Advertencia de Michael Burry: Una lista de comprobación para los inversores que buscan valores de calidad, en espera del fin de la burbuja.

La advertencia de Michael Burry sobre la “burbuja de la inteligencia artificial” no significa que rechace la tecnología en sí. Es, más bien, una precaución propia de los inversores que buscan maximizar sus ganancias a costa de destruir el valor real de las empresas. Su tesis principal es que gran parte de los gastos actuales en inteligencia artificial son un juego de suma cero: las empresas compiten entre sí, pero eso no conduce a mejorar significativamente sus margen de beneficio. La pregunta clave para los inversores es si los líderes del sector de la inteligencia artificial tienen posiciones sólidas y sostenibles, o si simplemente son beneficiarios de un ciclo de capital especulativo.

Burry utiliza esta historia como un ejemplo de las prácticas de Warren Buffett en sus primeros años en el negocio. En la década de 1960, el departamento comercial de Buffett, Hochschild-Kohn, se encontraba en un vecindario donde los minoristas competían entre sí. Cuando un competidor instaló una escalera mecánica, Buffett decidió hacer lo mismo. El resultado fue que ambos negocios invirtieron mucho dinero en un proyecto que no les proporcionó ninguna ventaja competitiva duradera. Como Buffett y Charlie Munger más tarde describieron, era como “ponerse de puntillas durante una procesión”. Todos tenían que hacerlo, pero nadie logró obtener una ventaja duradera. Burry aplica este concepto directamente a la implementación de la inteligencia artificial.Cuando el gran almacén que estaba al otro lado de la calle instaló una escalera mecánica, él también tuvo que hacerlo. Al final, ninguno de los dos grupos se benefició de ese costoso proyecto. No hubo mejoría en las margenes de beneficio, ni en los costos. En resumen, ambos lugares permanecieron en el mismo estado inicial. Así es como suelen desarrollarse la mayoría de las implementaciones relacionadas con la inteligencia artificial.

Esta historia relacionada con las escaleras mecánicas es la esencia de lo que un inversor valorativo debe considerar. Se trata de preguntarse: ¿este tipo de gasto crea un margen de beneficios que protege las ganancias futuras, o simplemente aumenta el nivel de competencia para todos los implicados, dejando al sector en general sin mejoras significativas? Las pruebas sugieren que nos encontramos en esta última situación.La estimación de consenso para los gastos de capital de los hiperescaladores de IA en el año 2026 es de 527 mil millones de dólares.La situación ha mejorado significativamente en comparación con las proyecciones anteriores. Sin embargo, como señala Burry, los billones de dólares invertidos sin un camino claro para su utilización por parte de la economía real son algo preocupante. El mercado ya muestra signos de cambio: los inversores se alejan de las empresas de infraestructura, donde el gasto en inversiones se financia con deuda y el crecimiento de las ganancias está bajo presión. En cambio, prefieren invertir en aquellas empresas que tienen una relación más clara entre el gasto y los ingresos.

En resumen, la advertencia de Burry es un llamado a distinguir entre los gastos de capital que contribuyen a crear valor intrínseco y aquellos que simplemente mantienen el nivel de paridad. Para un inversor de valor, el objetivo es identificar empresas cuyas inversiones en tecnologías de IA realmente funcionen como algo similar a una nueva escalera mecánica que atrae clientes hacia el negocio, y no como un costoso mejoramiento que todos los demás deban imitar. La divergencia en el rendimiento de las acciones de las grandes empresas es, en realidad, la primera prueba que el mercado le da para determinar si esa distinción es realmente importante.

Evaluación de los objetivos: Nvidia y Palantir desde una perspectiva de valor

La lista de comprobaciones para los inversores que buscan valor real exige una evaluación detallada de dos de las empresas más importantes en la era de la inteligencia artificial. Tanto Nvidia como Palantir son empresas de alto crecimiento y con un gran volumen de capital invertido. Sin embargo, sus cotizaciones actuales y la dinámica del mercado presentan una clásica tensión entre el potencial de crecimiento y el precio pagado por las acciones.

