Grupo MYR: El 43% de la caída es un problema relacionado con las tasas; el 13% restante es lo que realmente importa.

Las acciones de MYR Group se triplicaron más de tres veces desde su mínimo de 52 semanas, situándose cerca de los 172 dólares. Alcanzó un pico por encima de los 500 dólares, pero desde entonces ha caído aproximadamente un 43%, hasta llegar a unos 284 dólares. Mientras tanto, la empresa en sí sigue registrando los mejores resultados de su historia. En el segundo trimestre, obtuvo ingresos récord de 1.08 mil millones de dólares y un beneficio neto récord de 49.9 millones de dólares.$3.17 de ganancias por acciónEn comparación con los aproximadamente $2.62 esperados, se trata de una empresa que, después de todo, no tenía deuda neta alguna. ¿Qué más quieren los inversores?

La respuesta importa, porque la caída en esta empresa especializada en construcción eléctrica –la empresa que construye líneas de transmisión, subestaciones y cableado para centros de datos, lo cual es clave para el auge de la electrificación– se interpreta de dos maneras diferentes. Un grupo considera que se trata de una oportunidad de crecimiento. El otro grupo ve esto como una situación negativa. La realidad está más cerca del segundo caso, pero solo por un lado. La crisis es, en su mayoría, una cuestión de tarifas y de reajustes de precios en todo el sector, no una situación relacionada con la empresa en sí. La razón para no comprarla todavía es más específica y concreta… Se trata de un número de margen que, según yo, no ha demostrado su validez.

En primer lugar, el propio colapso. MYR se derrumbó junto con todo el complejo de contratistas de infraestructura, a medida que los rendimientos del Tesoro aumentaban drásticamente.El valor de 30 años alcanzó un máximo de 19 años en torno al 5.33%.A principios de septiembre… Y como el temor por los altos costos de operación afectó más duramente a las empresas de infraestructura, se puede observar la misma caída en valor en todas partes: EMCOR, Primoris, Comfort Systems, MasTec y Quanta han caído todos juntos. Esto es una revalorización del precio del sector, no un colapso fundamental específico para MYR. La acción ahora está por debajo de sus medias móviles de 50 días y 200 días, con un RSI cercano al 31. Técnicamente, está en una tendencia bajista, y está cerca de ser considerada “sobredistribuida” – lo que indica que la acción ha ido demasiado lejos, rápidamente.

Ese marco de trabajo es importante, porque los aspectos fundamentales no solo están intactos, sino que también están mejorando. El volumen de trabajo pendiente, lo que un contratista puede considerar como su “libro de pedidos futuros”, alcanzó un récord de 3.16 mil millones de dólares a finales de junio.El volumen de trabajo aumentó un 20% en comparación con el año anterior.Los ingresos aumentaron aproximadamente un 20% en el segundo trimestre. El balance general está cerca de ser neutral en términos de efectivo, después de años de tener deudas. La demanda que impulsa el negocio –la electrificación, la modernización de la red eléctrica y la construcción de centros de datos– es real y estructural.La demanda de electricidad está aumentando, impulsada por los centros de datos y la electrificación.Y el trabajo de conexión que se necesita para establecer esa red se mide en trillones.

En esencia, este es el sueño de quienes piensan de manera contraria: un contratista con crecimiento alto y líder en su industria, cuyas acciones se redujeron a la mitad, mientras que su lista de pedidos aumentaba. Por eso, la decisión de no comprar es algo que merece ser evaluada de manera honesta, en lugar de ser tomada de forma forzada.

Aquí está el problema: en mi opinión, esa es la razón por la cual el mercado está equivocado solo en parte. Los ingresos que justifican el precio de las acciones han sido influenciados por un aumento en la margen de beneficio, que se encuentra muy por encima del rango histórico de MYR. La margen bruto pasó de…8.6% en 2024, a 11.6% en 2025Y el 13.2% en el segundo trimestre de 2026. Los márgenes operativos por segmento se duplicaron aproximadamente en un año: los márgenes en transmisión y distribución aumentaron del 3.7% al 7.9%, y en el sector comercial e industrial, del 3.2% al 5.9%. La dirección atribuye este aumento no a nuevas posibilidades estructurales para fijar precios, sino a “una productividad mejor que lo esperado” y a “acuerdos favorables para la finalización de trabajos a precio fijo”. Son precisamente esos tipos de proyectos que se realizan una vez y no se repiten.

