Dos ciudades de Misuri no podrán solucionar el problema del “8x Leverage” de Optimum.

Optimum anunció esta semana que los clientes en Carterville y Webb City, Missouri, recibirán…Internet de fibra simétrica, con una velocidad de hasta 8 gigabit por segundo. Se espera que el servicio comience en octubre.Para las dos pequeñas localidades de Jasper County, son noticias importantes sobre infraestructura. Para un inversionista, se trata simplemente de un dato que se presenta en forma de comunicado de prensa; y lo útil que es ese dato no tiene nada que ver con Missouri.

La empresa detrás del lanzamiento es Optimum Communications (NYSE: OPTU), la operadora que anteriormente se conocía como Altice USA. El anuncio en Missouri es un paso hacia el objetivo establecido.Ofrecer velocidades de varios gigabits en aproximadamente el 65 por ciento de sus áreas de servicio para el año 2028.En un momento en el que cuenta con aproximadamente 4.2 millones de clientes residenciales y comerciales en 21 estados. Hasta ahora, la base de usuarios de fibra es pequeña en relación con el total: aproximadamente…749,000 de los aproximadamente 4,000,000 suscriptores de banda ancha de Optimum.Son fibra, o incluso menos de una quinta parte, según las notas de gestión.El 53 por ciento de su red de banda ancha residencial ha pasado a usar tiempos de conexión más rápidos.La construcción es real. El problema es quién paga por ella.

La deuda es la primera pregunta, no el resto.

Cualquier operador que pueda proporcionar una velocidad simétrica de 8 gigas a las ciudades rurales está, o generando dinero, o tomando prestado ese dinero. En el caso de Optimum, el balance general responde de manera clara a esa pregunta.La deuda neta consolidada fue de 25,3 mil millones de dólares.Al final del segundo trimestre, la apalancamiento neto aumentó a aproximadamente 8.0x, en comparación con los 7.5x al final del primer trimestre. El flujo de efectivo libre se volvió negativo, con un déficit de 91.9 millones de dólares durante el trimestre. Esto representa un cambio drástico en comparación con los 28.4 millones de dólares positivos del año anterior. El flujo de efectivo operativo disminuyó un 44.6% respecto al año anterior. A lo largo del año 2025, el flujo de efectivo libre fue…Déficit de $118.8 millones sobre $1.35 mil millones en gastos de capital.El valor contable de las acciones es muy negativo, y toda la empresa se cotiza a una fracción mínima de su carga de deuda.

Esto es importante, porque la estructura óptica representa un período de reparación, no una historia de crecimiento que pueda ser evaluada por sí sola. Optimum sigue perdiendo sus suscriptores hacia las redes inalámbricas y de fibra competidoras: ha perdido…40,000 clientes netos de banda ancha en el segundo trimestre, menos que los 35,000 del año anterior. Aunque esto representa una mejora en comparación con los 64,000 que se perdieron en el primer trimestre.Los ingresos disminuyeron un 5.8% en comparación con el año anterior, a 2.02 mil millones de dólares. La red de fibra es el mecanismo destinado a reducir esa pérdida de ingresos y aumentar los ingresos promedio. Pero está financiada por un balance que no genera efectivamente dinero retenido.

Capital de alto costo, y la prueba que determina el valor de las acciones.

La señal más clara de tensión se encuentra en la forma en que la gerencia ha decidido distribuir el capital. En el segundo trimestre, emitió…300 millones de unidades preferentes que generan dividendos del 13 al 15 porcentaje anualmente.Y utilizaron los fondos obtenidos para realizar una oferta pública de compra de 300 millones de dólares por sus acciones ordinarias, a un precio de 2.50 dólares por acción. Es decir, se tomó un préstamo con costos altos para reembolsar las acciones, en lugar de pagar la deuda. Desde el punto de vista de su valor, eso representa una prioridad que merece ser tomada en consideración antes de cualquier otro tema relacionado con las fibras ópticas.

Las pérdidas constantes año tras año y el aumento del apalancamiento son las razones por las cuales esto aún no se convierte en una situación estable desde el punto de vista de los flujos de caja. El valor de la fibra para los propietarios de acciones depende de un único factor: si la base de usuarios de banda ancha, que actualmente representa aproximadamente una quinta parte de los usuarios, puede convertir suficientes usuarios en cuentas con ARPU más estable y positivo, y si los flujos de caja libres se vuelven positivos antes de que el costo del endeudamiento y las unidades preferentes superen los gastos de reparación. La convergencia es la prueba temprana de que este mecanismo puede funcionar: Optimum agregó 50,000 líneas móviles en el trimestre, aumentando la tasa de penetración móvil de su base de usuarios de banda ancha al 8.9%, y aumentando su ARPU convergente en 2.4% año tras año, hasta llegar a $79.80. Ese es el dato importante, pero sigue siendo pequeño frente a una deuda de $25 mil millones y un apalancamiento de ocho veces.

Lo que realmente importa para el inversor minorista es que el lanzamiento de Missouri Fiber no revela casi nada sobre la calidad del proyecto de inversión. Dos ciudades y…Donación de $20,000 para un programa deportivo de una escuela secundaria.No hay necesidad de mover a la empresa que cotiza por unos 25.5 mil millones de dólares en valor empresarial, en comparación con unos 300 millones de dólares en valor de mercado. Lo que realmente importa es si el proceso de reconstrucción supera las deudas: la penetración de fibra va en aumento, las pérdidas de suscriptores trimestrales disminuyen, y el flujo de efectivo libre sigue siendo positivo, mientras que el apalancamiento no sigue aumentando. Hasta que ese punto se logre, esto es una apuesta basada en el rendimiento de la empresa, y no una acción con un valor demostrado. Y ninguna cantidad de Internet rápido en Carterville puede cambiar eso.