El sistema de inteligencia artificial de Micron enfrenta una gran prueba en términos de ganancias esta semana.

Micron Technology (MU)InformesEl miércoles, después de la cierre del mercado, las expectativas eran muy altas. Y no es para nada inverosímil: nombres de empresas relacionados con almacenamiento y memoria como Sandisk (SNDK), Western Digital (WDC) y Seagate Technology (STX) han sido algunos de los principales ganadores en el mercado, debido a su papel en la infraestructura de inteligencia artificial.La demanda ha convertido a los dispositivos DRAM, NAND y, especialmente, HBM en activos escasos, en lugar de productos comunes y sin mucha importancia.Las acciones de Micron han aumentado en valor, pasando de aproximadamente 61 dólares en abril del año pasado, a alrededor de los 440 dólares a mediados de este mes, antes de la publicación del informe.Se trata de una medida que refleja tanto las revisiones drásticas en los resultados financieros como la tendencia del mercado a creer que este ciclo es más estructural que el habitual ciclo de auge y caída.Ahora, la situación no se trata tanto de si Micron imprime un tercio de moneda, sino más bien de si la dirección del grupo puede convencer a los inversores de que el poder de fijación de precios, la expansión de las márgenes y la estabilidad de HBM son suficientes para justificar un nuevo aumento en los precios.

ElCallejónLa empresa busca obtener ingresos en el segundo trimestre de aproximadamente entre 19.1 mil millones y 19.3 mil millones de dólares. Además, espera que el EPS ajustado se mantenga entre 8.60 y 8.75 dólares por acción. Esto representaría un aumento significativo en comparación con el año anterior. Se trata de uno de los aumentos más pronunciados en las ganancias de las empresas tecnológicas de gran capitalización.Los mercados de opciones indican que existe una probabilidad del 9% de que los resultados financieros sean positivos después de las cifras anuales. Esto significa que los operadores esperan que las cosas vayan bien, y no solo aplausos educados.Los analistas siguen siendo optimistas en general. Pero el gran aumento en los precios de las acciones significa que las expectativas son altas. Un simple avance en los resultados financieros no será suficiente, a menos que las expectativas, los comentarios sobre los precios y las perspectivas de margen bruto refuercen la idea de que el ciclo económico todavía tiene mucho potencial para mejorar.

Lo más importante que hay que tener en cuenta es el precio.Micron se beneficia de un período raro en el que tanto DRAM como NAND están aumentando simultáneamente. Esto se debe al apoyo que brindan los servidores de inteligencia artificial, las limitaciones en materia de memoria HBM, la demanda de unidades SSD para empresas y, también, debido a inventarios reducidos por parte de los clientes.Citi cree que los precios de DRAM podrían aumentar en un 171% en el año 2026. Por su parte, los analistas consideran que el NAND es un factor que contribuye al aumento de las necesidades de almacenamiento, ya que las cargas de trabajo aumentan y requieren más espacio para la recuperación de datos, la gestión de tokens y la implementación de dispositivos SSD empresariales.Aún más sorprendente es que los datos de KeyBanc muestran que los precios de los contratos de DRAM aumentaron un 134% en comparación con el mismo período del año anterior, mientras que los precios de NAND aumentaron un 256%. Además, hubo otro mes de aumentos en febrero. Esto significa que las declaraciones de Micron sobre si los precios son simplemente elevados o si la tendencia de aumento continúa será, probablemente, el factor más importante que afectará al precio de las acciones de Micron después de la publicación de los resultados.

El margen bruto es el segundo aspecto importante que hay que tener en cuenta. Este indicador nos permite saber qué porcentaje de los costos se reduce gracias a las políticas de precios aplicadas.En el último trimestre reportado por Micron, correspondiente al primer trimestre de 2026, los ingresos alcanzaron una cifra récord: 13.6 mil millones de dólares. Esto representa un aumento del 57% en comparación con el mismo período del año anterior. La margen bruto llegó a el 56.8%, lo que representa un incremento de 11 puntos percentuales en comparación con el año anterior. El EPS no conforme al estándar GAAP fue de 4.78 dólares por acción.Para el segundo trimestre fiscal, Micron proyectó un ingreso de 18.700 millones de dólares, con una variación de +/– 400 millones de dólares. La margen bruto fue del 68%, con una variación de +/– 100 puntos básicos. Los gastos operativos ascendieron a aproximadamente 1.380 millones de dólares. El beneficio por acción fue de 8.42 dólares, con una variación de +/– 0.20 dólares.Esa guía ya indica que habrá otro importante aumento en la rentabilidad. Por lo tanto, la pregunta que surge el miércoles es si Micron podrá alcanzar esos objetivos. Y lo más importante es si los márgenes brutos seguirán aumentando durante el tercer trimestre fiscal, incluso si el ritmo de mejora comienza a disminuir.

