¿De quién es el dinero que está siendo invertido en la inversión de BlackRock en SpaceX?

El título del artículo dice que BlackRock está considerando invertir.De 5 mil millones a 10 mil millonesEn la oferta pública inicial de SpaceX, el próximo mes, se hará una oferta tan audaz. Lo extraño no es el tamaño del proyecto, sino la categoría en la que se encuentra ese proyecto.

BlackRock gestiona activos por un valor de aproximadamente 14 billones de dólares. Generalmente, no incluye esos activos en su propio balance general, ni utiliza cantidades de dinero de miles de millones para apoyar las ofertas públicas de empresas, al igual que lo haría un fondo soberano o una oficina familiar. Por lo tanto, la primera pregunta, la que el titular del artículo no plantea, es: ¿de quién son esos fondos?

Los informes de The Information, los cuales también fueron recogidos por Reuters, no indican si BlackRock está utilizando capital propio o si está asignando dinero de los clientes a través de sus fondos. Esa ambigüedad no es un detalle insignificante. Se trata, en realidad, del núcleo estructural de esta historia.

Aquí está el mecanismo que se utiliza en una oferta pública masiva. En este tipo de ofertas, las empresas y los agentes de emisión reclutan lo que se denomina “inversionistas ancla”. Se trata de grandes instituciones que se comprometen a comprar un número considerable de acciones, generalmente al precio de oferta. Esto indica al resto del mercado que los inversionistas expertos han hecho su trabajo y que la oferta es creíble. El inversionista ancla no necesita ser el comprador más inteligente del mundo. Lo importante es que sea alguien cuyo nombre en la oferta haga que todos los demás se sientan cómodos en entregar su dinero.

Ahora, en los Estados Unidos, el modelo de inversor anclado no es el método estándar para realizar una oferta pública de acciones. Es mucho más común en la India y en otros mercados emergentes. Pero cuando se trata de vender…Acciones valoradas en 75 mil millones de dólares, con una valoración de 1.75 billones de dólares.Esto haría que esta cifra fuera aproximadamente tres veces mayor que el récord anterior establecido por Saudi Aramco con su oferta de 25.6 mil millones de dólares. Usted no sigue los procedimientos estándar. Reúne todos los herramientas que pueda encontrar.

SpaceX está desarrollando una gran cantidad de herramientas. La salida a bolsa tiene como objetivo…12 de junioLos principales accionistas son…Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan Chase y Bank of AmericaSegún los informes, SpaceX…Se seleccionaron 21 bancos para que participaran en el proyecto.Y planea hacerlo.Asignar hasta el 30 por ciento de las acciones directamente a los inversores minoritarios.Eso sería la parte más importante del negocio en términos de ventas al por menor, en un acuerdo de esta magnitud.

En esta arquitectura, BlackRock funciona como un elemento que contribuye a la credibilidad institucional.

Si el compromiso de BlackRock, que asciende a los 5 a 10 mil millones de dólares, se trata de dinero de los clientes –lo cual es más probable, teniendo en cuenta cómo operan los gestores de activos–, entonces la realidad económica es la siguiente: BlackRock utiliza el capital de fondos de pensiones, fondos de cartera y inversores minoritarios para invertir en las ofertas públicas de SpaceX. A cambio, obtiene una relación privilegiada con la empresa, acceso preferente a las asignaciones de capital y la posibilidad de aparecer en los titulares de prensa, lo que refuerza su posición como la opción preferida para participar en los negocios más importantes del mundo.

SpaceX obtiene una marca de legitimidad del mayor gestor de activos del planeta.

BlackRock obtiene un lugar en la mesa de negociación. También se cuenta cómo sus clientes están bien posicionados para aprovechar la oportunidad que les brinda la salida pública de la empresa relacionada con los cohetes.

Los clientes, presumiblemente, tendrán acceso a las acciones de SpaceX al precio de oferta. Dependiendo del rendimiento de las acciones, esto puede ser algo positivo o algo indiferente.

