Mosaic’s 2026: Cómo navegar por el ciclo de disponibilidad de fosfatos y las reservas de potasa

Los resultados de Mosaic para el año 2025 nos muestran una clara división entre dos ciclos distintos. La ejecución operativa de la empresa fue sólida, pero el contexto macroeconómico en el que se desarrollaron sus actividades generó una marcada divergencia en los resultados. Esta división es crucial para comprender las condiciones que habrán de existir en el año 2026.

La presión más directa provenía del mercado norteamericano de fosfatos. La demanda en ese mercado disminuyó significativamente durante el cuarto trimestre. Esto no se debió a problemas con los productos o el marketing, sino a un choque de tipo económico. Las altas tasas de interés reales y los elevados costos de los insumos han afectado negativamente las finanzas de los agricultores.Disminución del 14-15% en los envíos de fosfato a los Estados Unidos.Las fuerzas que actúan en este contexto son claras: un dólar estadounidense fuerte, respaldado por tasas de interés elevadas, hace que tanto los insumos importados como los cultivos exportados sean más caros. Esto reduce las ganancias y retrasa el gasto. Ese es el ciclo que está en marcha.

Sin embargo, incluso cuando la demanda disminuyó, Mosaic fortaleció sus bases operativas. La dirección logró restablecer la capacidad de producción de la empresa, alcanzando un nivel récord en la producción minera en Miski Mayo, así como el mayor volumen de producción de rocas en Florida en tres años. Este enfoque en la producción de P2O5 y en la flexibilidad en los grados de producto permitió que la empresa mantuviera una posición sólida, a pesar de la crisis del mercado. El resultado fue…$20 por tonelada, lo que representa una mejora significativa en los costos de conversión de fondos relacionados con el fosfato.Se logró alcanzar el objetivo de ahorro de costos de 150 millones de dólares antes de lo previsto. En otras palabras, Mosaic convirtió un factor negativo en una oportunidad para crear una operación más eficiente y resistente para el próximo ciclo.

Por otro lado, la situación del potasio es un ejemplo de fortaleza relativa en un mercado con suministros adecuados. Aunque se espera que los suministros mundiales de potasio se mantengan altos, las perspectivas en cuanto a la asequibilidad son más optimistas que para otros nutrientes. Esto se debe a un contexto macroeconómico más favorable para el crecimiento mundial y a tipos de interés real más bajos. Estos factores tienden a fomentar la demanda de productos básicos y a reducir los costos de financiamiento de inventarios. Como señaló un analista:La perspectiva relacionada con el potasio es mucho más positiva, en comparación con las perspectivas relacionadas con el nitrógeno y el fósforo para el año 2026.Se considera que la asequibilidad es un factor clave para diferenciar a Mosaic de los demás competidores. Esto crea un entorno más estable, aunque menos explosivo, para el negocio de potasa de Mosaic.

En resumen, el año 2025 fue un año de importancia estratégica para Mosaic. La empresa logró superar la crisis relacionada con la precio de los fosfatos, al duplicar su eficiencia operativa. Además, su segmento de productos de potasa se benefició de un entorno macroeconómico más favorable. Las producciones récord y los ahorros en costos son una base sólida para el futuro de la empresa. El desafío ahora es ver si el ciclo macroeconómico puede cambiar lo suficiente como para liberar el valor que se encuentra en esa mejorada base operativa.

Los catalizadores macro y operativos del año 2026

El futuro de Mosaic en el año 2026 depende de dos ciclos de mercado muy diferentes y de la capacidad de la empresa para operar dentro de esos contextos. El panorama macroeconómico presenta una clara divergencia: un mercado de potasa con abundante oferta y precios asequibles, frente a un mercado de fosfato donde las restricciones en la oferta podrían surgir de fuentes inesperadas.

En cuanto al potasio, la situación es bastante positiva en términos de suministro. La producción mundial alcanzó un nivel récord el año pasado, y Canadá sigue siendo el principal exportador, lo que garantiza un flujo constante de este producto. Sin embargo, la trayectoria del mercado se ve respaldada por una situación más favorable en términos de accesibilidad económica, en comparación con el nitrógeno y el fosfato. Este es un diferenciador importante, ya que indica que la demanda podría mantenerse estable, incluso si los precios no aumentan significativamente. Las propias expectativas de la empresa reflejan esta estabilidad, ya que la dirección de la empresa tiene como objetivo lograr un suministro constante.9 millones de toneladas de producción de potasa.Para el año 2026, se espera que los niveles de producción se mantengan al mismo nivel que en el año 2025. El objetivo principal es garantizar una ejecución operativa eficiente. Se prevé que la planta de Esterhazy vuelva a funcionar a su capacidad máxima, y que la producción alcance niveles récord.

