Mondelez Faces Problemas relacionados con los costos y precios en 2026

Fecha de la llamada3 de febrero de 2026

Instrucciones:

• Las perspectivas de ingresos y ventas orgánicas para el año 2026 son de un crecimiento del 0% al 2%. Se espera que haya un aumento significativo en los mercados emergentes, además de una mejora continua en todas las regiones.
• Se espera que los volúmenes en Norteamérica permanezcan bajos, con una disminución en la categoría de galletas. Sin embargo, las inversiones se centrarán en aumentar la concientización sobre el producto y mejorar la frecuencia y cantidad de ventas.
• Los precios del chocolate en Europa, en el año 2026, permanecerán constantes. Sin embargo, habrá ajustes debido a la elasticidad de los mercados del norte, así como inversiones destinadas a apoyar el aumento de las ventas.
• Un importante obstáculo en cuanto a los costos del cacao, de aproximadamente 500 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, se debe a cuestiones relacionadas con la contabilidad de inventarios. Además, el costo del cacao en las rutas de distribución es mayor que su precio actual en el mercado.
• Se espera que el volumen de negocios mejore hasta el año 2026. Se dará prioridad al crecimiento en las áreas electromagnéticas, a la recuperación de Europa después de los aumentos de precios, y a la estabilización en América del Norte.
• Se espera que en el año 2027 se produzca una recuperación significativa de las ganancias, especialmente en lo que respecta a los márgenes obtenidos con el chocolate. Además, se prevé que los precios del cacao se ajusten de manera más adecuada, de acuerdo con la relación entre oferta y demanda.

Comentarios de negocios:

Estrategia del chocolate y dinámica del mercado del cacao:

• Mondelez logró implementar su estrategia de chocolate, a través de aumentos significativos en los precios en el año 2025. Sin embargo, en mercados del norte de Europa como Alemania y el Reino Unido, la elasticidad de los precios fue mayor de lo esperado. Por ello, fue necesario realizar ajustes en el año 2026.
• La empresa tiene la intención de aumentar sus inversiones en sus marcas, enfocándose en establecer precios adecuados y en la innovación, especialmente a través de la colaboración con Biscoff.
• Los recientes descensos pronunciados en los precios del cacao han generado presiones a corto plazo y posibles reacciones competitivas por parte de los proveedores. Esto requiere que se adopten medidas flexibles en las directrices para el año 2026.

Desafíos del mercado norteamericano:

• Las tendencias de volumen en América del Norte siguen siendo débiles. La categoría de galletas ha registrado una disminución en sus ventas.4%En términos de volumen, en los últimos tres meses…3%Para el año 2025.
• La confianza de los consumidores es baja, lo que afecta el tamaño promedio de la compra. Esto, a su vez, reduce la frecuencia y la cantidad de las compras de refrigerios.
• Mondelez planea adaptarse a esta situación invirtiendo más en la visibilidad de su marca. También pretende utilizar una arquitectura de precios que permita atender las necesidades de quienes buscan productos a precios accesibles. Además, planea expandirse en canales poco utilizados, como los clubes y los canales en línea.

Momentum en los mercados emergentes:

• Mondelez informó de un fuerte impulso en los mercados emergentes. Se espera que el crecimiento continúe hasta el año 2026, especialmente en América Latina y Europa, Medio Oriente y África.
• El crecimiento en estos mercados se ve favorecido por una menor elasticidad de los precios y por las contribuciones significativas que aportan los volúmenes de venta. Sin embargo, existen desafíos económicos en países como Argentina.

Perspectivas financieras y estrategia de inversión:

• La guía de la empresa para el año 2026 es prudente, teniendo en cuenta las presiones a corto plazo en la categoría de galletas en Estados Unidos, así como los posibles problemas que podrían surgir en Europa debido a las negociaciones con los clientes.
• Mondelez planea realizar inversiones significativas en publicidad y promociones dirigidas al consumidor. El objetivo es mejorar la trayectoria de sus ventas, con un aumento significativo en los gastos en medios de comunicación.
• La estrategia tiene como objetivo equilibrar la reinversión en el crecimiento de la marca con la mejora de la rentabilidad, especialmente en el sector del chocolate. Se espera que las márgenes de ganancia mejoren en el año 2027.

Análisis de sentimientos:

Tono generalNeutral.

