Microchip Technology: Evaluación de la recuperación y la valoración después de una pérdida del 29%

El camino hacia el valor intrínseco ya es visible, pero el viaje aún está lejos de terminar. La actividad comercial de Microchip se está recuperando, y la empresa ha aumentado sus expectativas de ventas para el tercer trimestre fiscal.$1,185 millonesA principios de enero. La dirección atribuye este descenso a…Siendo un regreso de un tipo bastante generalizado en los mercados finales más habituales de la compañíaEsto se debe al progreso en la corrección de los inventarios. No se trata simplemente de un aumento del 25% en un solo trimestre; esto es el primer indicio concreto de que el plan de recuperación de los nueve puntos ya está dando resultados.

Una de las métricas clave de la ejecución del plan es la cantidad de inventario en las cadenas de distribución. A fines del segundo trimestre, había disminuido a199 díasSe trata de una reducción significativa comparada con los picos anteriores. El cierre de los excesos en la existencia es un paso esencial. Implica que los distribuidores y los consumidores finales están aptos para el libre movimiento de los productos, lo cual, en última instancia, debería reducir las prorrogas de las existencias y las cargas de subutilización durante la reanudación de las fabricas. El avance es un paso necesario hacia la normalización de las operaciones y, en última instancia, la rentabilidad.

Sin embargo, la traducción financiera de esta recuperación sigue siendo desigual. Aunque las ventas están aumentando, las perspectivas revisadas para los ingresos por acción, según el método no GAAP, indican algo diferente. La empresa ahora espera que…Un aumento de 40 centavos por acción.En el trimestre en curso, la ganancia fue menor que los 0.46 dólares que se lograron hace un año. Este contraste es significativo. Destaca así la presión constante que ejerce sobre las ganancias de la empresa, probablemente debido a los costos asociados con la subutilización de los recursos y a la mezcla de productos vendidos durante las primeras etapas de la recuperación económica.

Lo que realmente importa es que una recuperación genuina está en marcha, impulsada por una demanda más fuerte y un canal más limpio. Pero para que el valor se compone, Microchip debe convertir este mejoramiento de la línea alta en una rentabilidad sostenida y más alta. Este indicador de ventas subido es una señal verde para la demanda, pero la presión de marcas en la dirección de los beneficios por acción es un recordatorio de que se acercan obstáculos operacionales. El mercado está pagando por la promesa de la finalización del plan de recuperación, no por su ejecución actual.

Salud financiera y el camino hacia la acumulación de beneficios

El plan de recuperación está ganando terreno, pero el camino hacia un valor duradero para el accionista depende de un giro crítico: de la estabilización operativa a la sostenibilidad de la rentabilidad. La salud financiera de la compañía refleja esta tensión. Mientras las ventas están en aumento, la rentabilidad se mantiene bajo presión, tal como lo demuestra el ratio de P/E-165.267Aunque se haya mejorado con respecto a la pérdida de 55,7 en 2024, este múltiplo negativo subraya que el mercado todavía está estudiando pérdidas significativas. Para un inversor de valor, esto es un recordatorio de precaución. Un P/E negativo indica que los resultados no están cubriendo todavía la valoración de la acción, lo que significa que la compañía debe devolver unos resultados robustos para justificar su precio actual.

En medio de estas pérdidas, la dirección ha mantenido un compromiso disciplinado con respecto al retorno de los capitales invertidos. En el trimestre de septiembre, Microchip logró una rentabilidad aproximada de…$245.8 millones a los accionistas ordinarios en forma de dividendosEsta acción es digna de destacar. Demuestra que el equipo directivo y de gestión no espera a que las condiciones sean perfectas para recompensar a los accionistas, incluso mientras enfrenta situaciones difíciles. Es una señal de confianza en la capacidad de la empresa para generar beneficios a largo plazo, y también demuestra un compromiso con el valor para los accionistas, independientemente de las condiciones de ingresos a corto plazo.

