Morgan Stanley rebaja la calificación de India a “de igual peso”, debido a los riesgos geopolíticos relacionados con la energía. Estos riesgos ponen en peligro los mercados asiáticos.

La estrategia de Morgan Stanley para Asia ha cambiado drásticamente hacia un enfoque defensivo. Como señal clara del aumento del riesgo geopolítico, los estrategas de la empresa han rebajado la calificación de la India, pasándola de “sobrepesada” a “calificación igual”. La razón principal es simple: la India es uno de los mercados asiáticos más expuestos a posibles perturbaciones en el suministro de gas natural licuado desde Qatar. Esto podría ocurrir si los flujos de petróleo a través del estrecho de Ormuz quedaran bloqueados.

La postura de la empresa es, de forma explícita, cautelosa. Como indicaron en una nota fechada el 5 de marzo:“Nos mantenemos en una posición defensiva”.Se argumenta que el mercado está demasiado complaciente con estos riesgos críticos en la cadena de suministro. La seguridad energética de Asia está estrechamente relacionada con los productos brutos y refinados provenientes del Medio Oriente, así como con el GNL. Morgan Stanley considera que una interrupción prolongada en el suministro podría provocar aumentos de precios, presiones sobre los importadores y un ralentizaje económico generalizado.

Esta postura defensiva ya está siendo influenciada por el capital global. Desde el inicio del conflicto, los inversores extranjeros han retirado alrededor de 1.3 mil millones de dólares de la India. Aunque las salidas de capital de la India son significativas, no se comparan con la fuga de capitales proveniente de los centros tecnológicos de la región. Esta semana, Corea del Sur retiró 1.6 mil millones de dólares, y Taiwán, alrededor de 7.9 mil millones de dólares. Esta diferencia destaca la opinión de la empresa de que los inversores probablemente esperarán a que haya señales más claras sobre el futuro de la situación en la India, posiblemente hasta que el ciclo tecnológico en Corea del Sur y Taiwán alcance su punto máximo. Todo esto, teniendo en cuenta los valores ya elevados de las empresas indias y la incertidumbre relacionada con la inteligencia artificial.

¿Por qué Asia es más vulnerable? El punto de estrangulamiento energético e industrial.

La vulnerabilidad de los mercados asiáticos se debe a dos factores: su gran dependencia de la energía proveniente del Medio Oriente y su profunda integración en las cadenas de suministro industriales mundiales, que dependen de productos intermedios que requieren una gran cantidad de energía. El Estrecho de Ormuz es un punto estratégico crucial.El 20% del comercio mundial de petróleo, el 20% del GNL del mundo, y 5 millones de barriles al día de productos refinados.Para Asia, esto no se trata simplemente de una estadística comercial. Es, en realidad, una vía de supervivencia clave. Las economías del norte de Asia, como Japón, Corea y Taiwán, son las que más se ven afectadas por esta situación. Su participación en el comercio de energía es del 50%. La trayectoria de crecimiento de la región está más relacionada con los insumos provenientes del Medio Oriente, que con los de los Estados Unidos.

Más allá de los flujos de energía mencionados en el título del artículo, el riesgo es de carácter estructural e industrial. Oriente Medio es un área donde se concentran proveedores de intermediarios industriales cruciales, como fertilizantes, aluminio y productos petroquímicos. Estos no son simplemente bienes comerciales; son elementos fundamentales para la fabricación mundial, que requieren una gran cantidad de energía para su producción. Un cierre prolongado obliga a detener la producción y causa interrupciones en el suministro, algo que puede persistir incluso después de que los caminos navegables se abran nuevamente. Como señala Morgan Stanley…Los bienes que se comercializan en cantidades relativamente pequeñas, pero cuya producción está concentrada en pocos lugares, pueden generar cuellos de botella en la cadena de suministro.Por ejemplo, Catar exporta una tercera parte del helio del mundo. El helio es un ingrediente crucial para la fabricación de semiconductores. Taiwán, por su parte, depende del suministro de helio proveniente de Catar para más del 60% de sus necesidades.

Esto contrasta marcadamente con los Estados Unidos. Mientras que el sector energético de EE. UU. es un importante beneficiario de los altos precios, su producción interna y el fortalecimiento del ciclo económico le proporcionan un respaldo. En cambio, Asia está más expuesta a los impactos de los costos y la oferta de suministro. El momento en que ocurran estos impactos es especialmente crítico, ya que los indicadores mundiales de fabricación habían comenzado recientemente a indicar una recuperación cíclica. Históricamente, los shocks energéticos han tenido efectos negativos en los ciclos industriales, reduciendo las ganancias y la producción. El riesgo es que este tipo de perturbaciones pueda sabotear el aumento de la actividad manufacturera en Asia, mientras que la economía estadounidense cuenta con un mayor respaldo interno. Por ahora, los riesgos macroeconómicos mundiales están determinados principalmente por los precios. El crecimiento de Asia está más directamente relacionado con la estabilidad de estos flujos en Oriente Medio.

Los factores que impulsan la venta inmediata son: los flujos de capital hacia otros países y los shocks en la producción.

