Microsoft: Una perspectiva de un inversor de valor sobre los activos ocultos, las fortalezas internas y la acumulación de beneficios a largo plazo.

La base de investimento fundamental de Microsoft se basa en dos aspectos: un margen competitivo excepcionalmente amplio y duradero, y un precio que quizás no ofrezca una suficiente margen de seguridad. El valor de mercado de la empresa es el siguiente:$3.42 billonesSe trata de una empresa que ha experimentado un reciente descenso en su valor de mercado, con una disminución del 3.47% en el último mes. Sin embargo, esto sigue representando un aumento del 14.7% en el valor de mercado durante el último año. Esto demuestra la capacidad de esta empresa para generar ganancias a largo plazo. La pregunta para los inversores de tipo “value” es si el precio actual de la empresa es adecuado para compensar los riesgos asociados a una valuación tan alta.

El “moat” de Microsoft es su plataforma unificada. La profunda integración de las diferentes componentes que componen esa plataforma es lo que la hace tan eficaz.Azure, Microsoft 365 y DynamicsSe crea un ecosistema poderoso, donde los costos de cambio son extremadamente altos. Para las empresas, la ineficiencia operativa y económica que implica migrar de esta infraestructura estable, donde se desarrollan procesos, datos y normas de comunicación, constituye un gran obstáculo. Esto genera una fuente de ingresos recurrentes, algo similar a una renta fija, lo que proporciona estabilidad y visibilidad que pocos pueden igualar.

Sin embargo, el modelo de valoración cuenta una historia diferente. Un análisis de flujos de efectivo descontados sugiere que el valor intrínseco de Microsoft es…$376.54 por acciónCon un precio de las acciones de alrededor de $460, esto implica que el mercado considera una posibilidad de alto crecimiento en el futuro, pero esa posibilidad podría no realizarse. El modelo indica que las acciones están sobrevaloradas en un 18.1%. En otras palabras, el precio actual ofrece pocas posibilidades de error. Se asume que Microsoft logrará rentabilizar sus inversiones en IA, como Copilot, a gran escala, para justificar su precio elevado. Si el crecimiento se desacelera o los beneficios derivados de la IA son más lentos, las acciones podrían enfrentar presiones significativas.

En resumen, Microsoft posee aquellas ventajas competitivas que le permiten lograr resultados a largo plazo. Pero para un inversor de valor, el precio debe ser adecuado. A los niveles actuales, el mercado ya exige un alto nivel de perfección en la calidad de los productos. La reciente disminución en los precios ofrece una oportunidad para evaluar la situación. Sin embargo, el cálculo del valor intrínseco indica que el margen de seguridad se ha reducido considerablemente.

El “Motor financiero”: crecimiento, márgenes de beneficio y el ciclo de inversión en IA

El negocio principal está funcionando a toda máquina. Pero el camino hacia las ganancias futuras se construye con inversiones significativas en el presente. En el último trimestre…Los ingresos comerciales relacionados con la nube aumentaron en un 30%.Con Azure y otros servicios en la nube, el rendimiento ha alcanzado el 40%. Este aumento, impulsado por la demanda en todas las cargas de trabajo, es el principal motor del crecimiento. Esto ha permitido un aumento de los ingresos totales de 6.800 millones de dólares, y un incremento de los ingresos operativos de 2.900 millones de dólares. El motor financiero es poderoso, pero también está consumiendo más recursos.

El ciclo de inversión está claramente reflejado en los detalles relacionados con las márgenes. Aunque el margen bruto aumentó en 3.1 mil millones de dólares, la proporción del margen bruto disminuyó. La razón es el costo de escalar la infraestructura de IA. Aunque los aumentos en la eficiencia en Azure han contribuido en cierta medida a compensar esta situación, la empresa sigue invirtiendo mucho en el desarrollo de capacidades de computación y en la contratación de talentos especializados en IA para apoyar el desarrollo de sus productos. Se trata de un compromiso clásico: sacrificar la expansión de los márgenes a corto plazo por una posición competitiva a largo plazo. De manera similar, los gastos operativos aumentaron un 4% el último trimestre, debido a estas inversiones en tecnologías relacionadas con el cloud y la ingeniería de IA.

Visto desde una perspectiva de valor, esto representa el “ciclo de inversión en IA” en acción. Esto presiona la rentabilidad a corto plazo, como se puede observar en la reducción de las márgenes de ganancia. Sin embargo, el objetivo es ampliar aún más esa ventaja competitiva. El crecimiento del 40% en Azure indica que el mercado está dispuesto a pagar por esta plataforma integrada. Las inversiones en IA tienen como objetivo hacer que esta plataforma sea aún más indispensable. Para que este ciclo de crecimiento dure a largo plazo, estos costos actuales deben convertirse en servicios con márgenes más altos y un ecosistema más sólido. El crecimiento reciente es impresionante, pero la disciplina financiera necesaria para gestionar este ciclo será crucial.

