Las pérdidas en el trimestre 4 de MSTR y la fragilidad de las arcas de la empresa que invierte mucha en Bitcoin

El reciente reporte de ganancias del cuarto trimestre de 2025 de MicroStrategy (MSTR), ahora rebrendizado como "Strategy", ha encendido un debate crítico sobre la sostenibilidad de las estrategias corporativas de tesorería de Bitcoin en un mercado volátil. Con los precios de Bitcoin cayendo un 24 % durante el trimestre, se espera que la compañía reporte una pérdida de varios miles de millones de dólares, restando la ganancia de $2800 millones que había registrado en el trimestre precedentesegún Bloomberg. Este cambio dramático subraya los riesgos inherentes de marcar el valor de mercado según el valor justo, una práctica adoptada en el primer trimestre de 2024 que amplía la volatilidad de los ingresossegún BitcoinistaPara los inversores, el caso de Strategy sirve como un ejemplo de cautela acerca de la fragilidad de los estados financieros con una fuerte participación de Bitcoin durante los recesos y las implicaciones más amplias para el riesgo institucional de la criptomoneda.

Prácticas contables y volatilidad de ganancias

La decisión de Strategy de marcar su cartera de Bitcoin de $60 mil millones a su valor de mercado expuso a la compañía a una volatilidad de ingresos extremo. A medida que cayeron los precios de Bitcoin durante el último trimestre de 2025, las reducciones no realizadas de su cartera borraron las ganancias anteriores, provocando una marcada reducción en la confianza de los accionistas. De acuerdo con un informe de Bloomberg, las acciones de la compañía bajaron un 48% en 2025,que genera preocupaciones acerca de su capacidad de financiar dividendosEste método de contabilidad, aunque transparente, crea una espiral de retroalimentación en la que la reducción de precios erosiona directamente la cuenta de capital y obliga a las empresas a recoger efectivo o a afrontar dificultades de liquidez.

La situación pone de manifiesto una falla crítica en las estrategias corporativas de Bitcoin: la dependencia de la contabilidad de mercado en activos con valores de fluctuación intrínseca. A diferencia de las reservas tradicionales, el precio de Bitcoin sufre fluctuaciones rápidas y las firmas que lo consideran un activo principal deben lidiar con las consecuencias psicológicas y financieras de las pérdidas no materializadas. Para Strategy, esto ha significado un cambio desde la celebración de máximos récords hasta la preparación para una pérdida "considerable".según Cryptopolitan, una trayectoria que se asemeja al ciclo de prosperidad y crisis del mercado de criptomonedas.

El valor de la empresa y el sentimiento de los inversores

La erosión del valor corporativo de Strategy indica además creciente escéptico acerca de su modelo de gran volumen de tesorería. A finales de 2025, el valor corporativo de la compañía había convergido casi con el valor de sus posesiones de Bitcoin, contraste marcado con su anterior dominio como la estrella de "acciones de Bitcoin".de acuerdo con Bloomberg. Esta convergencia refleja las preocupaciones de los inversores de que la ingeniería financiera de la compañía, como por ejemplo la emisión de acciones para construir una reserva de efectivo, no sea suficiente para contrarrestar los riesgos bajistas de Bitcoinde acuerdo con BloombergEn una recesión, la falta de diversificación en su base de activos se convierte en un problema, ya que no hay flujos de ingresos tradicionales para amortiguar las pérdidas.

Esta tendencia no es exclusiva de Strategy. El mercado más amplio comienza a cuestionar si el papel de Bitcoin como activo de tesorería institucional puede justificar sus riesgos. Aunque la adopción por parte de las instituciones ha aumentado; las empresas ahora poseen el 6,2% del suministro total de Bitcoinde acuerdo con Business InitiativeEl caso de la Estrategia demuestra que la exposición fuerte puede afectar negativamente en caso de que los precios se invirtan. Para las empresas que usan el Bitcoin como activo proxy, la lección es clara: sin marcos de mitigación de riesgos sólidos, incluso las historias más optimistas pueden desmoronarse en un mercado bajista.

