Advertencia del mercado laboral de Michelle Bowman: El próximo punto de inflexión por parte de la Fed

El motivo principal que impulsa la postura de Michelle Bowman, vicepresidenta de la Reserva Federal, es el mercado laboral, que muestra signos de tensión significativa. Los datos más recientes presentan una imagen contradictoria, pero la tendencia general es de debilitamiento del mercado laboral. En diciembre, la economía solo logró crecer un poco.50,000 nuevos empleosEse fue un año en el que los aumentos en los salarios mensuales fueron promedialmente de solo 49,000. Es una desaceleración significativa en comparación con los 168,000 mensuales registrados en 2024. Al mismo tiempo, la tasa de desempleo disminuyó al 4.4%, una cifra que inicialmente parece indicar una situación positiva. Sin embargo, este descenso parece ser simplemente un efecto estadístico, que oculta el nivel bajísimo de contrataciones reportado por las empresas. La situación general es la de un mercado que no está creciendo, pero que tampoco se ha derrumbado todavía.

Esta fragilidad es el punto central del argumento de Bowman. Ella sostiene que la política actual del Fed sigue siendo…“Moderadamente restrictivo”Esto significa que la situación sigue siendo desfavorable para el crecimiento económico y la inflación. En su opinión, esta postura restrictiva podría empeorar las condiciones laborales si la demanda disminuye aún más. Advierte que las empresas podrían comenzar a despedir trabajadores, a menos que haya una mejora en la demanda. Esto representa un claro riesgo de una situación cada vez más negativa. La dilemática política es evidente: mientras que las presiones inflacionarias están disminuyendo, las vulnerabilidades del mercado laboral se vuelven cada vez más evidentes.

El cambio en el equilibrio de riesgos es crucial. Bowman señala que…Es probable que las presiones de la inflación disminuyan.A medida que el impacto de las tarifas comerciales disminuye, la inflación se acerca cada vez más al objetivo del 2% establecido por la Fed. Lo más importante es que el crecimiento de los salarios ahora está en línea con ese objetivo. Esto cambia la situación. Con los riesgos relacionados con la inflación disminuyendo, la principal preocupación de la entidad monetaria se centra en el empleo. Bowman sostiene que los riesgos relacionados con el empleo son ahora más importantes que las preocupaciones sobre la inflación. Por lo tanto, es prudente adoptar una política que tenga como objetivo estabilizar el mercado laboral. La Fed, según ella, no debería indicar una pausa sin tener evidencia clara de que las condiciones han mejorado, ya que eso podría dar la impresión de que no se presta atención al debilitamiento del mercado laboral.

El dilema de la política: Señales versus flexibilidad

La tensión estratégica dentro de la Reserva Federal ahora se trata tanto de cuestiones de comunicación como de aspectos relacionados con los hechos en sí. El aviso de Michelle Bowman resalta este dilema central: indicar una pausa podría ser un error costoso. Ella argumenta que no es una buena idea indicar que se detendrán las futuras reducciones de tasas.Sin tener en cuenta que las condiciones han cambiado.Al hacerlo, ella advierte que eso indicará que el banco central no está atento ni responde a la debilidad del mercado laboral. En su opinión, si se describe al mercado laboral como…Cada vez más frágiles.El hecho de bloquear prematuramente la política monetaria puede enviar una señal falso de inacción en un momento de vulnerabilidad. Esto contrasta directamente con la postura de varios de sus colegas. Mientras que Bowman ha sido muy abierta en sus opiniones divergentes, muchos otros funcionarios del Fed ya han indicado que probablemente mantendrán las tasas de interés sin cambios por ahora, debido a signos de estabilización y preocupaciones sobre la inflación. Esto genera una creciente división dentro del FOMC en cuanto a la estrategia de comunicación. La posición de Bowman es una forma de flexibilidad deliberada, instando a los funcionarios a estar preparados para ajustar la política monetaria si es necesario, con el objetivo de acercarla a un nivel neutro. En contraste, sus colegas prefieren adoptar una estrategia de espera prudente.

Las expectativas actuales del mercado están en línea con las opiniones de los partidarios de la pausa en las políticas monetarias. El trading de futuros indica que los inversores esperan que las políticas monetarias se mantengan en el nivel actual, de entre el 3.5% y el 3.75%, durante el próximo tiempo. No se espera ningún recorte hasta junio. Sin embargo, los comentarios de Bowman podrían cambiar esa expectativa. Al considerar el mercado laboral como frágil y al reconocer que los riesgos para el mandato de empleo son mayores que las preocupaciones relacionadas con la inflación, ella presenta una contra-narrativa poderosa. Su mensaje es que la Fed debe conservar sus opciones políticas, en lugar de indicar su cierre, hasta que los datos demuestren claramente que el mercado laboral se ha estabilizado. La próxima reunión del FOMC a principios de febrero será un test clave para determinar qué lado ganará más influencia en esta situación.

Escenarios futuros y implicaciones en el mercado

La discusión sobre el próximo paso de la Fed depende ahora de un conjunto claro de escenarios posibles. El riesgo principal es una desaceleración aún más pronunciada en el mercado laboral, lo que obligaría al banco central a reducir las tasas de interés antes de lo que actualmente se espera. La advertencia principal de Bowman es que, mientras la política monetaria siga…“Moderadamente restrictivo”Y el mercado laboral…frágilLas condiciones podrían empeorar aún más, si no se logra una mejora clara en la demanda. Esto genera una línea temporal límite para tomar medidas: si el ritmo de contrataciones continúa disminuyendo, la Reserva Federal podría necesitar volver a reducir las tasas de interés para apoyar el mercado laboral. Esto podría acelerar el proceso hacia bajas tasas de interés.

Un punto clave será si el aumento de los salarios, que, según Bowman, está en línea con el objetivo del 2% de inflación establecido por la Fed, comienza a desacelerarse aún más. Eso sería una señal clara de que el mercado laboral se está debilitando, lo cual confirmaría los riesgos que ha mencionado Bowman. Por ahora, los datos indican que el mercado se encuentra en un equilibrio precario: el bajo número de empleos es disfrazado por una tasa de desempleo estable. Cualquier cambio en ese equilibrio, especialmente en cuanto a las presiones salariales, validaría las preocupaciones de Bowman y probablemente llevaría a un cambio más moderado en la política monetaria.

La próxima prueba importante será la reunión del FOMC, programada para marzo. Esta reunión será crucial para determinar si la comunicación de la Fed está en línea con las recomendaciones de Bowman sobre la necesidad de estar preparados. El mercado espera que haya una pausa en las políticas monetarias, pero la influencia de Bowman podría llevar al comité a adoptar una postura más moderada en sus pronósticos y recomendaciones. Los operadores están atentos a cualquier cambio en la trayectoria de las políticas monetarias, ya que la postura de Bowman proporciona una justificación clara para mantener las opciones abiertas.

En cuanto al posicionamiento, lo importante es seguir la reunión de marzo y cualquier indicio de una posición más conservadora en el gráfico de tendencias. La influencia de Bowman podría acelerar el proceso de reducción de los gastos, lo que haría que el próximo anuncio de política del Fed sea un factor clave para determinar las decisiones futuras. La situación actual es tal que, si el mercado laboral empeora, esto podría cambiar rápidamente la narrativa política. Los inversores deben prepararse para una situación en la que el próximo paso del Fed no sea una pausa, sino un compromiso renovado con medidas de relajación monetaria.