El equipo de Modi y la “Ecuación de Goldilocks”: Evaluando la durabilidad del impulso político-económico de la India

El desempeño económico de la India en los últimos tiempos ha sido realmente algo milagroso. Por segundo trimestre consecutivo, la economía ha crecido a un ritmo impresionante.8.2%si no se ha producido un aumento en la inflación, que en noviembre se encontraba en un nivel muy bajo del 0,71%. Este equilibrio rarísimo -con crecimiento alto y baja inflación- no es algo completamente casual, sino que es un resultado directo del capital político del primer ministro Narendra Modi y de la ejecución rápida y coordinada de un grupo de cinco burocratas claves.

El mandato político para este "segundo acto" de reformas fue establecido en 2025. Después deLa desaceleración de la economía también se vio agravada por una tarifa arancelaria del 50% impuesta por Estados Unidos, por un conflicto armado con Pakistán y por la actitud indiferente de China.Unos pocos éxitos en las elecciones estatales proporcionaron el espacio político necesario para que Modi pudiera despertar de la complacencia posterior a la pandemia. Esto le permitió encargar a su equipo de confianza la tarea de salvar la economía. Los resultados han sido una serie de medidas rápidas y coordinadas en todo el espectro político.

El libro de juego del equipo era amplio. El Gobernador de la Reserva Bank of India Sanjay Malhotra dirigió una campaña de alivio monetario, reduciendo las tasas y restaurando la liquidez. En el ministerio de finanzas, Tuhin Kanta Pandey de SEBI trabajó para calmar las inquietudes del mercado, mientras que el Secretario de la Cámara TV Somanathan dirigió una misión de desregulación que hizo que 16 estados implementaran 38 reformas en un solo año. Mientras tanto, Rajiv Gauba de NITI Aayog asesoró sobre la reducción de barreras comerciales, y el Secretario Principal Shaktikanta Das, que ahora trabajaba directamente para el primer ministro, organizó una estrategia abrumadora de políticas económicas. Juntos, ellos dieron lugar a alianzas comerciales, reformas legislativas y recortes de impuestos en un año en el que muchas cosas que podrían ser corregidas...

El resultado es un equilibrio frágil. El crecimiento del PIB del segundo trimestre del 8,2% y la inflación de noviembre del 0,71% son los resultados tangibles de este motor político-burocrático en acción. Sin embargo, la durabilidad de este momento Goldilocks es ahora la pregunta central. Y depende totalmente de que continúe alineando un mandato político sólido con la ejecución de un pequeño equipo de alto rendimiento. Cualquier cambio en cualquiera de estas dinámicas podría desequilibrar rápidamente el cuidadoso equilibrio.

Las Condiciones óptimas: Un activo estratégico para la agenda

El entorno macroeconómico actual no es simplemente un contexto que sirve de marco para el crecimiento de la India; es, en realidad, un activo estratégico que se utiliza con el fin de alcanzar dos objetivos diferentes. La narrativa política del gobierno sobre el crecimiento inclusivo encuentra su mayor evidencia en el mercado laboral.La tasa de desempleo cayó al 4.7% en noviembre.Es el nivel más bajo en meses. Este es un señal político muy importante, especialmente porque se debe a una disminución drástica en la tasa de inflación entre las mujeres. Las mujeres son una población que a menudo se considera clave para aprovechar todo el potencial productivo del país. La oportunidad política que se presenta ahora es igualmente crucial. Con una inflación del 0,71% en noviembre, el banco central y el ministerio de finanzas tienen la capacidad de mantener políticas monetarias y fiscales favorables, sin provocar una espiral de precios. Esto permite continuar con la inversión en infraestructuras públicas y brindar apoyo a las micro, pequeñas y medianas empresas, que son los motores de la creación de empleos.

La posición fiscal del gobierno se ajusta a este momento, se la denominaneutral generalEl objetivo es apoyar el crecimiento, al mismo tiempo que se reconstruyen los recursos fiscales necesarios para mantener la estabilidad económica. Este enfoque equilibrado es esencial. Proporciona el apoyo necesario para sostener el impulso de la demanda interna y los gastos en capital público, que son factores clave para el crecimiento económico. Al mismo tiempo, se asegura que el estado no quede vulnerable a futuros shocks. En el próximo año fiscal, los costos de las nuevas iniciativas políticas, como la reforma del impuesto sobre bienes y servicios, se absorberán dentro de este marco neutro. Se estima que estos costos representarán aproximadamente el 0.1% del PIB. Esta disciplina fiscal medida es una condición indispensable para mantener la confianza del mercado y las calificaciones crediticias del país.

Juntas, estas condiciones conforman la base para una agenda estratégica a largo plazo. El equilibrio de Goldilocks -alto crecimiento pares con bajo inflación- crea la estabilidad necesaria para prepararse para futuros desafíos. Permite que el gobierno se centre en las reformas estructurales que generen resistencia, como la mejora de las asociaciones público-privadas para acelerar el desarrollo de infraestructura y aliviar los persistentes problemas. También proporciona la ventaja de la respiración para gestionar los vientos de la fuerza externa, tales como los aranceles más altos impuestos por Estados Unidos, que se espera que pesen en las exportaciones. En esencia, la configuración macroeconómica actual es un regalo de tiempo y espacio. Permite que la A-Team ejecute su agenda de reforma con menos presión inmediata, trabajando para mantener el impulso del crecimiento y fortalecer la economía para la etapa siguiente de su ascenso.

