El equipo de Modi y la “Ecuación de Goldilocks”: Evaluando la durabilidad del impulso político-económico de la India

El desempeño económico de la India en los últimos tiempos ha sido verdaderamente milagroso. Por segundo trimestre consecutivo, la economía ha crecido a un ritmo excepcional.8,2%La tasa de crecimiento económico ha sido constante, mientras que la inflación ha descendido a un nivel casi históricamente bajo, situándose en el 0,71% en noviembre. Este raro equilibrio entre alto crecimiento económico y baja inflación no es algo casual. Es el resultado directo del liderazgo político del primer ministro Narendra Modi, así como de la rápida y coordinada ejecución por parte de un equipo de cinco burócratas clave.

El mandato político para este "segundo acto" de reformas se consolidó en 2025. Después deLa desaceleración de la economía también se vio agravada por una tarifa arancelaria del 50% impuesta por Estados Unidos, por un conflicto armado con Pakistán y por la actitud negativa de China.Pocos estados electos en las elecciones brindaron el espacio de respiración político que se necesitaba. Esto permitió a Modi despertar de la complacencia después de la pandemia y encargar a su grupo de fiestas que ayudara a salvar la economía. Los resultados se han convertido en una serie de acciones agresivas, sincronizadas en todos los sectores de la política.

El plan de acción del equipo era muy completo. Sanjay Malhotra, gobernador del Banco de la Reserva de la India, lideró una campaña de relajación monetaria, reduciendo las tasas de interés y restableciendo la liquidez en el mercado. En el Ministerio de Finanzas, Tuhin Kanta Pandey, de SEBI, trabajó para calmar los nervios del mercado. Por su parte, el Secretario del Gabinete, TV Somanathan, impulsó una política de desregulación, lo que permitió que 16 estados implementaran 38 reformas en un solo año. Mientras tanto, Rajiv Gauba, de NITI Aayog, recomendó reducir las barreras comerciales. El Secretario Principal, Shaktikanta Das, ahora trabajando directamente para el primer ministro, organizó un marco de políticas económicas más amplio. Juntos, lograron implementar recortes fiscales, reformas legislativas y acuerdos comerciales en un año en el que muchas cosas podrían haberse arreglado…

La consecuencia es un equilibrio frágil. El crecimiento del PIB del segundo trimestre del 8,2% y la inflación del noviembre del 0,71% son los resultados tangibles de este motor político-burocrático en funcionamiento. No obstante, la durabilidad de este momento de Goldilocks ahora es la pregunta central. Depende completamente de la continuidad de la alineación de un fuerte mandato político con la ejecución de un equipo pequeño de alta sintonía. Cualquier cambio en cualquiera de las dinámicas podría desmoronar rápidamente el cuidadoso equilibrio.

Las Condiciones Adecuadas: Un Activo Estratégico para la Agenda

El entorno macroeconómico actual no es solo el marco del crecimiento de la India; es un activo estratégico que se despliega para apoyar dos objetivos. La narrativa política de crecimiento inclusivo del gobierno lo encuentra en forma más evidente en el mercado laboral.La tasa de desempleo descendió al 4.7% en noviembre.Según esta encuesta, el porcentaje de mujeres con un trabajo en el sector privado es el más bajo en meses. Este es un signo político importante, especialmente si tomamos en cuenta que este descenso se produjo en un momento en el que la inflación fue moderada, por lo que el banco central y el ministerio de finanzas mantuvieron una política monetaria y fiscal sólida sin que el índice de precios al consumo creciera excesivamente. Esto facilitó la asignación de fondos para que se continuaran aportando a las infraestructuras públicas y se brindara apoyo a las micro, pequeñas y medianas empresas, que son las piezas maestras que impulsan el crecimiento económico.

La postura fiscal del gobierno está adaptada a esta situación. Se puede decir que…neutralEl objetivo es apoyar el crecimiento, al mismo tiempo que se reconstruyen los recursos fiscales necesarios para mantener la estabilidad económica. Este enfoque equilibrado es esencial. Proporciona el apoyo necesario para sostener el impulso proveniente de la demanda interna y los gastos en capital público, que son factores clave para el crecimiento económico. Al mismo tiempo, se asegura que el estado no quede expuesto a futuros shocks. En el próximo año fiscal, los costos de nuevas iniciativas políticas, como una reforma del impuesto sobre bienes y servicios, se absorberán dentro de este marco neutro. Se estima que estos costos representarán aproximadamente el 0.1% del PIB. Esta disciplina fiscal medida es un requisito indispensable para mantener la confianza del mercado y las calificaciones crediticias.

Juntos, estas condiciones forman la base para un programa estratégico a largo plazo. El equilibrio de oroilock-crecimiento alto combinado con baja inflación-crea la estabilidad necesaria para prepararse ante los retos futuros. Permite al gobierno centrarse en reformas estructurales que generen resiliencia, tales como la mejora de las alianzas públicas-privadas para acelerar el desarrollo de la infraestructura y aliviar las persistentes aglomeraciones. También proporciona la flexibilidad para navegar contra vientos externos, como las tarifas más altas aplicadas por los Estados Unidos, que se espera que pesen sobre las exportaciones. En esencia, la configuración macroeconómica actual es un regalo de tiempo y espacio. Permite a la A-Team ejecutar su programa de reformas con menos presión inmediata, trabajando para sostener el impulso de crecimiento y fortalecer la economía para la siguiente fase de su ascenso.

