Microsoft y Oracle: la brecha de expectativas en materia de inteligencia artificial

La reciente caída en los precios de las principales acciones de software es un ejemplo típico de cómo las expectativas se reajustan drásticamente. Los datos indican que el mercado está en una fase de retroceso. A finales de febrero…Las acciones de Microsoft han disminuido un 28% con respecto a su nivel más alto hasta ahora.Se trata de una corrección importante, ya que las acciones de Oracle han disminuido un 55% con respecto a su nivel más alto al final de 2025. Esto no es una simple corrección menor; se trata de una reevaluación fundamental de la tesis relacionada con la inversión en IA. La pregunta clave ahora es si esta disminución es una redefinición racional y orientada al futuro, o si se trata de una reacción excesiva ante una amenaza existencial percibida.

Dos narrativas contradictorias están impulsando esta venta desordenada. La primera se basa en el miedo a la obsolescencia. A medida que las herramientas de IA como Claude Code se vuelven más avanzadas, permiten que personas sin conocimientos en programación puedan desarrollar software. Esto representa una amenaza directa para las empresas que producen software para aplicaciones. Como advierte el gestor de fondos Nick Evans…Creemos que los programas informáticos enfrentan una amenaza existencial por parte de la inteligencia artificial.Desde esta perspectiva, el mercado prevé un futuro en el que las empresas de software se vuelvan obsoletas debido a la competencia de sus propios clientes.

La narrativa alternativa es la de un gasto excesivo sin ningún beneficio real. En este caso, la amenaza no radica en que la IA haga que los software se vuelvan obsoletos, sino en que el capital necesario para desarrollar y implementar la tecnología no genere ganancias suficientes. Esto crea una doble amenaza: las empresas gastan enormes cantidades de dinero en infraestructuras y talento relacionados con la IA, lo que puede agotar sus recursos financieros. Además, los aumentos en la productividad y las nuevas fuentes de ingresos no se materializan lo suficiente como para justificar ese gasto. El mercado está evaluando el riesgo de una carrera armamentista en tecnología de la IA, que resultaría costosa y poco productiva.

La profundidad de la venta de acciones sugiere que el consenso podría haber subestimado los posibles efectos negativos a corto plazo. La venta de acciones es indiscriminada; incluso empresas tan importantes como Microsoft han sido afectadas por esta situación. Esto indica que existe una “burbuja de IA” más amplia, donde la euforia inicial ha dado paso a una evaluación más cautelosa y basada en los valores reales de las empresas. Ahora, el mercado se pregunta si las inversiones masivas en IA realmente protegerán a las empresas o, por el contrario, simplemente erosionarán sus posiciones competitivas. La brecha entre las expectativas y la realidad es clara: el mercado estaba preparado para considerar a la IA como un factor de crecimiento, pero ahora está enfrentándose a los verdaderos riesgos derivados de la disrupción y la ineficiencia de los capitales invertidos.

El número de los susurros: ¿Qué es realmente lo que el mercado está poniendo en el mercado?

El “número de voz” del mercado en este momento es bastante cauteloso. No se trata de una previsión de un colapso repentino, sino más bien de una desaceleración significativa en la trayectoria de crecimiento que hacía que las acciones relacionadas con el software fueran tan populares. La opinión general es que los beneficios obtenidos gracias a la expansión impulsada por la inteligencia artificial están desvaneciéndose, y en su lugar surge un período de ajuste y reflexión.

La señal más clara de este “reinicio” es el descenso en la demanda interna. Los resultados propios de Oracle muestran que…Los ingresos provenientes del software disminuyeron en un 3%.En su último trimestre, la situación no fue una sorpresa. Se trata de una realidad que el mercado ya tiene en cuenta. Para una empresa como Oracle, cuya valoración se redujo en un 55% desde su pico a finales de 2025, esta disminución es algo real y tangible. Eso significa que el mercado ya no asume que los ingresos por software crecerán al mismo ritmo que las expectativas sobre la IA. La brecha entre las expectativas y la realidad se ha reducido: pasó de “crecimiento imparable” a “crecimiento, pero a un ritmo más lento e incierto”.

Esto sienta las bases para la división entre los analistas. El mercado refleja, al mismo tiempo, dos temores contradictorios; cada uno representa un tipo diferente de expectativa. El primero de esos temores es el amenaza existencial: que las herramientas de IA puedan representar una amenaza real para la supervivencia del sistema.El código de Claude de AnthropicEl segundo riesgo es el de que las empresas inviertan demasiado en tecnologías de inteligencia artificial, sin obtener los beneficios suficientes para justificar ese gasto. Ambas situaciones apuntan a un futuro en el que el modelo de negocio basado en el software enfrentará presiones, pero desde direcciones opuestas. El precio actual del mercado refleja esta incertidumbre: no se puede apostar por que ninguna de las dos situaciones sea completamente cierta. Más bien, ambas contienen elementos de riesgo.

