J.P. Morgan considera que los 60 dólares por barril como un factor que contribuye a la sobreoferta del crudo.

El mercado actual se encuentra en una situación de equilibrio entre dos fuerzas poderosas. Por un lado, hay un choque geopolítico histórico; por otro lado, existe un exceso estructural en el crecimiento de la oferta mundial. El aumento reciente de los inventarios es un síntoma de esta tensión, ya que el mercado intenta digerir una reducción masiva y repentina en la oferta, en un contexto donde existen muchas alternativas disponibles para satisfacer las necesidades del mercado.

La magnitud del desastre en Oriente Medio es sin precedentes. La guerra ha causado al menos…Se reduce la producción a 10 millones de barriles por día.Se trata de la mayor interrupción en el suministro de petróleo de la historia. Esto se debe a una paralización casi total del tráfico de tanques a través del Estrecho de Ormuz. Los flujos de crudo y otros productos petroleros han disminuido de unos 20 millones de barriles diarios a apenas unas pocas toneladas al día. Como resultado, se proyecta que el suministro mundial de petróleo disminuirá en 8 millones de barriles diarios en marzo. Sin embargo, incluso este gran impacto se ve parcialmente compensado por el aumento en la producción de productores no pertenecientes a OPEC+, como Kazajstán y Rusia. Estos países han incrementado su producción tras las interrupciones anteriores.

En este contexto de pérdidas agudas en el suministro, la tendencia estructural a largo plazo apunta en otra dirección. J.P. Morgan Global Research prevé que el equilibrio fundamental se está desplazando hacia un estado de superávit.El precio del crudo de Brent se estima en alrededor de 60 dólares por barril para el año 2026.Su análisis se basa en el hecho de que el suministro mundial de petróleo va a superar el crecimiento de la demanda. Proyectan que el suministro aumentará en un 1.1 millones de barriles diarios para el año 2026. Todo este aumento proviene de productores que no pertenecen a OPEC+. Esta previsión de un excedente persistente sugiere que, a menos que ocurran shocks significativos, el mercado estará estructuralmente sobreabastecido.

La dirección del ciclo económico depende completamente de la duración del conflicto. Por ahora, el mercado está reaccionando al shock inmediato, lo que ya ha causado grandes fluctuaciones en los precios. Pero el ciclo macroeconómico subyacente, definido por el crecimiento de la oferta y la expansión de la demanda, indica que los precios seguirán bajando. El aumento reciente de inventarios sugiere que el mercado está absorbiendo el impacto geopolítico, pero aún enfrenta problemas estructurales. El futuro del mercado depende de si el conflicto es algo breve y reversible, o si se trata de una situación prolongada que modifique permanentemente la ecuación oferta-demanda.

La señal de inventario: ¿Es algo relacionado con la construcción en los Estados Unidos, o es una tendencia global?

Los últimos datos de inventario de los Estados Unidos revelan una tendencia clara y preocupante para las refinerías. Los stock de crudo han aumentado.3.8 millones de barriles la semana pasada.Se trata de un aumento significativo, que superó con creces las expectativas de los analistas, quienes anticipaban un aumento de 1.1 millones de barriles. Este no es un acontecimiento aislado. Se trata de algo que sigue una tendencia…Construcción de 6.6 millones de barriles.La semana anterior, se observó una acumulación continua de petróleo crudo, lo cual supera la demanda existente.

La diferencia es bastante marcada. Mientras que las reservas de petróleo crudo aumentaron, las reservas de gasolina y otros productos derivados disminuyeron significativamente: la cantidad de gasolina disminuyó en 3.7 millones de barriles, mientras que la de otros productos derivados descendió en 1.3 millones de barriles. Este patrón indica que la demanda de las refinerías sigue siendo alta, con un nivel de utilización del 90.8%. El problema radica en el exceso de suministro en la etapa inicial del proceso de refinación. La cantidad de petróleo crudo aumentó, pero también aumentaron las importaciones netas, lo que contribuye a la acumulación de reservas. El mercado está absorbiendo el petróleo crudo, pero el ritmo de crecimiento de la oferta supera simplemente la capacidad de las refinerías para procesarlo.

Esta dinámica en los Estados Unidos indica un cambio en el inventario interno. Pero también refleja una tendencia global más amplia. El exceso de oferta que prevé J.P. Morgan se está manifestando en las principales regiones consumidoras. La situación en los Estados Unidos es un síntoma de ese mismo desequilibrio: el aumento de la oferta por parte de productores no pertenecientes a OPEP+ coincide con una expansión de la demanda. Aunque esta demanda existe, no está creciendo lo suficientemente rápido como para absorber los nuevos barriles producidos. Por ahora, la señal de inventario es local, pero encaja perfectamente dentro del ciclo a largo plazo de sobreoferta estructural.

El vínculo entre la refinería y el flujo comercial

El aumento en el inventario de los Estados Unidos no es indicativo de una demanda interna débil, sino más bien de una interacción compleja entre el procesamiento eficiente de las refinerías y un aumento en las importaciones a precios reducidos. Esta dinámica revela que el mercado está absorbiendo una gran cantidad de barriles, lo cual tiene implicaciones importantes para el ciclo global del mercado.

