El programa de IA de Microsoft: ¿Qué precio tuvo y qué queda ahora?

La reacción del mercado ante el informe financiero del cuarto trimestre de Microsoft fue un caso típico en el que las expectativas se cumplieron, pero no se superaron de manera que justificara una recuperación continua del precio de las acciones. Los números en sí eran buenos: los ingresos aumentaron.76.44 mil millonesLa cotización de la acción superó en un 9% los 73,81 mil millones de dólares previstos por el mercado en general. Además, el beneficio por acción fue de 3,65 dólares, en comparación con los 3,37 dólares que se esperaba. Sin embargo, el aumento inmediato del 9% en las operaciones prolongadas fue un ejemplo típico de “comprar basándose en rumores”, y no indica que la historia de crecimiento de la tecnología de inteligencia artificial siga siendo una sorpresa importante.

La verdadera sorpresa positiva se produjo en la perspectiva futura. Las directivas de la gerencia para el nuevo año fiscal indicaban un crecimiento del 37% en Azure, una cifra claramente superior al consenso del mercado, que era del 33.7%. Ese tipo de aceleración es algo que, por lo general, genera un aumento en los precios de las acciones durante varios días. Pero en este caso, la situación es diferente. La trayectoria de crecimiento impulsada por la inteligencia artificial ya estaba bien definida, como lo demostraban las cotizaciones de las acciones, que estaban cerca de un récord. El crecimiento del 37% en Azure fue simplemente el siguiente paso esperado, no un nuevo catalizador para el aumento de los precios de las acciones.

Esto plantea la cuestión de la nueva inversión. Dado que la narrativa de crecimiento ya está confirmada, el foco se ha desplazado decididamente hacia el aspecto de los costos. Los datos indican que las inversiones en el primer trimestre superaron los 30 mil millones de dólares, cifra que está muy por encima de los 24,23 mil millones de dólares previstos. Esto significa que el ritmo de gastos está aumentando, no disminuyendo. La reacción del mercado sugiere que todavía está dispuesto a pagar por este crecimiento. Pero la brecha entre las expectativas y la realidad se ha reducido. El próximo paso dependerá de si Microsoft puede gestionar estas inversiones de manera eficiente, transformando sus esfuerzos en AI en beneficios, sin que esto afecte negativamente sus márgenes de ganancia.

El aumento en los costos de la inteligencia artificial: gastos iniciales y márgenes de beneficio

El alivio inicial que experimentó el mercado después de los buenos resultados financieros se transformó rápidamente en una mayor preocupación por las consecuencias financieras que esto conlleva. El crecimiento explosivo de Microsoft ahora se paga con un gasto similar en términos de capital. La empresa ha incurrido en gastos elevados para lograr ese crecimiento.34.9 mil millones de dólares en gastos de capital durante el trimestre.Se trata de una cifra que no solo superó los objetivos establecidos anteriormente, sino que también superó significativamente esos objetivos. No se trataba simplemente de un avance, sino de una señal de que el aumento en los gastos está ocurriendo a un ritmo más rápido que incluso las previsiones más optimistas.

El detalle crítico que los inversores están analizando ahora es la composición de esa inversión. Casi la mitad de los 34.9 mil millones de dólares se destinó a activos de corta duración, como GPU y CPU. Estos son dispositivos informáticos esenciales, pero cuyo valor disminuye rápidamente con el tiempo. Esto plantea una pregunta fundamental sobre el valor a largo plazo de esa inversión. Mientras que la otra mitad de la inversión se destinó a centros de datos e infraestructura, que tienen una vida útil de décadas, la magnitud de la inversión en hardware que se obsoviará rápidamente genera preocupaciones sobre la sostenibilidad de las ganancias y sobre el riesgo de que se cree una “burbuja” si los rendimientos no se logran rápidamente.

Este aumento en los gastos ya se refleja en la proyección a futuro. El margen operativo implicado por la gerencia para ese trimestre fue de…46.6%Es un resultado que va en contra del consenso del 45.7%. A primera vista, parece una sorpresa positiva, lo que indica que la empresa tiene poder de fijación de precios y eficiencia en su operación. Pero, teniendo en cuenta el aumento del capital de inversiones, este número requiere una mayor atención. El mercado ahora se pregunta si se podrá mantener este alto margen cuando la empresa invierte más de 30 mil millones de dólares en un solo trimestre, simplemente para mantenerse al día con la demanda. Las proyecciones para el crecimiento continuo de los gastos en el año fiscal 2026 significan que la presión sobre los márgenes futuros no es algo lejano… Es la realidad del próximo trimestre.