En resumen, el mercado está anticipando una posible desaceleración en el crecimiento de las empresas. La caída de las acciones de Microsoft y Oracle es una forma del mercado de expresar que el futuro lleno de crecimiento y altos márgenes en el que se había previsto que se desarrollaría ahora está en duda. Se espera que la inteligencia artificial traiga cambios, pero no necesariamente el tipo de crecimiento puro e imparable que impulsó al último mercado alcista.

Reality Check: La IA como factor de crecimiento económico o como fuerza disruptiva

Los temores del mercado respecto a la obsolescencia de la inteligencia artificial están siendo puestos a prueba por los números concretos de su implementación en las empresas. Los datos muestran que la inteligencia artificial no representa una amenaza inminente, sino que es un herramienta poderosa que se está incorporando activamente en los modelos de ingresos de estas empresas. Esta es la verdadera realidad, frente a la narrativa de pánico.

Para Microsoft, la IA se está convirtiendo en un producto que genera ingresos directos para la empresa. La división de inteligencia artificial de la compañía ha logrado…15 millones de licencias comerciales de Microsoft 365 Copilot.Se trata de convertir la suscripción a software en un servicio de alto margen. No se trata simplemente de una característica adicional; es una nueva herramienta de precios que contribuye al aumento del ARPU. Los ingresos relacionados con el cloud de la empresa superaron los 50 mil millones de dólares en el último trimestre. Azure registró un crecimiento del 39%, y las proyecciones indican que la demanda seguirá siendo constante. En otras palabras, la inteligencia artificial está siendo utilizada a gran escala, convirtiéndose en un pilar fundamental de la empresa, en lugar de ser una fuerza disruptiva.

La historia de Oracle es ejemplar de la fuerte demanda que existe en el sector empresarial por sus infraestructuras de inteligencia artificial. Aunque los ingresos por software disminuyeron, los ingresos generados por la infraestructura en la nube de Oracle aumentaron un 68% en el último trimestre. Además, las ventas relacionadas con GPU aumentaron un 177%. Lo más importante es que el volumen de trabajo pendiente se elevó a 523 mil millones de dólares, lo cual representa un incremento del 438% en comparación con el año anterior. Este volumen de trabajo pendiente, impulsado por compromisos de empresas como Meta y NVIDIA, indica que los clientes empresariales no están abandonando Oracle. Están invirtiendo activamente en la plataforma de inteligencia artificial de Oracle, lo que demuestra su estrategia de neutralidad en términos de tecnologías en la nube, así como su papel como proveedor de infraestructura clave.

El panorama general de las inversiones confirma que todavía estamos en una fase de expansión, y no de colapso. Desde el inicio del auge de la inteligencia artificial…Se han invertido más de 100 mil millones de dólares en la tecnología de la inteligencia artificial y en las empresas que la desarrollan.Este capital se está utilizando en aplicaciones prácticas, desde la simplificación del proceso de atención médica hasta las pruebas de seguridad. La tendencia de consolidación, como cuando Nvidia compra Run:ai o cuando ServiceNow selecciona Moveworks, refleja un mercado en proceso de maduración, donde los casos de uso viables encuentran su lugar adecuado. No se trata de una situación de “hype” que está desapareciendo.

En resumen, la idea de que la inteligencia artificial “destruirá los programas informáticos” no se corresponde con la realidad actual. Tanto Microsoft como Oracle están integrando profundamente la inteligencia artificial en sus productos e infraestructuras, convirtiéndola en un factor importante para generar ingresos y en una fuente de demanda empresarial. La brecha entre las expectativas del mercado y la realidad es grande. Por ahora, los datos sugieren que la inteligencia artificial está siendo absorbida, más que destruida, el modelo de negocio basado en los programas informáticos.

Valoración y reajuste de las directrices

El reinicio violento del mercado ha generado una clara brecha entre los precios y el rendimiento futuro de las empresas. A pesar de la fuerte caída en los precios, las indicaciones fundamentales de ambas empresas sugieren que existe una oportunidad de crecimiento duradera. Esto significa que las cotizaciones actuales podrían ser un mal valoración, causada por el miedo a corto plazo, en lugar de por una realidad a largo plazo.

Los números cuentan una historia de resiliencia. El precio actual de venta de Microsoft es…22.7No se trata simplemente de una baja cotización para las grandes empresas tecnológicas… Es la menor cotización entre las “Siete Grandes”, con excepción de Meta. Oracle tiene un índice P/E de 20.2, lo cual está por debajo del promedio de los últimos tres años. Ambas acciones tienen precios atractivos en relación con el mercado en general, incluso teniendo en cuenta que su crecimiento de ventas supera con creces al del índice S&P 500. Esta discrepancia es el núcleo de los nuevos pronósticos: el mercado prevé una desaceleración, pero las propias empresas indican un fuerte crecimiento en el futuro.