En el lado de la procesamiento, los datos indican una fuerte demanda de petróleo crudo. Las cantidades de petróleo crudo procesado aumentaron.328,000 barriles por día, la semana pasada.Las tasas de utilización han alcanzado el 90.8%. Este aumento en el número de operaciones, junto con una marcada disminución en las existencias de gasolina y otros productos refinados, confirma que la actividad de refinería en el país sigue siendo elevada. El problema no radica en la falta de demanda por parte de los consumidores, sino en el exceso de oferta en la etapa cruda del petróleo.

La fuente de ese exceso de suministro es evidente: las importaciones de petróleo crudo de los Estados Unidos. La cantidad neta de importaciones de petróleo crudo en EE. UU. aumentó en 661,000 barriles por día la semana pasada. Este aumento se debe directamente a los barriles de petróleo que ahora están disponibles de parte de productores no miembros de OPEP+, especialmente debido al impacto del shock en el suministro en Oriente Medio. Los Estados Unidos actúan como un importante receptor de este flujo de suministro alternativo, contribuyendo significativamente al aumento de las existencias de petróleo.

Esta información relacionada con el consumo doméstico está respaldada por la autoridad de los datos utilizados. El informe de la Administración de Información Energética (EIA), que proporciona estas cifras, es considerado como un indicador semanal bastante confiable. A diferencia del Instituto Americano del Petróleo (API), que se basa en encuestas voluntarias realizadas por los miembros de la industria, la EIA es una agencia federal con un mandato oficial para la recopilación de datos, además de sanciones en caso de incumplimiento. Por esta razón, los datos proporcionados por la EIA son más fiables.Más estimado/valioso.Los datos son aquellos que los comerciantes y analistas utilizan para determinar el verdadero equilibrio entre la oferta y la demanda.

En resumen, la situación en Estados Unidos es un fenómeno específico, impulsado por factores comerciales. Refleja el hecho de que el mercado interno procesa activamente petróleo crudo, mientras que al mismo tiempo importa cantidades record de barriles de petróleo a precios reducidos. Esto genera un exceso de inventario local, pero también es un síntoma del mismo excedente estructural global que J.P. Morgan prevé. Estados Unidos no es un caso aislado; constituye un nodo clave en el sistema global, donde se absorben los nuevos volúmenes de petróleo, a medida que se consolidan los ciclos de sobreoferta a largo plazo.

Objetivos de precios y el camino hacia la resolución

El mercado de crudo se encuentra ahora en una situación de espera, con los precios retrocediendo tras el aumento histórico que experimentaron esta semana. El mercado está evaluando la impacto temporal del conflicto armado, en comparación con el efecto duradero que provoca el crecimiento estructural de la oferta de crudo. El precio del WTI ha bajado hasta aproximadamente 100 dólares por barril, después de haber alcanzado un pico cercano a los 107 dólares esta semana. Este movimiento se produce después de…42.79% aumento mensualLos precios han alcanzado su nivel más alto desde el año 2022. El reciente retroceso, aunque moderado, es indicativo de que el mercado está escéptico respecto a la duración de la pérdida de suministro. Los operadores consideran que existe la posibilidad de una disminución en los flujos de suministro, lo cual podría llevar rápidamente a un cambio en las condiciones del mercado.

En este contexto volátil, se está formando una línea de tendencia bajista clara. J.P. Morgan Global Research considera que el equilibrio fundamental está cambiando hacia un estado de superávit.La producción de crudo de Brent se estima en alrededor de 60 dólares por barril para el año 2026.Esta previsión se basa en la expectativa de que el suministro mundial de petróleo superará el crecimiento de la demanda. La banca señala que el excedente de petróleo fue evidente en los datos de enero, y es probable que continúe así. Por lo tanto, será necesario reducir la producción para evitar una acumulación excesiva de inventarios. Esto representa el efecto de la tendencia a largo plazo: un camino hacia precios más bajos, que el actual shock geopolítico simplemente interrumpe.

El principal catalizador para el próximo movimiento importante del mercado es la resolución del conflicto en Oriente Medio. La clave para eliminar el exceso de suministros es la reanudación de los envíos a través del Estrecho de Ormuz. La guerra ha causado al menos…Se reduce la producción a 10 millones de barriles por día.Con ello, las cantidades de petróleo que fluyen hacia los mercados cayerán drásticamente, de 20 millones de barriles al día a apenas unos pocos barriles al día. Si los esfuerzos diplomáticos tienen éxito y el tráfico de tanques vuelve a funcionar, el mercado enfrentará un rápido aumento en la demanda de petróleo. Esto causaría una disminución rápida en las reservas de petróleo que se han acumulado en Estados Unidos y en todo el mundo, lo que generaría una presión descendente sobre los precios del petróleo.

Por ahora, el ciclo sigue en estado de incertidumbre. La acumulación de inventarios en Estados Unidos y las perspectivas de superávit estructural indican una tendencia bajista. Pero el riesgo geopolítico sigue siendo un factor importante, lo que crea un equilibrio volátil en el mercado. El camino hacia una solución depende completamente de la duración del conflicto. Una rápida reducción de la tensión podría provocar una corrección brusca en los precios, mientras que un enfrentamiento prolongado podría mantener los precios actuales elevados. El mercado espera encontrar señales que confirman si se trata de un impacto temporal o del inicio de una nueva situación de demanda y oferta más compleja.