Los fosfatos enfrentan una situación de suministro más compleja, pero potencialmente constructiva. Mientras que la demanda en América del Norte sigue siendo presionada por los costos elevados, la cadena de suministro mundial se está estrechando desde otro punto de vista. Las restricciones a las exportaciones de ácido fosfórico por parte de China, una materia prima clave, son un obstáculo conocido. Lo más importante es que el crecimiento explosivo en la demanda de baterías de litio-fosfato de hierro desvía una parte significativa de la oferta mundial de ácido fosfórico, que normalmente se utiliza en la producción de fertilizantes. Esto crea una situación de escasez estructural en el suministro, lo cual podría contribuir a aumentar los precios y las ganancias, si la demanda vuelve a aumentar. La dirección de la empresa ve esto como una posición de mercado constructiva, que podría compensar algunas de las debilidades en la demanda agrícola tradicional.

En el frente operativo, Mosaic está fijando objetivos ambiciosos para aprovechar estos ciclos de negocio. La guía de Mosaic para el año 2026 prevé que se produzcan al menos 7 millones de toneladas de fosfato y aproximadamente 9 millones de toneladas de potasa. Un factor clave para mejorar la rentabilidad es la utilización de sus activos en los Estados Unidos. La dirección de la empresa tiene como objetivo…Las tasas de operación en las instalaciones de los Estados Unidos están alcanzando un promedio del 80%.Las iniciativas para fortalecer la confiabilidad de los activos son un paso importante hacia el logro de los objetivos deseados. Se trata de un avance significativo en comparación con los períodos recientes de restricciones. Esto es esencial para poder alcanzar la mejora estructural del 20% en los costos de conversión de fosfato, como se ha propuesto para el año 2025.

En resumen, se trata de una estrategia basada en la ejecución y el momento adecuado para llevarla a cabo. Mosaic está posicionada de manera que pueda beneficiarse de un ciclo de suministro de potasa favorable, mientras enfrenta un mercado de fosfatos más complejo y con limitaciones en cuanto al suministro. La capacidad de la empresa para cumplir con sus objetivos de producción y lograr tasas operativas del 80% será el principal factor que impulse su desarrollo en 2026. El éxito en este aspecto permitirá que las mejoras en la estructura de costos y la posición estratégica logradas en 2025 se traduzcan en resultados tangibles, independientemente de qué ciclo de suministro de nutrientes predomine en ese momento.

Impacto financiero y trayectoria de los flujos de caja

Las perspectivas operativas y de mercado para el año 2026 se centran en una necesidad financiera clara: generar flujos de efectivo suficientes para financiar el crecimiento y recuperar los capitales invertidos. El camino que se debe seguir consiste en un gasto temporal de capital, la liberación de un gran volumen de capital circulante, y un cambio estratégico en la orientación de los activos.

La presión más inmediata sobre los flujos de efectivo proviene del aumento planificado en el gasto en capital. La dirección ha tomado las medidas necesarias para enfrentar esta situación.En el año 2026, se espera una inversión en infraestructura de aproximadamente 1.5 mil millones de dólares.Se espera que los gastos aumenten hasta niveles superiores a los del año 2025. Esta inversión es necesaria para proyectos de infraestructura esenciales, como la expansión de las presas y demás obras relacionadas con el procesamiento de residuos. Sin embargo, estos gastos aumentarán temporalmente. La buena noticia es que se espera que después de este punto, los gastos disminuyan significativamente; se proyecta que los gastos lleguen a alcanzar los 1 mil millones de dólares para el año 2030. Este programa de capitalización se financiará gracias a la fuerte generación de efectivo por parte de la empresa. La dirección de la empresa prevé que el flujo de efectivo libre superará incluso los dividendos necesarios, incluso durante esta fase de elevados gastos.

