La evaluación de Murphy Oil en Vietnam: ¿Se trata de una revaluación táctica o de un caso en el que los precios ya están determinados?

El evento es un catalizador clásico: una importante evaluación que confirma que el campo tiene potencial para ser desarrollado a escala comercial. Murphy Oil…El pozo de evaluación Hải Sư Vàng-2X (HSV-2X)En la cuenca del Mekong en Vietnam, se ha logrado una mejora significativa.429 pies de reservas de petróleo netas.Se trata de dos reservorios, y se está realizando pruebas en una capacidad de 6,000 barriles por día de crudo con un grado de API de 37°. Lo más importante es que esta descubrimiento se ha confirmado como el mayor hallazgo de petróleo en el sudeste asiático en las últimas dos décadas. Se trata de un acontecimiento raro en una región donde predomina la producción de gas. No se trata simplemente de un logro técnico; también representa una validación estratégica de la tesis de Murphy sobre Vietnam.

La reacción inmediata del mercado fue moderada. Las acciones aumentaron aproximadamente un 1.5% en las operaciones posteriores a la apertura del mercado, debido a la noticia. Es una subida sólida, pero no excepcional. Este movimiento suave indica que los beneficios derivados de la nueva descubrimiento ya habían sido tenidos en cuenta en el precio de las acciones. Además, las acciones ya habían aumentado un 25% en los últimos 120 días. El pozo de exploración proporcionó confirmación de lo que se había descubierto, pero no reveló ninguna sorpresa importante o revolucionaria.

La situación ahora está clara. El evento cambia fundamentalmente la trayectoria del proyecto, pasando de ser una posibilidad prometedora a convertirse en un campo con un camino de desarrollo definido. Murphy ya ha revisado las estimaciones de recursos recuperables, inclinándolas hacia el límite superior de su rango anterior. La empresa planea continuar evaluando la situación con dos pozos adicionales, todo dentro del plan de gastos de capital de 1.1 a 1.3 mil millones de dólares para el año 2026. La cuestión principal es si esta confirmación justifica una reevaluación fundamental del valor de las acciones, o si el aumento del 25% ya refleja los beneficios obtenidos. El catalizador ya ha sido activado; ahora el mercado decide si se trata de un golpe exitoso o de un fallo cercano.

Catalizadores a corto plazo y riesgos de ejecución

La perforación de prueba confirmó esa hipótesis. Pero la verdadera prueba radica en cómo se lleva a cabo la ejecución del proyecto. El siguiente factor crítico es…Decisión final de inversión (FID)Se necesita esta aprobación formal para poder pasar de la fase de evaluación a la fase de desarrollo a gran escala, y así asegurar el camino hacia la producción de petróleo en el proyecto. Sin una cronología clara para la realización del proyecto, el potencial de revalorización del precio de las acciones sigue siendo incierto.

El plan de capital de Murphy proporciona un cronograma concreto para los próximos pasos. La empresa ha reafirmado su estimación de gastos de capital en los $1.1 a $1.3 mil millones para el año 2026. Este presupuesto incluye también los pozos de evaluación previstos, HSV-3X y HSV-4X. Este presupuesto también se utilizará para financiar las fases iniciales del desarrollo del campo. Murphy posee una participación del 40% en el proyecto; esto significa que su parte del costo de desarrollo, que oscila entre $1.1 y $1.3 mil millones, podría ser considerable. La disciplina financiera de la empresa se pondrá a prueba al asignar estos fondos.

El principal riesgo radica en el proceso regulatorio de Vietnam. El sistema de aprobación para los proyectos petroleros importantes en este país es conocido por ser largo y complejo. Esto implica un largo período de tiempo entre la obtención de la autorización regulatoria y el momento en que se extraigan los primeros barriles de petróleo. Para los inversores, esto significa que el rendimiento a corto plazo de las acciones estará determinado por acontecimientos como el anuncio de la autorización regulatoria y los resultados de los pozos de evaluación, en lugar de por la producción inmediata. Cualquier retraso en el proceso regulatorio podría presionar al precio de las acciones, incluso si los resultados técnicos siguen siendo positivos. Este evento ha validado el valor del activo; ahora, el mercado espera la luz verde de los organismos reguladores.

Valoración y configuración táctica

La perforación de evaluación ha confirmado la valía del activo. Pero ahora es el mercado quien decide cuál será el precio del mismo. El rango actual de cotización de las acciones indica que se encuentran en 33.92 dólares, justo por debajo del máximo de los últimos 52 semanas, que fue de 35.185 dólares. Lo que es más importante es el impulso que han mostrado las acciones: han subido un 25% en los últimos 120 días. Ese aumento sugiere que la valoración del activo ya estaba bien determinada antes de la última confirmación. La falta de apreciación después de la noticia de la evaluación es una forma del mercado de decir: “Sabíamos que esto era algo bueno”.

Esto crea una estructura táctica clara. La acción de revalorización del precio depende de la ejecución correcta de las estrategias, y no de ninguna nueva revelación relacionada con el proyecto. Los niveles de precio clave que deben observarse son los actuales. Un salto decisivo por encima del nivel máximo de 35.185 dólares indicaría una fuerte confianza en el mercado respecto a que el potencial del proyecto está siendo completamente valorado. Esto confirmaría que la teoría de revalorización sigue vigente. Por el contrario, un descenso por debajo de la zona de soporte reciente, cerca de los 33.50 dólares, indicaría que el proyecto no está siendo valorado adecuadamente. Esto podría provocar un retroceso en el precio, ya que el stock se estabilizaría después de su fuerte subida.

Las métricas de valoración reflejan esta postura cautelosa. El precio de venta de las acciones es de 25.4, lo cual es alto para el sector en general. Por otro lado, el coeficiente P/B, que es de 0.92, indica que el mercado no está pagando un precio elevado en relación al valor contable de las acciones. Esto sugiere que el precio de las acciones se basa en los flujos de efectivo futuros provenientes de proyectos como Hai Su Vang, y no en los ingresos actuales. Para que se pueda realizar una reevaluación realista, es necesario reducir los riesgos asociados a estos flujos de efectivo a través de la ejecución de los proyectos. Hasta entonces, el precio de las acciones probablemente se determinará por factores regulatorios y el progreso en el desarrollo de los proyectos, y no por el descubrimiento inicial de los recursos.