El flujo de compra de 30 mil millones de dólares de MicroStrategy en BTC: Un test de estrés de liquidez

El objetivo es claro: MicroStrategy tiene como objetivo comprar…Alrededor de 30 mil millones de dólares en valor del Bitcoin en el año 2026.Esto aceleraría el ritmo de compras de BTC, pasando de los 22 mil millones de dólares anualmente en los años 2024 y 2025. Para financiar este ritmo, la empresa debe obtener fondos adicionales.22 mil millones de dólares en capital nuevo durante los próximos dos años..

Esta necesidad de capital es el aspecto central en la prueba de estrés de liquidez. La empresa necesita invertir aproximadamente 6,158 BTC por semana para alcanzar su objetivo de 1 millón de BTC antes de que termine el año. El mecanismo para obtener ese dinero está en proceso de desarrollo. Aunque la emisión de acciones a través del premio por las acciones de MSTR ha sido un método importante, ahora la empresa está incorporando una nueva herramienta, más eficiente desde el punto de vista del uso del capital: sus acciones preferentes perpetuas STRC.

STRC está diseñado como un instrumento de financiación dedicado exclusivamente a este propósito. La empresa utiliza un programa que permite la venta de nuevas acciones en el mercado, con los ingresos obtenidos destinados directamente a la compra de Bitcoin. Esta estructura permite que MicroStrategy pueda aprovechar una base diferente de demanda por parte de los inversores, aquellos que buscan obtener rendimiento, mientras se preserva el valor de las acciones. El éxito del modelo depende de mantener la confianza de los inversores tanto en los dividendos de STRC como en las reservas de Bitcoin subyacentes.

Esfuerzo en el balance general: Pérdidas no realizadas y financiación insuficiente

Las compras agresivas de la empresa han causado una pérdida importante en términos de activos financieros. A finales del primer trimestre, las pérdidas de MicroStrategy eran muy significativas.Se acumularon 818,334 BTC, a un costo promedio de aproximadamente 75,500 dólares por moneda.Mientras que las transacciones con Bitcoin se encontraban por debajo de ese nivel, la empresa registró un…14.5 mil millones de pérdidas no realizadasEn el primer trimestre, se produjo un impacto directo en su patrimonio neto.

Para financiar su última oleada de compras, la empresa recurre a los mercados de capitales. La compra de 330 millones de dólares ocurrió entre el 1 y el 5 de abril. Este financiamiento se logró a través de la venta tanto de acciones ordinarias como de sus acciones preferentes STRC. Este enfoque combina la venta de acciones para obtener efectivo, con la emisión de acciones preferentes para evitar la dilución de las participaciones del empresario. Además, se aplica un dividendo fijo, lo que refleja la necesidad de mantener el flujo de compras.

El cambio más importante se refiere a la estrategia de la empresa. El director ejecutivo, Phong Le, afirmó que la compañía consideraría la posibilidad de vender bitcoins para adquirir deuda, siempre y cuando eso fuera beneficioso para las acciones de la empresa. Esto marca una clara ruptura con la política de “nunca vender”. Es decir, ahora la gestión del balance general es más importante que la mera acumulación de activos.

Restricciones de liquidez: El límite de suministro del 3.9%

Las posesiones actuales de MicroStrategy818,334 BTCEstos tokens representan el 3.9% del total de la oferta de Bitcoin. Esta cantidad representa una restricción fundamental en términos de liquidez. Los analistas advierten que vender incluso una pequeña parte de esta reserva podría provocar una caída severa en el precio del Bitcoin, debido a las limitaciones en la profundidad del mercado. Se ha demostrado que una orden de venta de 500 BTC en algunas bolsas puede causar una disminución del precio del 2-4%. Este riesgo se incrementa cuando se trata de una posición de tal magnitud.

La cuestión clave ahora es si el mercado considerará a Strategy como un vehículo para invertir en Bitcoin, y no como una empresa de software. Esta distinción es muy importante. Si los inversores ven las acciones de Strategy como un indicador del precio de Bitcoin, entonces las acciones tendrán un valor elevado. Pero si los inversores lo ven como una empresa tradicional, la gran pérdida no gestionada y la base de activos ilíquidos ejercen una gran presión sobre el valor de la empresa. El valor empresarial actual de Strategy, de 57 mil millones de dólares, implica que sus acciones tendrán un valor elevado. Sin embargo, el capitalización de mercado de Strategy, de 40 mil millones de dólares, está por debajo del valor neto de sus activos.

El reciente cambio de la empresa hacia el financiamiento a través de sus acciones preferentes STRC es una respuesta directa a esta tensión. Al utilizar capital con objetivos de rendimiento en lugar de capital ordinario, MicroStrategy busca preservar su acumulación de BTC, al mismo tiempo que maneja los riesgos relacionados con el equilibrio del balance general. El éxito de esta estrategia depende de mantener la confianza de los inversores en los dividendos del STRC y en las reservas de Bitcoin, todo esto mientras se enfrenta al riesgo constante de liquidez que implica su posición tan importante.