La tesis de investigación en IA presentada por Micron, titulada “This Time Is Different”, enfrenta un nuevo test de validación. El mercado está escéptico al respecto.

Los números eran innegables. En el segundo trimestre, Micron registróLos ingresos por acción fueron de 12.20 dólares, mientras que los ingresos totales ascendieron a 23.86 mil millones de dólares.Eso representa un aumento del EPS del 682% en comparación con el año anterior, y un incremento de los ingresos del 196%. Los analistas de Wall Street esperaban cifras mucho más bajas: se estimaba que el EPS sería de 9,00 dólares, mientras que los ingresos ascenderían a 19,7 mil millones de dólares. La empresa también proporcionó una clara guía de futuro, indicando que espera que los ingresos en el tercer trimestre superen las expectativas de los analistas. En efecto, esta es una excelente noticia para la empresa.

Sin embargo, la reacción del mercado fue una clásica dinámica de “vender las acciones”. A pesar de los resultados impresionantes, las acciones de Micron bajaron más del 4% durante la sesión de apertura del jueves. Esta discrepancia es el núcleo de la brecha de expectativas. La tesis es que los inversores ya habían previsto un ciclo espectacular impulsado por la tecnología de inteligencia artificial. El aumento del 342% en los últimos 12 meses y el incremento del 58% en comparación con el año anterior crearon un nivel muy alto para las acciones. Para que las acciones continuaran subiendo, la empresa necesitaba no solo superar las expectativas de los inversores, sino también superar las expectativas más altas, con indicaciones de un crecimiento aún más explosivo en el futuro. Cuando esto no ocurrió, el mercado vendió las acciones.

La situación era clara: después de un año de crecimientos constantes, cualquier tipo de indicación que simplemente iguale o supere ligeramente el nivel ya existente en el mercado puede considerarse como una decepción. El escepticismo del mercado sugiere que muchos creen que la idea de que “esta vez es diferente” ya se refleja plenamente en el precio de las acciones. Los buenos resultados de Micron en el segundo trimestre, aunque impresionantes, simplemente confirman que el ciclo de crecimiento sigue funcionando… algo que el mercado ya había anticipado. La verdadera prueba ahora es si las expectativas pueden volver a subir, o si el rápido aumento de las acciones los hace vulnerables a cualquier signo de desaceleración.

La narrativa de “Esta vez es diferente”: la demanda y los ciclos de precios relacionados con la IA

La tesis alcista que impulsa las recomendaciones de los analistas es bastante simple y poderosa: la IA está generando una demanda excepcional de memoria en esta generación, y los limitaciones en la oferta harán que los precios se mantengan elevados durante años. Citi ha aumentado su objetivo de precio a 430 dólares, basándose en “precios elevados de la memoria y una demanda impulsada por la IA”. Por su parte, Susquehanna ha elevado su objetivo de precio a 525 dólares. El núcleo de este optimismo radica en la proyección de un aumento significativo en los precios promedio de venta. Los analistas proyectan que…Las ventas de las empresas ASP en el sector DRAM aumentarán aproximadamente un 171% en comparación con el año anterior en 2026.Los precios de los productos ASP podrían aumentar aproximadamente un 127%. Esto no es simplemente un pequeño rebote cíclico; se trata de un cambio fundamental en el poder de fijación de precios.

La evidencia de este reajuste ya se encuentra en los datos numéricos. Los informes indican que Samsung aumentó los precios de la memoria RAM en un 100% entre los trimestres. Este es un movimiento sorprendente, que demuestra la disciplina en los precios de la industria en general. Para Micron, esto se traduce directamente en una mayor rentabilidad.Márgenes de beneficio brutos cercanos al 75%Los márgenes de operación están cerca del 70%. El mercado considera que este poder de fijación de precios es sostenible, al menos por ahora.

La discusión entre los inversores gira en torno a si este ciclo es realmente único. Algunos veen similitudes con el auge de las memorias RAM en los ordenadores personales durante la década de 1990, pero esta vez, la inteligencia artificial será el nuevo motor de crecimiento del sector. Las perspectivas del sector indican que habrá un largo período de crecimiento. Según las predicciones de DataM Intelligence, el negocio de las memorias crecerá más del 12% anualmente hasta el año 2031, incluso teniendo en cuenta la adquisición de nuevas capacidades de producción. Esto sugiere que la demanda impulsada por la inteligencia artificial es algo estructural, y no simplemente un aumento temporal.

Sin embargo, hay una advertencia implícita en esa narrativa optimista. Los analistas de Citi señalan que el rendimiento del segundo trimestre podría disminuir, después de las subidas de precios del primer trimestre. Esa es la diferencia entre las expectativas y la realidad. El mercado ya ha tenido en cuenta este ciclo espectacular. Si los resultados del segundo trimestre, aunque fuertes, no muestran una aceleración más significativa que las cifras del primer trimestre, podría considerarse como una decepción. La narrativa dice que esta vez es diferente, pero el escepticismo del mercado indica que ya se ha tenido en cuenta esa diferencia en los precios.

La valoración y las directrices para la reorganización: ¿Se está cerrando esa brecha?