• La dirección reconoce los desafíos que enfrenta: “puntos de presión a corto plazo”, “elasticidad más alta de lo esperado” y “confianza del consumidor en niveles históricamente bajos” en América del Norte. Sin embargo, expresan su confianza en los planes que han trazado: “vamos a seguir siendo muy ágiles”, “planeamos aumentar nuestras inversiones” y ven a 2027 como un momento importante para lograr una recuperación significativa de las ganancias y un crecimiento fuerte en el EPS.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Andrew Lazar (Barclays Bank PLC)Existen preocupaciones sobre el impacto del descenso de los precios del cacao en la estrategia de chocolate de Mondelez, así como sobre la posible deflación de los precios.
  RespuestaLos ejecutivos destacaron la resiliencia de la categoría del chocolate, a pesar de las fluctuaciones en los precios. Se logró un buen control de los precios en el año 2025. Sin embargo, se observó una mayor elasticidad en Europa del Norte, lo que llevó a ajustes en el plan estratégico para el año 2026. Están aumentando la inversión en marcas para impulsar la frecuencia y cantidad de consumo, además de apoyar la innovación (por ejemplo, Biscoff). También mantendrán su flexibilidad, ya que las repentinas caídas en los precios del cacao pueden generar incertidumbre a corto plazo. El precio del cacao en niveles históricamente bajos es un indicador positivo para el recupero de las márgenes de ganancia en el año 2027.

• Pregunta de Andrew Lazar (Barclays Bank PLC)Seguimiento del rango de orientación y consideraciones actualizadas sobre el entorno del cacao.
  RespuestaLa orientación adoptada es prudente, ya que refleja las presiones a corto plazo en la categoría de galletas en Estados Unidos y las negociaciones con clientes europeos. La amplia gama de opciones permite una mayor flexibilidad, debido a los recientes descensos en los precios del cacao y a las posibles reacciones competitivas por parte de los competidores. Los fundamentos relacionados con el cacao (oferta/demanda) permanecen sin cambios. El precio actual se considera justo y favorable para la rentabilidad a largo plazo, especialmente en el año 2027.

• Pregunta de Peter Galbo (BofA Securities)Solicitud de información detallada sobre la faseación de los costos relacionados con el cacao en el año 2026, así como sobre las posibles inversiones en precios del chocolate.
  RespuestaLos precios de venta en el sector del chocolate se mantendrán estables en 2026. Un ajuste único de inventario por valor de 0.5 mil millones de dólares en el primer trimestre refleja costos más altos del cacao en comparación con los precios actuales. Esto representa un obstáculo financiero en el primer semestre, antes de que se produzca una mejora gradual en los resultados. Los beneficios enfrentarán dificultades inicialmente, pero las inversiones en actividades de marketing y ventas siguen siendo constantes. Se espera que tanto el volumen como los ingresos mejoren gradualmente a lo largo del año.

• Pregunta de Peter Galbo (BofA Securities):Perspectivas sobre el mercado de Norteamérica, sus desafíos y las medidas de precios que se pueden tomar.
  RespuestaSe atribuye la debilidad de la marca en Norteamérica a la baja confianza de los consumidores y a problemas relacionados con el precio de los productos. Estos factores afectan la frecuencia y cantidad de ventas, no la penetración de la marca en el mercado. La estrategia incluye un aumento en la inversión en la marca, ofertas que sean asequibles para los consumidores, expansión en canales de venta de valor elevado, y especialización en productos de alta calidad o ricos en proteínas. Se ha descubierto que las promociones agresivas durante el primer semestre de 2025 no son beneficiosas para los resultados de ventas. Por lo tanto, es mejor optar por métodos de activación del consumidor más efectivos, en lugar de reducir significativamente los precios.

• Pregunta de Megan Christine Alexander (Morgan Stanley)Aclaración sobre la relación entre el precio neto y el costo del chocolate para el año 2026, así como el cronograma de recuperación de las ganancias.
  RespuestaSe espera que el precio del chocolate, una vez descuentados los costos, sea neutro o ligeramente positivo en el año 2026. Sin embargo, este beneficio se verá compensado por los mayores costos del cacao. Se prevé que la recuperación real de las ganancias ocurra en el año 2027, ya que el precio del cacao volverá a un nivel más bajo y sostenible, lo que permitirá que las márgenes de beneficio mejoren significativamente.

• Pregunta de Megan Christine Alexander (Morgan Stanley)Esperanzas sobre el crecimiento de los mercados emergentes en el año 2026, y las implicaciones que esto tendrá para los mercados desarrollados.
  RespuestaLas economías en desarrollo continuarán creciendo, idealmente superando las expectativas previstas. Este crecimiento está impulsado por la dinámica en América Latina y Europa y Oriente Medio. En los mercados desarrollados, es posible que haya una disminución en el volumen de ventas, debido al impacto de las políticas de precios. Pero, en este caso, el factor que más contribuye al crecimiento son el volumen y la variedad de productos vendidos. En general, el crecimiento de las economías en desarrollo es clave para compensar la debilidad de los mercados desarrollados.