La presión inmediata sobre los mercados de valores asiáticos es causada por dos factores combinados: la fuga de capitales y las interrupciones en el proceso de producción. El catalizador para un movimiento brusco del mercado es la resolución del cierre del Estrecho de Ormuz. Aunque una reapertura rápida podría limitar los daños, es más probable que ocurran interrupciones prolongadas, lo cual tendrá consecuencias graves y duraderas. Los analistas de Morgan Stanley advierten que…Las exportaciones retrasadas ya están causando problemas en las actividades de producción. Se espera que la producción normal vuelva a funcionar solo después de que se abra nuevamente el Estrecho.Esto no es simplemente un retraso en las transacciones comerciales; se trata de un impacto directo en la producción industrial.

El mercado ya está reaccionando a este estrés. Desde que comenzó el conflicto, los inversores extranjeros han retirado sus inversiones.1300 millones de dólares provenientes de la India.Aunque este número es significativo, no se compara con la cantidad de capital que está abandonando los centros tecnológicos de esa región. Esta semana, se han ido 1,6 mil millones de dólares desde Corea del Sur, y unos 7,9 mil millones de dólares desde Taiwán. Este fenómeno indica una tendencia hacia lo que se considera seguro, además de una actitud de espera. Especialmente porque los inversores mundiales podrían demorar la reinversión en la India hasta que los ciclos tecnológicos en Corea del Sur y Taiwán alcancen su punto más alto.

El riesgo más grave es una escalada regional prolongada que pueda provocar un aumento masivo en los precios del petróleo. Morgan Stanley estima que un conflicto prolongado podría llevar a un aumento significativo en los precios del petróleo.75-100% en comparación con el año anterior.Para Asia, que depende mucho de las importaciones de energía, esto sería un duro golpe. Los mayores costos de combustible ejercerían una presión directa sobre los márgenes de ganancia de las industrias y sobre el gasto de los consumidores. Además, la inflación resultante podría obligar a los bancos centrales a mantener las tasas de interés más altas por más tiempo. Este escenario probablemente provocaría una serie de degradaciones en los resultados financieros de las economías exportadoras de la región, lo cual afectaría directamente a la base de ingresos de las acciones.

En resumen, el mercado prevé una alta probabilidad de que ocurra un shock prolongado. Las salidas de capital son la primera oleada de ventas, pero representan un síntoma de vulnerabilidades más profundas. La verdadera amenaza es el daño estructural en la producción industrial y la presión inflacionaria que podría detener el proceso de recuperación de la industria manufacturera en Asia. Mientras tanto, la economía estadounidense sigue teniendo más estabilidad interna. Por ahora, las condiciones son favorables para adoptar una posición defensiva.

Lo que los inversores deben hacer ahora: eviten el aumento de precios y esperen a que se resuelva la situación.

La señal táctica para vender se da claramente. Los inversores deben evitar cualquier tipo de aumento en los precios de las acciones asiáticas y mantener una postura defensiva hasta que se resuelva el problema del estrecho de Ormuz y los precios de la energía se estabilicen. El riesgo de más salidas de capital de la región, especialmente de sus centros tecnológicos, sigue siendo alto.

Las pruebas indican que se trata de un estado de shock prolongado. Los analistas de Morgan Stanley señalan que…Las exportaciones retrasadas ya están causando problemas de producción y pérdidas económicas. Se espera que la producción normal vuelva a funcionar solo en cuestión de semanas, incluso después de que el estrecho se abra nuevamente.Esto no es un retraso temporal en las transacciones comerciales; se trata de un impacto directo en la producción industrial, lo que causará problemas en los ingresos durante meses. La fuga de capitales confirma la evaluación del mercado.Alrededor de 7.9 mil millones de dólares han huido de Taiwán.Y además, han llegado 1.6 mil millones de dólares de Corea en los últimos días. Estos no son flujos de capital aleatorios; se trata de una retirada de los activos que están más expuestos a riesgos.

Las condiciones para realizar una reevaluación son sencillas. En primer lugar, hay que observar la duración del conflicto. Como señaló el jefe de gestión de activos de Morgan Stanley,Un conflicto que dura más de unas pocas semanas aumenta las posibilidades de que se genere una presión económica constante.Se necesita una reapertura rápida para limitar los daños. En segundo lugar, es importante vigilar si se produce un shock severo en los precios del petróleo. Un aumento repentino en los precios del petróleo podría causar problemas significativos.75-100% en comparación con el año anterior.Sería una situación realmente grave, que afectaría la inflación mundial y obligaría a los bancos centrales a mantener las tasas de interés más altas por un período más largo. Esa situación socavaría los fundamentos de rendimiento de las acciones, no solo en Asia, sino en todo el mundo.

Por ahora, la situación parece favorecer la paciencia. La postura defensiva se justifica debido a las vulnerabilidades estructurales en las cadenas de suministro energético e industrial de Asia. El aumento en los mercados mundiales puede ser temporal, pero la presión subyacente causada por las interrupciones en la producción y la fuga de capitales es real. Los inversores deben esperar a que se resuelvan los problemas relacionados con este punto de estrangulamiento y a que los precios se estabilicen antes de adoptar una postura más agresiva.