kraken no tiene que ver con el dinero… sino con quién será dueño del próximo libro de récords.

El jueves por la mañana, el departamento de emprendimientos de Nasdaq aceptó invertir 100 millones de dólares en Payward, la empresa matriz privada del exchange de criptomonedas Kraken. Se trata de una “inversión de capital” que, según se informa…Marque a la empresa en aproximadamente 21 mil millones de dólares.Y profundiza la alianza de tokenización.Anunciado por primera vez en marzo.El producto concreto ahora tiene una fecha de entrega: los tokens de acciones de Nasdaq, o NETs.Se espera que se lanzará en el segundo trimestre de 2027..

Detente un momento con la noticia relacionada con la valoración, porque el dinero en sí no es lo importante. Nasdaq es una empresa que genera miles de millones de ingresos; 100 millones de dólares son simplemente un error de redondeo en su balance general, algo insignificante. Nadie redondea cifras enormes para obtener ganancias concretas, porque lo importante es el rendimiento que se obtiene de cada transacción. Los ingresos derivados de las comisiones son importantes, pero si esto funciona, se generan cada vez que una acción tokenizada se comercializa y se liquida durante los próximos treinta años. Así que interprete la inversión como cualquier otro anuncio de matrimonio: lo real es quién está entregando qué información a quién.

Se pueden rastrear los registros contables, y la situación se vuelve clara. Nasdaq ya tiene lo que sus rivales desean.Cambio de regla aprobado por la SEC que permite que las acciones cotizadas se negocien en forma tokenizada.Además, el software de supervisión del mercado que vende a las bolsas de valores. Lo que le faltaba era un canal de distribución que no se detuviera nunca: los miles de clientes de Kraken que operan 24 horas al día. Payward, a su vez, proporciona la capa de liquidación y el proceso de registro de clientes para los nuevos tokens.Los lugares donde se llevan a cabo las actividades de Kraken utilizarán las herramientas de supervisión de Nasdaq.Cada lado está intercambiando su “muro defensivo” por el del otro. Nasdaq obtiene una audiencia 24/7 de personas que invierten dinero en el mercado minorista; Kraken, por su parte, obtiene el certificado de legitimidad que corresponde a la infraestructura de un mercado regulado. Ese es el acuerdo: la valoración sorprendente es, en gran medida, el precio necesario para tener acceso a ese estándar.

Pero antes de que eso sea importante para ustedes, existe una pregunta que la prensa relacionada con las criptomonedas ignora: ¿qué, exactamente, sería lo que poseerían si tuvieran uno de estos tokens? Porque “acciones tokenizadas” no es una sola cosa.Son tres cosas legalmente diferentes las que ocurren y que comparten el mismo “ticker”..

La versión más limpia es una acción registrada que se emite directamente en una cadena de bloques: el token.esLa acción, registrada por un agente de transferencias, con derecho a voto, dividendos y derechos completos; es intercambiable con las acciones ordinarias. Los reguladores adoptan este modelo… Es el único.El comisionado a favor de las criptomonedas de la SEC dice que las exenciones relacionadas con la innovación deben estar limitadas.Luego está el derecho de custodia: un corredor o custodio posee las acciones reales, y su token es una forma de reclamar parte de ese pool de acciones. Por lo general, se utiliza un token por cada acción; el titular recibe lo que el custodio le transfiere, sin necesidad de registro directo en la tabla de capitales del emisor. Este es el modelo que sustenta hoy en día los xStocks de Kraken. Estos xStocks son emitidos por Backed Assets en Jersey.No disponible para personas de los EE. UU.Y en el fondo se encuentra ese instrumento sintético: un contrato que mide el precio de una acción, sin que haya ninguna participación real en él. Es una forma de exposición al precio, pero sin posesión de las acciones. Es precisamente esa cuestión la que está en el centro de todo esto.La lucha entre AMC y RobinhoodSobre los tokens no autorizados.