El activo oculto: La participación de Microsoft en OpenAI

La alianza de Microsoft con OpenAI representa un activo oculto para los inversores que buscan maximizar su valor económico. Se trata de un interés financiero importante que aún no se refleja completamente en la valoración del negocio principal de la empresa. La compañía posee ese activo.Un 27% de las participaciones en OpenAI.Según la reciente valoración de 750 mil millones de dólares de OpenAI, este activo vale aproximadamente 203 mil millones de dólares. Se trata de una inversión estratégica con dos propósitos: por un lado, asegura el crecimiento financiero de Microsoft si OpenAI logra sus objetivos, lo que a su vez impulsa las ambiciones de Microsoft en materia de inteligencia artificial, a través de productos como Copilot. Por otro lado, este activo representa una fuente de capital potencial que podría utilizarse para financiar la construcción de la infraestructura necesaria para mantener su liderazgo en el sector de servicios en la nube.

Sin embargo, este activo oculto introduce complejidad y riesgos de ejecución. La asociación no es una simple inversión en acciones; se trata de una colaboración de alto riesgo y de gran importancia. Los beneficios financieros dependen del éxito tecnológico y comercial continuo de OpenAI, algo que no está garantizado. Además, esta inversión ha representado un obstáculo real para los ingresos. En el año fiscal actual…Las pérdidas netas derivadas de las inversiones en OpenAI redujeron los ingresos netos y el EPS diluido en 3.1 mil millones de dólares.Se trata de un factor negativo en términos de ganancias a corto plazo. Es más de seis veces mayor que el impacto del año anterior, lo que destaca el costo de esta apuesta estratégica.

En resumen, la participación de Microsoft en OpenAI es una estrategia a largo plazo y con alta probabilidad de éxito. Funciona como un instrumento para aumentar los rendimientos de su estrategia central relacionada con el cloud y la inteligencia artificial. Sin embargo, para un inversor que busca valor real, esta participación representa una carga en el balance general de la empresa, y no un activo en los estados financieros. La valoración de 203 mil millones de dólares es una apuesta a futuro, no un simple ingreso de fondos actual. La compañía está pagando por el privilegio de estar en el centro de la revolución en el campo de la inteligencia artificial. El verdadero valor de este activo oculto se conocerá cuando el éxito de OpenAI se traduzca en un crecimiento sostenible para las plataformas de Microsoft, y, eventualmente, en una rentabilidad económica tangible.

Compuesto a largo plazo y lo que hay que tener en cuenta

Para un inversor que busca maximizar su valor, la prueba definitiva no son los resultados trimestrales de la empresa, sino la capacidad de acumular capital a lo largo de una década o más. La tesis central de Microsoft se basa en su fuerte posición competitiva, lo cual le proporciona estabilidad y ingresos recurrentes para mantener su posición a largo plazo. Sin embargo, la valuación actual de la empresa introduce un riesgo claro: si el crecimiento de la empresa disminuye más de lo esperado, las acciones podrían enfrentar presiones significativas. El modelo de flujo de efectivo descontado sugiere que el valor intrínseco de la empresa es…$376.54 por acciónEsto implica que la acción está sobrevalorada en un 18.1%. Queda poco margen para errores. El “moat” representa el pilar fundamental de la valoración de la acción; sin embargo, debe ser suficiente para justificar el precio pagado hoy en día.

Los factores clave que deben tenerse en cuenta son los impulsores de ese crecimiento a largo plazo. En primer lugar, el crecimiento sostenido del sector de servicios en la nube es de suma importancia.Crecimiento del 40% en Azure y otros servicios en la nube.El último trimestre fue impresionante, pero es necesario que el mercado vea que esta tendencia continua, para que las valoraciones de los activos de alto rendimiento sean válidas. Una desaceleración en este negocio central representaría un desafío para las proyecciones de crecimiento establecidas en la valuación de los activos. En segundo lugar, hay que estar atentos a signos de estabilización de los márgenes de ganancia. Los costos de escalabilidad de la infraestructura de IA están reduciendo los márgenes brutos, pero el objetivo es que las mejoras en la eficiencia puedan compensar estas inversiones. Cualquier normalización en estos costos mejoraría la calidad de los resultados financieros y permitiría una generación de flujos de efectivo más altos.

La evolución de la alianza entre OpenAI y Microsoft es un tercer factor crucial. Este recurso oculto representa una apuesta segura en el futuro de la inteligencia artificial. Para que su valor se haga realidad, la alianza debe demostrar una integración y monetización exitosa. Esto significa que Copilot y otras funciones de IA deben contribuir a aumentar significativamente la productividad y generar nuevas fuentes de ingresos dentro del ecosistema de Microsoft. Cualquier signo de problemas o fallas en esta integración no solo perjudicaría la estrategia de Microsoft, sino que también prolongaría los costos relacionados con las inversiones realizadas.Disminución de 3.1 mil millones en las ganancias netas.De la asociación que existe durante este año fiscal.

En resumen, Microsoft ofrece una historia de crecimiento a largo plazo, pero el precio que se debe pagar para acceder a esta oportunidad es alto. El principal riesgo es que el crecimiento se desacelere, lo que haría que las acciones sean vulnerables a una reevaluación negativa. Los factores que pueden impulsar el crecimiento, como la continua aceleración en el desarrollo de servicios en la nube, la recuperación de las márgenes de ganancia y el éxito en la monetización de los beneficios derivados de la inteligencia artificial, determinarán si la empresa puede generar los rendimientos necesarios para justificar su valor actual. Para el inversor paciente, lo importante es mantenerse atento a la solidez del modelo de negocio y a la calidad del crecimiento, mientras se vigilan cuidadosamente estos indicadores a largo plazo.