J.P. Morgan: El ciclo petrolero de 2026 indica un límite de $60 por barril de petróleo, a pesar de la volatilidad geopolítica.

Los precios del petróleo han vuelto a bajar, después de haber alcanzado un nivel elevado recientemente. Esto demuestra cómo los titulares geopolíticos pueden provocar movimientos bruscos y de corta duración en los precios del petróleo. El lunes…El precio del crudo WTI cayó un 6.2%, a 85.27 dólares.Brent cayó un 4.6%, hasta los 88.43 dólares. Esta corrección se produjo después de una fuerte subida durante el fin de semana, donde los precios…Superó los 100 dólares por barril.En medio de los temores de interrupciones prolongadas en el suministro debido al conflicto en el Medio Oriente.

El motivo que provocó la caída de precios el lunes fue una clara señal geopolítica. El presidente Trump declaró que la guerra con Irán estaba “completada”. Más tarde, dijo a los republicanos que esa guerra podría terminar.“Muy rápidamente.”Esta declaración contradecía directamente la narrativa de preocupación por la disponibilidad de suministros durante el fin de semana. Indicaba, en realidad, una reducción en el riesgo a corto plazo para el Estrecho de Ormuz, un punto estratégico crucial. La rápida reacción del mercado demuestra cuán rápidamente los costos pueden disminuir cuando cambia la percepción del riesgo.

Hoy en día, las acciones de precios confirman un retorno a una tendencia anterior al aumento repentino de los precios. El precio actual del WTI es de aproximadamente 93 dólares. El cambio en los últimos 5 días es del -4.4%, y el cambio en los últimos 20 días es del -1.5%. Este patrón, caracterizado por un aumento repentino seguido por una bajada brusca, prepara el terreno para la tesis principal: se trata de una corrección resultante de un aumento repentino causado por factores de guerra, y no de un cambio fundamental en el ciclo de precios de 2026. La volatilidad refleja la sensibilidad del mercado a los acontecimientos geopolíticos, pero los niveles de precios recientes indican que el contexto macro a largo plazo está volviendo a ganar importancia.

El Ciclo Macroeconómico de 2026: Factores que influyen en la oferta, la demanda y los precios reales

El reciente aumento en la situación geopolítica es simplemente una tormenta temporal, en comparación con una tendencia a largo plazo. El contexto fundamental de oferta y demanda para el año 2026 indica un excedente estructural, lo que representa un obstáculo importante para los precios. Se prevé que la demanda mundial de petróleo aumentará.850 KB/d en el año 2026Se trata de una expansión sólida, pero que está impulsada exclusivamente por las economías que no pertenecen al grupo OECD. Los productos petroquímicos ahora representan más de la mitad del crecimiento económico. Este es el nuevo motor de la demanda, pero se enfrenta a una respuesta de oferta aún más fuerte.

Se espera que el suministro mundial de petróleo aumente en 2.4 millones de barriles diarios en el año 2026. Este ritmo de crecimiento supera significativamente la demanda. Este aumento se distribuye de manera uniforme entre los productores no pertenecientes a OPEC+ y aquellos que forman parte de OPEC+. El resultado es un mercado con sobreabastecimiento estructural. Como señala Natasha Kaneva, de J.P. Morgan Global Research:El exceso de petróleo se observó en los datos de enero. Es probable que este exceso continúe presente en el futuro.Este desequilibrio es el factor principal que impulsa las previsiónes de bajada de precios por parte de los principales bancos.

El análisis de J.P. Morgan relaciona explícitamente esta situación fundamental con un objetivo de precios: se espera que el precio del crudo de Brent alcance aproximadamente los 60 dólares por barril en el año 2026. Esta perspectiva se basa en la expectativa de que la oferta seguirá superando la demanda, lo que llevará a una acumulación excesiva de inventarios, a menos que se implementen reducciones en la producción. La reciente actividad de precios, donde el precio del crudo de Brent fluctuó brevemente por encima del valor justo, a mediados de febrero, es un ejemplo clásico de cómo el mercado se aleja de su equilibrio fundamental debido a los riesgos geopolíticos. La opinión de la banca es que tales aumentos en los precios probablemente sean breves y desaparezcan a medida que el exceso de oferta vuelva a prevalecer.

En resumen, el ciclo de 2026 se caracteriza por un crecimiento excesivo en la oferta, pero con una demanda constante y no explosiva. Esto impide que los precios alcancen niveles elevados. El nivel de 60 dólares por barril para el petróleo de tipo Brent sirve como punto de referencia importante. Los eventos geopolíticos pueden llevar a que los precios superen este nivel a corto plazo, como lo demostró el aumento reciente en los precios. Pero el contexto macroeconómico, con un fuerte crecimiento en la oferta y un excedente visible, predice que los precios volverán gradualmente a niveles más bajos. Para los inversores, esto significa que, aunque la volatilidad persistirá, la tendencia general será hacia precios más bajos.

Armonizando la volatilidad con la tendencia cíclica

La actividad de precios reciente ilustra perfectamente la tensión que existe entre la volatilidad a corto plazo y el ciclo a largo plazo. Los eventos geopolíticos pueden generar un impulso poderoso, lo que permite que los precios se desvíen significativamente de sus límites fundamentales. Este mes, esa dinámica se manifestó de manera clara. Después de que Israel bombardeara los depósitos de combustible iraníes…El precio del petróleo crudo WTI en abril aumentó hasta alcanzar un nivel sin precedentes en 3.75 años: 119.48 dólares por barril.Ese “picco” fue un ejemplo clásico de un precio de mercado generado por la guerra. En ese caso, el mercado anticipó un severo shock en la oferta, pero ese shock nunca ocurrió realmente.