• Pregunta de Michael Lavery (Piper Sandler)Detalles sobre los gastos en publicidad y los niveles de inversión para el año 2026.
  RespuestaLos costos de venta, administración y otros gastos disminuyeron en 2025, gracias a las economías en los costos operativos y a la reducción del uso de medios no utilizados para el funcionamiento del negocio. Para el año 2026, se planea aumentar la inversión en medios que realmente se utilicen en el proceso de producción, manteniendo al mismo tiempo los costos de los medios no utilizados bajos. Además, continuarán las economías en costos operativos, aunque los planes de incentivos anuales aumentarán. Se espera que la inversión total en A&C sea significativa durante los años 2024 y 2026.

• Pregunta de Michael Lavery (Piper Sandler)Preguntas relacionadas con el crecimiento del volumen de negocios en los mercados emergentes de América Latina, y las suposiciones utilizadas en las guías de orientación.
  RespuestaLa situación de América Latina es positiva, excepto en Argentina (debido a los problemas económicos y a la necesidad de proteger los activos monetarios), y en Brasil (donde se logró mantener una buena elasticidad en las condiciones económicas). Los mercados clave como México también están creciendo. El crecimiento de la región es sólido; aunque los problemas en Argentina ocultan una fuerza subyacente, lo que respeta las expectativas de crecimiento.

• Pregunta de Christopher Carey (Wells Fargo Securities)Factores regionales que contribuyen a una mejoría significativa en el volumen de negocios para el año 2026.
  RespuestaSe espera que el crecimiento en volumen se deba principalmente a las regiones EMEA (India, Australia, China) y América Latina. Se prevé que la disminución del volumen en Norteamérica se reduzca, pero no se volverá positiva, debido a la debilidad del consumo. En Europa, se espera que el volumen mejore, ya que los precios del chocolate aumentarán y otras categorías también tendrán un buen desempeño. La situación mejorará gradualmente a lo largo del año.

• Pregunta de Christopher Carey (Wells Fargo Securities)Las inversiones se verán superadas a partir del año 2027. Además, las perspectivas en cuanto a las márgenes de beneficio y la capacidad de aprovechar al máximo las oportunidades operativas son poco prometedoras.
  RespuestaEn el año 2026, se registrará un aumento en la inversión en medios de comunicación. En el año 2027, se esperará otro incremento en la inversión en marcas, con el objetivo de impulsar el crecimiento del volumen de negocios. La recuperación de las ganancias por parte de los productos de cacao (con el objetivo de alcanzar niveles anteriores a 2025) representará un importante impulso para los beneficios. El objetivo es lograr una reinversión equilibrada y un crecimiento del EPS, no un reajuste completo de las ganancias.

• Pregunta de David Palmer (Evercore ISI):Camino hacia la recuperación de la rentabilidad en el sector del chocolate en Europa. Un cronograma que retorna a los niveles previos al año 2025.
  RespuestaEl objetivo es restablecer el grupo de beneficios previos al año 2025 en Europa. El año 2027 será un año clave para el recupero de esta situación. Esto implica la gestión de los precios, los canales de distribución y las posibles reacciones competitivas. El año 2026 servirá como una nueva base para promover el aumento del valor, mientras que el año 2027 se plantea como un año en el que se logrará una mejora significativa, gracias a costos más bajos del cacao.

• Pregunta de David Palmer (Evercore ISI):Puntos de referencia o datos importantes que deben tenerse en cuenta en 2026, en relación con la recuperación del mercado del chocolate en Europa.
  RespuestaLa atención principal será supervisar las posibles reacciones competitivas a los ajustes de precios y costos del cacao por parte de Mondelez. Dado que una disminución repentina en el precio del cacao podría provocar comportamientos inesperados en el mercado.

• Pregunta de Scott Marks (Jefferies):El impacto de los desarrollos relacionados con el GLP-1 en los negocios y las expectativas de Mondelez.
  RespuestaLos GLP-1 se modelan cada trimestre. El impacto a corto plazo es mínimo, debido a la baja adopción de este producto. En un horizonte de 10 años, con una adopción del 10-20% en los Estados Unidos, el efecto potencial será insignificante: entre 0.5% y 1.5% en términos de volumen de negocios. No existe ninguna amenaza significativa, ni actual ni a corto plazo, para las empresas.

• Pregunta de Scott Marks (Jefferies):Novedades sobre las inversiones en las regiones donde se cultiva el cacao, fuera de África Occidental.
  RespuestaDiversificar el suministro de cacao a América Latina (Ecuador, Brasil) y Asia (India, Indonesia), con el objetivo de gestionar los riesgos a largo plazo. También invertir en cacao cultivado en laboratorios, el cual podría ser aprobado en Europa y Estados Unidos debido a sus beneficios en términos de sostenibilidad, lo que reduciría los riesgos en la cadena de suministro.