Selecciones de valor en el IPO de Morgan Stanley: Una perspectiva táctica sobre MNTN y Hinge Health

El mercado está experimentando un claro repunte en el número de anuncios nuevos, lo que permite realizar una evaluación táctica de los nuevos competidores. Después de una disminución drástica, con solo 90 anuncios en 2022, la actividad ha vuelto gradualmente a la normalidad. Se espera que en 2025 el número de anuncios supere fácilmente el total de ese año. El impulso es especialmente fuerte en el segundo trimestre.Entre abril y junio, 96 nuevas acciones entraron al mercado.Se ha recaudado una cantidad récord de 15.6 mil millones de dólares en capital nuevo. Este aumento se debe a 51 ofertas de salida a bolsa tradicionales y 44 acuerdos de fusiones y adquisiciones. Esto representa un incremento significativo en comparación con el mismo período del año pasado. Ello demuestra la resiliencia de las empresas, a pesar de la incertidumbre económica persistente.

El factor clave que ha impulsado esta nueva actividad es el regreso de las negociaciones comerciales. Estas negociaciones se habían detenido anteriormente durante el trimestre, debido a la volatilidad de los aranceles. Como señaló Ted Pick, director ejecutivo de Morgan Stanley:Las discusiones relacionadas con este tema han seguido siendo activas y han ganado más importancia en algunos ámbitos.En las últimas semanas, este aumento en las transacciones se refleja directamente en el libro de emisiones de crédito del propio banco. En mayo, Morgan Stanley actuó como el principal emisor de crédito para dos negociaciones importantes: la empresa de tecnología de marketing MNTN, que recibió 187.2 millones de dólares, y la compañía de salud digital Hinge Health, que recibió 437.3 millones de dólares. Estas transacciones no son algo rutinario; forman parte de una tendencia más amplia, en la cual el banco se posiciona como un actor clave en el ciclo de los mercados de capitales.

Este contexto define la oportunidad inmediata. Con el impulso que genera la emisión de acciones y con un claro abanico de nuevas oportunidades de inversión, el enfoque ahora se centra en determinar qué de estas empresas ofrece la mejor relación riesgo/retorno. La analisis se centra ahora en dos de las últimas emisiones de acciones lideradas por Morgan Stanley, para ver cuál de ellas representa una mejor opción táctica para invertir.

MNTN: Un perfil de empresa con alto crecimiento y alto riesgo en materia de ofertas públicas de acciones.

La configuración táctica de MNTN se caracteriza por un contraste marcado entre su trayectoria de crecimiento y su situación financiera. La empresa recibió 187.2 millones de dólares en su oferta pública de mayo, una cifra modesta que refleja su condición de jugador menor en el mercado de publicidad por televisión. Su dinamismo operativo es evidente: los ingresos aumentaron un 22.6% en el último trimestre. Sin embargo, este aumento en los ingresos ocurre en un contexto de pérdidas constantes. La empresa presenta un margen neto negativo del 16.47% y una rentabilidad del capital propio negativa del 30.86%. Esta falta de rentabilidad constituye el verdadero riesgo, convirtiendo una narrativa de alto crecimiento en una apuesta de alto riesgo para la escalabilidad futura de la empresa.

La actividad de precios actual de las acciones refleja esta tensión. Las acciones cotizan cerca de los $11.81, flirteando con su mínimo en 52 semanas, que fue de $11.46. Esto significa que el valor de mercado de la empresa es de $522.4 millones. Este valor refleja un gran potencial futuro, pero ofrece poco margen de seguridad. La reciente venta de acciones por parte de los empleados de la empresa añade otro factor de precaución: un director redujo su participación en un 43% en diciembre, y los empleados en total han vendido más de $6 millones en acciones en los últimos 90 días.

Para un estratega que trabaja basándose en eventos concretos, el catalizador aquí es el propio impulso generado por la salida a bolsa. La operación fue exitosa para Morgan Stanley, pero el débil rendimiento de las acciones desde su cotización sugiere que el mercado duda sobre la capacidad de la empresa para generar ganancias. Se trata de una inversión de alto riesgo: una empresa que crece rápidamente, pero que también está gastando dinero sin obtener resultados positivos. El potencial de ganancia es considerable si el crecimiento continúa superando las pérdidas. Pero el riesgo se ve amplificado por la falta de rentabilidad y por las actividades internas recientes de la empresa. Se trata, en realidad, de una apuesta basada en la ejecución de las estrategias, no en la valoración de la empresa.

