El plan de 38 gigavatios de Microsoft no se trata realmente de IA

El plan de Microsoft paraTriplicar su capacidad de centro de datos a 38 gigavatios para el año 2032.Una huella de consumo de energía cuyo pico de consumo supera el de todo el estado de Nueva York… Parece ser la última escalada en el desarrollo de la inteligencia artificial. Antes de multiplicar el valor de mercado por ese número, hay que desglosarlo. La mayor parte de esos 38 GW no corresponde a energía generada por la inteligencia artificial. Además, las partes que necesitan computación para la inteligencia artificial no pueden conectarse al sistema eléctrico con suficiente rapidez.

Comience desde donde el titular esconde su verdadero peso.Solo aproximadamente 2 gigavatios de los 12 GW actuales de Microsoft corresponden al silicio específico para la inteligencia artificial.El resto corresponde a la computación de CPUs comunes, utilizada para gestionar bases de datos y cargas de trabajo en la nube. Para el año 2032, la empresa espera que el uso de la IA represente una tercera parte del total: aproximadamente 13 GW. Eso significa que la capacidad de procesamiento con IA aumentará aproximadamente seis veces, mientras que la capacidad general de los centros de datos duplicará o triplará. El “aumento tres veces” se refiere principalmente a la capacidad de nube de tipo comercial, y no a la tecnología de IA basada en GPUs, sobre la cual se negocian las acciones.

Incluso la nueva construcción no está persiguiendo a Nvidia de la manera que implica la narrativa.El nuevo cluster East US 3 cerca de Atlanta es un sistema de computación con CPUs multiusos en servidores Intel.Estará en funcionamiento con una potencia de aproximadamente 300 megavatios este año, y su capacidad se expandirá por encima de un gigavatios. La línea de Microsoft…Los GPU en sí mismos no constituyen una buena infraestructura para la IA.Es cierto, pero también es una forma cortés de decir que gran parte de esta construcción está dirigida a los negocios en la nube con márgenes bajos, donde la competencia es más feroz.

Luego, la arena en los engranajes: la energía, no el silicio, es ahora la restricción que une todo.Casi la mitad de los centros de datos planificados para 2026 han sido cancelados o retrasados.Por medio de colas de interconexión en la red, y los analistas lo observan.Del 30 al 50% de la capacidad de IA en 2026 se reducirá hasta 2028.Microsoft puede comprar cualquier cantidad de GPUs que el mercado produzca; no puede ordenar que se construya una subestación. La ambiciosa capacidad de suministro de 26 GW de nuevas energías existe únicamente en papel, hasta que exista una red eléctrica que enfrenta oposición política local. Las encuestas muestran que la mayoría de los estadounidenses se oponen a la construcción de instalaciones cercanas.Los gobernadores de Texas y Nueva York han detenido los proyectos.— En realidad, puede servir para eso. No se puede evitar la física de ninguna manera; el tiempo necesario para que la energía se distribuya es parte de la “línea del tiempo”.

Es por eso que se trata de una historia relacionada con los inversores, y no de un informe sobre construcción: la escasez es real, y le causó problemas a los clientes reales de Microsoft. Las nuevas suscripciones en la nube quedaron restringidas en los centros más concurridos. El minorista chino…Temu se registró con Oracle.Después de que Microsoft no pudo liberar capacidad en las regiones que quería, una interrupción de ocho horas en GitHub en agosto se debió a una falta de servidores. También aparecieron límites en el juego en la nube de Xbox. La demanda no es ficticia. Un aumento tres veces mayor es una respuesta plausible a un cuello de botella real y causado por la propia empresa: Amy Hood, CFO.Se detuvo la construcción a principios de 2025.Más allá de los temores relacionados con la construcción excesiva de edificios, el liderazgo culpa esa pausa por el estancamiento actual en el sistema eléctrico.

Pero las implicaciones económicas de esta respuesta se están presentando de forma muy simplificada. MicrosoftSe estima que el gasto en inversiones de capital para el año 2026 será de aproximadamente 190 mil millones de dólares.Y el mercado aplaudió cuando…Se mantuvo firme por unos 175 mil millones de dólares.Pero una gran parte de la reducción se debió a un ajuste contable.Aumentando la vida útil de los centros de datos de 15 a 25 años.Lo cual reclasifica más arrendamientos de tipo financiero a arrendamientos operativos, y los excluye de los gastos de capital reportados.Dos tercios de los gastos se destinan a CPUs y GPUs de corta duración.Eso no durará 25 años. El dinero real se va, aproximadamente a la misma tasa original; solo el etiquetado ha cambiado.

La presión financiera es evidente bajo los indicadores de flujo de efectivo. En el último año, Microsoft generó aproximadamente 183 mil millones de dólares en flujo de efectivo operativo, y gastó unos 116 mil millones de dólares en inversiones de capital. De este modo, quedaron aproximadamente 67 mil millones de dólares en flujo de efectivo libre. Esto representa una disminución del 6.5% en comparación con el año anterior. Si se continúa así, las inversiones para el año 2026, que ascienden a cerca de 175 mil millones de dólares, superarán la capacidad de generación interna de efectivo. Por lo tanto, más de esa cantidad se financirá mediante deuda y arrendamientos operativos. Eso es viable hoy en día, pero el flujo de efectivo libre se utiliza para construir un plan, no como activo real.

La evidencia mantiene las cosas claras: el obstáculo es real.El negocio de IA de Azure está creciendo rápidamente, y OpenAI ha adquirido una gran parte de esa capacidad.Así que esto no es una simple demanda vacía. Se trata de determinar si aproximadamente 175 mil millones de dólares al año se convierten en flujo de caja libre duradero antes de que ocurra algo como la implementación del sistema eléctrico, la competencia o la intervención de los prestamistas. Hay que analizar el flujo de caja, no las unidades de energía generada.