Micron vs. Palantir: El superciclo de memoria IA vs. la trampa de la valoración del software

El epicentro de la industria de la IA se ha desplazado desde el cálculo puro hasta la memoria esencial. Este cambio define la situación actual de las inversiones, ofreciendo una jugada de hardware cíclico versus un riesgo de valoración de software. Por un lado, Micron Technology está atrapando el explosivo crecimiento de la infraestructura física. Por el otro, Palantir Technologies ilustra los valles de valoración que pueden desbancar incluso a las ejecuciones estelares.

La magnitud del boom de la memoria es asombrosa. Los resultados fiscales del primer trimestre de 2026 de Micron fueron una muestra de potencia, con un aumento en los ingresos57% año a año hasta los 13.64 mil millones de dólares. Este impulso se da gracias a una previsión súper precisa de su mercado total. La compañía espera ahora que solamente el mercado de memoria HBM logre llegar100 mil millones de dólares en 2028, dos años antes de su pronóstico anterior. Esto no es solo una historia de crecimiento; es un golpe de demanda y suministro. El CEO Sanjay Mehrotra citó la fuerte demanda de las unidades de servidores en los alto decenios para 2025, y la compañía responde con un incremento de $2 mil millones en el gasto de capital del año fiscal 2026 para impulsar la capacidad. Para los inversionistas, este es un clásico juego de ciclos: comprar el auge de la infraestructura mientras se incrementa, con el riesgo de que el ciclo eventualmente se invierta.

Eso contrasta con la plataforma de software de Palantir. Sus ingresos en el tercer trimestre del 2025 aumentaronUn 63% de más de año a año hasta $1.18 mil millones, con un ritmo que se ha acelerado durante nueve trimestres consecutivos. Se pronostica que el mercado de la empresa crecerá enUn 38 % anual hasta 2033, una oportunidad inmensa. Sin embargo, la evaluación cuenta otra historia. Palantir cotiza a 115 veces de las ventas, lo que lo hace el título más caro del S&P 500. La historia nos dice una advertencia contundente: las acciones de empresas de software que han cotizado a más de 100 veces de las ventas en las últimas dos décadas han caído, eventualmente, al menos un 65%. El riesgo aquí no es el crecimiento, sino el precio pagado por el mismo.

En resumen, dos historias de dos vencedores en un ciclo de IA madurando: la historia de Micron tiene que ver con captar un mercado físico creciente con un endeudamiento tangible; el relato de Palantir es acerca de liderar una revolución en software pero con un costo que deja poco margen de error. El boom de infraestructura de IA es real, pero el camino a la ganancia depende de si usted está comprando memoria o un software.

La división de la escalabilidad y de los contratos: la capacidad vs. los contratos

El rápido crecimiento del sector de infraestructura de IA es impulsado por dos modelos fundamentalmente diferentes, cada uno con sus propios límites. Para líderes de memoria como Micron, la historia es una desigualdad extremadamente grande entre la demanda y la oferta, en donde el Total Addressable Market (TAM) se expande más rápido que la capacidad que se puede construir. Para plataformas de software como Palantir, el crecimiento es una función de la penetración empresarial profunda y la ejecución de contratos de alta margen.

Los últimos resultados de Micron ilustran la contracción de la oferta. La compañía reportó un descenso asombroso$13.64 mil millones de ingresos en su primer trimestre fiscal, un incremento de 57% interanual. Sus proyecciones para el próximo trimestre implican un incremento masivo del 132% en comparación con el año previo. El bloqueo crítico es evidente: Micron ya vendió toda su capacidad de memoria de alta capacidad de banda (HBM) para todo el año calendario 2026. Esta noticia no es solo un logro de ventas; es una señal de una economía con escasez estructural. La demanda es tan intensa que incluso con unaUn aumento de $2 mil millones en sus gastos capitalistas para el año fiscal 2026a $20 mil millones, la compañía está en el proceso de construir nuevas fábricas en Idaho y Nueva York, la primera fábrica de EE.UU. no se espera se vea hasta 2027. Se proyecta que el valor de mercado potencial de HBM alcanzará $100 mil millones en 2028, una cronología acelerada en años. Ahora, sin embargo, esta carrera intensiva en capital para ampliar la capacidad se ve eclipsada por los riesgos operativos en aumento, ya que los líderes del semiconductores citantarifas y suministro de energía como sus principales preocupacionesCreando fricciones para estos desarrollos en gran escala.

