Las stablecoins que cumplen con los requisitos de MiCA consolidan la liquidez en medio de las plazos regulatorios.

• El mercado de las stablecoins en euros alcanzó aproximadamente los 900 millones de dólares a mediados de 2026.Duplicación en tamaño tras la implementación de la MiCA.
• La consolidación regulatoria bajo el reglamento MiCA ha concentrado la liquidez en emisores que cumplen con las normas exigidas, como Circle.Forzando a los tokens que no cumplen con las reglas a salir.El Espacio Económico Europeo.
• Solo el 17% de las entidades registradas antes del MiCA han obtenido la autorización completa para el plazo establecido, que es el 1 de julio de 2026. Esto ha llevado a una mayor consolidación del mercado en toda la Unión Europea.
• La adopción institucional está en aumento. Nueve importantes prestamistas europeos han formado un consorcio con el objetivo de lanzar una stablecoin respaldada por un banco, con el fin de desafiar la dominación de Circle.
• A pesar del éxito regulatorio, las stablecoins en euros siguen representando una pequeña parte del mercado mundial.En su mayor parte, están dominados por activos cuyo valor está vinculado al dólar.Como USDT y USDC.

El sector de las stablecoins europeas ha alcanzado un hito estructural importante: la capitalización de mercado de los tokens vinculados al euro llegó a aproximadamente 900 millones de dólares a mediados de 2026. Este número supera el pico anterior del segmento, que fue de 721 millones de dólares, registrado a principios de 2022. Sin embargo, este crecimiento no se debe a un aumento en la adopción por parte de los consumidores o a un cambio significativo en las costumbres de pago cotidianas. En lugar de eso, esta expansión es principalmente el resultado de la consolidación regulatoria bajo la normativa sobre mercados de criptoactivos (MiCA). Esta regulación ha transformado efectivamente el panorama competitivo del sector.Imponer requisitos de cumplimiento estrictos.Esos emisores más pequeños o que no cumplen con los requisitos necesarios, no podrían satisfacer las exigencias del mercado.

Este entorno regulatorio ha obligado a una rápida consolidación de la liquidez entre las entidades autorizadas. La normativa MiCA exige que los emisores mantengan reservas separadas, realicen auditorías periódicas y garanticen los derechos de reembolso para los titulares de los tokens. Los tokens que no cumplan con estos estándares podrán ser eliminados de los mercados europeos regulados. Como consecuencia, importantes empresas como Tether retiraron su token EURT antes de que expirara el plazo para cumplir con las normativas, lo que creó un vacío que los competidores que cumplen con las normativas llenaron rápidamente. El EURC de Circle ahora representa aproximadamente el 50% del mercado europeo, lo que lo convierte en la fuerza dominante en este sector.

¿Cómo está MiCA transformando el panorama competitivo de las stablecoins?

La implementación de la regulación MiCA ha generado una división claramente definida entre las stablecoins que cumplen con los requisitos y aquellas que no los cumplen en el mercado europeo. La USDC y la EURC de Circle son actualmente las únicas stablecoins que se encuentran dentro del top diez de las más importantes, y que cumplen completamente con las regulaciones. En contraste, la USDT de Tether sigue excluida de los mercados regulados por la UE, ya que Tether se negó a cumplir con los requisitos de autorización. Tether afirmó que temía que el requisito establecido por la MiCA de mantener el 60% de las reservas en bancos europeos pudiera provocar una crisis sistémica. Como resultado, plataformas importantes como Coinbase y Kraken han retirado la USDT de su lista de monedas disponibles para los usuarios del Espacio Económico Europeo (EEA).

Esta exclusión destaca los desafíos que enfrentan las criptomonedas vinculadas al dólar en una región que intenta contrarrestar la dominación del dólar. El Banco Central Europeo ( BCE ) ha emitido advertencias sobre los riesgos monetarios asociados con el mercado de stablecoins a nivel mundial. Según el BCE, la valoración de Tether’s USDT supera con creces a las alternativas respaldadas por euros, tanto en términos de capitalización de mercado como de volumen de transacciones. Esta disparidad agrava las dificultades de las criptomonedas vinculadas al euro, que ya enfrentan problemas debido a la limitada adopción por parte del público general. La atención que el BCE presta a riesgos como la dinámica de los fondos y la falta de liquidez destaca la necesidad de establecer marcos de cumplimiento estrictos.

¿Qué significa el plazo del 1 de julio para los participantes en el mercado?

La presión regulatoria se está intensificando a medida que el período de transición establecido por la normativa MiCA en la UE termina el 1 de julio de 2026. Según la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), las entidades que brinden servicios relacionados con criptoactivos sin contar con una licencia correspondiente a la normativa MiCA estarán incumpliendo la legislación de la Unión Europea. La brecha en cuanto a cumplimiento de las normativas es bastante grande: mientras que más de 1,200 proveedores de servicios de activos virtuales tenían registros nacionales antes de la implementación de la normativa MiCA, solo aproximadamente 210 de ellos han obtenido la autorización completa para operar como proveedores de servicios de criptoactivos. Esto representa una tasa de conversión de aproximadamente el 17%.

La disminución en el número de entidades reguladas es evidente en los principales mercados. En Estonia, el número de VASPs con licencia ha disminuido de 641 en 2021 a solo 40 para principios de 2025. En Francia, el 40% de las empresas sin licencia no tiene intención de solicitar autorización. Diez jurisdicciones de la UE, incluyendo Polonia e Italia, aún no han emitido ninguna autorización para estas entidades. Después de la fecha límite establecida, las entidades sin licencia tienen cinco opciones: obtener una licencia, dejar de operar, cerrar sus operaciones, transferir sus clientes o fusionarse. La propuesta de la Comisión Europea de centralizar la supervisión bajo la ESMA indica que se avanza hacia un mercado criptográfico europeo más pequeño, más concentrado y más estrictamente regulado.

A pesar de estos obstáculos regulatorios, la adopción institucional está en aumento. Los volúmenes de transacciones realizadas con tokens euro que cumplen con los requisitos de MiCA han aumentado en un 899% desde el lanzamiento de MiCA. Esto indica que hay una mayor adopción institucional de estos tokens a través de los sistemas de pago y de liquidación de activos en formato tokenizado. Nueve principales bancos europeos, entre ellos BBVA e ING, han formado un consorcio con el objetivo de lanzar una stablecoin en euros respaldada por bancos, que cumpla con los requisitos de MiCA, a finales de 2026. Este esfuerzo tiene como objetivo desafiar la dominación de Circle y establecer una alternativa regulada para los activos digitales dominados por el dólar. Sin embargo, la adopción por parte del consumidor general sigue siendo limitada. Además, los tokens en dólar continúan siendo el medio principal para la liquidación de activos en cadena a nivel mundial.