Los contratistas son de naturaleza inestable. La historia de MYR muestra cuán violenta puede ser la situación cuando se produce una reversión en las condiciones del contrato. El margen bruto era simplemente…4.9% en un trimestre de 2024Se vieron afectados por proyectos con precios fijos difíciles de gestionar. Los cambios en las estimaciones de los contratos disminuyeron los márgenes de beneficio para el año 2024 en 4.4 puntos porcentuales. El margen bruto actual del 13%, en comparación con un margen operativo de aproximadamente el 5%, es muy bajo; se trata de una situación que tiende a revertirse hacia valores normales.

Esa única pregunta determina si un margen bruto del 13% representa la nueva situación estructural normal, debido a la escala y la combinación de factores, o si es simplemente un efecto secundario de las ventas recientes que disminuyen hacia números bajos. Esto decide si $284 es un precio bajo o alto. Si se elimina el aumento en las ventas y la potencia de ganancias que proporciona una acción con un factor de rentabilidad de aproximadamente 27 veces los ingresos anteriores, entonces realmente no vale tanto. Según la trayectoria actual, la acción podría estar cerca de 20 veces los ingresos futuros… lo cual es razonable, pero no muy barato. Pero eso solo si esa rentabilidad continúa así. Si vuelve a la norma histórica de MYR, el reciente descenso en el precio de la acción no parece ser una oportunidad de compra, sino más bien el precio que el mercado pide por una empresa que ha logrado mantener su rentabilidad sin problemas.

Por eso, “vale la pena verlo, pero aún no vale la pena comprarlo” es una postura disciplinada, en lugar de una estrategia de protección. Mis criterios habituales para decidir si algo vale la pena o no son: calidad fundamental, valoración frente a crecimiento, y durabilidad competitiva. Pero la variable “margen” sigue sin resolverse. También existen riesgos relacionados con la demanda que deben ser tomados en consideración.Los plazos de interconexión del sistema de redes abarcan desde dos hasta cinco años. Más de 70 proyectos relacionados con centros de datos fueron rechazados o restringidos por los gobiernos locales en los primeros cuatro meses de 2026.Y aproximadamente la mitad de los centros de datos planificados enfrentan retrasos. Esto representa un obstáculo para el segmento comercial e industrial de MYR; no son amenazas existenciales, pero es un recordatorio de que la demanda puede ser irregular.

Así, la situación se resuelve en base a evidencias concretas, y el lector puede exigirme que cumpla con esa evidencia. El argumento de compra se vuelve sólido cuando el precio deja de bajar y recupera la zona de los 200 días, cerca de los $324. Al mismo tiempo, los márgenes se mantienen cerca de los niveles actuales, y la gerencia realmente actúa en función de esos niveles. La posición contraria pierde su validez si los márgenes brutos retroceden hacia dígitos individuales; eso demuestra que el aumento de precios fue simplemente una manipulación, no una verdadera ventaja operativa. O si el crecimiento de las pedidos se detiene, lo cual indicaría una disminución en la demanda, y no simplemente un problema de valoración.

Todavía no creo que sea el momento adecuado para comprar acciones en bajada. No creo que los inversores deban seguir buscando oportunidades de compra durante un mercado en caída. El mercado está, en cierto modo, correcto: es correcto eliminar las comisiones de venta de una acción que se ha triplicado en un año. Pero sería incorrecto seguir vendiendo acciones de empresas con un historial positivo en un sector afectado por las tasas de interés negativas. La margen de ganancia es el criterio que distingue entre algo negativo y algo positivo… Pero aún no ha hablado. Esperemos a que lo haga.