¿Por qué la decisión de salir del mercado de Michael Burry con Nvidia y Palantir no es el signo que crees que es?

Michael Burry pasó un mes cerrando sus apuestas en las opciones bajistas sobre los dos nombres de empresas relacionadas con la IA que más se hablaban. El primer instinto es considerar esto como un veredicto sobre Nvidia y Palantir. Pero no es así. El hombre que se hizo famoso por comprar acciones del mercado inmobiliario en 2008 le dijo a sus lectores que…“Riesgos asumidos” durante el mes de septiembre.Levantó su efectivo, y ahora está “feliz de poder disfrutarlo” mientras el mercado hace lo que sea necesario este otoño. En sus palabras:“Este será un mercado interesante este otoño.”

Los detalles son más importantes que el titular del artículo. Burry se retiró de su…Las opciones de diciembre de 2026 para Nvidia (NVDA) y Palantir (PLTR).Y fue explícito sobre por qué: los vendió para evitar la decadencia constante basada en el tiempo, que reduce el valor de una opción a medida que se acerca su vencimiento. No los convirtió en contratos con plazos posteriores. Y, lo más importante, no abandonó su perspectiva bajista: todavía mantiene esa opinión.En 2027, se cotiza en Palantir y en el Invesco QQQ Trust.Y todavía incluye a Nvidia, Palantir, Oracle, Nebius y el iShares Semiconductor ETF entre sus acciones más grandes que vende.

Esa es la primera lección que vale la pena tomar en consideración, porque cambia todo. Lo que Burry cambió fue el momento en que divulgó su trabajo, no su tesis.

¿Qué significa realmente “salir de una opción de tipo “put” para evitar el decaimiento temporal”?

La opción put permite al comprador el derecho de vender una acción a un precio fijo en una fecha determinada. Burry utilizó estas opciones para apostar sobre si los precios de las acciones bajarían o no. Esta posición tiene tres costos distintos: cuán incorrecta sea la dirección del movimiento del precio, cuánto debe moverse el precio y cuánto tiempo se necesita para alcanzar el objetivo. El tercer costo es el más difícil de manejar. A medida que se acerca la fecha de vencimiento de la opción, su valor disminuye gradualmente por sí mismo; esta fuerza se denomina “theta”. Incluso si la opción call bajista es correcta, una opción put con fecha cercana que no llega a su objetivo lo suficiente pierde dinero.

Ese mecanismo, y no un cambio de actitud, fue lo que motivó la acción de Burry en septiembre. Observar que la posición corta y sus implicaciones económicas ya no son válidas no significa que las acciones vayan a subir. Burry mantuvo las opciones a plazo más largo precisamente porque tenían margen para funcionar. Cerrar las opciones de diciembre mientras se mantienen las opciones para 2027 es una forma de ajuste temporal, no una reversión. Los titulares que lo describen como algo similar a un “cambio hacia la expectativa positiva sobre la IA” serían incorrectos. Lo mismo ocurre con la afirmación de que él sabe dónde está el punto máximo del mercado.

Un total de trimestral, con retraso en los datos, y sin valor nominal.

Existe otra razón para no dar demasiada importancia a cualquier interpretación de las posiciones de Burry: la información que ofrece es limitada y no tan importante como parece. Sus operaciones se hacen públicas a través de los registros que debe presentar cada trimestre los gestores de dinero grandes. Esos registros llegan semanas después de que ocurran las transacciones. Así que, cuando se entera uno de una posición, ya es historia… El mercado podría haberla valorado completamente en ese momento.

El tamaño también se exagera habitualmente. En el punto máximo del ruido, la cobertura era descrita como…“1.1 mil millones de dólares” apostados en contra de Nvidia y PalantirLas cifras que reflejan el valor nominal de los puts son la cantidad en efectivo que se menciona en los contratos. El dinero real que Burry tuvo que arriesgar con los puts, así como la prima que pagó por los contratos, fue mucho menor.Las opciones se mostraron rápidamente.Un oso famoso, con un gran volumen de inversiones en libros de valor, sigue siendo solo una pequeña parte de un mercado en el que el dinero institucional y la liquidez total superan todo lo que puede hacer un único gestor. Lo que impulsa a Nvidia y Palantir no es el flujo de órdenes de un solo fondo de inversión.

De dónde realmente proviene la dirección del mercado de la IA

Entonces, si no es la hoja de pedidos de Burry, ¿qué será? Las dos empresas operan en sistemas muy diferentes. La de Nvidia se basa en ganancias reales y en un ciclo de inversión masiva: las grandes empresas tecnológicas invierten cientos de miles de millones de dólares en centros de datos para IA, y ese gasto es lo que llena la hoja de pedidos de Nvidia. En cambio, la de Palantir se basa en una cuestión de valoración: durante cierto tiempo, su ratio precio-ganancias ha sido…Superó los 275.Es un múltiplo que refleja años de crecimiento casi perfecto, no solo los resultados de este trimestre. Uno es una cuestión relacionada con el ciclo económico, y el otro es una cuestión relacionada con las expectativas y el sentimiento del mercado.

Mi propio marco para ambos es el mismo mapa que dibujo para cada activo: un ciclo global impulsado por la liquidez y las condiciones financieras, sobrepuesto por las fuerzas secundarias como la deuda y la tecnología. Si se aplica esto aquí, lo que se obtiene es algo humillante para cualquiera que busque señales claras. La dirección de estos nombres estará determinada por el ciclo de liquidez y por si el gasto en I+D en IA continúa creciendo, incluso cuando el mercado discute sobre una “burbuja”. No será determinado por un informe trimestral sobre las acciones de un gestor. Cuando una narrativa tan fuerte como “La IA es una burbuja” se cruce con un ciclo de gasto en I+D, la posición honesta es verificar los indicadores clave, en lugar de tomar partido basándose únicamente en las convicciones personales.

Y tenga en cuenta el otro lado de la medida: es fácil pasar por alto esto cuando todos se concentran en un oso famoso. El hecho de que Burry mantenga dinero en efectivo y reduzca sus riesgos también es un indicador de sentimientos: un escéptico que prefiere observar antes que defender su punto de vista. Pero los sentimientos, en su forma extrema, pueden tener dos efectos contrarios. Una posición corta que ha sido mucho discutida, pero que finalmente se cierra parcialmente…Los expertos también están vendiendo sus propios “ganadores de IA”.Y, sin embargo, las acciones siguen en bolsa. Eso no significa que el mercado esté en un estado de “pico”. Es más bien un mercado que absorbe a los vendedores; esto se acerca más al carácter de una tendencia duradera, que a uno que está en declive.

La lección útil

Si se elimina toda la dramatización, la carta de Burry de septiembre deja al inversor minorista dos cosas realmente útiles. Primero, las opciones son instrumentos que implican múltiples costos; un gestor puede tener razón en cuanto a la dirección de las acciones, pero aún así puede salir del mercado por razones mecánicas. Por lo tanto, nunca debemos interpretar los operaciones reveladas como una simple opinión sobre la empresa. Segundo, el valor de las posiciones de las celebridades es, en gran medida, motivado por motivos de entretenimiento. La pregunta que realmente determina si deberíamos poseer Nvidia o Palantir es dónde van a llevar el ciclo de liquidez y el ciclo de ingresos relacionados con la IA. Y esa es una pregunta que deben responder los datos, no las opiniones de ningún único inversor.