El crecimiento de Palantir, en cambio, es una historia de escalabilidad con alta margen impulsada por contratos. Los resultados de su tercer trimestre de 2025 mostraronLos ingresos comerciales de EE. UU. crecieron un 121% año con año, impulsado por la profunda adopción de su plataforma AIP por parte de las empresas. La compañía cerró 204 acuerdos por un valor de más de $1 millón, demostrando un cambio de los proyectos piloto a grandes implementaciones que abarcan la plataforma. Este modelo genera una rentabilidad excepcional, con márgenes operativos ajustados que alcanzan el 51% y un récord de $540 millones en flujo de caja libre ajustado para el trimestre. El crecimiento implica menos capacidad física y más ejecución de ventas y valorización de los clientes. El TAM aquí se define por el número de grandes empresas dispuestas a pagar precios premium por soluciones de IA integradas, un mercado que Palantir captura activamente.

La divergencia es evidente. La potencialidad de Micron se ve limitada por las limitaciones físicas de la fabricación de chips y por los riesgos geopolíticos y energéticos que acompañan. La potencialidad de Palantir se ve limitada por la velocidad con la que puede incorporar y ampliar contratos con grandes organizaciones. Para los inversores, esto representa una bifurcación en la historia del crecimiento de IA: la una es una apuesta de capital intensivo por la expansión de la capacidad física en medio de la subida de costos, y la otra es un juego de software para la captura del valor corporativo y la expansión de la ganancia. Ambos están aprovechando la explosión de IA, pero sus rutas hacia las ganancias se definen por conjuntos enteramente diferentes de limitaciones.

Impacto financiero y valoración: ampliación de margen vs. relación precio-ventas

Las historias financieras de dos líderes de IA no podrían ser más diferentes. Micron Technology está traduciendo su dominio del hardware en beneficios tangibles y en crecimiento. Palantir Technologies, en cuanto a eso, está dirigiendo una valoración que la historia sugiere que no es sostenible.

El motor financiero de Micron está funcionando a tope. En el primer trimestre de 2026, la compañía reportó$13 600 millones de dólares en ingresos netos, un incremento secuencial del 21 %. Lo más importante es que su margen bruto aumentó bruscamente a cerca del 57 %. No es solo un pequeño descuido estadístico; es una señal clara de que sus productos de alto margen, impulsados por IA - especialmente memoria de alta anchura de banda (HBM) - están alcanzando una escala significativa. La compañía tiene pedidos comprometidos para todo 2026, ofreciendo visibilidad a corto plazo. Este incremento de margen es la señal de una operación de valor: una empresa que captura la demanda de la infraestructura física del boom de IA con una mejora de la rentabilidad. Su relación precio-earnings en el futuro cerca de los dígitos unitarios subraya el marcado contraste con el software puro.

La historia de Palantir es una de crecimiento excepcional pero de precios extremos. La margen operativo ajustado de la compañía alcanzó51% en el tercer trimestre de 2025, una evidencia de la eficiencia de su modelo de software. Aun así, sus múltiplos de valoración son astronómicos. La cotización del stock es de 246,2 en términos de relación precio-earnings de 12 meses y su relación precio-ventas es de115 veces. Este precio premium en la perfección, asumiendo una ejecución impecable y un hiper crecimiento para los próximos años.

La historia es un contraste desalentador. La evidencia muestra que las ventas de acciones de software que superan las 100 veces de los ingresos tienen un historial de graves colapso. Un análisis de siete de esas acciones durante las dos últimas décadas muestra que éstas todas eventualmente declinaron por lo menos 65% una vez que llegaron a su punto máximo. La reducción promedio fue de 79%. La valoración actual de Palantir lo coloca justo en esta categoría de sobrevaluación extrema. Mientras su negocio se acelera, el riesgo es que, eventualmente, su precio de acciones tenga que disminuir hacia un número más sostenible, una corrección que podría ser grave.

