Los misiles son el tema de los titulares. La gasolina influye en las decisiones del Fed: Lo que realmente indica la escalada en Irán

Los titulares del sábado por la noche eran de carácter alarmante: aviones estadounidenses atacaron los lanzadores de cohetes iraníes en la isla de Larak, dentro del Estrecho de Hormuz.El primer ataque de Estados Unidos al Irán en un mes—Y Teherán respondió con…Misiles balísticos dirigidos a las bases estadounidenses en Jordania. El precio del crudo de Brent volvió a superar los 90 dólares por barril.Si tu primer movimiento es “vender el riesgo y ocultarse”, estás reaccionando de la manera incorrecta. La cantidad real que llega a tu portafolio se encuentra a pocos metros de tu entrada, en la gasolinera.

Es importante entender esta cadena de acontecimientos, porque es así como una guerra en el otro lado del planeta afecta tu cuenta bancaria. El petróleo es un recurso escaso, y sus precios se reflejan directamente en la inflación entre semanas: primero en los precios del combustible y el diésel, y luego en los costos de transporte y en todos los productos vendidos en las tiendas. Por eso, el petróleo es el factor más importante que influye en las políticas monetarias del Banco Federal. Y una crisis del petróleo es un tipo específico de evento: una crisis de suministro. Los precios suben sin que la economía produzca algo adicional. Es la peor situación para un banco central que quiera reducir las tasas de interés, porque esto aumenta la inflación, sin ofrecer ninguna protección para mitigarla.

Esa decisión de tasas es el “combustible” para los activos que se supone que deben beneficiarse de este tipo de conflicto. Una mayor precios del petróleo → un CPI más alto → la Fed mantiene las tasas estables → la liquidez sigue siendo escasa → los activos de larga duración y altos múltiplos – como las acciones de crecimiento y, por encima de ellas, el Bitcoin – sufren presión. La expresión “guerra = impresión de dinero = aumento de precios de criptomonedas” tiene la dirección invertida; al menos hasta que el impacto se convierta en algo más grave. Un aumento simple en los precios del petróleo representa un obstáculo para el alivio monetario que necesitan los activos.

Entonces, ¿por qué no está “crude” fuera de control? Esa es la diferencia que separa una lectura útil de un titular que no sirve para nada.El estrecho de Hormuz transporta aproximadamente una quinta parte del petróleo del mundo., yLa guerra que comenzó el 28 de febreroYa ha superado su peor prueba de estrés: Brent.En promedio, fue de unos 101 dólares por barril entre los primeros intentos y mediados de junio.ySe tocó brevemente los $126., solo paraBajó cerca de los 70 dólares a principios de julio, cuando el estrecho se reabrió y se llegó a un acuerdo por un breve tiempo.Las razones por las cuales nunca alcanzó las proyecciones de $150 a $200 son concretas y se deben a factores relacionados con la oferta.China, el principal importador del mundo, redujo sus compras a niveles cercanos al mínimo de hace una década.; La producción de petróleo crudo en los EE. UU. alcanzó un récord.Y unaLiberación coordinada de las reservas estratégicasIncluyendo la Reserva Estratégica de Petróleo de los Estados Unidos, eso sirvió como un refuerzo. Incluso ahora, con el estrecho cerrado nuevamente…El tráfico de barcos se redujo a unas pocas naves visibles al día., El petróleo del Golfo sigue fluyendo a aproximadamente dos tercios de su ritmo antes de la guerra..

Por lo tanto, el punto de presión no es el barril bruto en sí. Es lo que ocurre con el barril bruto después de ser refinado.Ataques contra las refinerías del Medio Oriente y contra la capacidad de refinación rusaSe ha quedado el sistema sin productos terminados… Y por eso es que la cantidad que se muestra en el mostrador es muy baja.El precio promedio nacional del combustible ha estado por encima de los 4 dólares por galón durante todo el mes de agosto, siendo el primer mes con ese valor en registros.Donde eso es cierto, todos los días. Ese es el mecanismo de entrega real: desde un estrecho lejano hasta tu billetera, y, en un nivel inferior, hasta el Fed.

Miren lo que hizo Bitcoin para confirmar ese mecanismo, no el estado de ánimo. Durante esa etapa de calma en agosto, con diplomacia en el aire y una reducción en las restricciones, la señal de disminución de los riesgos también se apagó. Bitcoin aumentó su precio en aproximadamente un 20% en veinte días. Esta semana, cuando comenzaron los primeros signos de tensión en el mercado, Bitcoin bajó un poco; una caída pequeña durante el día y algo más durante la semana. Es una caída moderada, no un colapso. Eso es exactamente lo que ocurre cuando hay una crisis en el mercado de petróleo, antes de que se convierta en algo más serio. La medida de miedo y ganancias sigue indicando ganancias, no pánico. Además, el alcance del mercado de criptomonedas es limitado, y el dominio de Bitcoin es alto.

Así que aquí está el manual honesto… y la verdad oculta en todo ese ruido. Hay que distinguir entre los problemas relacionados con el sistema de tuberías y los titulares de los medios de comunicación. Los titulares son como una guerra; el problema relacionado con las tuberías es simplemente una interrupción en el suministro, que ocurre dentro de un proceso productivo –como las refinerías–, y no representa una suspensión total del suministro de petróleo. Una interrupción controlada en el suministro mantiene a la Fed atrapada en una situación difícil, lo cual es un obstáculo para los activos a largo plazo y con altos rendimientos. No es el “impulso” que las voces más fuertes prometen. Ese tipo de situación solo tiene sentido cuando la interrupción es suficientemente grave como para causar algún daño real –un evento crediticio real, una interrupción real del suministro, no una simple interacción controlada entre diferentes entidades económicas.

La variable que hay que vigilar, entonces, no es el número de misiles. Es la variación en los precios de la gasolina y los productos refinados. Eso es lo que se refleja en el IPC; y el IPC es la medida que determina si el Fed puede relajar sus políticas monetarias. Si el problema persiste en las refinerías y los precios del petróleo crudo siguen estancados…Rango de $85 a $95Se trata de un costo que se transfiere a la economía y al curso de los precios. Si el paso estrecho realmente se cierra y la escasez de productos se convierte en una verdadera crisis, entonces todo cambia: la crisis deja de ser un obstáculo y pasa a ser algo que obliga a las autoridades monetarias a actuar.

Un conflicto en el punto de control del quinto de la producción de petróleo mundial no es algo insignificante. Pero la pregunta importante nunca fue si el conflicto es grave; sino cuál será el impacto económico que esto tenga en la Reserva Federal. En este momento, el impacto económico se mide en centavos por galón. Eso es motivo para que la banca central mantenga su pie quieto, pero no es motivo para que sus activos de riesgo se valoricen demasiado. Trate la escalada como una presión sobre el comercio, hasta que las autoridades monetarias digan lo contrario.