Valoración y sentimiento de los analistas: Un resultado mixto

El panorama de los analistas en relación con MNTN es algo confuso, ya que existen señales contradictorias. Por un lado, existe un consenso general sobre el potencial a largo plazo del papel, con un precio objetivo promedio de 25.83 dólares y una calificación “Comprar moderadamente”. Por otro lado, las acciones de un banco clave han mostrado una tendencia a la baja. En un informe emitido a principios de esta semana, Morgan Stanley redujo su precio objetivo desde 22.50 dólares a 20.50 dólares, manteniendo una calificación de “Peso igual”. Este movimiento, proveniente de una empresa que lideró la oferta pública inicial, sugiere cierta cautela en cuanto a la valoración del papel en comparación con su crecimiento futuro.

El rango de objetivos es indicativo de la incertidumbre. Aunque tanto Morgan Stanley como UBS consideran que el límite superior de precios es de alrededor de los 20.50 dólares, otras empresas como Evercore ISI y Citizens JMJ mantienen objetivos por encima de los 23 dólares. Además, Zacks Research recientemente ha mejorado la opinión sobre esta acción, declarando que se trata de una “opción recomendable”. Esta divergencia significa que el comportamiento de la acción no está determinado por un único factor claro, sino más bien por una lucha entre las narrativas de crecimiento positivo y las preocupaciones relacionadas con la rentabilidad y la valoración de la empresa.

Añadir un factor de riesgo práctico es la actividad de los ejecutivos de la empresa. La reciente reducción de la cotización de la empresa coincide con un período de ventas significativas por parte de los ejecutivos propiamente dichos. Uno de los directores, Hadi Partovi, vendió 192,598 acciones en diciembre, lo que representa una disminución del 43% en su participación en la empresa. En general, los ejecutivos han vendido un total de 447,520 acciones, por un valor de 6 millones de dólares, en los últimos 90 días. Para un estratega impulsado por eventos, esto es un indicio importante de preocupación. Cuando aquellos que tienen una visión más cercana de la empresa reducen su exposición, eso puede indicar una falta de confianza en la trayectoria de precios a corto plazo, independientemente del objetivo a largo plazo.

En resumen, se trata de una situación ambivalente. El precio promedio objetivo implica un aumento significativo desde los niveles actuales. Sin embargo, la reciente revisión negativa por parte de uno de los agentes financieros y las ventas por parte de los inversores internos crean un posible riesgo a corto plazo. La situación sugiere que sea necesario tener paciencia o mantener una actitud de espera, ya que el catalizador para un movimiento decisivo aún no está claro.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que vigilar a continuación

La implementación inmediata de MNTN depende de algunos eventos y métricas clave que servirán para evaluar la validez de la tesis de inversión. El principal factor que podría influir en esto es la salida al mercado de Chime esta semana. Como principal emisor de dicha cotización, la participación de Morgan Stanley en este proceso podría afectar el sentimiento hacia las nuevas acciones tecnológicas. Un buen desempeño durante la salida al mercado podría validar la tendencia actual en este sector y brindar ventajas a aquellos que ingresan al mercado recientemente, como MNTN. Por el contrario, un mal desempeño podría provocar una revaluación generalizada de las nuevas cotizaciones, lo que presionaría a aquellos negocios más pequeños y sin rentabilidad.

Los riesgos fundamentales permanecen los mismos, pero ahora son más agudos. La incapacidad de la empresa para generar ganancias sigue siendo un problema importante. A pesar del aumento del 22.6% en los ingresos, la empresa presenta márgenes negativos y un Índice de Renta Fija por Acción negativo. Esto hace que la valoración de la empresa sea simplemente una apuesta sobre su capacidad de crecimiento futuro. Esta situación se ve agravada por la actividad de venta de acciones por parte de los ejecutivos: un director redujo su participación en la empresa en un 43% el mes pasado, y otros ejecutivos vendieron más de 6 millones de dólares en acciones. Esta actividad, junto con la reducción del precio objetivo establecido por uno de los agentes de crédito, crea una situación de riesgo a corto plazo que podría debilitar el impulso positivo de la empresa.

El próximo informe de resultados es un punto de observación crítico. Se tratará de la primera evaluación importante de los datos financieros de la empresa desde la salida a bolsa y las recientes ventas por parte de los accionistas. Los inversores analizarán si el fuerte crecimiento de las ganancias puede traducirse en mejoras en las métricas de rentabilidad, o si las pérdidas siguen aumentando. Cualquier fallo en las márgenes de ganancia o una mala predicción sobre las expectativas de ingresos podría romper la tendencia actual y acelerar la caída del precio de las acciones hacia su nivel más bajo en las últimas 52 semanas.

En resumen, el camino a seguir es binario. La salida de Chime a la bolsa establece el tono del mercado. El próximo informe sobre resultados determinará si la historia de crecimiento de MNTN va por buen camino o no. Por ahora, la situación es de alto riesgo y con factores inciertos que pueden influir en los resultados.