¿Pueden Can Nakamoto, SharpLink y Strive Beat las ETFs relacionadas con Bitcoin? Un análisis de flujo de efectivo.

El punto de referencia para el movimiento de capital en 2025 fue determinado por el flujo masivo y concentrado hacia los ETF estadounidenses. Todo el mercado se vio afectado por esto.Ingresos totales de 1.48 billones de dólaresSe trata de un aumento del 34% en comparación con los registros anteriores. No se trató de un fenómeno ocasional; solo en diciembre se alcanzó un récord mensual, con 230 mil millones de dólares en flujos de inversión. Este es un logro que nunca antes había sido visto.

Dentro de esta inundación de fondos, los fondos de renta variable dominaron el mercado, capturando récords de 923 mil millones de dólares en ingresos. Sin embargo, el dato más destacado en el contexto de las criptomonedas es el de los 54 mil millones de dólares que se invirtieron en fondos de ETF alternativos. Esto ocurrió incluso cuando las criptomonedas en sí tuvieron un rendimiento inferior al esperado. Esto demuestra que existe una poderosa demanda que preserva el capital, y esa demanda pasa por encima de la volatilidad del mercado directo.

La estructura del mercado es altamente concentrada. Los cuatro emisores más importantes controlan el 80% de todo el activo total de los ETF, y son responsables del 65% de las entradas de capital en estos fondos. Esta dinámica caracterizada por una gran concentración de poder significa que un número reducido de empresas determina el flujo de millones de dólares. Esto crea un mecanismo centralizado para la asignación de capital, algo que cualquier nueva empresa debe tener en cuenta al ingresar al mercado.

Acciones como proxies de apalancamiento: La tesis de TD Cowen

El analista de TD Cowen, Lance Vitanza, sostiene que empresas públicas como Nakamoto, SharpLink Gaming y Strive podrían superar a los productos criptográficos que operan en el mercado secundario, si los precios de los activos digitales vuelven a aumentar. Su teoría se basa en la idea de que estas empresas actúan como “proxy” para las acciones de otras compañías, ya que sus precios de las acciones reflejan las ganancias obtenidas de sus propias inversiones en Bitcoin y Ether. Los objetivos de precios propuestos por el analista suponen que el precio del Bitcoin alcance unos 140,000 dólares, mientras que el precio del Ether alcance unos 3,650 dólares para finales de 2026. Esto implica que cada empresa podría obtener ganancias significativas en dólares.

La ventaja principal de este modelo radica en la estrategia de gestión de tesorería. Vitanza sostiene que las actividades operativas de estas empresas y su eficiente gestión de los activos financieros, incluyendo la utilización de ingresos provenientes de participaciones minoritarias, podrían generar rendimientos superiores a los de los fondos de criptomonedas tradicionales. Esto es crucial, ya que los inversores asumen los costos de gestión, y muchos productos no pueden utilizar una gran parte de sus activos para obtener beneficios. La tesis supone que estos rendimientos pueden cubrir los costos operativos, lo que permite una estructura de capital más eficiente que la de los ETF pasivos.

Sin embargo, esta estrategia está llena de riesgos significativos. La reciente degradación del rating de Tradeweb Markets a “Hold” por parte de TD Cowen sirve como ejemplo del peligro que implica cuando el impulso de los precios de las acciones supera a los fundamentos comerciales subyacentes. En el caso de estas acciones relacionadas con criptomonedas, la forma de lograr un rendimiento positivo es bastante simple: se necesita un aumento continuo en los precios de las criptomonedas para que se pueda aprovechar su valor. Por otro lado, cualquier declive en los precios de las tokens podría aumentar las pérdidas, debido a la concentración de exposición de estas acciones.

Condiciones de flujo requeridas: Objetivos de precios y catalizadores

La estrategia para estas acciones es binaria y depende completamente de un importante aumento en los precios de las criptomonedas. Los objetivos de precio alcistas de TD Cowen son los siguientes:$1 por Nakamoto; $16 por SharpLink; y $26 por Strive.Se parte de la premisa de que el precio del Bitcoin llegará a los 140,000 dólares para finales de 2026. Esto implica un aumento significativo en comparación con los niveles actuales. El modelo de análisis supone que estos incrementos en el precio se transferirán directamente a las reservas financieras de las empresas. Para Nakamoto, el objetivo de 1 dólar se basa en las proyecciones de ganancias del Bitcoin en relación con el dólar, que serían de 394 millones de dólares para el año fiscal 2027.

La rentabilidad de estas empresas se basa en una apuesta puramente relacionada con el token subyacente.Ningún escenario razonable.En tales circunstancias, se verán obligados a vender sus activos de Bitcoin para cubrir los costos operativos. Esto es algo que ha ocurrido con MicroStrategy. Esta capacidad de resiliencia estructural significa que los precios de sus acciones seguirán las fluctuaciones del mercado de criptomonedas, con una alta volatilidad. La reciente caída del 17% en los precios de las acciones de MicroStrategy durante una sola sesión resalta esta dinámica: la exposición en acciones amplifica los movimientos del activo subyacente.

Los catalizadores podrían acelerar el flujo de datos necesario. La tokenización de los valores bursátiles está ganando impulso, y TD Cowen señala que este proceso ya ha comenzado. Esto podría aumentar la liquidez y crear nuevos canales para el flujo de criptomonedas en las tesorerías corporativas. De manera similar…Aprobación de la SEC para las clases de acciones de los ETFsEs posible que se expanda aún más el mercado de ETFs, lo que podría hacer que los capitales se alejen de estas acciones. Lo importante para los inversores es que cualquier flujo de capital hacia estas acciones dependerá de una recuperación más amplia del sector cripto, y no del rendimiento independiente de las empresas involucradas.