MSCI Blinks: ¿Por qué el alivio del índice de la estrategia solo ha establecido un límite para MSTR? Y por qué eso ha desencadenado nuevamente las operaciones con Bitcoin.

Acciones de Strategy… que todavía se les conoce por su nombre antiguo: MicroStrategy.Se logró un breve período de tregua.Después de que MSCI anunciara que no excluiría a las empresas dedicadas al manejo de activos digitales de sus índices globales, como parte de la revisión para febrero de 2026.Las acciones aumentaron en aproximadamente un 6% durante las horas posteriores al cierre de la jornada de negociación. Se trata de una reacción notable para un nombre que ya ha caído casi un 70% desde su punto más alto en 2024, y que intenta estabilizarse cerca del nivel de $150.Para una empresa tan estrechamente relacionada con las percepciones sobre Bitcoin y los mecanismos del mercado de capitales como Strategy, seguir estando en los índices principales no es simplemente algo insignificante desde un punto de vista técnico… Es algo fundamental.

La preocupación que surgió antes de la anunciación era directa y seria. MSCI había estado consultando a los inversores sobre si las empresas cuyos activos principales son monedas digitales se asemejan más a fondos de inversión que a empresas que operan negocios reales.Si MSCI hubiera continuado con la exclusión de dichas acciones, es probable que la estrategia se enfrentara a ventas forzosas por parte de fondos indexados pasivos y ETFs, lo que podría provocar una salida de capital valorada en miles de millones de dólares. Ese riesgo ya existía desde hacía semanas. Presiones adicionales debido a una tendencia baja en el precio del Bitcoin, además de un creciente escrutinio sobre la situación financiera de Strategy.

En cambio, MSCI optó por posponer la decisión. Confirmaron que las empresas dedicadas al manejo de activos digitales —definidas como aquellas cuyos activos digitales representan el 50% o más del total de sus activos— podrán seguir recibiendo el mismo tratamiento en su índice, siempre y cuando cumplan con otros requisitos de inclusión.Al mismo tiempo, MSCI dejó claro que esto no representa una evaluación positiva del estado de las empresas. La empresa planea realizar consultas más amplias sobre las empresas que no operan en el mercado, lo que indica que el modelo de negocio de Strategy seguirá siendo objeto de estudio.Es importante destacar que MSCI no aumentará el número de acciones ni los factores de inclusión de estas acciones, ni permitirá la migración entre diferentes segmentos de tamaño de las empresas, lo que en efecto congelará su presencia en el índice. Aun así, para esta estrategia, mantener las condiciones actuales se considera un logro positivo.

Para entender por qué esto es tan importante, hay que comprender en qué se ha convertido la empresa Strategy. Bajo el liderazgo de Michael Saylor, la empresa se ha transformado de un modesto proveedor de software empresarial en el mayor poseedor de Bitcoin a nivel mundial. Según los datos más recientes, La estrategia sigue siendo efectiva. Aproximadamente 672,500 bitcoines; más del 3% del suministro total que alguna vez existirá.A los precios actuales, eso representa aproximadamente 60 mil millones de dólares en activos digitales que se encuentran en los balances de las empresas. Ninguna otra empresa pública se acerca a esta cifra.

Bitcoin no es un elemento accesorio del modelo de Strategy; es el propio modelo. Saylor ha dejado claro que Strategy considera que Bitcoin es una forma de garantía monetaria superior: escasa en cantidad, líquida a nivel mundial y inmune a la degradación. La empresa ha desarrollado lo que describe como un “giroscopio de crédito digital”, utilizando capital social, deuda convertible e instrumentos preferenciales para adquirir Bitcoin. Luego, aprovecha esa base de garantías cada vez mayor para emitir nuevos valores mobiliarios.En teoría, la volatilidad del Bitcoin se convierte en una característica positiva, no en un defecto. Esto permite que las estrategias de inversión creen productos que generen rendimientos, y que así atraigan a los inversores que buscan obtener ingresos constantes. Además, esto permite aumentar gradualmente la exposición al Bitcoin a lo largo del tiempo.

Esa estrategia tiene efectos contradictorios, y los resultados recientes lo demuestran claramente. Bajo las nuevas reglas de contabilidad basada en el valor justo adoptadas en 2025…La estrategia debe informar sobre sus inversiones en Bitcoin a cada trimestre.En el cuarto trimestre, una pérdida de aproximadamente el 25% en el valor del Bitcoin se tradujo en una pérdida incalculable de 17.4 mil millones de dólares. Esto representa un marcado retroceso con respecto al beneficio de 3.9 mil millones de dólares registrado en el tercer trimestre.Estos datos no reflejan una deterioración en las operaciones, pero sí influyen significativamente en los resultados reportados y en la psicología de los inversores.Cuando el precio de Bitcoin disminuye, Strategy sufre pérdidas económicas, tanto en términos financieros como en su precio de acciones.

El mercado no ha sido amable con la empresa. Las acciones han bajado más del 60% con respecto a los máximos históricos, y la confianza de los inversores se ha visto afectada debido al limitado flujo de efectivo de la empresa. La división de software legado de Strategy genera márgenes muy bajos y no permite cubrir adecuadamente sus obligaciones de intereses y dividendos. Los compromisos anuales en términos de efectivo ascienden ahora a aproximadamente 689 millones de dólares, lo que obliga a la empresa a recurrir a los mercados de capital y a maniobras contables para mantener su balance financiero, en lugar de contar con ganancias orgánicas.La reciente acumulación de aproximadamente 2,2 mil millones de dólares en reservas de efectivo, financiadas mediante la emisión de acciones, fue una medida defensiva que resaltó esta vulnerabilidad.

Ese contexto explica por qué la decisión de MSCI fue objeto de mucha atención. La inclusión en el índice contribuye a mantener la liquidez, la demanda y la valoración de la empresa; todo esto es crucial para una empresa cuya estrategia depende de que sus acciones tengan un precio superior al valor neto de sus activos. Si Strategy no fuera incluido en el índice y se produjera una venta forzada, el capitalización de mercado de la empresa disminuiría en relación con el valor neto de sus activos. En ese contexto, la pausa impuesta por MSCI reduce el riesgo a corto plazo, aunque no resuelve los problemas a largo plazo.

Para los operadores, la situación sigue siendo binaria. La estrategia sigue siendo una forma de invertir en Bitcoin con apalancamiento. Los intentos del precio del stock de alcanzar un nivel mínimo cercano a los 150 dólares reflejan una estabilización tanto en el precio de Bitcoin como en las preocupaciones estructurales relacionadas con la exclusión de algunos índices bursátiles. Cualquier movimiento sostenido del precio de Bitcoin probablemente se amplificará en MSTR, ya sea para bien o para mal. La volatilidad no es un efecto secundario; es precisamente eso.

En resumen: la decisión de MSCI elimina un riesgo existencial inmediato, pero no cambia la naturaleza fundamental de Strategy.Esto no es una compañía de software tradicional, ni tampoco un ETF pasivo relacionado con Bitcoin. Se trata de una inversión basada en la confianza y en el mercado de capitales, donde se utiliza Bitcoin como colateral y moneda del futuro.Mientras el Bitcoin siga siendo volátil… y mientras los mercados de capital sigan abiertos… la estrategia del Bitcoin seguirá siendo uno de los valores más vigilados, discutidos y volátiles en el mercado.