La carrera record de Micron: El dinero inteligente está vendiendo.

La narrativa pública es clara: Micron está en una situación favorable, y un alto ejecutivo de la empresa apuesta mucho por ella. Las acciones han alcanzado un nuevo récord histórico.$365.81La semana pasada, esto ocurrió debido a la noticia de que el miembro del consejo de administración, Mark Liu, compró ese bien.7.8 millones de accionesLos precios estaban por debajo del nivel máximo alcanzado. Este movimiento fue visto como una señal de gran confianza por parte de una figura importante en el sector de los semiconductores. Los analistas rápidamente establecieron objetivos de precios para las acciones. Parecía ser un caso típico de “comprar cuando se difunde la noticia”.

Pero la señal real se encuentra en los informes financieros. Aunque un director realizó una gran compra, la actividad de los demás individuos dentro de la empresa revela algo diferente. En los últimos seis meses, los empleados de Micron han realizado diversas transacciones.107 vecesCon una cantidad asombrosa de 104 ventas y solo tres compras. La escala es enorme. El CEO, Sanjay Mehrotra, ha vendido 177,500 acciones, por un valor estimado de 34.3 millones de dólares. El director financiero, Mark Murphy, ha vendido 160,000 acciones, por un valor estimado de 32.1 millones de dólares. Esto no es simplemente una actividad de recuperación de ganancias; se trata de una salida coordinada de participaciones en la empresa.

El contraste es evidente. La decisión de un único director de comprar las acciones de la empresa se ve superada por la actividad de venta de las principales ejecutivas de la compañía. En un mercado donde las acciones han subido un 8.2% la semana pasada y continúan en una tendencia alcista durante ocho semanas consecutivas, este comportamiento plantea problemas. Cuando las personas que conocen mejor la empresa deciden vender sus acciones a precios récord, eso suele indicar que ya han visto el pico del mercado. La situación actual es un clásico caso de “pump-and-dump”: la compra de acciones por parte de personas importantes sirve para generar impulso en el mercado, mientras que los inversores inteligentes se retiran discretamente.

El dinero realmente inteligente: la acumulación institucional frente a las ventas por parte de los inversores dentro del mismo grupo.

La narrativa pública de una manifestación que rompe récords suele centrarse en el impulso del mercado minorista y en las recomendaciones de los analistas. Pero en realidad, el dinero inteligente está contando otra historia. Mientras que los operadores minoristas buscan ese impulso, una gran cantidad de capital institucional ha estado acumulando acciones de forma discreta. Los datos lo demuestran.1,193 instituciones agregaron acciones.En el último período de información, solo 803 personas redujeron sus inversiones. Esto no se trata simplemente de actos de compra; se trata de una acumulación generalizada que ha llevado el valor total de las inversiones institucionales de 48.9 mil millones de dólares a 148 mil millones de dólares en tan solo unos pocos años. Este tipo de comportamiento indica que las personas involucradas tienen una convicción a largo plazo en sus inversiones.

Sin embargo, esta acumulación de poder institucional se contrapone claramente al hecho de que los propios empleados de la empresa tienen muy poco control sobre las decisiones de la empresa. Durante el mismo período, el patrón de comercio interno es un proceso en que los empleados venden sus acciones. Solo en los últimos seis meses, ha habido…104 ventasEn comparación con solo tres compras, se trata de una proporción de 34 a 1 entre ventas y compras por parte de personas que conocen la empresa desde dentro. La escala es innegable: los ingresos por ventas del CEO Sanjay Mehrotra fueron de más de 34 millones de dólares. Cuando las personas que establecen la estrategia ganan enormes beneficios, esto crea una gran discrepancia con la acumulación institucional que ocurre en el nivel inferior.

El mercado de opciones añade otro factor negativo que podría contribuir a la disminución de las perspectivas positivas. La relación entre los derechos abiertos de tipo “put” y “call” en el caso de Micron se encuentra en…99% de los individuos se encuentran en el percentil 99.Esta lectura extrema indica que los operadores han apostado en gran medida por una disminución de los precios. Este nivel de pesimismo suele preceder a una inversión rápida si la acción sigue subiendo. Los “dineros inteligentes” están posicionados para aprovechar una posible oportunidad de compra, pero la acumulación institucional sugiere que están comprando en momentos de baja, no en momentos de auge.

En resumen, se trata de una clásica divergencia entre las acciones. Los inversores inteligentes compran las acciones a largo plazo, mientras que los ejecutivos venden en el momento del pico del mercado. Esto crea una situación en la que la acumulación de capital por parte de las instituciones podría servir como apoyo para el precio de las acciones. Pero la gran cantidad de ventas por parte de los ejecutivos es un signo claro de problemas. Eso significa que la alineación de intereses entre la dirección y los accionistas ya no existe. Para los inversores, el verdadero indicador no es el precio récord ni las decisiones de compra tomadas por los directores; lo importante es la salida colectiva de aquellos que conocen mejor a la empresa.

