La compra de Bitcoin por parte de MicroStrategy, que reduce las acciones de la empresa, sigue alimentando los debates sobre este tema.

El mercado estaba en modo de creación de desconfianza y temor. El precio del Bitcoin sufrió un golpe severo, cayendo por debajo de cierto nivel.70,000 marcos a ser negociados a 68,000 dólares.El lunes, las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos e Irán se intensificaron, lo que causó impactos negativos en los mercados mundiales. El resultado fue una situación desastrosa para los operadores que tenían posiciones largas: aproximadamente 243 millones de dólares fueron perdidos en cuestión de minutos. No se trató simplemente de una caída en el precio de los activos; fue un colapso completo, que puso de manifiesto la fragilidad del mercado criptográfico cuando surgieron temores macroeconómicos.

La Fed no ayudó en nada. La conferencia de prensa posterior a la reunión del presidente Jerome Powell se negó rotundamente a la idea de reducir los tipos de interés de forma inminente.El aumento de los precios del petróleo constituye un nuevo riesgo de inflación.La previsión de inflación del banco central para el año 2026 se aumentó al 2.7%, en lugar del 2.4%. Para los activos de riesgo, esto representa un golpe directo. Esto ha destruido la idea de que las reducciones de tipos de interés deben durar más tiempo. Todo esto está afectando a todo tipo de activos, desde acciones hasta Bitcoin.

¿Qué significa esto para la narrativa relacionada con las criptomonedas? Se trata de una situación caótica, llena de miedo, pero también presenta oportunidades potenciales. El descenso de los precios por debajo de los 70,000 dólares y las masivas liquidaciones son pruebas de cuán escasa puede ser la liquidez del mercado. Sin embargo, para alguien como MicroStrategy, esta es precisamente la situación para la que se creó. Cuando los precios bajan debido al miedo, es cuando los jugadores realmente decididos intervienen. La pregunta es si este es un descenso sostenible o simplemente el inicio de una mayor bajada de precios. El mercado está frágil, y la lucha entre el miedo y la ansiedad está en pleno apogeo.

El movimiento: escala, financiamiento y el juego de dilución.

La escala de la compra es una señal clara. La semana pasada, MicroStrategy realizó una compra.1,031 BTC, por un valor de 76.6 millones de dólares.Se trata de una disminución significativa en las compras realizadas durante las últimas dos semanas, con un valor de más de 1 mil millones de dólares. Esto no se trata de una compra impulsiva; se trata de una acumulación más cautelosa y meditada. La volatilidad reciente del mercado y los altos costos promedio de la empresa son factores que han influido en esta decisión. Este movimiento demuestra que la estrategia sigue siendo de creciente exposición al mercado, pero a un ritmo que sugiere una planificación cuidadosa, en lugar de una acción imprudente basada en el miedo a perder las oportunidades.

Sin embargo, el método de financiación es donde se pone a prueba la verdadera capacidad de las empresas para manejar situaciones como esta. Esta nueva adquisición se financió completamente mediante la venta de acciones ordinarias. Esto significa que los accionistas actuales de MSTR pierden parte de su participación en la empresa. Cada acción nueva vendida para financiar la compra de Bitcoin reduce la participación de quienes poseen las acciones. Para una comunidad que a menudo habla sobre la importancia de mantener sus inversiones a largo plazo, esto representa una prueba directa de esa determinación. Se plantea entonces la pregunta: ¿están dispuestos a permitir que su porcentaje de participación en la empresa disminuya, a cambio de obtener más Bitcoin para su tesoro? La dilución de la participación es un costo tangible de esta estrategia.

Compare eso con la semana anterior. Luego, la empresa logró obtener un volumen enorme de ingresos.1200 millones de dólares a través de sus acciones preferenciales perpetuas “Stretch”.Se trata de una inversión de gran magnitud, la más importante desde enero. Este movimiento evitó la dilución de las acciones ordinarias de los accionistas, pero conllevó un alto costo: las acciones preferenciales tienen una tasa de interés del 11.5%. Se trataba de un ejemplo clásico de uso de la apalancamiento, es decir, utilizar la dilución de las acciones para compensar el costo del endeudamiento. Ahora, al volver a utilizar acciones ordinarias, MicroStrategy está indicando que el umbral de tolerancia del mercado hacia la dilución de las acciones es mayor que su capacidad para pagar los 11.5% de intereses sobre las acciones preferenciales en este momento. La empresa alterna entre diferentes instrumentos de financiación, lo cual muestra cómo se debe hacer constantemente el equilibrio entre diluir las acciones y aumentar la apalancamiento del balance general. En resumen, cada bitcoin que se compra implica un costo adicional para los accionistas, ya sea en forma de acciones o de intereses. Esta elección revela la actitud actual del mercado.

La posición: Una apuesta masiva, con un precio ajustado.

