Las tensiones en el Medio Oriente han provocado un movimiento táctico en las acciones europeas. Pero lo que impulsa este movimiento es la liquidez, no la certeza de los resultados.

Las acciones recientes en el mercado representan un caso típico de volatilidad, con claros factores que influyen en la liquidez del mercado. Las acciones europeas experimentaron una fuerte recuperación, y el Stoxx 600 logró un aumento significativo en sus valores.1.37% el 4 de marzoY el Euro Stoxx 50 también está aumentando aún más.2.19% el 10 de marzoEsto contrarrestó la caída de dos días anteriores y detuvo la tendencia negativa semanal, que había causado una disminución del aproximadamente 5% en el índice. La pregunta fundamental para las inversiones es si se trata de una reevaluación fundamental del riesgo, o si se trata simplemente de una corrección relacionada con la liquidez, que ahora ha revertido.

Las pruebas apuntan claramente hacia esta última opción. La reunión coincidió con una marcada reducción en el estrés relacionado con la financiación en dólares.Tasa de tipo de intercambio de divisas en euros, con una vigencia de un año.La tensión relacionada con la financiación en dólares aumentó a 11.23 puntos básicos el 4 de marzo, después de una disminución de 2.6 puntos básicos durante la semana anterior. Este es el mayor incremento en seis meses. Esto indica que hubo un aumento en la demanda de dólares, ya que los inversores buscaban activos seguros. Pero el posterior aumento de las tasas de interés sugiere que la presión disminuyó, ya que surgieron esperanzas de que la situación se calmara. En otras palabras, la reacción inicial del mercado fue una clásica huida hacia la liquidez, y esa reacción se debió a la percepción de que la presión estaba disminuyendo.

Sin embargo, el escepticismo de los analistas contamina ese optimismo. El catalizador que impulsó esta recuperación fue…Un informe del New York Times afirma que Irán estableció un contacto indirecto con los Estados Unidos.Se discuten las posibilidades de negociaciones. Sin embargo, los funcionarios siguen siendo muy escépticos respecto a la sinceridad de este esfuerzo de diálogo. Se plantea la duda de si algún oficial iraní podría incluso negociar un alto el fuego, teniendo en cuenta las altas pérdidas humanas causadas por los ataques recientes. Esto genera tensión: el mercado anticipa una reducción de la intensidad del conflicto a corto plazo, pero el conflicto subyacente sigue siendo volátil y capaz de escalar de repente, como ha ocurrido en el pasado.Lanzamiento coincidente de 16 misiles balísticos y 121 drones contra los Emiratos Árabes Unidos.A solo unos días después de que se anunciara la iniciativa de extensión.

En resumen, la asignación de activos en el portafolio se debe a que este evento de volatilidad se ha resuelto mediante un ajuste temporal de la liquidez, y no a un cambio fundamental en los riesgos. Por lo tanto, el aumento en los precios de las acciones europeas es simplemente un rebote técnico, y no una compra fundamentada. En cuanto a las corrientes institucionales, la situación sigue siendo de alta sensibilidad ante cualquier nueva escalada de riesgos. El reciente descenso en el tipo de interés del swap proporciona un respaldo temporal para estas corrientes.

Implicaciones de la rotación del sector y de la calidad de los créditos

La rotación de sectores que ocurre después del aumento de volatilidad revela que el mercado está gestionando activamente los riesgos, en lugar de abandonarlos. Las acciones relacionadas con la energía son las principales ganadoras, ya que los precios del petróleo se mantienen por encima de cierto nivel.$84Se trata de un beneficio directo, aunque limitado, derivado del impacto del conflicto en los flujos de suministro. Sin embargo, las consecuencias económicas más amplias son menores en comparación con los shocks petroleros históricos. El impacto en las economías occidentales probablemente sea más limitado; esto se evidencia por el modesto descenso del 1% en el mercado estadounidense, en contraste con el 5% de caída en Europa. Esto sugiere que el mercado está tomando en consideración una perturbación del suministro, y no un shock sistémico en la demanda.

La eliminación de los riesgos cíclicos es un proceso más complejo. Los sectores de viajes y lujo, que fueron los primeros en sufrir pérdidas, han logrado una recuperación significativa.Más del 1% cada uno.Se trata de una rotación típica, donde se opta por reducir los riesgos en lugar de aumentarlos. Pero esto no indica que haya una recuperación completa de las tendencias anteriores al conflicto. La recuperación es probablemente motivada por posiciones a corto plazo, y también porque estos sectores tienen una exposición limitada a los factores que causaron el conflicto. La demanda subyacente para viajes sigue siendo frágil, y los movimientos de precios recientes reflejan más un rebote técnico que una reevaluación fundamental de la situación.

