La falta de misiles es un problema estructural. La cuestión es si RTX está preparado para enfrentar esa situación.

Europa ha comenzado a pedirle a España y Grecia que entreguen los misiles Patriot que han adquirido durante décadas. La solicitud parece temporal. Pero la verdadera razón detrás de ella no es tal.

Según un funcionario de defensa estadounidense y una fuente de la OTAN que habló con el Associated Press, los arsenales estadounidenses de interceptores Patriot en Europa son…“Más allá de lo crítico”El conflicto en curso con Irán ha consumido aproximadamente el 65% del inventario total de misiles Patriot de Estados Unidos: alrededor de 1,500 de los 2,330 misiles, según las estimaciones del Centro de Estudios Estratégicos e Internacionales. Mientras tanto, Ucrania…Solo se interceptó 29 de los 195 misiles balísticos rusos.Los gobiernos de toda Europa se esfuerzan por reforzar sus propias defensas, aunque también deben contribuir a las defensas de Kiev. La lógica no funciona así.

El problema de suministro es estructural, y no político. Lockheed Martin produceAproximadamente 600 interceptores Patriot PAC-3 avanzados al año.Raytheon, el otro fabricante, ha reiniciado recientemente la producción de la versión más antigua del PAC-2.Por primera vez, en más de 30 años.Después de que el Ejército de los Estados Unidos hizo un pedido de 441.6 millones de dólares en abril. El objetivo de producción del Pentágono es tener 2,000 interceptores al año para el año 2030. Pero sigue habiendo una gran diferencia entre lo que los gobiernos desean y lo que las fábricas pueden producir. La primera planta de producción de Patriot de la OTAN en Alemania se inaugurará en septiembre. Pero se trata de una línea de productos nueva, no de una línea existente. Por lo tanto, las entregas podrían tardar hasta principios del próximo año.

Para los inversores, la pregunta relevante no es si la demanda de misiles de defensa aérea ha aumentado realmente. De hecho, sí ha aumentado, en cantidades que habrían sido imposibles de imaginar hace unos años. La pregunta es si las empresas que podrían beneficiarse de esta escasez ya están preparadas para ello.

RTX, la empresa matriz de Raytheon, es la opción estadounidense más directa en el mercado de los interceptores. Su división Raytheon ha logrado…Más de 5 mil millones de dólares en pedidos de Patriot Effector durante el segundo trimestre de 2026.Las ventas totales de Raytheon aumentaron un 18% en comparación con el año anterior, hasta alcanzar los 8.3 mil millones de dólares. Este aumento se debió casi exclusivamente a los programas de defensa terrestre y aérea. En su llamada telefónica sobre resultados financieros, Raytheon informó que…Un retraso en las ventas de $119 mil millones, un aumento del 22% en comparación con el año anterior. Además, hay un retraso total en las ventas corporativas de $289 mil millones.La empresa también ganó un contrato de la Marina por un monto de 22.9 mil millones de dólares para los misiles de crucero Tomahawk. Este monto es casi equivalente a una quinta parte del volumen de negocios en defensa que tiene actualmente. JPMorgan estima que dos tercios del aumento en las proyecciones de ganancias de RTX se deben a Raytheon. La empresa elevó su previsión de ventas ajustadas para el año 2026 a entre 95 mil millones y 96 mil millones de dólares, y su EPS ajustado a entre 7.10 y 7.25 dólares por acción, en comparación con los 6.70 y 6.90 dólares por acción anteriormente.

La hoja de pedidos es extraordinaria. Lo preocupante es la tasa de conversión de los pedidos en ingresos y ganancias, así como el precio que los inversores pagan por tener la oportunidad de verlo suceder.

La RTX tiene una capitalización de mercado deaproximadamente 286 mil millones de dólaresSu ratio de precio a beneficio es de aproximadamente 37.30% por encima de su media a 10 años, que es de 27.El P/E futuro, basado en las estimaciones de ganancias acordadas para el año 2026, es de aproximadamente 29. La mayoría de los analistas califican esta acción como “buena oportunidad de inversión”. La evaluación general de AInvest también apoya esta opinión, ya que tanto el análisis compuesto como las calificaciones fundamentales indican una situación positiva. En términos superficiales, la diferencia en la valoración entre los múltiplos históricos y los múltiplos futuros refleja la expectativa del mercado de que el crecimiento de Raytheon reducirá ese múltiplo durante los próximos 12 meses.