Vamos a ser realistas respecto al tamaño de esta apuesta. MicroStrategy ahora posee…762,099 BitcoinsSe trata de un fondo de guerra valorado en aproximadamente 54 mil millones de dólares. Pero el costo promedio para obtener ese fondo es de unos 75,700 dólares por moneda. Eso significa que la empresa está sujeta a una pérdida aproximada del 12% en su enorme tesoro. Para quienes participan en este negocio, eso representa una situación muy desfavorable. El mercado refleja mucha incertidumbre y miedo; además, la situación financiera de MicroStrategy ahora es un reflejo directo de ese miedo.

Por eso, las acciones se consideran una forma de representación del valor del Bitcoin. Cuando el precio del BTC cambia, el precio de las acciones también cambia, pero de manera más pronunciada. Por eso, el precio de las acciones suele aumentar aproximadamente…5% este mesSe trata de una forma puramente narrativa de abordar el tema del “moonshot” a largo plazo. Pero no se dejen engañar por los aumentos mensuales en las cotizaciones de la empresa: las performances recientes han sido extremadamente volátiles. La acción de la empresa es, en realidad, una apuesta directa en torno a las expectativas relacionadas con Bitcoin. Las fluctuaciones en su precio reflejan esa misma lucha entre quienes tienen activos reales y quienes solo tienen activos ficticios, tal como ocurre en el mercado de criptomonedas en general.

En resumen, la reserva total de Bitcoin de MicroStrategy supera los 57 mil millones de dólares. Eso es más que el valor total de mercado de toda la empresa. Esto no es algo secundario; es parte integral de su negocio. Cada dólar del valor de las acciones está ahora relacionado directamente con el precio de Bitcoin. La empresa ha acumulado una gran cantidad de capital, y sus acciones son, en efecto, una opción muy atractiva. El umbral de tolerancia del mercado para la dilución de las acciones es alto, pero la verdadera prueba para los poseedores de acciones es si pueden soportar las pérdidas sin obtener ningún beneficio, mientras esperan que la situación cambie. Se trata de una situación alta en términos de riesgo, pero también alta en términos de oportunidades. La única forma de salir de esta situación es hacia arriba.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta al redactar la tesis.

La situación es clara: MicroStrategy está acumulando bitcoines, mientras que el mercado se encuentra en un estado de pánico. Ahora comienza la verdadera prueba. Los próximos movimientos determinarán quiénes son realmente los que están interesados en invertir, y quiénes son solo personas que buscan aprovechar la oportunidad sin tener ningún interés real en invertir. Esto es lo que hay que observar.

En primer lugar, el factor que lo impulsa todo: las fluctuaciones de precios del Bitcoin. El nivel clave es…$70,000Un descanso sostenido por encima de ese nivel es lo mínimo necesario para demostrar que la crisis del FUD ya ha terminado. Pero la verdadera transformación ocurre si Bitcoin vuelve a subir por encima de ese nivel.$75,700El costo promedio de MicroStrategy sería un factor importante para reducir la pérdida enorme que enfrenta la empresa. Esto permitiría convertir las compras realizadas en acciones en ganancias reales. Esto validaría la teoría de “comprar en los momentos de baja”. Si el precio de Bitcoin se mantiene dentro de un rango determinado o cae aún más, entonces la trampa de “acumular acciones” se hará realidad. El aumento mensual del 5% en el precio de las acciones es solo una posibilidad teórica; el precio de Bitcoin es el verdadero catalizador que determinará el éxito o el fracaso de esta estrategia.

En segundo lugar, hay que observar la próxima decisión de financiación. La empresa volvió a comenzar a vender acciones ordinarias, después de haber utilizado sus valiosas acciones preferenciales. Esta decisión se basó en las condiciones del mercado: las acciones ordinarias estaban bajando, y las acciones preferenciales se vendían por un precio inferior al valor real, lo que limitaba las opciones para la captación de capital. El riesgo es que este ciclo se repita. Si el precio de Bitcoin sigue siendo bajo, la empresa podría verse obligada a diluir las acciones ordinarias una vez más, lo cual podría preocupar a los inversores. En resumen, la capacidad de MSTR para comprar más acciones está directamente relacionada con su precio de las acciones y el costo de sus acciones preferenciales. Un precio bajo de las acciones significa menos capital disponible para invertir, lo cual es una limitación importante.

El riesgo principal es simple: Bitcoin sigue en una situación de inmovilidad o incluso en un declive. En ese caso, cada bitcoín adquirido mediante la venta de acciones ordinarias se convierte en una pérdida no recuperada. Esto convierte la estrategia de acumulación en algo costoso y sin sentido. El umbral de tolerancia del mercado para la dilución de las acciones es alto, pero lo realmente difícil es si los poseedores pueden soportar esa pérdida mientras esperan que el precio de los bitcoínes mejore. La tesis se basa en un cambio de enfoque, no simplemente en comprar más bitcoínes.