En resumen, la brecha entre las expectativas y la realidad ha cambiado. La historia de crecimiento de la IA ya se ha incorporado en los precios de las acciones. Ahora, el mercado está valorando el costo de ese crecimiento. La sostenibilidad de esos márgenes y la rentabilidad de esos activos de corta duración determinarán si la apuesta de Microsoft en la tecnología de inteligencia artificial será rentable o no, y si se convertirá en un problema costoso para la empresa.

Valoración y el camino a seguir: Más allá del alboroto.

La opinión del mercado sobre la situación de la tecnología de inteligencia artificial de Microsoft es, ahora, un claro “hasta ahora, todo bien”. En otras palabras, se trata de una oportunidad única en una generación. El rendimiento de las acciones de Microsoft este año es suficiente para demostrar esto. Aunque las acciones de Microsoft han aumentado…Alrededor del 16.65% en el año 2025.Este resultado es inferior en un 17.67% al aumento del S&P 500. Además, se encuentra significativamente por debajo de los resultados de sus competidores en el sector de la inteligencia artificial, como Nvidia, que tuvo un aumento del 36%, y Alphabet, que tuvo un aumento del 64%. No se trata simplemente de un pequeño retraso; esto es señal de que los inversores están abandonando las compañías tecnológicas más caras. Esta es una tendencia que también se observó en Microsoft.Se ha alcanzado un mínimo en seis meses.A principios de este mes.

El retracción del precio de la acción desde su nivel más alto, que fue de aproximadamente 555 dólares a finales de julio, es una manifestación técnica de este proceso de rotación de mercado. Después de un período de crecimiento impresionante, impulsado por las noticias relacionadas con la inteligencia artificial, el mercado ahora está evaluando si el entusiasmo por esta tecnología es real o no, en comparación con los datos fundamentales relacionados con los costos y la eficiencia de la empresa. Se trata de un caso clásico de arbitraje de expectativas: la fase inicial de “comprar según las noticias” sobre el crecimiento de la inteligencia artificial ya ha pasado. Ahora, la acción se encuentra en una fase de “vender según las noticias” o “esperar y ver qué pasa”.

Los puntos clave para seguir adelante ahora están claros. Lo primero es la sostenibilidad del crecimiento de Azure. La dirección de la empresa indica que el crecimiento de los ingresos en el trimestre actual será ligeramente más lento, con un aumento entre el 14% y el 16%. Esto representa una desaceleración en comparación con el ritmo del último trimestre, cuando se registró un aumento del 34% o más. El mercado analizará si esto es un fenómeno natural o un indicio temprano de saturación del mercado. En segundo lugar, existe la presión constante sobre las márgenes de beneficio debido al aumento excesivo en los gastos de capital.Casi la mitad de los 34.9 mil millones de dólares en gastos de capital trimestrales.Al invertir en activos de corta duración como las GPU, el retorno sobre esa inversión es algo completamente desconocido. ¿Podrá Microsoft mantener su alta margen operativo, a pesar de los gastos que realiza a este ritmo? Finalmente, la ejecución de los nuevos proyectos relacionados con la infraestructura de IA es de suma importancia. La empresa…Un 27% de las acciones en OpenAI.Su rol como anfitrión de aplicaciones de inteligencia artificial constituye una base sólida. Pero la próxima ola de crecimiento dependerá de cómo se convierta esa enorme infraestructura en fuentes de ingresos tangibles y rentables.

En resumen, la valoración de Microsoft ya no se basa únicamente en el potencial de la inteligencia artificial. Se trata, más bien, de una apuesta por la eficiencia en la gestión de esa inversión masiva. El bajo rendimiento de las acciones en comparación con las de sus competidores, así como el descenso de los precios desde los niveles máximos, indican que el mercado exige pruebas de que la empresa puede manejar esta inversión de manera eficiente. La expectativa ya está incluida en el precio de las acciones; ahora, lo importante es que los fundamentos reales cumplan con las expectativas del mercado.