Según la empresa, el objetivo principal de los Tokens de Acciones de Nasdaq es ser la primera categoría de tokens patrocinados por la empresa emisora y registrados en el libro mayor. Estos tokens garantizan la transparencia de los inversores, la integridad del mercado y los derechos de los accionistas.Funcionando con “rails que no se cierran”.Esa es la propuesta que se hace al emisor: el menor ímpetu y el menor riesgo regulatorio. Y el ímpetu es lo que realmente importa en este caso. Las acciones tokenizadas se negocian las 24 horas del día, se liquidan casi de forma instantánea, en lugar de a través de los mercados cerrados del ciclo T+1. Pueden comprarse en fracciones, y también pueden ser utilizadas como garantía dentro de un único registro de margen.Arjun Sethi, co director ejecutivo de Kraken, lo ve como una forma de utilizar el capital de manera eficiente.En los sistemas fragmentados, el mismo dólar solo puede realizar unas pocas tareas. Si se combinan los activos entre sí, un único conjunto de garantías puede soportar tanto operaciones en tiempo real como operaciones derivadas, además de préstamos.

Ese es el instrumento de menor fricción que supera al de mayor fricción: ese patrón que ha sido el ganador desde que los futuros con vencimiento perpetuo perdieron mercado. Es también por eso que esto no es solo un problema de Kraken. La NYSE, a través de Securitize, tiene su propio sistema de negociación 24 horas al día; el London Stock Exchange Group colabora con el mismo Payward para…Lista de acciones en su plataforma 24/7 de LSE 24.La Deutsche Börse ya ha tomado una participación en ello.Los enumera en su plataforma de trading 360X.Cada funcionario que desprecia la tokenización está suministrando volumen de datos a un sistema que aún no ha terminado su operación del día.

Ahora, la valoración… Porque hay una lección en ello sobre cómo deben analizarse las rondas de financiación de cualquier empresa emergente. Deutsche Börse adquirió su participación en abril, mediante una venta secundaria de acciones existentes.Un precio que equivalía aproximadamente a 13.3 mil millones de dólares.Para toda la empresa. Los $100 millones de Nasdaq llegan en menos de cinco meses, lo que implica una cantidad de $21 mil millones. La misma empresa, pero con diferencias de 60% entre las dos cifras. Eso no es un cálculo descuidado: son dos transacciones diferentes. Una venta secundaria valora algo frente a un propietario existente que busca liquidez; una “inyección de capital” estratégica valora la promesa de lo que el fundador construirá para ti en el futuro… Todo esto es aún más importante cuando…Nasdaq es el lugar donde se planea realizar la oferta pública inicial de Payward.Ahora, se ha adelantado al año 2027. Ninguno de esos números representa “el” precio de Payward; ambos son resultados de negociaciones. Quien diga que las valoraciones del mercado privado son hechos ciertos, en realidad le está vendiendo una marca, no un precio.

Aplicar el mismo escepticismo a lo que todo esto significa para el mercado de acciones tokenizadas en sí. Es real, pero es de poco alcance.A principios de septiembre, había aproximadamente 3 mil millones de dólares en acciones tokenizadas en la cadena.En un mercado de activos reales en la cadena de bloques que supera los 32 mil millones de dólares, este mercado ha crecido un 171% en un año.Citi projeta que todo el complejo de activos tokenizados alcanzará los 5.5 billones de dólares para el año 2030.Es una predicción, y una predicción bastante precisa. La verdad es que estamos en el punto de partida de la creación de un nuevo estándar en el área de las infraestructuras de agua, y no en una clase de activos que te paguen hoy en día.

Entonces, ¿qué queda para ti? Si posees acciones de Nasdaq, esto es importante desde un punto de vista estratégico, pero no tiene importancia financiera. Significa claramente hacia dónde cree que va el negocio de la bolsa. Si te gustaría comprar una “acción tokenizada”, lo más útil es preguntarte qué tipo de acción es esa, antes de mirar el gráfico. Una acción registrada, un derecho sobre un custodio y un derivado de precio tienen derechos muy diferentes, riesgos diferentes, y, por lo menos en la mayoría de las versiones para inversores minoristas, también diferencias legales. La cadena no es el activo en sí, y tampoco representa tu propiedad. Las personas que conectan Nasdaq con Kraken entienden esto mejor que nadie; ese es el motivo por el cual existe este acuerdo.