Esto no es una estafa. De muchas maneras, esta es la forma en que funcionan las operaciones de emisión de valores modernos. Los grandes gestores de activos mantienen una relación simbiótica con los emisores y los suscriptores de los valores. El emisor busca compradores institucionales confiables; el gestor de activos, por su parte, busca una asignación de acciones para sus clientes, además de establecer una relación de capital con la empresa. Todos obtienen lo que buscan.

Pero el titular del artículo: “BlackRock invierte 10 mil millones de dólares en SpaceX”, parece indicar que BlackRock está utilizando su propio dinero y tomando una decisión por sí mismo. Ese enfoque es importante, porque determina quién asume los riesgos. Si se trata de capital propio, entonces BlackRock tiene algo que ver en ese proceso. Pero si se trata de dinero de clientes, entonces los riesgos recaen sobre los fondos de pensiones y los poseedores de ETFs, cuyos fondos fluyen a través del sistema. En este caso, el riesgo de BlackRock es puramente reputacional.

No sabemos cuál es ese “BlackRock”. Los informes no lo indican. Es un punto que merece ser analizado con detenimiento, ya que ilustra cómo los titulares de los periódicos influyen en el flujo de dinero. Una “inversión de BlackRock” tiene un gran peso institucional, precisamente porque la mayoría de los lectores no se preguntan en qué cuenta bancaria está invertida esa empresa.

Hay otro aspecto a considerar. Incluso si ese compromiso se trata de dinero del cliente, la escala del mismo tiene importancia por otro motivo. Con una valoración de 1.75 billones de dólares, los 5 a 10 mil millones de dólares representan aproximadamente el 0.3% al 0.6% del valor total de la empresa. Se trata de una asignación significativa en cualquier oferta pública de acciones. Además, en un trato tan grande, donde el consorcio encargado de la emisión de las acciones nunca ha intentado algo de este tamaño, la participación de una sola institución en tal cantidad de dinero ayuda a estabilizar el mercado.

Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan y Bank of America están asumiendo un riesgo enorme al realizar estas operaciones de suscripción. Es necesario que sepan que, en el momento en que se inicie la oferta, ya hay una demanda de entre 5 y 10 mil millones de dólares, y es poco probable que esa demanda disminuya. Ese es el valor “mecánico” de un inversor clave, independientemente de lo que digan los comunicados de prensa.

Para el lector, la cuestión es mucho más sencilla de lo que parece. Si posee fondos de BlackRock, podría terminar poseyendo acciones de SpaceX desde el primer día, a través de sus asignaciones actuales. No es necesario perseguir la salida a bolsa de las acciones de SpaceX. La asignación de las acciones podría ya haber ocurrido a través de los fondos que posee.

Si está considerando comprar acciones de SpaceX directamente durante la oferta pública inicial – algo que, gracias al plan de asignación del 30 por ciento para los minoristas, podría ser posible para los inversores comunes, de una manera que la mayoría de las ofertas públicas no permiten –, entonces el hecho de que las grandes instituciones se comprometan a comprar las acciones al precio de oferta es un buen indicador. Pero eso no significa necesariamente que el precio de oferta sea el precio adecuado, ni que una valoración de 1,75 billones de dólares para una empresa aeroespacial privada, que nunca ha sido objeto de evaluación en el mercado público, esté cerca del equilibrio adecuado.

El juicio estructural es el siguiente: la oferta pública de acciones de SpaceX se está construyendo como una forma de ganar credibilidad, además de servir como una oportunidad para obtener capital. Cada elemento que interviene en este proceso –el sindicato de 21 bancos, la distribución de las acciones entre los minoristas, la aportación del inversor principal– tiene como objetivo hacer que la solicitud de 75 mil millones de dólares parezca algo normal, y no algo imprudente. El papel de BlackRock, sea cual sea su función exacta, también forma parte de ese mecanismo. No es algo inusual. No es algo sospechoso. Es simplemente uno de los trucos más antiguos de la financiación institucional… un truco que ya se utiliza desde hace mucho tiempo.