La estrategia de Bitcoin de MicroStrategy: ¿Un juego de alto riesgo y alto retorno en 2026?

La audaz apuesta de MicroStrategy en favor de Bitcoin ha redefinido la estrategia de tesorería corporativa en la era digital. Al utilizar financiación a través de acciones preferenciales para aumentar su exposición al Bitcoin, la empresa se ha posicionado en el punto de intersección entre las finanzas tradicionales y la volatilidad de los criptoactivos. Pero, a medida que avanza el año 2026, la sostenibilidad de esta estrategia y su rentabilidad dependen de un equilibrio precario entre los fluctuaciones de precios del Bitcoin y los costos cada vez más elevados de los dividendos perpetuos.

El modelo de financiación basado en acciones preferidas: Un impulso para el crecimiento de Bitcoin.

La estructura de capital de MicroStrategy en los años 2025-2026 consiste en una red compleja de acciones preferenciales perpetuas. Cada una de estas acciones está diseñada para optimizar la acumulación de Bitcoin, al mismo tiempo que se minimiza la dilución del valor para los accionistas ordinarios. La empresa ha emitido múltiples tramos de acciones preferenciales.Series A de Acciones Preferenciales Permanentes con Tasa Variables (STRC), quePresenta una tasa de dividendo anual inicial del 9.00%.Y… el español.10.00% Series A – Acciones perpetuas de preferencia para transmisión continua (STRE),Con dividendos que se acumulan trimestralmente, si no se pagan.Para diciembre de 2025,La tasa de dividendo preferida se ha aumentado al 11%.Para mantenerse alineado con las condiciones del mercado, teniendo en cuenta el aumento de los costos asociados a este modelo de financiamiento.

La mecánica es simple: los ingresos obtenidos de la emisión de acciones preferentes se utilizan para comprar bitcoines. Esto crea un ciclo de retroalimentación en el que el rendimiento del bitcoin determina la situación financiera de la empresa. Por ejemplo…En el tercer trimestre de 2025, las tenencias de Bitcoin de MicroStrategy aumentaron en valor por 3.9 mil millones de dólares.Se obtuvo un retorno del 26% en BTC desde el inicio del año. Sin embargo, este optimismo se desvaneció drásticamente en el cuarto trimestre de 2025.Un descenso del precio del Bitcoin del 25% provocó una pérdida no gestionada de 17.444 millones de dólares.La volatilidad plantea una pregunta crucial: ¿Podrán las reservas de liquidez de MicroStrategy superar los periodos de declive cíclico del Bitcoin?

Reservas de liquidez: ¿Un mecanismo de estabilización o simplemente una solución temporal?

Para mitigar los riesgos, MicroStrategy ha fortalecido su posición de liquidez.Para enero de 2026, la empresa contaba con un reserva de $2.25 mil millones de dólares estadounidenses.Aumentó a 1.44 mil millones de dólares en diciembre de 2025.El último se financió a través de la emisión de acciones.Esta reserva está diseñada para cubrir, al menos, los pagos de dividendos e intereses durante 12 meses.Potencialmente, podría extenderse hasta 32.5 meses.Sin embargo, la eficacia del búfer depende de la trayectoria del precio de Bitcoin. Si los precios se mantienen estáticos o incluso disminuyen aún más, la reserva podría disminuir rápidamente.Los dividendos preferenciales aumentan hasta el 11%.Español:

La estrategia de liquidez de la empresa también incluye sus propias inversiones en Bitcoin.A partir de enero de 2026, MicroStrategy controla 671,268 BTC.El valor de cada moneda es de 90,391 dólares. Aunque esto representa un umbral teórico para la solvencia de los activos respaldados por monedas, la naturaleza intercambiable de Bitcoin introduce riesgos de ejecución. La venta de grandes cantidades de monedas podría llevar a una disminución en los precios, lo que generaría una crisis de liquidez que se auto-realizaría.

Factores de riesgo: El apalancamiento, el crédito y el costo del capital

El modelo de acciones preferidas de MicroStrategy es, por naturaleza, arriesgado.Los tipos de dividendos fijos, que van desde el 8.00% hasta el 11.00%, imponen una estructura de costos rígida.Esto contrasta con las rentabilidades impredecibles del Bitcoin. Por ejemplo…Los españoles…Permite que los dividendos se paguen en efectivo, en acciones ordinarias, o en una combinación de ambos; sin embargo, esta flexibilidad puede no ser suficiente para compensar las pérdidas durante mercados bajos prolongados.

También se han materializado los riesgos de crédito.A finales del año 2025, S&P Global rebajó el rating de MicroStrategy a “B-”.Citando su negativo coeficiente de RAC (Rentabilidad de los Activos menos Costo de Capital) y su perfil de ganancias. Este descenso en la calificación aumenta los costos de endeudamiento y ejerce una mayor presión sobre la empresa para que logre mayores retornos.El bono convertible de 1 mil millones de dólares, con vencimiento en septiembre de 2027Otro obstáculo es el siguiente: si las acciones de MSTR permanecen por debajo de los 183 dólares (su precio actual es de aproximadamente 165 dólares), la empresa podría enfrentarse a una salida de efectivo que no podrá manejar fácilmente.

Rentabilidad: Dos escenarios diferentes

La rentabilidad de la estrategia de MicroStrategy depende del rendimiento del Bitcoin. En un escenario alcista, donde el precio del Bitcoin se recupera a los 100,000 dólares o más, las ganancias no utilizadas por la empresa podrían superar con creces los costos relacionados con los dividendos. Por ejemplo…Su precio promedio de compra es de 50,500 dólares por BTC.Implica un aumento del 78% en las ganancias, para compensar los costos relacionados con las acciones preferenciales. Por el contrario, en un escenario bajista, donde el precio de Bitcoin se mantenga por debajo de los 50,000 dólares, MicroStrategy podría enfrentar problemas de liquidez, ya que las obligaciones relacionadas con los dividendos superarían la apreciación de sus activos.

El ratio P/E de la empresa es de 6.1x.Se sugiere una subvaluación relativa con respecto a los pares, pero este indicador es engañoso, dado que se basa únicamente en las cifras relacionadas con el Bitcoin. Los inversores deben, en cambio, evaluar el valor presente neto de sus inversiones en Bitcoin en comparación con el costo de los dividendos perpetuos. Este cálculo se vuelve cada vez más especulativo a medida que aumenta la apalancamiento.

Conclusión: ¿Alto Riesgo, Alto Rendimiento… Pero a qué costo?

La estrategia de Bitcoin de MicroStrategy es una verdadera demostración de cómo estructurar el capital de manera eficiente. Sin embargo, su viabilidad a largo plazo depende de la capacidad de Bitcoin para superar el costo del capital. Mientras tanto…La reserva de liquidez de 2.250 millones de dólares y las posesiones de 671,268 BTC constituyen un respaldo importante.La dependencia de la empresa de acciones preferenciales perpetuas, las cuales generan dividendos acumulados, crea una vulnerabilidad estructural.

Para los inversores, la pregunta clave es si el potencial de crecimiento de Bitcoin justifica los riesgos que implica un modelo de alto dividendo basado en apalancamiento. En 2026, con la próxima reducción de la capitalización de Bitcoin (abril de 2028), la respuesta podría depender de si MicroStrategy puede superar la “invierno del Bitcoin” sin agotar sus reservas de liquidez. Por ahora, se trata de una apuesta de alto riesgo; una apuesta que podría redefinir las estrategias de tesorería corporativa o servir como un ejemplo de lo que puede ocurrir cuando se utiliza excesivo apalancamiento en la era digital.