La tarjeta de stablecoin de MoneyGram es una apuesta contra sus propios costos.

Hace un año, MoneyGram prometió una tarjeta de stablecoin. Esta semana, de hecho, la entregaron.Un tarjeta de débito con la marca Visa en Colombia.Eso permite que el destinatario del remesón pueda retener el pago entrante en dólares y gastarlo directamente en cualquier comerciante dentro de la red Visa, sin necesidad de convertirlo a pesos. Lo importante que vale la pena destacar es cómo se realiza el pago:La tarjeta solo convierte la cantidad de cada compra.Gasta 20 dólares de un saldo de 500 dólares; los 480 dólares restantes permanecen en moneda estadounidense. Ese pequeño mecánico es la clave de todo esto, porque la conversión de monedas que se omite es precisamente lo para lo cual se pagó a MoneyGram durante casi un siglo.

Un negocio basado en la expansión.

MoneyGram esUn hombre de 82 años.Movilizador de dinero conAproximadamente 60 millones de clientes activos y casi 500,000 puntos de venta.Y sus propios registros describen el modelo de forma clara y simple.Los ingresos provienen de las tarifas por transacciones con consumidores y de la gestión del margen de cambio de divisas en las transacciones de transferencia de dinero.La “distribución” se refiere a la parte de dinero transfronterizo que tiene márgenes altos y sin interrupciones. Cuando un trabajador en los EE. UU. envía $500, y el destinatario en Bogotá lo canjea por pesos, se pierden dinero real debido a las comisiones y los costos de cambio durante el proceso de transferencia. La nueva tarjeta permite que el destinatario gaste el dinero directamente en dólares, así que los costos de cambio y las comisiones de MoneyGram simplemente no ocurren para esas compras.

Pero este es el aspecto que es importante para un inversor estadounidense: MoneyGram no es algo que se pueda poseer.Madison Dearborn Partners convirtió la empresa en sociedad privada en junio de 2023.A $11 por acción.Acuerdo de aproximadamente 1.8 mil millones de dólares.Y la acción fue retirada de la lista de valores de Nasdaq. Así que esta historia llega al inversor de manera indirecta, a través de lo que revela la tarjeta sobre la capa superior de MoneyGram: esa capa que, en realidad, es quien recibe el dinero ahora.

El gobernante se come su propio margen.

Colombia no es un accidente. Es un corredor de remesas entrantes de gran volumen.El año pasado recibió aproximadamente 13.1 mil millones de dólares en remesas, lo que representa un aumento del más de 10%.– Donde el peso se ha debilitado frente al dólar durante años, los receptores están muy motivados a conservar el valor en dólares, en lugar de retirar efectivo de inmediato. MoneyGram cuenta con miles de sucursales en el país. En otras palabras, la empresa elige el lugar donde su propio margen está más amenazado, y luego intenta enfrentar esa amenaza primero. MoneyGram dice que…Se espera que el banco utilice stablecoins para realizar aproximadamente 3 mil millones de dólares al año en transacciones de divisas..

Esa es la parte interesante. Históricamente, los ingresos de MoneyGram dependían del costo que implicaba el cambio de dólares a moneda local. La tarjeta es una forma en la que la empresa intenta reducir ese costo, al aplicar sus propios volúmenes de transacciones a un sistema donde no se cobra casi ningún costo por ello, con el fin de mantener la relación con los clientes. Es como si la empresa se comiera su propia comida antes de que lo haga el competidor.

Y no es una apuesta especial o única.Western Union, el principal competidor de MoneyGram, lanzó su propia tarjeta de stablecoin un mes antes, en 37 mercados.— construido, sobre todo.Por el mismo proveedor de tarjetas, Rain.Cuando las dos empresas más grandes en el sector de transferencias al por menor llegan a un mismo resultado en pocas semanas, eso es un tema estructural, no una decisión relacionada con un producto específico. MoneyGram incluso intentó hacerlo antes.Colaboración con Ripple, solo paraLograr la transacción en 2021.Después de que la SEC demandó a Ripple por el caso relacionado con XRP, ahora, bajo la propiedad de un fondo privado, se ha comprometido completamente con el proyecto.

¿Quién queda para cobrar la tarifa?

La razón por la cual el tema es orientado hacia un flujo de dinero, y no simplemente desestabilizador, es que alguien sigue ganando dinero de todo esto. Pero el receptor de ese dinero ha cambiado. Cuando los fondos se transfieren a través de stablecoins, la empresa que gestiona las transferencias, que históricamente obtenía ganancias por ello, se ve obligada a cero. El valor, por su parte, recae en quien está más cerca del “línea” de transferencia: es decir, en el emisor del stablecoin en sí.

La tarjeta se emite en USDC, emitida por la empresa cotizada públicamente Circle (NYSE: CRCL).La cantidad de USDC en circulación fue de aproximadamente 77 mil millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que representa un aumento del 28% en comparación con el año anterior.La economía de Circle es el reflejo de la de MoneyGram: gana dinero con los ingresos por reservas y con la emisión y reembolso de cada dólar que se encuentra en USDC.El propio token de MoneyGram, MGUSD, también seguirá usándose.En la misma red… Es una señal de que la empresa pretende mantener al menos parte de esa economía interna. Pero en el momento de su lanzamiento, funciona con una stablecoin de un competidor.

Quiero ser honesto respecto a la incertidumbre en este caso, porque esto no es una línea clara o definida.La investigación del Banco de Italia indica que el verdadero costo de las transferencias en el corredor de stablecoins varía entre el 0.3% y casi el 9%.Depende de cuánta fricción haya en el proceso de entrar y salir del sistema criptográfico… No es automáticamente más barato que los métodos antiguos.El saldo de una tarjeta no es un depósito bancario; no existe ninguna garantía de depósito que lo respete.Y la propiedad legal pertenece al emisor de los tokens y a las condiciones del tarjeta. Por lo tanto, el mecanismo es orientado hacia un lado específico, pero no está garantizado.

Para un inversor minorista estadounidense, lo más importante es también lo más sencillo: el intermediario tuvo que ser “privatizado” antes de poder arriesgarse a hacer esta apuesta. Eso nos indica quién sobrevive a esta transición a corto plazo. La margen que antes se encontraba en la parte relacionada con los remesas está migrando hacia la capa del emisor. Y esa capa es precisamente la que realmente se puede comprar. La Tarjeta MoneyGram vale la pena observar como prueba de dónde ha ido esa margen… y como recordatorio de que, cuando los competidores adoptan esa estrategia, el precio de su rendición es pagado por los costos relacionados con esa estrategia.