Microsoft: Una perspectiva de un inversor de valor sobre los activos ocultos, las fortalezas internas y la acumulación de beneficios a largo plazo.

La base de la estrategia de inversión de Microsoft se basa en dos pilares: una ventaja competitiva excepcionalmente amplia y duradera, y un precio que podría no ofrecer una margen de seguridad suficiente. El valor de mercado de la empresa es de…3.42 billones de dólaresSe trata de una empresa que ha experimentado un descenso reciente en su capitalización bursátil, con una disminución del 3.47% en el último mes. Sin embargo, esto representa todavía un aumento del 14.7% en la capitalización bursátil durante el último año. Esto demuestra la capacidad de esta empresa para generar ganancias a largo plazo. La pregunta para los inversores de valor es si el precio actual de la empresa compensa adecuadamente los riesgos asociados a una valuación elevada.

El “moat” de Microsoft es su plataforma unificada. La integración profunda de las diferentes componentes que componen la plataforma hace que sea muy difícil para los competidores superar sus ventajas.Azure, Microsoft 365 y DynamicsSe crea un ecosistema poderoso, donde los costos de cambio son prohibitivamente altos. Para las empresas, la ineficiencia operativa y económica que implica migrar de esta infraestructura estable resulta ser un verdadero obstáculo. Esto genera una fuente de ingresos constante, algo similar a una renta anual, lo cual proporciona estabilidad y visibilidad que pocos pueden igualar.

Sin embargo, el modelo de valoración cuenta una historia diferente. Un análisis de flujos de efectivo descontados sugiere que el valor intrínseco de Microsoft es…$376.54 por acciónCon un precio de las acciones cercano a los 460 dólares, esto implica que el mercado prevé un futuro de alto crecimiento, pero ese crecimiento podría no materializarse realmente. El modelo indica que las acciones están sobrevaloradas en un 18.1%. En otras palabras, el precio actual ofrece poco margen de error. Se asume que Microsoft logrará monetizar con éxito sus inversiones en inteligencia artificial, como Copilot, para justificar su precio elevado. Si el crecimiento se desacelera o los beneficios obtenidos de la inteligencia artificial son más lentos, las acciones podrían enfrentar presiones significativas.

En resumen, Microsoft posee aquellas ventajas competitivas que le permiten lograr beneficios a largo plazo. Pero para un inversor de valor, el precio debe ser adecuado. A los niveles actuales del mercado, se exige ya un alto nivel de perfección en la calidad de los productos. La reciente disminución en los precios ofrece una oportunidad para evaluar la situación, pero el cálculo del valor intrínseco indica que el margen de seguridad se ha reducido significativamente.

El motor financiero: crecimiento, márgenes y el ciclo de inversión en IA

El negocio principal funciona a toda máquina, pero el camino hacia las ganancias futuras se construye con inversiones importantes en el presente. En el último trimestre…Los ingresos comerciales relacionados con la nube aumentaron un 30%.Con Azure y otros servicios en la nube, el rendimiento ha alcanzado el 40%. Este aumento, impulsado por la demanda en todas las cargas de trabajo, es el principal motor del crecimiento. Esto ha contribuido a un incremento de los ingresos totales en 6.8 mil millones de dólares, y a un aumento de los ingresos operativos en 2.9 mil millones de dólares. El motor financiero es potente, pero también está consumiendo más recursos.

El ciclo de inversión es claro en los detalles relacionados con las márgenes. Mientras que el margen bruto aumentó en 3.1 mil millones de dólares, la tasa de ese margen disminuyó. La razón es el costo de escalar la infraestructura de IA. Aunque los aumentos en la eficiencia en Azure han contribuido en parte a compensar esta situación, la empresa sigue invirtiendo mucho en la creación de capacidad computacional y en la contratación de talentos especializados en IA, necesarios para apoyar el desarrollo de sus productos. Se trata de un compromiso clásico: sacrificar la expansión de los márgenes a corto plazo por una posición competitiva a largo plazo. De manera similar, los gastos operativos aumentaron un 4% el último trimestre, debido a estas inversiones en tecnologías relacionadas con la nube y la ingeniería de IA.

Visto desde una perspectiva de valor, esto representa el “ciclo de inversión en IA” en acción. Esto presiona la rentabilidad a corto plazo, como se puede observar en la reducción de las márgenes de beneficio. Sin embargo, el objetivo es ampliar aún más el margen de ganancia. El crecimiento del 40% en Azure indica que el mercado está dispuesto a pagar por esta plataforma integrada. Las inversiones en IA tienen como objetivo hacer que esta plataforma sea aún más indispensable. Para que este ciclo de crecimiento siga siendo viable a largo plazo, estos costos actuales deben convertirse, con el tiempo, en servicios con márgenes más altos y un ecosistema más sólido. El crecimiento reciente es impresionante, pero la disciplina financiera necesaria para gestionar este ciclo será crucial.

