La divergencia de Michelle Bowman: Un cambio estructural en el cálculo de las políticas del Banco Federal

La tensión central en el cálculo actual de la Fed es evidente. Por un lado, el mercado laboral muestra una clara desaceleración estructural. Por otro lado, existe un consenso entre los encargados de la toma de decisiones para que se haga una pausa en las medidas monetarias. Los datos indican que el mercado se ha enfriado fundamentalmente. En total, las ganancias en cuanto a empleo han sido bastante bajas durante todo el año.49,000 al mesSe trata de una desaceleración drástica con respecto al promedio mensual de 168,000 empleos añadidos en 2024. No se trata simplemente de un fenómeno menor; se trata de un cambio sostenido en el motor económico del país. Los datos más recientes destacan la fragilidad de la situación: los 50,000 empleos añadidos en diciembre no cumplieron con las expectativas, y las cifras del mes anterior disminuyeron en un total de 76,000 empleos.

Sin embargo, la tasa de desempleo disminuyó hasta el 4.4% en diciembre. Sin embargo, ese número oculta una situación muy desigual. La desaceleración se concentra en sectores clave como los servicios empresariales y la fabricación. Por otro lado, el sector de la salud sigue generando empleos. Esta concentración de actividad en ciertos sectores crea un número generalmente estable, lo cual dificulta la percepción de las debilidades subyacentes. La debilidad del mercado es real, pero su composición hace que sea difícil predecir su comportamiento futuro.

En este consenso emergente, entra en juego la figura de la vicepresidenta Michelle Bowman. Aunque muchos de sus colegas han indicado que es probable que mantengan las tasas sin cambios, Bowman se opone abiertamente a esa posibilidad. Ella argumenta que…No es una buena idea indicar una pausa en la reducción de las tasas.Sin una mejora clara en el mercado laboral. Su postura es una intervención directa, advirtiendo que…La política de señalización se encuentra en estado de suspensión.Esto indica que la Fed no está prestando atención al deterioro reciente y esperado en el mercado laboral. Para Bowman, el mercado laboral se ha vuelto cada vez más frágil y podría seguir deteriorándose. Su mensaje es de preparación: si no hay una mejora clara y sostenida, la Fed debe mantenerse dispuesta a ajustar su política para acercarla a un nivel neutro. Se trata de una cuestión estructural que cuestiona la idea de que el mercado está en una situación estable. Se cree que la fragilidad del mercado requiere una respuesta más ágil por parte de la Fed.

El contexto político y estructural

La discusión sobre la suspensión de las políticas monetarias del Fed se desarrolla en un contexto de cambios estructurales profundos y de una transición política inminente. Los comentarios de Michelle Bowman, vicepresidenta de la Fed, no son simplemente desacuerdos técnicos sobre el momento adecuado para tomar decisiones. Son, más bien, una defensa del mandato institucional de la Fed frente a las presiones político-económicas que existen. Su llamado a evitar cualquier señal de suspensión de las políticas monetarias es, en realidad, una intervención directa para mantener la capacidad de respuesta de la Fed. En un contexto donde las políticas económicas erráticas del Gobierno de los Estados Unidos generan incertidumbre, Bowman sostiene que indicar que las políticas monetarias están suspendidas sería una señal de que la Fed no está dispuesta a actuar de manera eficiente.No está atento ni receptivo.Se trata de una prueba clásica de independencia. En este caso, se prioriza el mandato de empleo, en medio de condiciones cada vez más precarias y conflictos con los intereses políticos de quienes perciben que existe un estancamiento en las políticas económicas.

Esa fragilidad es de carácter estructural, no cíclico. La desaceleración en el crecimiento es constante y generalizada. En todo el año, los aumentos en los salarios promediaron…49,000 al mesSe trata de una desaceleración drástica en comparación con el promedio mensual de 168,000 unidades en el año 2024. Además, es algo muy preocupante…No hubo ni un solo mes en el año 2025 en el que los empleadores hayan creado más empleos que la media mensual de creación de empleos en el año 2024.Esto no es un descenso temporal; se trata de un cambio sostenido en el motor económico. La concentración sectorial en el sector de la salud genera más empleos, mientras que los servicios empresariales y la manufactura generan menos empleos. Esto refuerza aún más esta nueva situación, creando una discrepancia entre la estabilidad aparente del mercado y su debilidad subyacente. La debilidad del mercado es real, pero su composición hace que sea difícil predecir sus tendencias. La postura de Bowman es una llamada a ignorar ese ruido y centrarse en lo importante.