Lo que importa es que hay una marcada disparidad. El impacto económico de Micron se ve reflejado en su margen bruto expandido y sus pedidos comprometidos, lo que ofrece un margen de seguridad. El impacto económico de Palantir es su fenomenal crecimiento, pero su evaluación es la historia dominante, con un riesgo histórico de una importante corrección. Para los inversionistas, la elección se hace entre una compañía cuyos beneficios van en aumento y otra cuyo precio va en aumento mucho más rápido que sus ganancias.

Catalizadores, riesgos y el camino futuro

El ciclo de inversión en inteligencia artificial está entrando en una nueva etapa, cambiando de constructores de infraestructura a proveedores de plataforma y beneficiarios de la productividad. Para empresas como Micron y Palantir, esta transición define los catalizadores inmediatos y los riesgos. El camino hacia adelante depende de la ejecución y del sentimiento de mercado, con las valoraciones ahora sumamente sensibles a las trayectorias de crecimiento.

Para Micron Technology, el catalizador principal es la fuerza de precios sostenida en memoria de alta ancho de banda (HBM). La compañíaLos ingresos del fisco del trimestre fiscal 1 de 2026 subieron un 56% a $13.6 mil millones, impulsados por un incremento del 175 % en los ingresos por acción. Los analistas esperan que esta tendencia continúe, con la proyección de Bernstein de que los precios de las DRAM subirán a lo largo de 2026. La confirmación clave será la capacidad de Micron para ejecutar su estrategia agresivaUn plan de gastos de capital de 20 mil millones de dólares para el año fiscal 2026, un aumento del 45% con respecto al año anterior. Este gasto tiene la intención de capturar el mercado en pleno auge de memoria HBM, donde Micron ahora pronostica un ingreso de la industria de $100 000 millones para 2028. El éxito aquí aseguraría participación de mercado y flujo de efectivo.

El riesgo principal radica en un exceso de oferta de memoria en un ciclo. Mientras la demanda de IA está en aumento, se estima que los envíos de bits de la industria aumentarán casi un 20% en 2026. Si los fabricantes de memoria como Micron, Samsung y SK Hynix ponen en funcionamiento nueva capacidad antes de que se materialice la demanda de IA, los precios podrían retroceder. Esto presionaría los márgenes y amenazaría la evaluación premium de la acción. El reciente aumento del 7,5 % de la acción en relación con la subida del objetivo de precio de Bernstein muestra la velocidad con la que puede cambiar el sentimiento por noticias de ejecución.

Palantir Technologies funciona en la siguiente fase del comercio IA: beneficiosores de plataforma y productividad. Su catalizador es la continua adopción de su plataforma IA, particularmente elPlataforma de inteligencia analítica (AIP)y la consiguiente ampliación de márgenes. El stock de la empresa ha demostrado ya un desempeño excepcional, pero el camino hacia delante requiere probar que su software puede impulsar directamente la productividad y la rentabilidad de los clientes. El riesgo es una caída en la valoración en caso de que se desacelere el crecimiento. Como señala Goldman Sachs, el comercio de IA se está moviendo lejos de las empresas de infraestructura con gasto de capital financiado mediante deuda y hacia aquellas con un clarovínculo entre el Capex y los ingresos. La participación de Palantir, que se cotiza a un precio superlativo, es vulnerable a cualquier lenta adopción de IAP y a los gastos de los clientes.

La dinámica del mercado en general es una de creciente selectividad. Después de un período de incremento generalizado de las acciones de IA, la atención de los inversores se orienta a las compañías que pueden monetizar las inversiones en IA. Para Micron, esto implica demostrar que su plan de capital de trabajo se traduce en beneficios. Para Palantir, significa demostrar que su plataforma permite obtener resultados comerciales tangibles. La siguiente fase del negocio de IA no es tanto acerca de construir las herramientas, sino más bien quién puede usarlas para ganar.