La historia de Nvidia es una historia de ejecución casi perfecta y dominio en el mercado. Pero ahora, la empresa tiene un precio elevado, lo que deja poco margen para errores. La compañía…La relación precio-ganancias es de 48.37.Se trata de un multiplicador que refleja no solo la rentabilidad actual de la empresa, sino también las enormes expectativas de crecimiento que se esconden en sus acciones. Ese es el precio que hay que pagar por ser un proveedor indispensable en una industria que requiere mucho capital para su desarrollo. Para los inversores de valor, la pregunta es si este multiplicador está justificado, teniendo en cuenta un margen de beneficio amplio y duradero. La posición de Nvidia en el mercado de chips de IA es impresionante, pero la parábola del ascensor nos recuerda que incluso un proveedor dominante puede ver cómo sus márgenes se veían presionados si el ciclo de gasto en toda la industria se convertía en una carrera armamentista de suma cero. El alto coeficiente P/E es una medida directa de cuánto el mercado está pagando por la perfección futura.

Palantir plantea un tipo de desafío diferente, uno que se basa en factores emocionales y en la escala de los problemas. La empresa se ha convertido en…La estrella del mundo de la inversión en el sector minorista.Los inversores particulares tienen la intención de comprar casi 8 mil millones de dólares en sus acciones para el año 2025. Este entusiasmo ha llevado a un aumento del 150% en las cotizaciones de las acciones en 2025, y a una ganancia de casi 3,000% en tres años. Sin embargo, este entusiasmo de los inversores particulares a menudo va de la mano con la cautela de los inversores institucionales respecto a la valoración de las empresas. La discrepancia es evidente: mientras que los inversores particulares ven una historia de crecimiento constante, los analistas institucionales se concentran más en lograr una rentabilidad sostenible. La reciente mejoría en la calificación crediticia de Citigroup…Objetivo de precios: $235Se basan en la idea de que los ingresos comerciales están aumentando rápidamente. Pero ese crecimiento debe convertirse en ganancias sólidas y previsibles, para justificar el valor de las acciones.

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Ambas empresas se encuentran en medio de una expansión que requiere un alto nivel de capital. Nvidia se encarga de desarrollar los motores, mientras que Palantir se ocupa de desarrollar el software que funciona sobre esos motores. El riesgo para ambas empresas es que sus enormes gastos, aunque son necesarios para el crecimiento, no se convierten inmediatamente en mejoras duraderas en las márgenes de beneficio. Como señala Burry, el mercado ya está comenzando a distinguir entre lo bueno y lo malo. Para un inversor de valor, la lección que se debe aprender es que no solo hay que analizar el crecimiento de los ingresos, sino también la calidad de ese crecimiento y la disciplina financiera con la que se financia. El camino hacia la rentabilidad no está garantizado, y las valuaciones actuales no dejan mucho margen para errores.

La realidad de la asignación de capital: ¿Las empresas están creando valor o contribuyendo a la obsolescencia?

La estructura financiera relacionada con el auge de la inteligencia artificial revela una desconexión peligrosa entre los gastos y la creación de valor real. Las estimaciones de los analistas sobre los gastos de capital de las empresas que utilizan la inteligencia artificial han sido siempre demasiado bajas. En cambio, los gastos reales han superado el 50% en los últimos años. Este patrón de subestimación muestra cuán difícil es predecir la escala de este desarrollo. La estimación consensuada para los gastos en 2026 es ahora…527 mil millonesSe trata de una cifra que, por sí sola, puede considerarse conservadora, teniendo en cuenta la tendencia de las revisiones positivas en los últimos tiempos.

Esta enorme asignación de capital es el aspecto central que preocupa a los inversores que buscan valor real. El mercado está comenzando a alejarse de las empresas cuyos gastos se financian con deuda y cuya crecimiento de las ganancias operativas está bajo presión. La diferencia en el rendimiento de las acciones de las empresas de tecnología de alta capacidad es la señal más clara de esto. Como señala Goldman Sachs Research, los inversores han dejado de invertir en empresas de infraestructura de IA, donde el crecimiento de las ganancias operativas está bajo presión y los gastos de inversión se financian con deuda. Se trata de una corrección típica del mercado: castiga aquellos gastos de capital que no se traduzcan de inmediato en beneficios duraderos.