Riesgos estructurales y el “test del impulso”

La actual dinámica, aunque robusta, enfrenta una serie de pruebas estructurales que determinarán su durabilidad. El equilibrio de Goldilocks no es inmune a las ramificaciones externas, y la dependencia del modelo de crecimiento de la demanda externa presenta una claridad vulnerable. Se espera que los aumentos de tarifas impuestos por los Estados Unidos pesen en las exportaciones.Especialmente en los sectores que requieren mucho trabajo y que se orientan hacia la exportación, como las industrias textil, química y de productos de ingeniería.Este viento en contra viene a presentar una desafío directo al sector de exportación de mercancía, que sigue siendo un componente crítico de la narrativa de crecimiento. Mientras que las demandas internas previstas apoyarán a la economía, el déficit comercial en aumento indica que esta presión externa ya está teniendo efectos.

Al mismo tiempo, el sector de las micro, pequeñas y medianas empresas sigue enfrentando desafíos constantes. A pesar de los buenos resultados obtenidos por las grandes empresas, las micro, pequeñas y medianas empresas siguen teniendo problemas para desarrollarse.fundamento sólido de un crecimiento amplioRepresentan casi el 30% del PIB y más del 45% de las exportaciones. Su capacidad para escalar y innovar es esencial para mantener una expansión inclusiva. Sin embargo, siguen siendo vulnerables a deficiencias en la implementación de políticas, al acceso a los recursos financieros, y a los obstáculos comerciales que afectan a los exportadores. El riesgo es que el crecimiento se concentre cada vez más en las grandes empresas, lo cual socava el papel del sector en la creación de empleos y en la diversificación de productos.

Además, la inflación también podría verse afectada por presiones más sutiles, que se ven reflejadas en el pronóstico de un incremento de la tasa de inflación global que se acercará gradualmente al objetivo de 4%. Esta es una tendencia positiva, pero presenta un riesgo claro de reactivar las presiones inflacionarias derivado de los mayores precios de los productos petroleros importados. La economía se ha beneficiado de un periodo de recorte de los costos de energía, lo que ha ayudado a contenernos la inflación importada. Sin embargo, cualquier aumento significativo de los precios del petróleo podría retrasar esta tendencia rápidamente, reduciendo la presión fiscal y monetaria, algo que ha sido cuidadosamente preservado por el banco central. Los datos de la encuesta del banco central ya indican cierta presión al alza en los costos de insumos y de salarios, lo que es un recordatorio de que no se descarta la presión inflacionaria al interior.

Estos son los obstáculos que la actual dinámica económica debe superar. Los contratiempos en el comercio exterior, las dificultades que enfrentan las micro y pequeñas empresas, y el riesgo latente relacionado con los precios de la energía, constituyen posibles obstáculos para lograr la estabilidad económica. La postura fiscal neutra del gobierno y la capacidad de ejecución del equipo directivo serán puestas a prueba al intentar manejar estas vulnerabilidades. La solidez de la dinámica política y económica de la India ahora depende de su capacidad para manejar estos problemas, sin sacrificar el crecimiento y la estabilidad que ha logrado construir con tanto esfuerzo.

Catalizadores, escenarios y el cálculo político

El camino hacia el avance político y económico de la India ahora está determinado por unos pocos factores clave y escenarios importantes. El factor clave a corto plazo es el resultado de las negociaciones comerciales bilaterales con los Estados Unidos. Como ya se ha mencionado, las tarifas más altas ya han…Afecta negativamente las exportaciones.Especialmente en los sectores clave. Una resolución exitosa que conduzca a una reducción de las tarifas sería un estímulo directo para el volumen de exportaciones y el sentimiento de inversión. También representaría una victoria tangible para la coordinación diplomática y económica del equipo A, lo cual fortalecería la imagen del gobierno como un actor global eficaz. Por el contrario, un estancamiento en las negociaciones podría agravar los problemas comerciales, poniendo a prueba la capacidad de resistencia de la demanda interna como único motor de crecimiento.

Sin embargo, el riesgo principal radica en la durabilidad de este indicador crítico del mercado laboral. La marcada disminución en la tasa de desempleo…4,7 porciento en noviembrees un activo político poderoso. Sin embargo, el test central del gobierno es si esta mejora, especialmente la reducción notoria entre las mujeres, es plenamente estructural o parcialmente cíclica. Si los logros son vulnerables a una recesión en la fabricación o servicios, el capital político construido sobre el crecimiento inclusivo podría erosionarse rápidamente. El gobierno debe garantizar que la apoye política es robusta lo suficiente como para cerrar la brecha hasta que la economía más amplia - particularmente, las PYMES y las exportaciones - recupere su propio impulso.

Para la coalición de Gobierno, el cálculo político depende del tiempo. El test central es si la política puede apoyar el crecimiento y el empleo a través de la próxima ronda de elecciones estatales. Los pronósticos económicos, con un crecimiento estimado de 6,7 % en el 2025-26 y años posteriores, brindan una base sólida. Pero la neutralidad fiscal del gobierno y la ejecución del equipo A deben trabajar en conjunto para gestionar el déficit comercial y los riesgos de inflación. El objetivo es generar estabilidad económica visible y creación de empleo en la preelección, transformando las condiciones actuales de golden ilock en una renta política duradera.

En resumen, el impulso no es algo que se mantiene por sí solo. Se necesita una gestión activa para que esto continúe. Los factores que impulsan este proceso son claros: un acuerdo comercial con los Estados Unidos y un mercado laboral resiliente. Pero los riesgos también son evidentes: un estancamiento en las negociaciones comerciales y una recuperación frágil en el empleo de las mujeres. La capacidad del gobierno para manejar estos factores será la clave para determinar si el motor político-económico actual seguirá funcionando sin problemas o comenzará a fallar.