Las ventas de Bitcoin por parte de MicroStrategy: Un flujo neto de 10 a 20 veces más BTC adquiridos.

El núcleo de la estrategia de MicroStrategy es un modelo de conversión de capital táctico. El director ejecutivo, Michael Saylor, ha explicado detalladamente este mecanismo.Si tuviéramos que vender una moneda Bitcoin, tendríamos que comprar entre 10 y 20 más.Esto no constituye un cambio en la política de la empresa, sino más bien un enfoque calculado para mantener la acumulación neta de Bitcoins, al mismo tiempo que se cumplen las obligaciones financieras. La atención de la empresa ha cambiado: ya no se centra simplemente en aumentar el volumen total de Bitcoins poseídos, sino en aumentar la cantidad de Bitcoins por acción. Este es un indicador más preciso para medir el valor para los accionistas.

La magnitud del flujo necesario se determina en función de la carga de dividendos que deben ser pagados. La gerencia realiza estimaciones al respecto.Los pagos de dividendos anuales requieren la venta de aproximadamente 18,500 a 19,000 bitcoins.Esto representa solo aproximadamente el 2.2% de las inversiones totales de la empresa. Esto genera una presión de venta en pequeña escala, que se repite constantemente. La viabilidad del modelo depende de la capacidad de la empresa para utilizar los ingresos obtenidos de estas ventas limitadas para financiar la compra de un número mucho mayor de BTC. De esta manera, se puede aprovechar la venta para aumentar la acumulación de BTC en el futuro.

Esta cambio introduce una nueva métrica de decisión. Ahora, la empresa evalúa las acciones basándose en qué camino es más beneficioso para el crecimiento del valor por acción de Bitcoin: vender Bitcoin o emitir acciones. Se trata de un cambio pragmático, desde una postura ideológica de “nunca vender” hacia un enfoque financiero más realista. Como dijo Phong Le, presidente ejecutivo, cuando vender Bitcoin sea beneficioso para la empresa, lo haremos. El objetivo es gestionar los flujos de efectivo para distribuir dividendos, sin sacrificar la trayectoria de acumulación neta a largo plazo.

Presiones financieras y estructura de capital

La estructura de capital de la empresa está sujeta a una presión considerable debido a una gran pérdida no gestionada. MicroStrategy informó que…Pérdida neta de 12.54 mil millones de dólares.La pérdida se debe, en gran medida, a las pérdidas no gestionadas relacionadas con los bitcoins, que suman aproximadamente 14.46 mil millones de dólares. Esta grave pérdida ha obligado a la empresa a cambiar su método de financiación, pasando de emitir acciones ordinarias a utilizar acciones preferenciales perpetuas, lo cual implica costos elevados. Las acciones preferenciales perpetuas ofrecen una rentabilidad anual del 11.5%. La empresa ha recaudado aproximadamente 8.5 mil millones de dólares, lo que genera una obligación de dividendo anual de alrededor de 1.5 mil millones de dólares.

Para cumplir con estas obligaciones, la empresa planea vender una porción pequeña de sus activos. La gerencia estima que los pagos anuales en forma de dividendos requerirán la venta de aproximadamente 18,500 a 19,000 bitcoines. Esto representa solo alrededor del 2.2% de su total de activos. Es una cantidad manejable, lo que permite a la empresa mantener su estrategia de acumulación neta. La medida clave para tomar esta decisión es el umbral financiero: la empresa considerará la venta de bitcoines cuando esto sea beneficioso para las acciones de la empresa, teniendo en cuenta un nivel de valor neto de 1.22 veces el precio de mercado actual.

Este cambio de una forma pasiva de acumulación de activos hacia una gestión activa del balance general es una respuesta directa a la presión financiera. La atención se ha centrado en no solo aumentar el total de posesiones de Bitcoin, sino también en maximizar el valor por acción de Bitcoin, una medida más precisa para determinar el crecimiento del patrimonio de los accionistas. La capacidad de la empresa para vender Bitcoin para comprar deuda o dólares cuando eso sea beneficioso ahora forma parte integral de su estrategia de capital. Se trata de un enfoque pragmático para superar las dificultades relacionadas con los bonos de alto rendimiento, al mismo tiempo que se continúa con la acumulación de activos.

Impacto de los precios y factores que merecen atención

El precio del Bitcoin se encuentra en…$79,743Ha disminuido un 22.8% en el último año. Este contexto de volatilidad contribuye a las reacciones mixtas del mercado frente al plan de ventas de MicroStrategy. Mientras que los mercados de predicción muestran…Hay una probabilidad del 87.5% de que las ventas se realicen hasta diciembre de 2026.El compromiso de comprar entre 10 y 20 veces más de lo que se vende se considera como un factor que apoya la situación del mercado. Parece que el mercado interpreta este modelo de recompra, en el cual las empresas compran sus propios productos, como una señal de reducción de las ventas netas. Esto, a su vez, contrarresta la sensación negativa relacionada con las previsiones de ventas.

El catalizador a corto plazo es la divulgación de los datos relacionados con las compras realizadas por la empresa.Volvamos al trabajo. BTCEste mensaje, enviado el 10 de mayo, indica un regreso a la actividad de acumulación, después de una pausa en relación con los ingresos. Los inversores están esperando la primera información sobre el volumen de las compras que se harán, probablemente a principios de la próxima semana. La validación operativa del modelo 10-20x depende de esa información.

El punto clave es determinar si las compras que se realizan están en línea con la escala prometida. Si la empresa comienza a comprar entre 10 y 20 veces más BTC de lo que vende, para financiar los dividendos, eso demostraría que el modelo funciona como se esperaba. Esto reforzaría la idea de una acumulación neta de activos, y podría contribuir a estabilizar los precios, especialmente en un mercado volátil.