Más amplias tendencias de la industria y mitigación del riesgo

A pesar de las dificultades de la Estrategia, el panorama institucional del Bitcoin en 2025 ha evolucionado para priorizar la gestión de riesgos.La investigación de K33 señalaLa volatilidad de Bitcoin se ha reducido a un mínimo histórico del 2,24%, impulsada por los ETFS, los depositarios regulados y las reservas de dinero de las empresas, que absorben flujos de capital a gran escala. Este cambio estructural ha permitido que las instituciones consideren a Bitcoin como un activo estratégico en vez de especulativo, integrándolo en las estrategias de conservación de capital y diversificaciónde acuerdo con TRM Labs. Sin embargo, el ejemplo de la estrategia revela que, incluso con una reducción en la volatilidad, las empresas deben seguir afrontando los desafíos de contabilidad y liquidez al tener un activo no tradicional.

Para mitigar estos riesgos, las empresas están adoptando un método de promedios de costos sistemáticos en dólares y modelos híbridos de custodia que equilibran la custodia de sus propios activos con una seguridad de nivel institucional.según la Iniciativa EmpresarialAdemás, los programas de claridad reglamentaria y cumplimiento han pasado a ser centrales para la gestión de la exposición de criptomonedas. Como se destacó en la mesa redonda de políticas del trimestre 4 de 2025 de TRM Labs, las empresas deben implementar controles de cumplimiento dinámicos que se alineen con la transparencia y la velocidad de la cadena de bloques.de acuerdo a TRM LabsA pesar de su estrategia, la falta de dichos marcos, combinada con sus apuestas agresivas sobre Bitcoin, la han hecho vulnerable a las inspecciones de mercado y regulación.

Lecciones para los inversores en principios de 2026

Para los inversores que evalúan las estrategias corporativas de Bitcoin en 2026, el caso de la Estrategia ofrece tres puntos clave:

1. Diversificación sobre concentración: Las empresas que tienen grandes treasuries en moneda digital deben balancear la exposición con activos tradicionales para evitar depender demasiado de un activo volátil. La asignación casi total de la estrategia a la moneda digital ha dejado pocas opciones durante un retrocesosegún Bloomberg.

2. Transparencia contable: Los inversionistas deberían examinar cómo las empresas contabilizan los activos criptográficos. Aun cuando la contabilidad basada en valor justo brinda claridad, también magnifica las pérdidas. Los modelos alternativos, como el enfoque de «mantener hasta el vencimiento», pueden ofrecer mayor estabilidad para las posesiones a largo plazo.de acuerdo con la investigación de SSRN.

3. Preparación normativa: A medida que las prioridades de aplicación se desplazan hacia el fraude y el lavado de dinerode acuerdo con la investigación de SSRN, las compañías deberían invertir en programas de cumplimiento que se ajusten a las normas en evolución. Aunque es legítimo, la confianza que la estrategia tiene en las ventas de acciones para financiar sus reservas de efectivo ha atraído la atención hacia la necesidad de una gobernanza proactivasegún Bloomberg.

Conclusión

Las pérdidas de MicroStrategy en el cuarto trimestre de 2025 son un microcosmos de los riesgos y oportunidades más amplios en las fundas de tesoro corporativas en Bitcoin. Mientras que el papel del activo en los portafolios institucionales es permanente, el caso de la Estrategia resalta la importancia de la gestión prudente de riesgos, estrategias diversificadas y alineación regulatoria. Para los inversores en 2026, la clave será distinguir entre las firmas que tratan a Bitcoin como un activo estratégico y aquellas que lo tratan como una apuesta especulativa. En un mercado donde la volatilidad es inevitable, la sostenibilidad depende de la forma en que las empresas y sus inversores se preparan para la próxima caída.