El factor fundamental que impulsa esto es las restricciones de suministro de HBM.

El rápido aumento en el precio de la acción se basa en una historia sencilla pero efectiva: una grave escasez de suministros para los componentes que son fundamentales para el funcionamiento del sistema de inteligencia artificial. El factor positivo principal es real. Micron…Memoria de ancho de banda alto (High-Bandwidth Memory o HBM)Un componente clave para los procesadores de IA se ha agotado hasta el año 2026. No se trata de una escasez menor; se trata de un problema fundamental que obliga a empresas como Nvidia y AMD a dar prioridad a sus propias necesidades por encima de todo lo demás. Como dijo el jefe de negocios de Micron en CNBC:La demanda de memoria ha superado con creces nuestra capacidad para proporcionarla.El resultado es un desequilibrio clásico entre oferta y demanda, lo que ha llevado a que los precios y las ganancias aumenten.

La compensación entre producción y uso de chips es bastante drástica. Los fabricantes de chips están reorientando toda su producción para satisfacer las necesidades de la inteligencia artificial. La industria opera en una relación de tres a uno: la producción de memoria se prioriza para los chips de inteligencia artificial, en lugar de para dispositivos de consumo. Esto significa que hay menos suministro de memoria para computadoras portátiles y teléfonos móviles, lo que provoca un efecto dominó en el mercado. Los precios también están respondiendo a esto: TrendForce espera que los precios promedio de la memoria DRAM aumenten entre un 50% y un 55% este trimestre. Para Micron, esto se traduce directamente en ingresos adicionales; los ingresos provenientes de la venta de memoria DRAM aumentaron un 69% en el último trimestre.

Sin embargo, el movimiento del precio de la acción ya ha pasado hace tiempo los fundamentos necesarios para justificar ese aumento en el precio. El incremento del 226% en los últimos 120 días es una apuesta especulativa sobre la continua intensificación de la restricción de suministro. Se trata de una apuesta basada en el impulso del mercado, no en una evaluación del valor de la empresa. La acción actualmente cotiza a un P/E de 57, y su relación precio-ventas es de casi 10. Los expertos apostan por la situación de suministro, pero los ejecutivos venden sus acciones cuando el mercado está en su punto más alto. Esta divergencia es la clave: un fuerte impulso fundamental está siendo valorizado perfectamente, mientras que quienes conocen mejor la empresa están vendiendo sus acciones.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta para la tesis

La teoría de la trampa se basa en una pregunta simple: ¿se trata de un evento único de obtención de ganancias por parte de los ejecutivos, o de una estrategia de salida gradual de las acciones? Los próximos acontecimientos serán los que respondan a esa pregunta. Lo importante es observar cualquier tipo de compra hecha por el CEO o el director financiero en el futuro. Sus últimas transacciones fueron de venta; así que cualquier cambio hacia compras sería una señal clara de fortaleza del mercado, lo cual contradiría la tendencia actual. Hasta entonces, el hecho de que los ejecutivos principales no tengan mucho interés en las acciones sigue siendo un indicador de alerta.

El próximo informe de resultados será el catalizador más importante. El último trimestre de Micron mostró un crecimiento excepcional. Pero ahora, las acciones de la empresa están cotizadas a un precio muy alto. Cualquier fallo en la demanda de memoria, o incluso cualquier indicación de que la crisis de abastecimiento esté disminuyendo o que los márgenes de beneficio estén bajo presión, podría provocar una fuerte corrección en los precios de las acciones. El cociente P/E de 57 y el cociente precio/ventas cercano a 10 no dejan mucha margen para errores. El mercado analizará cada dato con atención, buscando signos de que el impulso fundamental ya no es tan fuerte.

El monitoreo del cambio en la propiedad institucional es el tercer punto clave a considerar. Una solicitud constante de registro de acciones por parte de los fondos grandes, que continúan comprando acciones, sería una señal clara de apoyo al mercado. La actividad institucional reciente ha sido muy intensa: 1,193 personas han adquirido acciones. Pero hay que estar atentos a que los mayores tenedores mantengan o aumenten sus posiciones. Si los grandes inversores comienzan a vender sus acciones, eso indicaría que incluso los inversores más inteligentes ya no confían en el precio actual del mercado, lo cual confirmaría la existencia de una trampa.

Por ahora, la situación es clara. Los precios de las acciones están en alza, pero las personas que conocen mejor el negocio ya han vendido sus participaciones. El próximo informe financiero y cualquier cambio en la actividad de los inversores institucionales determinarán si esta es una tendencia sostenible o simplemente un caso de “pump-and-dump”.