Esa expectativa es razonable, pero no está garantizada. Los contratistas de defensa tienen una larga historia de ganar enormes contratos, pero luego enfrentan problemas como cuellos de botella en la cadena de suministro, escasez de mano de obra y sobrecostos que retrasan el reconocimiento de ingresos. RTX invierte además 100 millones de dólares en capacidad de fabricación en los Estados Unidos y expande sus proveedores de segunda y tercera fuente. La producción se duplicó en las municiones críticas durante la primera mitad de 2026, pero duplicar desde una base baja no significa que se pueda satisfacer toda la demanda. La empresa colabora con proveedores europeos, incluyendo instalaciones polacas para componentes de Patriot, y también trabaja con empresas como Kongsberg y MBDA para ampliar su base industrial. Estos esfuerzos llevan tiempo, y el tiempo es un factor limitante.

Ciertamente, RTX no es una empresa que se dedica únicamente a un producto o programa específico. Su división Collins Aerospace opera en el sector comercial y de helicópteros, un sector que es menos sensible a los choques geopolíticos. Además, sus motores Pratt & Whitney, a pesar de los problemas anteriores relacionados con su funcionamiento, siguen siendo una fuente importante de flujo de caja. La división Raytheon es una de las tres divisiones de RTX. El rendimiento reciente de esta división es importante, pero no representa todo el problema. Los inversores que consideran a RTX simplemente como un indicador del déficit de misiles están expuestos demasiado al riesgo de ejecución que surge con un crecimiento rápido. También están pagando un precio elevado, lo cual implica que la ejecución será fácil.

La situación en Europa complica aún más la tesis. Los gastos en defensa de la UE alcanzaron343 mil millones de euros en 2024Se proyecta que llegará a los 381 mil millones de euros en 2025, un aumento del 11%. Las inversiones en defensa, por sí solas, crecieron un 42% y alcanzaron los 106 mil millones de euros. España, que siempre ha sido un país que invierte poco en la OTAN,…Aumentó su presupuesto militar en un 50%, hasta los 40,2 mil millones de dólares en 2025. Por primera vez desde 1994, superó el umbral del 2% del PIB.Se prevé que los gastos en adquisiciones de Alemania aumentarán.De 32 mil millones de euros en 2024 a 100 mil millones de euros para 2029El dinero es real. Pero la capacidad de producción para absorberlo no lo es.

Un análisis publicado por Air Street Press en enero de 2026 señaló claramente esta brecha: en Alemania, la demanda en el sector defensivo ha más que duplicado desde 2019, mientras que la producción ha aumentado solo en aproximadamente un cuarto. La curva de demanda crece cinco a seis veces más rápido que la producción. Esto no es una falta de voluntad. Es una falta de infraestructura construida para la paz, que ahora se enfrenta a conflictos.

La consecuencia para los inversores es que la justificación de la demanda por RTX es más fácil de demostrar que la justificación de los ingresos. Los pedidos no se convierten en ingresos en el día en que se firman. Los misiles deben ser fabricados, probados y entregados a lo largo de varios años. Durante ese tiempo de retraso, el precio de las acciones refleja expectativas futuras de ganancias que la empresa aún no ha obtenido. El factor de 37 implica la creencia de que Raytheon podrá convertir sus pedidos pendientes en ingresos a un ritmo que mantenga el precio de las acciones. Si la producción avanza según lo planeado, el mercado no es irracional. Pero si las restricciones en la cadena de suministro, la escasez de mano de obra o la aparición de alternativas europeas como Aster 30, IRIS-T SLM, SAMP/T NG reducen el ritmo de las exportaciones estadounidenses, el factor podría disminuir más rápido que lo esperado.

Existe también el riesgo menos evidente de la autosuficiencia europea. CSIS ha propuesto un programa llamado “ASAP for Air Defence”, basado en la iniciativa de producción de municiones de la UE en 2023. Este programa permitiría destinar entre 5 mil millones y 10 mil millones de dólares en fondos europeos para triplicar la producción de Aster 30 y expandir la producción de IRIS-T. La idea tiene una lógica política: Europa no quiere depender de las fábricas estadounidenses mientras pide a sus aliados estadounidenses que la defiendan. También tiene implicaciones comerciales para RTX. Una base industrial de defensa aérea europea más capaz no eliminaría la demanda por los productos de Raytheon. En cambio, reorientaría una parte de esa demanda.

Nada de esto cambia la dirección del desarrollo de la empresa. La escasez de interceptores es real, y la demanda es a largo plazo. La división RTX de Raytheon se encuentra en el extremo más difícil del cuello de botella. La pregunta no es si hay un factor positivo que pueda ayudar a la empresa, sino si el precio de las acciones refleja una situación clara sobre lo que sucederá en el futuro, o si se asume que el crecimiento de la empresa se llevará a cabo sin problemas.

Las acciones recompensan la paciencia y castigan las deficiencias en la ejecución de las operaciones. Los inversores que poseen RTX deben monitorear las tasas de producción, no los anuncios de pedidos, ya que ese es el verdadero indicador de si la trayectoria de ganancias justifica el precio de la acción. Aquellos que aún no poseen esa acción deberían considerar que el trading más obvio en el mercado suele ser el que está mejor cotizado.