La tasa de distribución del 100% de MSTY no representa ingresos; en su mayoría, se trata de una devolución de capital.

Un fondo que te envía aproximadamente $0.31 por acción cada semana parece ser la solución perfecta para los problemas relacionados con la jubilación. El YieldMax MSTR Option Income Strategy ETF (MSTY) muestra precisamente esos números. Su última cifra semanal, cuando se convierte en valor anual, es…Tasa de distribución cerca del 100%Es ese tipo de persona que hace que los ingresos obtenidos mediante préstamos parezcan mal gestionados en comparación.

Pero el cheque es real, en cierto sentido; sin embargo, los ingresos que se derivan de él no lo son. Esa distinción es la clave del problema relacionado con las inversiones. Un inversor que se enfoca únicamente en los ingresos puede perderse fácilmente si solo presta atención al título que indica el monto del pago.

La rentabilidad no es ingreso.

MSTY es un ETF de ingresos por opciones. Posee acciones y opciones de Strategy (MSTR), una empresa enfocada en bitcoins, que anteriormente se conocía como MicroStrategy. Su gestor obtiene beneficios por eso.La llamada de escritura se extiende sobre esa única acción.Se paga el dinero recibido semanalmente. El producto es transparente en cuanto a las condiciones del mercado: a cambio de ese bono, la fondo pierde casi todo el beneficio si MSTR aumenta de valor.Se lleva todo el riesgo negativo si cae..

El porcentaje de casi el 100% es una…Tasa de distribuciónNo se trata de un rendimiento en el sentido en que lo entiende un inversor de ingresos. YieldMax calcula ese rendimiento convirtiendo los pagos semanales en una cantidad anual y dividiéndola por el valor neto de activos más reciente. Se trata de una medida aproximada de un solo pago, no de la verdadera rentabilidad del fondo. El rendimiento estandarizado de 30 días de la SEC, que es la cifra utilizada para medir los ingresos netos, es simplemente…1.74%La diferencia entre esos dos números es lo que indica algo importante.

Así es la composición de los pagos en sí. La distribución semanal más reciente fue clasificada.Aproximadamente el 99% como retorno de capital.El retorno de capital no significa que la fondoación gane dinero y se lo entregue a usted; significa que la fondoación devuelve una parte de los activos que ya posee. Cuando una fondoación hace eso,Su valor de NAV disminuye en la cantidad distribuida en la fecha del exdividendo.Se recibe dinero en efectivo, y su valor disminuye por la misma cantidad. Se trata de una transacción de lavado, no de una operación de acumulación de valor. Por lo tanto, es posible que coexistan una alta tasa de distribución y un fondo cada vez más pequeño. Y eso es exactamente lo que ha ocurrido.

Las cuotas disminuyeron a medida que las acciones bajaban.

La evidencia está en el camino, no en los pagos. En el último año, MSTY pagó aproximadamente $27 por acción, lo cual es más que el precio actual de las acciones, que es de alrededor de $14.70. Sin embargo, el precio bajó desde un máximo de 52 semanas, superando los $82, hasta menos de $15. Incluso si se cuenta cada uno de esos cheques, el fondo…La rentabilidad total a lo largo de un año fue de aproximadamente -54%.Esa es la definición de una distribución de beneficios sin respaldo: el fondo se distribuye en mayor medida en función del valor de cada acción, que el valor real de la acción misma. Mientras tanto, el mercado destruye lo que queda.

La razón por la cual esta estrategia funciona no es misteriosa. Al vender opciones de tipo “call spreads”, MSTY se queda con todo el riesgo negativo de MSTR, pero solo con una parte de sus ganancias. Cuando el valor subyacente cayó de más de $365 a alrededor de $82 en un año, el fondo aprovechó todo ese descenso, mientras que las opciones de tipo “call” que había vendido valían muy poco en términos de premios.Las distribuciones semanales han sido reducidas en varias ocasiones.Pues ese “premium” disminuyó. El mecanismo que debía absorber la caída generaba menos ingresos, justo cuando ocurría esa caída.

El test de ingresos falla.

Para cualquier persona que esté creando una cartera de ingresos, la cuestión nunca es el monto del cheque, sino de dónde proviene ese dinero. Un dividendo sostenible se basa en flujos de efectivo distribuibles y en un nivel mínimo de activos o ganancias. Ese respaldo es lo que hace que el pago sea “garantizado”. Los $0.31 por semana que recibe MSTY se financian en gran medida con los ingresos provenientes de su propio capital, obtenidos al vender volatilidad en una sola acción extremadamente volátil. Además, el fondo cobra unos costos adicionales.1.03% de tasa de gastosHay que hacerlo. El valor real de los ingresos, en términos estándar y honestos, es inferior al 2%. El resto corresponde a los fondos que pagan su propio valor, mientras se desplazan hacia abajo.

Por eso, una tasa de distribución cercana al 100% no representa un valor real. Los múltiplos bajos o los rendimientos débiles solo tienen sentido cuando existe un nivel mínimo de activo o flujo de caja que permita determinar el valor real del activo. El pago de MSTY no tiene tal nivel mínimo: sus ingresos dependen de la volatilidad, que disminuye cuando el activo en sí cae en valor. Además, su capital depende del precio de MSTR. Se trata de una apuesta concentrada que se comercializa como ingreso.

La conclusión práctica para quien busca ingresos es verificar qué fondos hay disponibles antes de admirar su tamaño. MSTY anunció un número que parecía ser un rendimiento ideal, pero en realidad obtuvo una rentabilidad total cercana al -54% en un año. La tasa de distribución nunca fue el rendimiento, y el rendimiento nunca se convirtió en ingresos reales.