El activo oculto: la participación de Microsoft en OpenAI

La alianza entre Microsoft y OpenAI representa un activo oculto para los inversores que buscan valor real. Se trata de un interés financiero importante que aún no se refleja completamente en la evaluación del negocio principal de la empresa. La compañía posee este activo.Un 27% de las participaciones en OpenAI.Según la reciente valoración de 750 mil millones de dólares de OpenAI, este activo vale aproximadamente 203 mil millones de dólares. Se trata de una inversión estratégica con dos propósitos: por un lado, asegura las posibilidades financieras de Microsoft si OpenAI tiene éxito, lo que a su vez impulsará sus propias ambiciones en el campo de la inteligencia artificial, a través de productos como Copilot. Por otro lado, proporciona un potencial “fondo de capital” que podría utilizarse para financiar la infraestructura necesaria para mantener su liderazgo en el sector de servicios en la nube.

Sin embargo, este activo oculto introduce complejidad y riesgos de ejecución. La asociación no es simplemente una inversión en capital social; se trata de una colaboración de alto riesgo y de gran importancia. Los beneficios financieros dependen del éxito tecnológico y comercial continuo de OpenAI, algo que no está garantizado. Además, la inversión ha representado un obstáculo real para los ingresos. En el año fiscal actual…Las pérdidas netas derivadas de las inversiones en OpenAI redujeron los ingresos netos y el EPS diluido en 3.1 mil millones de dólares.Se trata de un factor negativo en términos de ganancias a corto plazo. El impacto es más de seis veces mayor que el del año anterior, lo que destaca el costo de esta apuesta estratégica.

En resumen, la participación de Microsoft en OpenAI es una inversión de largo plazo y con alto potencial de rendimiento. Funciona como una herramienta para aumentar los beneficios obtenidos de su estrategia de servicios en la nube y de inteligencia artificial. Sin embargo, para un inversor de valor, esta participación representa una carga en el balance general de la empresa, y no un activo en el estado de resultados. La valoración de 203 mil millones de dólares es una apuesta a futuros beneficios, no simplemente una inyección de efectivo actual. La empresa está pagando por el privilegio de estar en el centro de la revolución en el campo de la inteligencia artificial. El verdadero valor de este activo oculto se realizará solo si el éxito de OpenAI se traduce en un crecimiento sostenido de las plataformas de Microsoft, y, finalmente, en un retorno económico tangible.

Compuesto a largo plazo y lo que hay que tener en cuenta

Para un inversor que busca maximizar su valor, la prueba definitiva no son los resultados financieros trimestrales, sino la capacidad de acumular capital durante una década o más. La estrategia principal de Microsoft se basa en su amplio “moat”, que le proporciona estabilidad y ingresos recurrentes para sostener una inversión a largo plazo. Sin embargo, la valuación actual del precio de las acciones introduce un riesgo claro: si el crecimiento de la empresa disminuye más de lo esperado, las acciones podrían enfrentar presiones significativas. El modelo de flujo de caja descontado sugiere que el valor intrínseco de las acciones es…$376.54 por acciónEsto implica que la acción está sobrevalorada en un 18.1%. Queda poco margen para errores. El “moat” es el fundamento sobre el cual se basa el valor de la acción; pero debe ser suficiente para justificar el precio pagado hoy en día.

Los factores clave que deben tenerse en cuenta son los impulsores de ese proceso de crecimiento a largo plazo. En primer lugar, el crecimiento sostenido del sector de servicios en la nube es de suma importancia.Crecimiento del 40% en Azure y otros servicios en la nube.El último trimestre fue impresionante, pero es necesario que el mercado vea que esta tendencia continúe, para que los beneficios adicionales sean validados. Un desaceleramiento en este sector principal representaría un desafío directo para las expectativas de crecimiento establecidas en la valoración de las empresas. En segundo lugar, hay que estar atentos a signos de estabilización de las márgenes de ganancia. Los costos relacionados con la infraestructura de IA están reduciendo los márgenes brutos, pero el objetivo es que las mejoras en la eficiencia puedan compensar estos costos a largo plazo. Cualquier normalización en estos costos mejoraría la calidad de los resultados financieros y permitiría una mayor generación de flujo de efectivo libre.

La evolución de la alianza entre OpenAI y Microsoft es un tercer factor crucial. Este recurso oculto representa una apuesta segura hacia el futuro de la inteligencia artificial. Para que su valor se haga realidad, la alianza debe demostrar una integración y monetización exitosa. Esto significa que Copilot y otras funciones de inteligencia artificial deben contribuir a aumentar la productividad y generar nuevas fuentes de ingresos dentro del ecosistema de Microsoft. Cualquier signo de resistencia o fracaso en esta integración no solo perjudicaría la estrategia de Microsoft, sino que también prolongaría los efectos negativos de las inversiones realizadas.Disminución de 3.1 mil millones en las ganancias netas.De la asociación que existe durante este año fiscal.

En resumen, Microsoft ofrece una historia de crecimiento a largo plazo, pero el precio que se debe pagar para obtenerlo es alto. El principal riesgo es que el crecimiento se desacelere, lo que haría que las acciones sean vulnerables a nuevas valoraciones negativas. Los factores que podrían impulsar el crecimiento, como la continua aceleración en el sector de las nubes, la recuperación de las márgenes y el éxito en la monetización de los recursos relacionados con la inteligencia artificial, determinarán si la empresa puede ofrecer los retornos necesarios para justificar su valor actual. Para el inversor paciente, lo importante es mantener un ojo atento a la solidez del modelo de negocio y a la calidad del crecimiento, mientras se observan de cerca estos indicadores a lo largo de varios años.