Micron Fell 13%: Mientras los precios de la memoria aumentan rápidamente, esta venta es una apuesta para el año 2028, no por causa de la escasez.

Este es el enigma que está en el centro del proyecto reciente de Micron. La empresa produce ese recurso de entrada que la IA no puede manejar adecuadamente, y el precio de ese recurso sigue aumentando constantemente. Dell ha advertido a sus vendedores sobre los aumentos en los precios de los PCs debido a la necesidad de memoria, y los precios de los DRAM que se utilizan en los centros de datos de IA también han aumentado.Aumentar en más del 50% en un solo trimestrePero las acciones de Micron son…Ha disminuido aproximadamente un 13% en los últimos tres meses.El hecho de que el precio de un producto aumente mientras las existencias del fabricante disminuyen no es una contradicción. Generalmente, es una señal de que el mercado de acciones y el precio en tiempo real ya no hablan sobre lo mismo.

El hecho de que ocurra un aumento en el uso de la memoria no es discutible. Los centros de datos de IA consumen memoria de alta banda ancha (HBM) y DRAM a una velocidad más alta de lo que los tres competidores actuales – Micron, Samsung y SK Hynix – pueden suministrarla. Esta escasez se ha extendido también a los ordenadores personales: Dell ha anunciado que…Aumentos de precios del 10–30% en las líneas comerciales, debido a los costos relacionados con la memoria., yLa capacidad de memoria de la IA está prácticamente agotada.En ese contexto, Micron informó de un gran desempeño financiero en el tercer trimestre del 26 de junio.El próximo trimestre, las ventas alcanzaron aproximadamente 50 mil millones de dólares.El “aumento de precios inminente” que se menciona en el titular no es algo que esté por venir; está aquí, en los números reportados.

Entonces, si la medida que todos observan –el precio de un gigábico de memoria– sigue aumentando, ¿por qué las acciones bajaron un 13%? Porque el mercado no se movió realmente en función del precio por gigábico. Lo que realmente importaba era el precio que los inversores estaban dispuestos a pagar por los ingresos que ese precio por gigábico generaba.

Camine por la secuencia de acciones. Hace un año, Micron valía cerca de $114; a finales de junio, su valor había aumentado considerablemente.1,255 picoySuperó los 1 trillón de dólares en capitalización de mercado.En mayo, hubo un aumento aproximadamente diez veces en el tiempo transcurrido durante un año. Cuando la empresa publicó sus resultados del primer trimestre de junio, las acciones bajaron un 7% al día siguiente. Era un comportamiento típico de los inversores: tomar ganancias después de un período de rendimientos porcentuales de tres cifras. Además, en julio ocurrió una caída general en las acciones de empresas relacionadas con semiconductores y memoria. Ninguna de estas tendencias puso en duda si los precios de las memorias eran reales. Se volvieron a fijar los precios según lo que los inversores pagarían por las acciones, no según lo que costaba vender un chip.

Eso redefine el verdadero conflicto entre las partes. Los “bulls” y los “bears” ya no discuten si los precios de hoy son reales o no. Lo que discuten es si esos precios podrán mantenerse. En el lado de los “bulls”, Micron ha firmado 16 “acuerdos estratégicos con clientes” que garantizan los precios fijos de los memorias hasta aproximadamente el año 2030. Esto representa aproximadamente el 40% de los ingresos, y los márgenes brutos, según la empresa, son…“Más que” el pico de cualquier ciclo anterior.Esa parte del negocio se encuentra en una situación de escasez establecida. En efecto, la memoria ya no actúa como esa mercancía que experimentaba periodos de auge y caída durante tres décadas.

El otro aproximadamente el 60% no está contratado. Es allí donde se encuentra el problema real. La historia de la memoria muestra que cada escasez genera una sobrecapacidad, lo cual termina por causar problemas. La respuesta racional ante la escasez es invertir en capacidad de producción. Micron ya invierte alrededor de 25 mil millones de dólares al año en capacidad de producción. En China, CXMT es ahora el cuarto mayor fabricante de DRAM del mundo, con una participación global de aproximadamente el 8%.Recaudaron 8.6 mil millones de dólares en la mayor oferta pública de acciones de 2026 en Asia.Para expandirse, y está vendiendo DRAM.Cerca de la mitad de los precios mundialesSi esa capacidad aumenta como se anuncia, la nueva unidad marginal de suministro llegará alrededor del año 2028. Los precios al contado, en consecuencia, bajarán; esto afectará aproximadamente el 60% de los ingresos de Micron que se encuentran fuera de los límites establecidos en los contratos.

Esa es la tercera posibilidad que el enfoque A contra B ignora. La discusión no se trata de si “la memoria ha cambiado estructuralmente para siempre” o de “la memoria colapsará en el próximo trimestre”. Se trata de cuestiones relacionadas con el momento y la cobertura: ¿qué parte de las ganancias de Micron está protegida por los límites de precios? Y cuándo se romperá el mercado con la próxima unidad marginal de oferta. La disminución del 13% es la respuesta parcial del mercado: ha decidido que esos ingresos récord están más cerca de un pico que de un nuevo equilibrio. Además, ha comprimido el múltiplo correspondiente, incluso mientras el contrato mantiene los números reportados reales.

Para el lector que decide qué hacer en cuanto a la caída de los precios, la pregunta importante es: “¿Están colapsando los precios de las memorias?”. No hay evidencia de eso; por el contrario, los precios están aumentando. La pregunta importante es: “¿A qué precio se cerrará el mercado al contado, y ¿qué tanto depende Micron de eso?”. Los datos observables son los precios del DRAM en el mercado al contado y los contratos, la capacidad de CXMT, y la información que Micron proporciona sobre hasta qué punto se extiende el rango de precios del 40%. Cuando los precios al contado cambian, la tesis de Micron también cambia. Hasta entonces, una caída de tres meses indica más sobre el nivel de confianza del mercado en los ingresos cíclicos que sobre la situación real de la escasez que ha llevado a la caída de los precios de las memorias.