Riesgos estructurales y el test de momentum

El momento actual, aunque positivo, enfrenta una serie de pruebas estructurales que determinarán su durabilidad. El equilibrio óptimo no está inmune a shocks externos, y la dependencia del modelo de crecimiento en la demanda externa constituye una clara vulnerabilidad. Se espera que las altas tarifas impuestas por los Estados Unidos afecten negativamente las exportaciones.Especialmente en los sectores que requieren muchos esfuerzos laborales y que se orientan hacia la exportación, como las industrias textil, química y de productos de ingeniería.Este viento en contra representa una verdadera dificultad para el sector de las exportaciones de mercancías. Este sector sigue siendo un componente crucial para el crecimiento económico. Aunque se espera que la demanda interna ayude a sostener la economía, el aumento del déficit comercial indica que esta presión externa ya está teniendo efectos negativos.

Al mismo tiempo, la base para el crecimiento sostenible, es decir, el sector de las micro, pequeñas y medianas empresas, continúa enfrentando desafíos constantes. A pesar del buen rendimiento de las grandes empresas, las micro, pequeñas y medianas empresas siguen teniendo problemas.base para un crecimiento firmeForman el 30% del PIB y más del 45% de las exportaciones. Su capacidad de escala y de innovación es esencial para la sostenibilidad de la expansión inclusiva. Sin embargo, siguen siendo vulnerables a lagunas en la implementación de políticas, el acceso a financiamiento y a los mismos vientos que golpean a los exportadores. El riesgo es que el crecimiento se concentre cada vez más en las grandes empresas, poniendo en peligro el papel del sector en lo que se refiere a la creación de empleo y diversificación.

Un tercer factor de presión, más sutil, se encuentra en el frente de la inflación. Se prevé que la baja inflación actual se acercará gradualmente al objetivo del 4%. Esta es una trayectoria positiva, pero con el riesgo de que se vuelvan a generar presiones de precios debido a los altos costos de importación del petróleo. La economía ha beneficiado de un período de disminución en los costos de energía, lo cual ha ayudado a controlar la inflación importada. Sin embargo, cualquier aumento significativo en los precios del petróleo podría revertir rápidamente esta tendencia, reduciendo el espacio para las políticas fiscales y monetarias que se han mantenido con tanto cuidado. Los datos de la encuesta del banco central ya indican cierta presión ascendente sobre los costos de los insumos y los salarios. Esto sirve como recordatorio de que las fuerzas inflacionarias internas no están inactivas.

Estos son los tests estructurales que el momento actual debe superar. El viento contrario de las relaciones comerciales externas, los retos no resueltos para las PME y el riesgo latente de los precios de la energía son todos factores potenciales que perturban la ecuación goldilocks. La neutralidad de la posición fiscal y la implementación del A-team del gobierno se pondrán a prueba en la navegación de estas vulnerabilidades. La durabilidad del momento político económico de la India ahora está en su capacidad de gestionar estas fricciones sin sacrificar el crecimiento y la estabilidad que tanto cuidadosamente ha construido.

Catalizadores, escenarios y el cálculo político

El camino hacia el efecto positivo de la política y la economía de la India está ahora definido por una serie de catalizadores y escenarios decisivos. El principal catalizador en la proximidad de los tiempos es el resultado de las negociaciones bilaterales de comercio con Estados Unidos. Como se mencionó, las tasas de protección ya hanAfecta negativamente las exportaciones.especialmente en sectores clave. Una resolución exitosa que conduzca a tarifas más bajas sería una importante ayuda directa a los volúmenes de exportaciones y al sentimiento de inversión. También proporcionaría una victoria tangible para la coordinación diplomática y económica del equipo A, fortaleciendo la narrativa del gobierno de un engagement global efectivo. Por otra parte, una parálisis confirmaría el viento en popa de los intercambios comerciales, probando la resiliencia de la demanda interno como único motor de crecimiento.

Sin embargo, el riesgo principal radica en la durabilidad de este indicador crítico del mercado laboral. La drástica disminución de la tasa de desempleo…4.7% en noviembrees un activo político poderoso. No obstante, el test principal del gobierno es si esta mejora, y especialmente la caída apreciable entre las mujeres, es de índole estructural o parcialmente cíclica. Si las mejoras son vulnerables a un declive en la fabricación o los servicios, el capital político que se ha construido sobre el crecimiento inclusivo se puede desgastar rápidamente. El gobierno debe garantizar que el apoyo de la política sea lo suficientemente sólido como para sellar la brecha hasta que la economía más amplia —especialmente las PYMES y las exportaciones— recupere su propio impulso.

Para la coalición gobernante, el éxito de las políticas depende del momento adecuado para implementarlas. La prueba clave es si las políticas pueden mantener el crecimiento económico y el empleo durante las próximas elecciones estatales. Las perspectivas económicas son positivas: se proyecta un crecimiento del 6.7% en el año fiscal 2025-26 y en años posteriores. Pero la postura fiscal neutral del gobierno y la eficiencia del equipo de gobierno deben trabajar juntos para manejar los riesgos relacionados con el déficit comercial e la inflación. El objetivo es lograr una estabilidad económica tangible y la creación de empleos antes de las elecciones, convirtiendo las condiciones actuales en un beneficio político duradero.

En resumen, el impulso no es algo que se mantiene por sí solo. Se necesita un manejo activo de las situaciones. Los factores que impulsan este proceso son claros: un acuerdo comercial con los Estados Unidos y un mercado laboral resistente. Pero los riesgos también son evidentes: un estancamiento en las negociaciones comerciales y una recuperación frágil en el empleo de las mujeres. La capacidad del gobierno para manejar estos factores determinará si el motor político-económico actual seguirá funcionando sin problemas o comenzará a fallar.