La estrategia de expansión del portafolio de la compañía es otro pilar de esta tesis de acumulación. La empresa está ampliando activamente su zona de seguridad, con el fin de diversificar sus flujos de ingresos y reforzar su posición en sectores de alta gama. El movimiento reciente es revelador. La compañía ha lanzadoSoftware diseñado especialmente para su controlador incorporado MEC1723, con el fin de dar soporte a los superordenadores personales de inteligencia artificial NVIDIA DGX Spark.Este es un paso directo hacia la oleada de infraestructura IA. No es solo un producto, es una asociación que incorpora la tecnología de Microchip en una plataforma clave. Similarmente, la introducción del primer switch PCIe Gen 6 de 3nm de la industria para aplicaciones de centros de datos y IA apunta a la próxima generación de conectividad de alta capacidad de bajas latencias, una necesidad crítica en los centros de datos modernos.

En resumen, Microchip está implementando una estrategia multifacética. Está intentando sanear su balance general y reducir sus inventarios, así como devolver capital a los accionistas en un período difícil. Además, está expandiendo estratégicamente su cartera de productos hacia áreas con crecimiento sostenible. Para que el valor intrínseco de la empresa aumente, la empresa debe convertir su mejorando trayectoria de ventas en una mayor rentabilidad, lo que a su vez permitirá que el ratio P/E se vuelva positivo y crezca. Los recientes retornos de capital y las inversiones estratégicas son medidas acertadas, pero el mercado estará atento a cualquier señal clara de que la recuperación se traduce en una verdadera fuerza de ingresos a largo plazo.

Valuación y principales riesgos: el margen de seguridad

El aumento del 29% en el precio de las acciones durante el último año es una clara señal de que el mercado confía en una recuperación. Sin embargo, esta subida no ha sido tan significativa como la del sector en su conjunto.30.6% de retornoEs una señal sutil, pero reveladora, de que todavía existe escepticismo. El mercado está pagando por la promesa de que el plan de nueve puntos se completará, pero aún no está completamente convencido de que la empresa pueda lograr una rentabilidad sostenible. Esto genera una valoración del negocio que es muy baja, lo que deja poco margen para errores.

El principal riesgo que presenta esta evaluación es el perfil del balance y inventario de la compañía. A pesar de los progresos, Microchip sigue operando con un nivel alto de inventario, con un inventario de canales de 199 días al final del segundo trimestre. Esta posición levarada es un cuchillo de dos hogos. Proporciona escala y capacidad, pero también significa que la compañía está expuesta a presión de margen si la demanda se debilita. La reciente carga de subutilización de $51 millones es un coste directo de esta configuración. Hasta que los ciclos de inventario se normalicen y las fábricas operen a la capacidad máxima, las marginales brutas y operativas permanecerán vulnerables a cualquier estímulo en la recuperación.

El punto clave para los inversores es la conversión de un fuerte impulso en resultados consistentes. La gerencia señala que…con una muy fuerte actividad de reservasY el volumen de trabajo acumulado durante este trimestre es mucho mejor que en el trimestre anterior. Este es el factor que impulsa la recuperación. La cuestión clave es si esta tendencia puede mantenerse y convertirse en ganancias por acción más altas, lo cual, a su vez, justificaría una valoración positiva de la empresa. El aumento en las ventas es un indicio positivo para la demanda, pero la reducción en los márgenes de utilidad por acción sirve como recordatorio de los obstáculos operativos que aún existen.

Pensada desde un punto de vista de valor, la márgen de seguridad aquí depende exclusivamente de la ejecución. La recuperación es real, apoyada por canales más limpios y apuestas estratégicas. Pero la valoración está poniendo en precio un fin exitoso al plan de recuperación, no su estado actual. La red de seguridad es la capacidad de la compañía para mantener facturación sólida y, lo que es más importante, para transformar ese inventario, en rentabilidad consistente mientras aumenta la producción. Por ahora, la valorización del stock es muy reducida, lo que expone a los inversores a los mismos riesgos que el plan de recuperación tiene que solucionar.