La vulnerabilidad más grave se encuentra en los mercados energéticos europeos, lo que genera un riesgo de inflación constante. El mercado prevé un severo shock en el suministro de gas. Cuando Qatar detuvo las exportaciones de GNL, los precios del TTF aumentaron en un 50%. Con los inventarios ya bajos, esto crea un desequilibrio estructural que podría persistir mucho después de que el conflicto disminuya. Para la construcción de carteras de inversiones, esta es una cuestión de calidad crediticia crítica. Las empresas europeas que tienen una gran exposición al gas enfrentan costos de insumos más altos y presiones sobre sus márgenes de beneficio. Este riesgo no puede ser capturado únicamente mediante el beta de las acciones.

En resumen, se trata de un mercado en el que hay una rotación selectiva de inversiones. El sector energético ofrece una oportunidad táctica para invertir, pero su valoración es limitada, ya que no existen calificaciones “buenas” para este sector. La recuperación en los sectores relacionados con viajes y lujo es el resultado de una rotación motivada por la liquidez, y no de una confianza en una recuperación cíclica del mercado. Mientras tanto, el mercado europeo del gas presenta un riesgo crediticio oculto que podría afectar negativamente los resultados de las empresas de esa región. Por lo tanto, este es un factor importante a considerar al tomar decisiones de inversión en este sector.

Escenarios de construcción de portafolios y flujos institucionales

La volatilidad reciente ha restablecido el panorama de las valoraciones de las empresas, lo que crea un punto de entrada potencial para una resolución rápida de la situación. Después de todo…Un descenso de casi el 5% en el Índice Morningstar Europe.Algunas acciones europeas parecen estar subvaluadas. Esto crea un dilema clásico en la construcción de un portafolio: una oportunidad táctica si el conflicto se resuelve rápidamente; pero también un riesgo significativo si el conflicto persiste. El escenario base para los inversores institucionales sigue siendo uno de…Crecimiento global robustoEsto implica que el impacto en el mercado será breve. Sin embargo, el riesgo principal es un conflicto prolongado, lo cual podría causar una debilidad en el mercado y presionar al crédito de las empresas europeas, especialmente aquellas que tienen altos costos de energía.

Un punto clave en este escenario es la eficacia de los escoltas navales estadounidenses.Estrecho de OrmuzLos Estados Unidos se han ofrecido a escoltar a los petroleros a través de este punto crítico. Pero el éxito en la mitigación del impacto de los precios de la energía será decisivo. Si las escoltas logran estabilizar las vías de navegación y evitan una crisis prolongada en el suministro de energía, el riesgo asociado al petróleo y el gas podría disminuir, lo que beneficiaría a los mercados de acciones en general. Si no se logra esto, entonces las cotizaciones en los mercados reflejarán un severo shock en el suministro, lo cual socavaría la situación actual.

Los flujos institucionales ya reflejan un cambio estructural en la asignación de capital. Los inversores están reduciendo el beta del patrimonio neto y utilizando sus recursos para cubrir los riesgos adicionales. Se trata de una postura defensiva, ya que se reconoce que, aunque la crisis de liquidez inmediata ha disminuido, el riesgo geopolítico sigue siendo alto. La rotación hacia las acciones tecnológicas, respaldada por los flujos de entrada continuos en fondos globales relacionados con la tecnología, es un síntoma de esto. Los inversores buscan crecimiento sin incurrir en riesgos directos. Sin embargo, la falta de calificaciones positivas en los sectores de petróleo y transporte, a pesar de los movimientos de precios, indica que incluso las estrategias tácticas se abordan con cautela.

En resumen, el mercado se encuentra en una situación donde hay dos posibles caminos a seguir. En cuanto a la construcción de carteras, lo más adecuado es adoptar un enfoque selectivo y basado en decisiones acertadas. Las empresas europeas que están infravaloradas representan una posible opción para invertir, pero solo si existe una salida clara en caso de que la duración del conflicto exceda las expectativas. El punto de atención es el Estrecho de Ormuz: las acciones navales estadounidenses podrían ser el catalizador que permita estabilizar el riesgo y validar la teoría de crecimiento sólido de estas empresas.