El reciente retracción ha hecho que los cálculos de valoración vuelvan a estar en sus niveles originales. Después de un aumento del 342% durante el último año, la caída del 4% en el precio de las acciones debido a las noticias sobre los resultados financieros, ha hecho que el precio de las acciones se encuentre en un multiplicador de rentabilidad de apenas…Seis veces la estimación de William Blair para el año 2026.Eso está por debajo de su nivel histórico, lo que crea un contraste marcado entre el escepticismo actual del mercado y la historia de crecimiento a largo plazo. En otras palabras, el mercado asigna un precio cercano al pico en el corto plazo, mientras que analistas como Citi ven un ciclo duradero por delante. Citi recientemente aumentó su objetivo de precios para las acciones de esta empresa.$430, de $385Se está citando la misma capacidad de demanda y poder de fijación de precios, impulsada por la tecnología de IA, que fue responsable del buen rendimiento en ese trimestre.

Esto crea una situación típica de “gap en las expectativas”. La acción…El 10.9% aumentó el 1 de abril.Se indica que la tendencia de “riesgo” está volviendo a aparecer, con los inversores regresando a sectores cíclicos como el de memoria. Sin embargo, lo importante es determinar si esta recuperación representa una oportunidad de compra o si se trata de un impulso final antes del reinicio de un ciclo económico. Vivek Arya, de BofA, señaló que el margen bruto de Micron en el tercer trimestre fue del 81.0%, lo cual podría indicar que estamos cerca del punto máximo del ciclo económico. Con el tiempo, ese margen podría estabilizarse en torno al 60-70%, un nivel históricamente alto. Ese es el número que el mercado está considerando ahora: después de años de burbujas y caídas, ¿será esta vez diferente lo suficiente como para evitar la inevitable corrección debido al exceso de oferta?

En resumen, la brecha en la valoración ha disminuido, pero la pregunta fundamental sigue vigente. La acción está barata en relación con su historia pasada, pero eso solo si se cree que el ciclo de crecimiento de la IA durará durante años. Si se cree que el pico del ciclo ya está cerca, entonces el precio actual sigue siendo demasiado alto. Lo importante es que Micron demuestre que sus resultados y perspectivas para el tercer trimestre puedan superar las expectativas optimistas del mercado. De esa manera, la tesis de que “esta vez es diferente” no solo estará justificada, sino que también será comprobada en la práctica.

Catalizadores y riesgos: el próximo test de orientación

El escepticismo del mercado ha reducido el foco a un único evento crucial: las previsiones para el cuarto trimestre de mayo. Las expectativas de Micron para el segundo trimestre ya se habían tenido en cuenta. Lo que realmente importa ahora es si su perspectiva futura puede ayudar a reestablecer las expectativas a niveles más altos. Las previsiones de la empresa para el trimestre actual son…En esencia, es el doble de la opinión consensuada de FactSet.Un número tan grande constituye un estándar elevado. Cualquier error o incluso una actitud cautelosa en relación con esa perspectiva probablemente desencadene una mayor caída de precios. Esto confirmaría el miedo del mercado de que el pico del ciclo esté cerca. El verdadero catalizador es el alcance total de los gastos a corto plazo. La empresa…Se espera que los gastos de capital ascendan a más de 25 mil millones de dólares.Para el ejercicio fiscal en curso, se trata de un compromiso enorme en términos de desarrollo de capacidades. Los inversores necesitan más tiempo para prepararse mentalmente para la implementación completa de la tecnología de inteligencia artificial. La debilidad reciente del precio de las acciones refleja ese período de ajuste. El mercado está procesando no solo el auge actual, sino también el plan de capitalización a largo plazo que es necesario para sostenerlo.

El mayor riesgo radica en el momento en que se producirá la respuesta de los proveedores a esta situación. Como se mencionó anteriormente, se prevé que los precios lleguen al punto más alto a finales de 2027, o quizás a principios de 2028. El poder de fijación de precios actual está determinado por las graves escaseces de recursos. Pero la creación de nuevas capacidades eventualmente generará competencia y presión sobre los márgenes de ganancia. Los cambios sutiles en el sentimiento de los inversores también son algo importante a considerar. En primer lugar, las tendencias de venta por parte de los accionistas internos son un indicio negativo. El sentimiento de los accionistas corporativos es negativo.Un aumento en el número de personas dentro del grupo que venden sus acciones.En el último trimestre, se produjo una gran venta por parte del Director Ejecutivo de Negocios en febrero. En segundo lugar, la opinión de los analistas podría cambiar. Mientras que Mizuho mantuvo su recomendación de “Comprar”, TipRanks rebajó la recomendación del papel a “Control” en el mismo día. Un cambio más amplio de “Comprar” a “Control” indicaría que la teoría de que “esta vez es diferente” está perdiendo su credibilidad entre los inversores.

En resumen, la brecha entre las expectativas y la realidad se pondrá a prueba en función de cómo se ejecuten las acciones, no solo en términos numéricos. El rumbo del precio de las acciones depende de si Micron logra ofrecer información que no solo cumpla con las expectativas del mercado, sino que también proporcione claridad sobre la larga tendencia de demanda relacionada con la inteligencia artificial. Hasta entonces, el escepticismo del mercado, alimentado por un aumento del 550% en el precio de las acciones y por la posibilidad de una disminución en la oferta futura, hará que las acciones sigan siendo vulnerables a cualquier signo de desaceleración.