El catalizador más transformador del flujo de efectivo es la posibilidad de liberar capital circulante. En 2025, el aumento significativo de las existencias, debido a la reducción de la producción y a los altos costos de insumos, causó una pérdida de 960 millones de dólares en efectivo y un aumento del endeudamiento neto. Ahora, a medida que las tasas de operación mejoran y la demanda se recupera, ese inventario se convierte en una fuente de liquidez. La gerencia espera que esto ocurra.300 a 500 millones de dólares en liberación de capital de operaciones.En el año 2026, se espera que los excedentes de fosfato y las reservas de roca disminuyan. Esta situación podría mejorar la tasa de conversión del EBITDA en efectivo de la empresa, pasando de los 30% observados en 2025 a niveles históricos cercanos al 70%. Esto representaría un impulso significativo y inmediato para los flujos de efectivo de la empresa.

Este proceso de recuperación del capital circulante se combina con un programa estratégico de desinversión, con el objetivo de mejorar aún más la situación financiera de la empresa. Mosaic está trabajando activamente en la venta de activos no esenciales, como Carlsbad y Patos de Minas. Estas ventas tienen como objetivo reducir las obligaciones relacionadas con la amortización de activos y concentrar los recursos en operaciones más rentables. La empresa espera obtener ingresos por valor de 170 millones de dólares de estas ventas, lo cual ayudará a reducir la deuda y proporcionar más capital para las prioridades estratégicas de la empresa.

En resumen, se trata de una trayectoria financiera que está destinada a mejorar significativamente en el futuro. El aumento temporal en los gastos de capital es algo normal en esta situación. Además, la combinación de un aumento en los fondos disponibles para los activos y la venta de activos resulta en un fuerte flujo de efectivo. Todo esto proporciona la flexibilidad financiera necesaria para enfrentar los ciclos de volatilidad económica, financiar las infraestructuras necesarias y devolver el capital a los accionistas. Al mismo tiempo, esto permite construir una empresa más eficiente y ágil.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que tener en cuenta

Las perspectivas para Mosaic en el año 2026 dependen de varios eventos y indicadores clave que podrían validar o poner en duda la tesis estratégica de la empresa. Para los inversores, el camino a seguir se determina mediante el monitoreo de las señales de demanda, la estabilidad geopolítica y la ejecución del plan de reestructuración financiera.

El indicador más importante en el corto plazo será el comportamiento de las compras de los agricultores estadounidenses durante la temporada de primavera. El negocio relacionado con el fosfato de la empresa todavía está lidiando con algunos problemas.Un descenso significativo en la demanda de fosfato en los Estados Unidos, debido a las dificultades que enfrentan los agricultores para poder adquirir este producto.Cualquier recuperación en la siembra de primavera será una prueba directa de si el ciclo de asequibilidad está cambiando. Los plazos para los programas de apoyo gubernamentales, que se retrasaron a finales de 2025, también serán un factor clave para reducir esa presión. Un aumento sostenido en las órdenes de compra en Estados Unidos sería la señal más clara de que el impacto negativo de la demanda está disminuyendo.

En el caso del potasio, el principal riesgo es la disrupción geopolítica. Aunque el mercado cuenta con un suministro adecuado, sigue siendo sensible a las amenazas arancelarias y a las tensiones comerciales. La situación relacionada con el potasio en el año 2025 estuvo dominada por…Las tarifas de los Estados Unidos sobre casi todos los países importadores del paísEsto ha contribuido a la volatilidad de los precios. Cualquier aumento en estas tensiones podría reintroducir la incertidumbre y socavar las perspectivas de demanda más estables, basadas en factores como el acceso al crédito y la asequibilidad de los productos.

En el aspecto financiero y operativo, la ejecución del plan de recuperación de los flujos de efectivo es de suma importancia. La dirección de la empresa incluye la liberación de capital de trabajo por valor de entre 300 y 500 millones de dólares, a medida que se reduzca la cantidad de inventario excesivo. Esto constituye un factor importante, pero es necesario monitorear su progreso en relación con los objetivos específicos establecidos. De manera similar, se espera que el programa de desinversión estratégica genere ingresos por valor de 170 millones de dólares provenientes de activos como Carlsbad y Patos de Minas. El ritmo y el éxito de estas ventas, así como la forma en que se utilicen los ingresos obtenidos, tendrán un impacto directo en el balance general y en el perfil de retorno de capital de la empresa.

En resumen, el año 2026 será un año de validación para la empresa. La compañía ha desarrollado una base operativa más sólida y un plan financiero más claro. Los próximos trimestres nos mostrarán si los ciclos macroeconómicos se alinean para aprovechar ese valor, o si persisten los obstáculos. Observar estos indicadores específicos –compras por parte de los agricultores, estabilidad geopolítica y disponibilidad de capital de operación– nos proporcionará un marco de análisis útil para evaluar esta tesis.