Sin embargo, la reacción del mercado posterior muestra cuán rápido puede revertirse tal dinamismo. El mismo contrato de futuros cayó hasta cerrar en 94.77 dólares el lunes. El precio general del WTI también ha bajado, llegando a cerca de 93 dólares. Lo más importante es que la variación del precio en los últimos 20 días es negativa: -1.5%. Esto indica un claro regreso a la tendencia anterior al pico del precio, con los precios alejándose del punto más alto geopolítico.

El principal riesgo en el escenario cíclico bajista es, de hecho, una interrupción prolongada en el suministro. Sin embargo, las perspectivas macroeconómicas actuales sugieren que tal escenario es poco probable. Como señala el análisis de J.P. Morgan,Es poco probable que ocurran interrupciones prolongadas en el suministro de petróleo.El banco espera que cualquier acción militar sea dirigida específicamente contra las infraestructuras de producción y exportación del Irán. Esta opinión está en línea con la corrección que ha ocurrido en el mercado: el aumento inicial fue una reacción a un riesgo percibido como alto, pero el posterior retroceso refleja una reevaluación del riesgo, según la cual el riesgo de un shock en el suministro es bajo.

Visto de otra manera, la volatilidad reciente destaca la sensibilidad del mercado a los acontecimientos geopolíticos. Pero también demuestra su capacidad para autocorregirse cuando el contexto fundamental vuelve a ganar importancia. El ciclo de 2026, caracterizado por un excedente estructural, establece un límite claro para los precios. Los eventos geopolíticos pueden hacer que los precios se desplacen significativamente por encima de ese límite a corto plazo, como se observó en el aumento hasta los 119 dólares por barril. Sin embargo, si no hay interrupciones prolongadas, es probable que el mercado retroceda hacia el nivel base de 60 dólares por barril. La actividad actual de precios no representa un cambio en la dirección del ciclo, sino más bien un movimiento temporal que subraya la fuerza subyacente del ciclo.

Catalizadores y puntos de observación para la situación en 2026

Para los inversores, el ciclo petrolero de 2026 está marcado por una tendencia macroeconómica clara. Sin embargo, su evolución estará influenciada por algunos factores clave. La prueba principal será si el exceso de capacidad del mercado se materializa como se espera, o si surgirán eventos geopolíticos o cambios en las políticas gubernamentales que interfieran en esta situación. Estos son los puntos de atención crítica durante los próximos meses.

En primer lugar, es necesario monitorear a OPEC+ para detectar cualquier ajuste coordinado en la producción. La trayectoria actual del mercado implica un excedente estructural, pero la disciplina de la organización puede servir como un respaldo. El resultado de la próxima reunión de OPEC sigue siendo incierto. Los operadores pueden estimar las expectativas del mercado respecto a esa reunión analizando…Precios de las opciones de petróleo crudo NYMEX WTIEstos valores reflejan las probabilidades implícitas para diferentes resultados posibles. Cualquier cambio en dichas probabilidades indicaría un cambio en el riesgo percibido relacionado con los cortes en el suministro, lo que, a su vez, pondría en tela de juicio la línea base bajista.

En segundo lugar, es necesario analizar los datos sobre el inventario mundial y las cantidades de productos que se producen en las refinerías, para determinar si realmente se está acumulando un excedente de ese tipo. El informe de la IEA muestra una tendencia clara: las reservas mundiales han aumentado significativamente.37 MB en diciembre.Las existencias de las industrias de la OCDE aumentaron, superando el promedio de los últimos cinco años. Las proyecciones indican que habrá un aumento en el suministro de 2.4 millones de barriles diarios, en comparación con una demanda de 850 mil barriles diarios. Este desequilibrio debe ser compensado mediante los inventarios. Es importante observar si hay un aumento continuo en las existencias de crudo y productos refinados, así como cualquier desaceleración en las operaciones de las refinerías. Estos son signos premonitorios de que el desequilibrio fundamental está tomando forma.

Por último, hay que estar atentos a cualquier tipo de escalada en el conflicto en Oriente Medio. La volatilidad geopolítica reciente ha demostrado cuán rápidamente pueden resurgir los temores de interrupción en el suministro. Mientras tanto, J.P. Morgan espera que…Es poco probable que ocurran interrupciones prolongadas en el suministro de petróleo.La situación sigue siendo incierta. Nuevas acciones militares de parte de Estados Unidos, o una guerra regional más amplia, podrían reactivar los riesgos relacionados con el suministro de petróleo y poner a prueba el precio promedio de 60 dólares por barril. La reacción del mercado ante cualquier nueva escalada de conflictos será un verdadero testo para la teoría cíclica. Un movimiento brusco y continuo de precios por encima de ese nivel indicaría un cambio fundamental en el cálculo de los riesgos.

En resumen, las perspectivas para el año 2026 dependen de estos tres factores: un aumento visible en los inventarios, la falta de medidas por parte de OPEC+, y una reducción en los conflictos en el Medio Oriente. Por el contrario, un recorte coordinado en la oferta, un descenso repentino en los inventarios o un nuevo conflicto podrían desafiar esa situación y probablemente hacer que los precios suban. Por ahora, la situación macroeconómica favorece bajos precios. Pero los indicadores señalan claramente cuándo podría ser necesario revisar esa perspectiva.