HBM será el tercer punto de atención principal.La dirección informó en diciembre que había concluido los acuerdos de precios y volúmenes para todo el suministro de HBM durante el año 2026, incluyendo también el período HBM4. Además, señalaron que el mercado de HBM podría crecer de aproximadamente 35 mil millones de dólares en 2025 a alrededor de 100 mil millones de dólares para el año 2028.El director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, también ha dicho que Nvidia es el mayor cliente de Micron. Esto demuestra cuán importante se ha vuelto Micron en el sector de la inteligencia artificial.Pero los inversores también quieren tener certeza sobre el posicionamiento competitivo de Micron. Después de todo, Samsung y SK Hynix siguen siendo empresas muy agresivas en su estrategia de negocios. Los informes relacionados con los avances en el desarrollo del HBM4 de Samsung han afectado ocasionalmente las acciones de Micron. Wells Fargo, Deutsche Bank, Wolfe y otras firmas han argumentado que, incluso si Micron pierde algunos mercados en ciertos programas relacionados con HBM, los fuertes requisitos de memoria DRAM y la alta margen de beneficios podrían compensar esa pérdida.A pesar de todo, los inversores querrán recibir información muy clara sobre el momento en que se realizará la venta de HBM4, sus rendimientos, las calificaciones de los clientes, y si Micron seguirá disponible para la venta en el año 2026.

La siguiente pregunta es la de la valoración del precio de las acciones: ¿se ha vuelto el precio demasiado alto? Basándonos en los ingresos futuros, no parece que sea así.El valor de las acciones sigue siendo considerado relativamente bajo en comparación con la trayectoria de sus ganancias. Varios analistas han elevado las expectativas de precio de las acciones, hasta el rango de $470 a $525.Algunos de ellos son incluso más altos, basándose en los resultados del año 2027 y en el hecho de que el mercado sigue subestimando cuánto tiempo podrían durar estas carencias. Barron’s señaló que algunas evaluaciones utilizan un coeficiente de precio sobre ventas de alrededor de 3 veces mayor para la memoria principal, y de 6 veces mayor para las ventas de HBM. Además, los modelos de análisis también indican que existe una posibilidad de crecimiento en el futuro. El problema es que…Micron ya no es tan económico en términos de costo a corto plazo.Investopedia señaló que las acciones ya están por encima del objetivo promedio de los analistas. Esto significa que el aumento de precios ahora depende de si las estimaciones continúan subiendo, en lugar de que el mercado simplemente le dé un valor multiplicador mayor a los mismos datos.

Eso nos lleva al verdadero debate: si se trata de un ciclo normal o de algo que tiene una estructura diferente.Los que apuestan por el aumento de la capacidad de memoria debido a la inteligencia artificial sostienen que esta tecnología ha cambiado fundamentalmente la forma en que se produce la memoria. La capacidad de los dispositivos HBM y DRAM de alto rendimiento se ha vuelto mucho más estratégica. Sin embargo, las restricciones relacionadas con los ambientes limpios y los plazos de desarrollo prolongados retrasan la respuesta habitual ante este aumento de la oferta. La expansión de Micron en Taiwán, así como sus proyectos en Idaho y Nueva York, ayudarán, pero no se espera que haya un aumento significativo en la producción hasta la segunda mitad de 2027 y años posteriores. Los que apuestan por la disminución de la capacidad de memoria sostienen que la memoria siempre ha sido una opción irresistible, justo antes de que la oferta alcance el nivel necesario, y que los precios de las acciones podrían bajar antes de que llegue el pico de los resultados financieros.Ambos pueden estar correctos en momentos diferentes. Por eso, las declaraciones de la dirección sobre la disciplina en materia de capacidad, los contratos con clientes y el suministro para el año 2027 son igualmente importantes que los resultados financieros del cuarto trimestre.

Entonces, ¿qué necesita Micron para poder lograr más avances a partir de ahora?En primer lugar, hay una situación de estabilidad en términos de los precios, en comparación con las expectativas para el segundo trimestre. En segundo lugar, las expectativas para el tercer trimestre son significativamente superiores a las del consenso actual. En tercer lugar, existe una confirmación clara de que los precios de DRAM y NAND seguirán siendo altos durante la segunda mitad del año 2026. En cuarto lugar, hay comentarios tranquilizadores sobre HBM4, lo cual disipa las preocupaciones relacionadas con la competencia. En quinto lugar, las expectativas sobre el margen bruto indican que aún no hemos alcanzado el punto máximo. Si Micron logra cumplir con todas estas condiciones, entonces el nivel de resistencia cercano a los 400 dólares por acción podría parecer más como un indicador de cansancio entre los escepticistas, y no como un signo de debilidad entre los compradores. Sin embargo, si la gerencia comienza a hablar de una tendencia de precios más lenta, de una NAND más débil, o de un margen más conservador, los inversores podrían pensar que, después de un movimiento del precio del stock de aproximadamente siete veces, la perfección ya no está al alcance. En el caso de la memoria, los fundamentos son importantes. La función del precio de las acciones es reaccionar ante ellos.