Miren las directrices específicas. El negocio de la nube de Microsoft, Azure, está en un camino claro hacia el éxito. Las directrices para el tercer trimestre del año fiscal 2026 indican que…Crecimiento constante del 37-38% en moneda constante.No se trata de un número insignificante; se trata de un objetivo de crecimiento sólido y duradero, que refleja la gran demanda del mercado. La estrategia de Oracle también es muy prometedora para su división relacionada con servicios en la nube. Los ingresos de OCI aumentaron un 68% en el último trimestre, y los ingresos totales alcanzaron la cifra récord de 523 mil millones de dólares, lo que indica una tendencia de crecimiento a largo plazo. El mercado prevé una posible desaceleración en los ingresos por software. Sin embargo, los ingresos por software de Oracle disminuyeron un 3% en el último trimestre. Este es un factor negativo conocido desde antes, y no sorprende que esto ocurra.

En resumen, el nuevo nivel de referencia del mercado es más bajo, pero sigue siendo un nivel de referencia de crecimiento. La caída de precios ha tenido en cuenta los temores existenciales, pero las declaraciones de las empresas indican que están manejando esos temores mientras continúan desarrollando la tecnología de IA como factor de crecimiento para sus ingresos. Para los inversores, esto significa que la brecha entre las expectativas y la realidad se ha reducido, pero la brecha en cuanto al valor de las acciones sigue siendo grande. El mercado está valorando un futuro más cauteloso, mientras que las declaraciones de las empresas indican que el futuro será más estable.

Catalizadores y lo que hay que tener en cuenta: El factor “Stargate”.

El pesimismo actual del mercado crea una clara brecha en las expectativas de los inversores. La caída de precios refleja el miedo generalizado, pero las estimaciones de los resultados de las empresas indican que estas tienen capacidad para resistir esta situación. Los acontecimientos futuros serán los que determinarán si este miedo es justificado o no. El evento más importante que hay que observar es el Proyecto Stargate.500 mil millones en inversión conjuntaSe trata de una alianza entre Oracle, OpenAI y SoftBank. No se trata simplemente de un titular de noticias; se trata de una apuesta masiva en el ámbito de la infraestructura de inteligencia artificial, que podría validar la trayectoria de crecimiento de todo el sector. La ejecución del proyecto y su impacto financiero serán un indicador importante. Si Stargate logra cumplir con sus promesas de revolucionar el sector de las tecnologías de salud y construir una nueva infraestructura de inteligencia artificial, entonces se contraerá la narrativa de que la inteligencia artificial es un campo sin futuro. Pero si fracasa, eso podría confirmar los temores de que el mercado esté gastando demasiado.

Un segundo punto clave es cualquier tipo de información sobre los planes de reestructuración de las empresas. El mercado prevé una posible desaceleración en el crecimiento de las empresas, pero las propias previsiones de las empresas indican un desarrollo sólido. Los planes de Microsoft…Crecimiento constante del 37-38% en moneda constante.Según los datos de Azure y Oracle, las obligaciones de desempeño restantes ascienden a 523 mil millones de dólares. Esto indica una demanda duradera. Sin embargo, si cualquiera de las dos empresas modifica sus planes de gasto en IA o reduce sus proyecciones de ganancias, eso sería una señal clara de que el riesgo relacionado con el capital está aumentando. Cualquier cambio en estas directrices probablemente ampliará la brecha entre las expectativas del mercado, ya que el mercado ya ha descartado parte de las expectativas de crecimiento fácil.

Por último, es necesario seguir el ritmo de adopción de los productos de IA para poder evaluar su potencial de generación de ingresos. En el caso de Microsoft, el número de licencias comerciales de Microsoft 365 Copilot, que suman 15 millones, demuestra que la tecnología de IA está siendo integrada en las suscripciones. En el caso de Oracle, el aumento de las ventas relacionadas con GPU, del 177%, y los compromisos empresariales indican una fuerte demanda por parte de los clientes de su infraestructura de IA. El ritmo de adopción es crucial. Si disminuye, esto socavaría la idea de que la IA puede convertirse en un motor de ingresos significativo. Pero si se acelera, eso demostrará que la IA está siendo implementada en los productos, y no simplemente promocionada como algo útil.

El Stargate Factor es la prueba definitiva. Este proyecto, valorado en 500 mil millones de dólares, representa una apuesta unificada hacia el futuro de la inteligencia artificial. Si tiene éxito, eso confirmará el modelo de crecimiento del sector y probablemente revertirá la situación actual de baja en los precios de las acciones. En caso de fracaso, eso confirmaría los peores temores del mercado respecto a la ineficiencia del capital y las posibles disrupturas. Por ahora, hay una gran diferencia entre las expectativas del mercado, pero los factores que pueden influir en este proceso son claros. Hay que observar cómo se llevará a cabo el proyecto Stargate, cualquier cambio en las directrices y la adopción de productos relacionados con la inteligencia artificial. Estos son los indicadores que determinarán si los precios del mercado representan una oportunidad de compra o si se trata de una oportunidad para reiniciar el mercado desde cero.