El advertencia específica de Michael Burry sobre este fenómeno constituye una crítica directa a esta dinámica. Él señala que…“La gula del lado de la oferta”, como la construcción masiva de centros de datos y los compromisos de miles de millones de dólares, sin que haya una verdadera demanda por parte de los usuarios finales.Es un factor de riesgo clave que contribuye a la destrucción del valor. En otras palabras, la industria está construyendo una infraestructura vasta y costosa, pero esta puede no ser plenamente utilizada. Esta es la versión moderna de la parábola de las escaleras mecánicas: todos invierten mucho dinero para mantenerse al ritmo de los cambios, pero el retorno colectivo de ese investimiento es incierto.

En resumen, para que el valor intrínseco pueda crecer, es necesario que se asignen recursos a proyectos que generen un retorno superior al costo de capital. Cuando los gastos se determinan por miedo competitivo, en lugar de por una estrategia clara para generar ingresos, eso puede llevar a la obsolescencia. La rotación del mercado es una señal de desconfianza hacia ese modelo. Para un inversor de valor, la pregunta no es si la IA será transformadora, sino si las inversiones que involucran mucho capital se realizan con disciplina o con imprudencia, como en una carrera armamentista de suma cero.

Consejos prácticos para los inversores que son pacientes

Para el inversor prudente, la advertencia de Michael Burry no es una llamada a vender todo lo que se tiene, sino un marco para poder manejar este ciclo peligroso. Lo importante es monitorear las dinámicas financieras que separan el valor duradero del ruido especulativo. El indicador más claro será la divergencia entre el crecimiento de los gastos en capital de investigación y desarrollo y el crecimiento de las ganancias operativas. Cuando los gastos en capital continúan aumentando, mientras que las ganancias generadas no siguen ese ritmo, eso valida la teoría de la “ascensor”. Esa es precisamente la dinámica de la que los inversores ya están alejándose, como se puede ver en…Divergencia en el rendimiento de las acciones relacionadas con la inteligencia artificialEl aumento en el margen entre los gastos y los ingresos es una señal de alerta.

La siguiente fase del mercado de la IA, como espera Goldman Sachs Research, implicará un cambio en el enfoque de las inversiones. La atención comenzará a centrarse en otras dos áreas: las empresas que ofrecen plataformas de IA y aquellas que se benefician de la eficiencia generada por la IA. Las empresas que proporcionan herramientas de desarrollo y bases de datos han tenido un desempeño destacado recientemente, lo que indica que los inversores buscan el siguiente nivel de la cadena de valor. Por otro lado, el grupo de empresas que podrían beneficiarse de la eficiencia generada por la IA no ha dado resultados tan buenos. Sin embargo, los analistas consideran que existe una relación rentabilidad-risk atractiva para aquellos inversores que desean expandir su exposición más allá de la infraestructura. Aquí es donde el valor a largo plazo de las empresas que logran integrar efectivamente la IA en sus operaciones puede hacerse más evidente, ya que estas empresas demuestran una conexión tangible entre la adopción de la IA y una mejora en la eficiencia económica.

El riesgo principal, como lo admite el propio Burry, es que la explosión de esa “burbuja” sea impredecible. Él ha dicho que…Es imposible predecir cuándo explotará la “burbuja de la IA”.Esto dificulta la decisión táctica de salir del mercado. En cambio, el enfoque disciplinado consiste en utilizar la volatilidad actual como un filtro para identificar las empresas que son recompensadas por sus gastos y aquellas que son castigadas. Es importante favorecer a aquellas empresas cuya asignación de capital parece estar contribuyendo a crear una “barrera” que les permita mantenerse a flote, en lugar de simplemente mantener el nivel de competencia. La rotación del mercado ya está haciendo el trabajo de separar lo importante de lo innecesario. Para el inversor de valor, el objetivo no es caer en una trampa, sino identificar aquellas empresas que seguirán siendo relevantes cuando termine la fiebre especulativa.