Esta discusión estructural se está desarrollando en un contexto político muy limitado. El mandato del presidente Jerome Powell terminará en mayo de 2026. La política monetaria que se establezca en los próximos meses servirá como punto de referencia importante para la próxima administración. Una decisión de hacer una pausa, aunque sea basada en datos concretos, se interpretará como una señal de confianza en la estabilización del mercado laboral. Para Bowman, eso sería un resultado prematuro, dado el persistente déficit en el número de empleos disponibles. Por lo tanto, la disputa radica entre los principios institucionales, que exigen una actitud proactiva y receptiva hasta que las condiciones mejoren claramente, y el timing político, donde una pausa podría considerarse una medida prudente para evitar reaccionar en exceso a un solo informe negativo. El resultado determinará la credibilidad de la Fed ante los mercados y el público, a medida que la institución entra en una nueva era de liderazgo.

Implicaciones de inversión: Escenarios y catalizadores

La tensión política actual prepara el terreno para un período de incertidumbre elevada. La principal consecuencia es un mayor riesgo de que la Fed tome medidas inesperadas. La posición de Bowman aumenta la probabilidad de que la Fed adopte una postura más moderada si los datos sobre la actividad laboral empeoran aún más. Su argumento de que la Fed no debería indicar un alto en sus políticas sin un claro mejoramiento en las condiciones económicas desafía directamente el consenso actual. Esto crea una situación en la que las expectativas del mercado, que actualmente asignan un riesgo bajo a las políticas monetarias de la Fed, podrían verse rápidamente alteradas por un informe del mercado laboral negativo, lo que obligaría a una reevaluación de la trayectoria política de la Fed.

El principal factor que podría influir en los resultados a corto plazo es el informe sobre empleos de enero de 2026, que se publicará a finales de febrero. Estos datos nos indicarán si…Desaceleración en 2025La situación está acelerándose o se está estabilizando. El informe será analizado detenidamente para detectar cualquier signo de fragilidad que Bowman advierte. Si se confirma que la tendencia de contratación sigue siendo débil, eso confirmaría su llamado a una actitud ágil por parte de los bancos centrales, lo que aumentaría la presión sobre ellos para que actúen. Por el contrario, un resultado mejor de lo esperado podría reforzar la idea de que es necesario un período de pausa, y así disminuir el riesgo de una reducción inmediata en las tasas de interés.

Los impactos divergentes del mercado en estas situaciones son claros. Un cambio hacia una política monetaria más relajada, impulsado por la continua debilidad del mercado laboral, podría beneficiar a los activos de riesgo, al reducir el costo de capital y aumentar las valoraciones de las acciones. También es probable que esto presione al dólar estadounidense, ya que las expectativas de bajas tasas de interés reducen el atractivo de los activos denominados en dólares. Por otro lado, una política monetaria más restrictiva, motivada por preocupaciones constantes sobre la inflación y no por fortalezas en el mercado laboral, podría beneficiar a los flujos de inversión en activos seguros. Esto apoyaría al dólar y podría presionar a los activos de mayor riesgo, ya que se considera que el camino para recortar las tasas de interés es más limitado.

Esta situación está directamente relacionada con la fragilidad estructural que se mencionó anteriormente. La debilidad del mercado laboral no es un dato único, sino un cambio sostenido en el mecanismo económico en general. La reacción del mercado dependerá de si el informe de enero confirma que esta nueva situación se está agravando. Para los inversores, lo más importante es estar preparados. El cálculo de las políticas ya no es algo simple; se trata de una tensión dinámica entre los principios institucionales y los tiempos políticos. Los datos futuros determinarán qué fuerza prevalecerá, y el mercado debe estar preparado para la volatilidad que esto conllevará.